穩增長應在消費端發力

姚洋

今年中國經濟的增長速度至少會達到5%，甚至更高。在我看來有以下三方面原因：

第一，較高的經濟潛在增長率。潛在增長率受供給面支撐。供給面又由三個因素決定，一是經濟潛在增長速度，二是資本積累速度，三是全要素生產率的增長率。

近幾年，我國的儲蓄率保持在45%左右，今后一段時間也會維持在43%-45%。這樣的儲蓄率水平，折算成人均資本增長率大約為12%，除去每年折舊率5%，所以我國每年的凈資本增長率將達到7%以上。我國資本對GDP的貢獻為0.5，而7%乘以0.5為3.5%，所以我國資本積累對GDP的貢獻達到3.5%以上。

盡管目前對中國經濟潛在增長率的估算有各種結果，但大體應該在4.6%-6.6%之間，取其中間值即為5.5%左右。中國2022年的經濟增長速度遠沒有達到潛在增長速度，因為經濟正處在下行周期。如果2023年經濟能夠逐步恢復，經濟增長速度就會接近潛在增速。

第二，2035年遠景目標驅動。2035年我國人均收入要在2020年基礎上翻一番，這意味著自2020年的未來15年里，中國經濟增長速度至少要達到4.7%。由于2020年至2022年的平均增長速度只有4%左右，不及4.7%。同時，2030年之后我國的潛在增長率低于5%將會是大概率事件。因此，為實現2035年我國人均GDP翻一番的遠景目標，未來六七年就必須保證5%以上的經濟增速。鑒于此，政策方面應該會轉向鼓勵經濟增長。

我認為，2023年財政政策會發力，貨幣政策也會比較寬松。

第三，疫情防控政策優化。由于2022年二季度增長幾乎為零，2023年二季度的同比增長率就會顯著增加。同樣，2023年四季度的增長率也會比較高。綜合來看，2023年的中國經濟增長率會達到5%甚至5.5%，個別季度有可能超過6%。

2023年經濟政策應該在哪些方面發力呢？我認為主要應在消費端發力，因為需求不足是我們當下面臨的主要問題。

我國供給能力很強，但消費需求一直疲軟，所以政策發力點顯然應該放在消費端，同時應減少投資端的投入。目前，絕大多數城市的投資，包括中西部城市，投資效果越來越低，好的大型項目也越來越少，地方政府也不愿意再背負高額負債。近兩年，中央政府的投資力度仍然很大，但投資增速基本保持在10%左右，沒有繼續上升。

相比之下，我國的消費潛力巨大。過去三年，老百姓總儲蓄率在上升，說明老百姓積蓄了充足的消費力量。問題是怎么去促消費？

首先，所有消費場所應恢復正常營業。其次，建議中央政府發行消費國債。再次呼吁，中央政府可以發行1.4萬億元消費國債。目前各地政府都在發放新一輪消費券，但額度比較小。

如果全國發行1.4萬億元消費國債，依據乘數效應，能變成4.2萬億元的消費額。由于我國當下需求遠低于供給，所以這4.2萬億元也不會導致通貨膨脹問題。初步計算表明，如果消費券普遍抵20%的折扣，就可以給全國GDP帶來0.9個百分點的增長。

這里需要強調的是，消費券不要再指定特定用途，而是作為所有購買的打折券，比如一律抵20%的折扣，讓老百姓按需購買，這樣才能把消費券的效用最大化。