“雙碳”目標下綠色金融驅動人民幣國際化發展研究

孫妍

經過十余年的持續推進，人民幣國際化取得了諸多進展，但仍處在初級階段。中國是全球首個建立系統性綠色金融政策框架的國家，“雙碳”目標提出后，綠色金融加速發展，在推進綠色經濟轉型的同時為人民幣國際化提供了新的機遇和載體。我國應充分發揮擁有全球最大碳排放權交易市場等優勢，通過細化綠色金融標準建設，優化綠色金融產品供給，深化金融科技尤其是數字人民幣運用，強化綠色金融市場監督管理等措施促進綠色金融縱深發展，夯實人民幣國際化的經濟基本面，推動人民幣成為綠色金融產品的計價結算貨幣，增加人民幣在跨境金融交易中的使用，構建暢通的環流機制。

金融是經濟的血脈，綠色金融是實現“雙碳”目標，推動綠色低碳轉型發展的核心力量。近年來，通過自上而下的政策推動和自下而上的地方試點，我國綠色金融取得了長足發展，同時也為人民幣國際化提供了新的歷史機遇和載體。

一、國內外綠色金融市場蓬勃發展

（一）綠色金融的概念及全球發展概況

綠色金融的概念起源于 20 世紀 90 年代末期，2007 年，歐洲投資銀行發行全球首支氣候相關債券；2013 年，國際金融公司（IFC）與紐約摩根大通共同發行IFC 綠色債券，綠色金融市場由此開始蓬勃發展。在此過程中，綠色金融的內涵、外延不斷豐富，目前被廣泛接受的是2016年 G20綠色金融報告中對于綠色金融的定義：能產生環境效益，以支持可持續發展的投融資活動。當前全球綠色金融市場持續擴張，具體情況如下。

1.綠色貸款市場接軌國際標準的金融機構不斷增加。目前，全球綠色貸款的發放主要參考赤道原則（the Equator Principles）。該原則要求金融機構在向一個項目投資時，要對該項目可能對環境和社會的影響進行綜合評估，并利用金融杠桿促進該項目在環境保護及社會和諧發展方面發揮積極作用。雖然這是一套非強制性準則，但卻逐漸成為國際通行的項目融資行業準則。截至2021年11月初，共有來自38個國家的126個金融機構宣布采納赤道原則，遠多于最初來自7個國家的10家銀行。

2.可持續債券快速發展，中國位列全球第三綠色債券發行國。根據氣候債券倡議組織（CBI）的數據，2021年包括綠色、社會和可持續發展（GSS）債券、可持續發展掛鉤債券（SLB）和轉型債券的可持續發展債務市場總規模達到11639億美元，同比增長65.3%，比2020年全年規模高出4599億美元。其中，綠色債券發行總規模達到5174億美元，占比達44.5%，排名前三的分別是美國、德國和中國。

（二）我國綠色金融發展現狀

1.自上而下的政策推動和地方試點緊密結合。中國是最早發展綠色金融的國家之一，2016年人民銀行等七部委共同出臺了《關于構建綠色金融體系的指導意見》。2017年，國務院在浙江、江西、廣東、貴州和新疆5省（區）選擇部分地方建設綠色金融改革創新試驗區。2019年11月試點地區擴容到甘肅。在此基礎上， 2021年確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融政策思路，并于同年密集出臺《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》《銀行業金融機構綠色金融評價方案》《金融機構環境信息披露指南》和《環境權益融資工具》等系列文件，推出碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用清潔再貸款，成為全球首個建立了系統性綠色金融政策框架的國家。

2.綠色金融快速發展，積極參與和引領綠色金融相關國際領域合作。通過一系列的制度安排和市場主體積極參與，目前我國已形成綠色貸款、綠色債券為主的綠色金融產品和市場體系。人民銀行公布的《2021年金融機構貸款投向統計報告》顯示，截至2021年末，本外幣綠色貸款余額15.9萬億元，同比增長33%，存量規模居世界第一。 2021年綠色債券發行量超過6000億元，同比增長180%，位列全球第三綠色債券發行國。此外，我國積極參與和引領綠色金融相關國際領域合作，持續推進G20可持續金融工作、與歐盟共同推動綠色分類標準趨同，參與發起央行與監管機構綠色金融網絡（NGFS）。

二、綠色金融多渠道推動人民幣國際化進程

（一）人民幣國際化尚處于初級階段

2009 年 7 月，我國正式啟動跨境貿易人民幣結算試點。經過十多年的發展，人民幣國際地位得到顯著提升，但與美元、歐元等國際貨幣還有較大差距。聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）發布的全球商品序列顯示，截至2021年11月末，42種主要出口商品中，29種以美元計價，11種以歐元計價，其他以指數計價。根據環球銀行金融電信協會（SWIFT）發布的數據，截至2022年1月，人民幣在主要國際支付貨幣中排名第四，占所有貨幣支付金額的3.2%，明顯低于美元（39.9%）、歐元（36.6%）和英鎊（6.3%）。國際貨幣基金組織（IMF）發布的數據顯示，截至2021年四季度，人民幣在全球外匯儲備（COFER）中的占比僅為2.79%，而同期美元、歐元、日元和英鎊的占比分別為58.8%、20.6%、5.5%和4.7%。

（二）多點發力，綠色金融全面助力人民幣國際化發展

1.助力中國經濟綠色轉型，為人民幣國際化提供良好的基本面。經濟實力和綜合國力是一國貨幣能否成為國際貨幣的最根本的決定因素，英鎊、美元的崛起都印證了這一點。目前綠色可持續發展已成為全球共識，率先實現綠色低碳轉型方能在未來國際競爭中占據主動。前文提到，中國已成為全球首個建立系統性綠色金融政策框架的國家，這為發揮好金融支持綠色發展奠定了堅實基礎。辯證地看，經濟綠色轉型也會反過來帶動綠色投資需求、ESG（環境、社會和治理）投資市場迅速發展和綠色金融產品快速創新，從而形成一個互相促進的良性循環，推動我國加速實現經濟綠色轉型和高質量增長，為人民幣國際化提供良好的基本面。

2.綠色金融助力人民幣成為新能源計價結算貨幣。充當國際大宗商品，尤其是能源的計價、結算貨幣對于一國貨幣的崛起至關重要。歷史上，“煤炭—英鎊”“石油—美元”都是能源成功推動貨幣實現國際化的經典案例。近年來，為實現經濟綠色轉型和可持續發展，世界各國都致力于新能源開發。據IEA預測，到2040年新能源消費將占世界能源消費的25%。不同于傳統能源高度依賴資源稟賦，新能源領域以技術輸出為主，掌握核心技術的一方將擁有市場定價權，而綠色金融對促進新能源行業高速發展有重要作用。根據人民銀行統計，2021年綠色貸款中投向清潔能源產業貸款余額為4.21萬億元，占全部綠色貸款余額的比重達26.5%。金融時報公布的數據顯示，2021年綠色債券募集資金中約46%投向清潔能源領域，用于風電、光伏、核電等設施的建設和運營。近年來，中國光伏發電、風力發電等新能源技術已處于世界領先水平，在綠色金融大量低成本資金的持續注入后必將取得新的進步和突破，從而增強人民幣國際市場新能源領域的計價和結算功能。

3.碳金融助力人民幣成為碳市場本位貨幣。在碳排放權交易市場中，碳排放量被轉變為一種有價格的可交易產品——碳配額。碳配額是同質的，流動性很強，可以便利地發展各類金融衍生品。根據國際碳行動伙伴組織發布的《2021年度全球碳市場進展報告》，全球已建成的碳交易系統達24個，覆蓋全球16%的排放量。隨著全球減排目標的持續推進，碳市場交易規模還將繼續擴大。在未來的國際貨幣體系格局演變中，綁定碳排放權交易的計價及結算權對于一國貨幣實現國際化具有重要意義。由于碳排放權市場供需涉及眾多經濟體，目前尚未形成單一的計價結算的貨幣體系。2021年7月，我國全國碳排放權交易市場正式啟動，成為全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的碳市場。通過大力發展碳排放權質押、碳回購、碳基金、碳信托等碳金融業務，可逐漸推動人民幣成為碳配額計價、結算及儲備貨幣，進而在碳交易期貨等衍生品市場中發揮本位貨幣功能。

4.綠色金融產品交易助力提升人民幣投資貨幣職能。當前主要國際貨幣成功經驗表明，金融市場的穩定性、流動性和開放性是強化貨幣投資職能的關鍵，能為貨幣國際化提供必要的市場基礎。近年來，我國持續深化金融改革，積極擴大金融對外開放，有序推動資本項目可兌換，打通QFII、QDII、RQFII、RQDII、滬港通、深港通、債券通、跨境理財等多個投資渠道，跨境投融資便利化程度不斷提高。加之人民幣資產具有良好的吸引力，境外投資者投資意愿較強。在此背景下，順應市場需求，開發品類豐富、回報率高、接軌國際標準的綠色金融產品，同時充分利用好香港地區、倫敦、新加坡等離岸人民幣市場的橋梁紐帶作用，吸引更多的國際投資者購買我國的綠色人民幣金融產品，對于擴大人民幣在跨境投融資中的使用，強化人民幣投資貨幣職能有著重要意義。

5. 綠色金融助力“一帶一路”可持續發展，全面增強人民幣國際貨幣職能。2018年，中國金融學會綠色金融專業委員會與倫敦金融城共同發起了“一帶一路”綠色投資原則（GIP）。截至目前，已有超過40家全球大型金融機構、交易所、實體企業正式簽署該原則。2022年3月，國家發展改革委等部門《關于推進共建“一帶一路”綠色發展的意見》，鼓勵金融機構落實“一帶一路”綠色投資原則（GIP）。近年來，我國金融機構有效支持了“一帶一路”太陽能光伏發電、水電、風力發電等綠色項目發展。根據美國企業研究所（AEI）統計，2020年中國對“一帶一路”國家可再生能源投資占比達57%，首次超過傳統化石能源。中國還將繼續發揮包括亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）、絲路基金、政策性銀行和商業銀行在內的各類金融機構的作用，助力“一帶一路”綠色可持續發展。這對于促進人民幣在貿易投資中成為計價結算貨幣、擴大“一帶一路”國家人民幣存量、增強人民幣使用黏性以及構建順暢的回流機制，推動人民幣在岸、離岸市場有效聯動都將產生巨大助力。

三、進一步推動綠色金融發展，支持人民幣國際化的政策建議

（一）細化綠色金融標準建設，加強與國際市場接軌

雖然我國已成為全球首個建立系統性綠色金融政策框架的國家，但綠色金融市場還不夠成熟，需要進一步完善政策規定，讓綠色金融體系能充分覆蓋轉型金融活動。一是深入研究建立轉型金融的界定標準、披露要求、激勵機制和配套措施。二是推動中國的綠色金融標準、環境信息披露等進一步與國際接軌，比如繼續參與G20可持續金融工作等國際綠色金融治理，全面提高綠色分類標準的兼容性、環境信息披露的一致性。三是加強區域綠色金融標準統一合作，在中歐《可持續金融共同分類目錄》和“一帶一路”綠色投資原則（GIP）的基礎上繼續前行，用統一的標準提高可持續金融市場的誠信度、降低交易成本，破除綠色資本跨國流動的障礙，加速人民幣計價結算的綠色金融產品走向國際。

（二）優化綠色金融產品供給，充分發揮中國市場優勢

要充分利用中國擁有全球最大碳排放權交易市場的優勢，參考借鑒歐盟等發達國家經驗，加強碳金融產品的創新開發，提升人民幣在碳排放權、碳金融衍生工具中的計價結算及儲備貨幣職能。此外，一直以來，中國債券市場不僅回報率高，而且與美國市場的相關性非常低，國際投資持有人民幣債券不僅享受高收益還能有效分散風險。應加強綠色債券發展的新領域研究，一是把投資規模大、建設周期長，貸款金額大的綠色項目產生的現金流打包，發行綠色資產支持證券產品。二是鼓勵和探討地方政府發行綠色地方政府債或綠色市政債，或者地方政府轉型債。三是借鑒美國“布雷迪計劃”，研究人民幣國際債券置換重組，將以銀行貸款為主的官方債權證券化，通過技術處理加以擔保和增信后發行。

（三）深化金融科技的運用，賦能綠色金融與人民幣國際化發展

金融科技近年來發展迅猛，被廣泛運用于金融行業的各個領域并取得良好成效，但在綠色金融產品及服務中使用的深度和廣度還有待提升。一是利用數字人民幣可控匿名、雙離線支付、資金流向追蹤等關鍵技術創造性地進行綠色項目認證、綠色金融資金監管，全面推動綠色貸款、綠色債券和綠色保險等綠色金融產品創新。二是利用區塊鏈追蹤、考核綠色企業現金流、物流等情況，然后通過大數據對綠色企業進行篩選，從而構建綠色企業標準數據庫。三是建議人民銀行在公開市場操作中對使用數字人民幣的綠色債券、綠色貸款分別給予質押率方面的結構性支持、MPA考核中占比方面的政策優惠和信貸定價上的LPR加點優惠。

參考文獻：

［1］胡曉煉.綠色金融蓬勃發展將為人民比國際化帶來新的機遇［EB/OL］新浪財經，2021-06-11.

［2］周月秋.大力推動綠色金融與人民幣國際化的發展［C］《IMI研究動態》2017年下半年合輯，2017：878-880.

［3］楊朝飛.綠色發展與人民幣國際化密切相關［C］《IMI研究動態》2017年下半年合輯，2017：863-867.

［4］賈翔夫，虞思燕.“雙循環”格局下的中國金融發展——“2021國際貨幣論壇”綜述［J］.國際金融，2021（10）：70-75.

［5］周誠君.加快發展面向國際的人民幣綠色債券類產品［J］.債券，2021（12）：11-15.

［6］陳衛東，邊衛紅，郝毅，趙廷辰.石油美元環流演變、新能源金融發展與人民幣國際化研究［J］.國際金融研究，2020（12）：3-12.

［7］蘇博，瞿亢.綠色金融發展的國際經驗及啟示［J］.國際金融，2016（05）：75-80.

［8］陳雨露.金融業要深入研究如何支持低碳轉型 實現“雙碳”目標［EB/OL］金融時報，2021-09-28.

［9］劉世偉.金融機構助力“一帶一路”綠色發展［J］.中國金融，2021（22）：25-26.

［10］李連山，陳文虎，王宏偉.數字人民幣在綠色金融領域的應用研究［J］.農村金融研究，2021（06）：22-28.

作者單位：中國人民銀行武漢分行貨幣信貸管理處，中級經濟師。