常熟銀行：利息收入量價齊升成本上升拖累利潤增長

方斐

4月20日，常熟銀行披露2023年一季報：一季度實現(xiàn)營收24.1億元，同比增長13.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元，同比增長20.6%。年化加權平均ROE為13.83%，較上年同期提升0.78pct。

營收雙位數(shù)高增，歸母凈利潤20%以上的高增長。2023年一季度，公司營收同比增長13.3%，其中，凈利息收入、凈手續(xù)費及傭金收入、凈其他非息收入分別同比增長17.7%、197.4%、-16.4%。考慮普惠減息政策補貼分批入賬，一季度，公司營收可比口徑下同比增長10%左右。公司一季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長20.6%，主要是信貸擴張、撥備反哺和中間業(yè)務收入提升等因素形成支撐和凈息差拖累因素減輕，但成本上升顯著拖累利潤增長，一季度末成本收入比較年初提升1.58個百分點至40.16%。

“開門紅”表現(xiàn)超預期，凈息差保持韌性。截至2023年一季度末，常熟銀行總資產(chǎn)同比增長18%，其中，總貸款同比增長18.1%，“開門紅”表現(xiàn)亮眼。從單季表現(xiàn)來看，一季度新增貸款111.1億元，同比多增7.8億元。其中，對公貸款新增64.6億元，同比多增4.4億元；零售貸款新增41.8億元，同比多增10.5億元，預計疫后復蘇下小微經(jīng)營貸投放表現(xiàn)較好。一季度票據(jù)貼現(xiàn)同比少增7.1億元，主要是因為信貸投放較為扎實，公司主動壓降票據(jù)融資。

從價的方面來看，2023年一季度末，常熟銀行凈息差為3.02%，與年初持平。一方面，公司堅持做小做散，信用下沉支撐資產(chǎn)端收益，財通證券測算常熟銀行一季度生息資產(chǎn)收益率較年初下降3BP至5.04%。

另一方面，公司提升存款占比有效降低負債端成本，一季度末存款占計息負債比重較年初提升1.18個百分點至83.27%，根據(jù)測算一季度計息負債成本率較年初下降7BP至2.27%?？紤]占比7.2%（2022年末）的按揭貸款重定價和新發(fā)貸款利率持續(xù)下行，在扣除普惠減息回撥因素后，公司凈息差或較年初有所下降。隨公司持續(xù)推進信用下沉和受益于存款端利率下調，2023年全年凈息差仍有望維穩(wěn)。

資產(chǎn)質量更優(yōu)，撥備持續(xù)增厚。截至2023年一季度末，常熟銀行不良貸款率較年初下降6BP至0.75%，是上市以來最低水平，而不良貸款余額也較年初減少0.28億元至15.41億元。實現(xiàn)不良“雙降”預計和疫情影響逐漸消退、公司核銷力度持續(xù)加大有關，一季度末，常熟銀行撥貸比較年初下降0.23個百分點至4.12%。關注率較年初下降2BP至0.82%，潛在資產(chǎn)壓力也有所減輕。撥備覆蓋率較年初提升10.53個百分點至547.3%，撥備水平在高位仍持續(xù)提升，達上市以來最高水平，風險抵御能力和撥備反哺能力增強。

業(yè)績表現(xiàn)超預期，資產(chǎn)質量優(yōu)異。常熟銀行是江浙地區(qū)的小微標桿銀行，歷經(jīng)多年積淀形成獨特小微商業(yè)模式，持續(xù)挖掘風險可控、規(guī)?？捎^的小微資產(chǎn)，信貸投放和資產(chǎn)質量都有保證。公司2023年經(jīng)營計劃將實現(xiàn)營收增速10%左右，歸母凈利潤增速20%左右，加權平均ROE為13.5%左右。受益于疫后復蘇推動的信貸需求回暖和資產(chǎn)質量改善，公司業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)定高增長。

利息收入支撐營收端穩(wěn)健增長

在一季度的“開門紅”和名義息差由于申請貼息的時間錯位而回升情況下，常熟銀行一季度營收繼續(xù)保持在13%的兩位數(shù)高增長。同時公司撥備計提力度邊際有所放緩，凈利潤同比繼續(xù)保持高增20.6%。一季度公司實現(xiàn)營收24.1億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元。利息收入支撐營收端穩(wěn)健增長，凈利潤增速維持在20.6%的高位。

從常熟銀行一季度業(yè)績同比增長拆分來看，正向貢獻業(yè)績的因子有規(guī)模、息差、手續(xù)費、撥備和稅收；負向貢獻業(yè)績的是其他非息和成本。其中，邊際對業(yè)績貢獻改善的是：1.由于申請貼息的時間差導致息差上行，凈息差對業(yè)績增長轉為正向貢獻。2.凈手續(xù)費收入對業(yè)績增長轉為正向貢獻。3.撥備計提力度有所降低，對業(yè)績轉為正向貢獻擴大。4.稅收節(jié)約效應增強，對業(yè)績的正向貢獻大幅上升。

邊際貢獻減弱的是：1.凈其他非息由于投資收益下降導致貢獻轉負。2.成本對業(yè)績轉為負向貢獻。規(guī)模增長對業(yè)績的貢獻環(huán)比保持不變，依舊保持17.5%的高位。

一季度，常熟銀行凈利息收入環(huán)比增長18.9%，量價齊升，息差環(huán)比上升32BP。凈利息收入環(huán)比增長18.9%，其中，一方面是由于申請貼息的時間差導致名義息差提升32BP，另一方面是由于生息資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增長10%。單季年化息差環(huán)比上行32BP至3.02%，主要是由于2022年四季度集中申請貼息導致息差下降較大，2022年四季度把貼息全部加回去后實際單季年化息差為2.96%，環(huán)比下降8BP左右；2023年一季度把貼息部分扣除，還原單季年化息差 為2.96%，環(huán)比四季度持平。

從資產(chǎn)負債增速及結構來看，常熟銀行一季度存貸雙雙實現(xiàn)“開門紅”，資產(chǎn)端表內(nèi)外信貸合計新增120億元，相較2022年同期多增了16.4億元，信貸增速不弱，同時債券投資有一定高增長。

從貸款來看，常熟銀行一季度單季表內(nèi)外信貸合計新增120億元，其中通過ABS出表 8.6億元，表內(nèi)新增111億元。表內(nèi)信貸環(huán)比增5.7%，合并ABS后一季度信貸環(huán)比增長5.9%，表內(nèi)貸款占比小幅下降至 64.5%。

從投放結構來看，常熟銀行是以對公貸款為主，占整個一季度新增表內(nèi)貸款的58%。從常熟銀行歷史信貸投放規(guī)律看，二至三季度是公司個人信貸集中投放的季度。

常熟銀行一季度負債端存款規(guī)模高增，單季存款新增高于歷史同期， 占比進一步提升。

在債券投資方面，常熟銀行一季度環(huán)比增長22%，占比生息資產(chǎn)小幅提升至27.9%，主要是交易類和其他債權類資產(chǎn)規(guī)模增長。在同業(yè)資產(chǎn)和存放央行方面，一季度合計環(huán)比增長8.4%，占比小幅下降至7.6%。

常熟銀行一季度負債端存款規(guī)模高增，單季存款新增高于歷史同期，占比進一步提升。同時發(fā)債規(guī)模壓降，同業(yè)多增。一季度存款實現(xiàn)高增，單季新增規(guī)模為268億元，同比多增53億元，環(huán)比高增12.6%，占比計息負債提高至85.1%。公司一季度發(fā)債規(guī)模隨著債券到期大幅減少，而同業(yè)負債環(huán)比增長較快，環(huán)比分別變動-27.4%、28.2%，占比計息負債環(huán)比分別變得-2.1個百分點和1.5個百分點至3.8%、11.1%。

從存款情況分析，常熟銀行儲蓄存款繼續(xù)保持良好增長，活期化占比小幅下降。從期限維度上看，公司個人定期存款高增帶動定期存款同比增速保持在24.2%以上的高位，活期存款占比較年初小幅下降1個百分點至24.5%。從客戶維度上看，公司繼續(xù)呈現(xiàn)零售化趨勢。居民存款保持23.7%的同比高增，占比總存款比例繼續(xù)上行1.5個百分點至67.5%。

在資產(chǎn)質量方面，常熟銀行加大核銷處置，不良、關注類占比下行至歷史最好水平。

從不良維度來看，常熟銀行賬面不良率下行至0.75%的歷史低位，實現(xiàn)不良雙降。環(huán)比四季度下行6bP，為公司歷史最好水平，不良貸款余額也實現(xiàn)了下降。公司加大核銷處置力度，單季年化不良凈生成有一定走高至0.78%，不過整體仍處于較低水平。

從關注維度來看，常熟銀行未來不良壓力保持在低位。一季度關注類貸款占比0.82%，環(huán)比繼續(xù)下行2Bp，關注+不良類貸款占比為1.57%，亦是歷史最優(yōu)水平。

從撥備維度來看 ，常熟銀行風險抵補能力繼續(xù)高位夯實。一季度撥備覆蓋率為547.31%，環(huán)比上升10個百分點；撥貸比環(huán)比小幅下行23BP至4.12%，整體穩(wěn)定在高位。

一季度，常熟銀行凈非息收入同比下降15.4%，中間業(yè)務收入與2022年同期基本保持一致。凈其他非息收入同比減少15.8%，主要是由于投資收益降低拖累所致。

常熟銀行一季度單季年化成本收入比同比上升。一季度成本收入比為40.15%，同比上升2.1個百分點；其中，業(yè)務管理費累計同比增速較2022年四季度有所提高，同比增長20%，預計是由于為了擴大業(yè)務而招聘了更多的新員工所致。