優(yōu)化企業(yè)和資本市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)迫在眉睫

◎文 張偉

企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的合理性關(guān)乎企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生影響。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)都存在一定問(wèn)題，必須予以重視，尤其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的關(guān)鍵時(shí)期，更應(yīng)優(yōu)化與升級(jí)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，確保資本市場(chǎng)發(fā)展處于良好狀態(tài)，使得資本市場(chǎng)在企業(yè)改革發(fā)展中發(fā)揮應(yīng)有作用。

資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及其結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略

資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)資本市場(chǎng)正處于深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，改革成效與資本市場(chǎng)健康發(fā)展有密不可分的聯(lián)系。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展仍存在一些不可忽視的問(wèn)題，具體可歸納為以下三點(diǎn)：

一是股票市場(chǎng)成熟度不高。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深入，相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)金融市場(chǎng)表現(xiàn)出發(fā)展不均衡的問(wèn)題，會(huì)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不良影響。同時(shí)，股票市場(chǎng)股市指數(shù)和成交量的較大波動(dòng)，也反映出股票市場(chǎng)成熟度不高。再加上上市公司質(zhì)量參差不齊，進(jìn)一步加大股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定。反過(guò)來(lái)，上市公司股票價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大、公司股權(quán)分配不科學(xué)以及股票轉(zhuǎn)手買(mǎi)賣(mài)過(guò)于頻繁等，都容易滋生投機(jī)取巧的行為。

二是機(jī)制不健全。證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市有嚴(yán)苛的要求，很顯然，多數(shù)中小企業(yè)在其中并不具備優(yōu)勢(shì)，債權(quán)交易、股票等不達(dá)標(biāo)的企業(yè)不具備融資資格。高門(mén)檻、大機(jī)制市場(chǎng)加大了創(chuàng)新型企業(yè)獲取投資的難度，致使很多中小企業(yè)難以發(fā)展壯大，這是一個(gè)十分現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。

三是過(guò)度的行政干預(yù)。資本市場(chǎng)不能存在太多行政干預(yù)。從某種層面來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市是將資本市場(chǎng)完全市場(chǎng)化的過(guò)程，在這一過(guò)程中應(yīng)減少不必要的行政干預(yù)，避免資本市場(chǎng)發(fā)展受到影響。

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略一是完善資本市場(chǎng)。完善資本市場(chǎng)是優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的必要前提。面對(duì)企業(yè)在銀行長(zhǎng)期借貸、產(chǎn)權(quán)交易方面存在的問(wèn)題，資本市場(chǎng)應(yīng)明確股本和期貨市場(chǎng)層次，讓股票價(jià)格結(jié)構(gòu)更加科學(xué)合理。同時(shí)，針對(duì)性地解決新發(fā)行股票價(jià)格過(guò)高等問(wèn)題，杜絕惡意炒股現(xiàn)象。此外，要大力構(gòu)建監(jiān)督管理體系，加大監(jiān)管力度并保證紅利分配合理，堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)內(nèi)部操作等違法行徑，全力抵制非法證券活動(dòng)。

二是參考與借鑒西方資本結(jié)構(gòu)理論。西方資本市場(chǎng)起步早，積累了一定的成功經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)該參考和借鑒其中的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，將其適當(dāng)運(yùn)用到我國(guó)資本市場(chǎng)中，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，資本市場(chǎng)要結(jié)合企業(yè)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行詳盡研究、分析，完成金融市場(chǎng)目標(biāo)結(jié)構(gòu)。

三是豐富融資方式。企業(yè)的融資方式分為直接融資和間接融資。間接融資的好處是不會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)情況，可以規(guī)避某些風(fēng)險(xiǎn)，減少經(jīng)濟(jì)損失。直接融資的好處是提高管理水平和資源分配利用效率，有效提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，從而推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展、茁壯成長(zhǎng)。為獲得更多的資金支持，企業(yè)應(yīng)豐富融資方式，為企業(yè)爭(zhēng)取長(zhǎng)久穩(wěn)定的資金保障。

優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)策略

確保資金需求合理企業(yè)在融資前有必要對(duì)企業(yè)發(fā)展進(jìn)行合理定位，對(duì)獲取的資金進(jìn)行科學(xué)劃分，發(fā)揮資金的最大價(jià)值，避免資金被濫用。同時(shí)，企業(yè)要合理把控資金總額和投放時(shí)間。若對(duì)資金需求調(diào)研不充分、不細(xì)致，有可能會(huì)出現(xiàn)融資不足，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，也可能出現(xiàn)融資過(guò)剩，造成資金利用率不足，增加融資成本。因此，企業(yè)融資前，要認(rèn)真開(kāi)展調(diào)研工作，把握企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上決定資金用處、使用金額，同時(shí)結(jié)合企業(yè)銷(xiāo)售和整體運(yùn)行狀況預(yù)測(cè)銷(xiāo)售趨勢(shì)，預(yù)防過(guò)度生產(chǎn)導(dǎo)致資源積壓。企業(yè)融資后，要按照事先規(guī)劃嚴(yán)格保障資金的投放與回收，盤(pán)活企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，讓資金發(fā)揮應(yīng)有的作用。

把握不同融資渠道及融資特點(diǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期，企業(yè)融資渠道變得越來(lái)越多，融資手段也各不相同，但不管采用哪種融資方式、通過(guò)哪種渠道進(jìn)行融資，都需要付出一定成本。目前，我國(guó)融資成本較低的是銀行貸款，但存在程序繁瑣、審批慢等瑕疵，即使融入相應(yīng)資金也難以滿(mǎn)足一些企業(yè)的發(fā)展需求。民間借貸也是企業(yè)主要融資渠道之一，優(yōu)點(diǎn)是靈活性、實(shí)用性高；缺點(diǎn)是融資成本高，且欠缺相對(duì)完善的法治體系保障，容易引發(fā)民間借貸糾紛，因此需要依靠國(guó)家出臺(tái)的法律法規(guī)將民間借貸引入正規(guī)渠道。債券和股權(quán)都屬于風(fēng)險(xiǎn)大、成本高的融資渠道，伴隨高風(fēng)險(xiǎn)而來(lái)的是較大資金數(shù)額，能夠滿(mǎn)足企業(yè)大規(guī)模融資需求。結(jié)合以上三種主要融資來(lái)源不難發(fā)現(xiàn)，確認(rèn)融資渠道十分重要，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展需求選擇合適的融資渠道，從而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

規(guī)范企業(yè)融資管理在規(guī)范企業(yè)融資管理方面，我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定的差距，這與我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚有關(guān)。為此，更要善用規(guī)章制度規(guī)范融資過(guò)程，也要呼吁企業(yè)在融資過(guò)程中嚴(yán)格遵守政策法規(guī)，避免觸及法律底線(xiàn)。在企業(yè)融資項(xiàng)目管理中則要建立完善的融資方案和資金使用辦法，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和企業(yè)融資需求，恰當(dāng)而靈活地調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)，讓資金的使用處于安全范疇，避免極端化問(wèn)題出現(xiàn)。在資金項(xiàng)目管理中，要樹(shù)立統(tǒng)一認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)和管理，重點(diǎn)評(píng)估資金融入風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，將潛在風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低，提升資金使用效率，帶動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

完善相關(guān)政策企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的完善離不開(kāi)政策的支持，這就需要國(guó)家優(yōu)化頂層設(shè)計(jì)，切實(shí)為企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)提供保障。政府部門(mén)需要結(jié)合當(dāng)前企業(yè)融資狀況，針對(duì)問(wèn)題不斷完善法律法規(guī)，將不適用于當(dāng)前企業(yè)融資狀況的條例剔除，同時(shí)補(bǔ)充完善與企業(yè)融資狀況相關(guān)的條款，盡力構(gòu)建積極的融資環(huán)境。面對(duì)中小企業(yè)融資難等問(wèn)題，國(guó)家要在政策上引導(dǎo)融資新思路、給予融資新支持。例如，國(guó)家可以嘗試建立輔助中小企業(yè)發(fā)展的互助、信用、發(fā)展基金，或是對(duì)票據(jù)和同業(yè)市場(chǎng)加大投資力度，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，順利為中小企業(yè)注入資金并帶動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展。

結(jié)合當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，政府有必要完善融資政策，進(jìn)一步優(yōu)化金融體制環(huán)境，促進(jìn)債券融資市場(chǎng)朝向更多元方向發(fā)展，讓企業(yè)在融資政策的支持下發(fā)展壯大。而科學(xué)合理的融資政策也能分散資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為提升資本市場(chǎng)管理質(zhì)量、促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

綜上所述，我國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展勢(shì)頭加速了企業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程，面對(duì)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越高的發(fā)展要求，需要進(jìn)一步關(guān)注企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的問(wèn)題，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)迫在眉睫。