城投集團投融資問題的思考

杭程

在我國城鎮化進程中，城投集團發揮著重要的作用，城投集團承建了許多基礎設施，對推動城鎮化建設作出了突出的貢獻。在城投集團發展的過程中，投融資問題一直都是困擾城投集團的重要問題，因此分析城投集團投融資問題具有非常重要的現實意義。本文以城投集團投融資為分析對象，首先介紹了相關概念，其次分析了城投集團投融資存在的問題，最后論述了優化城投集團投融資的建議對策，以便提高城投集團投融資的綜合效益，提高城投集團的發展質量，提升城投集團為社會經濟服務的能力。

一、相關概念的介紹

（一）城投集團

城投集團是由國家出資并組建的全民所有制企業，主要負責城市投資與管理業務領域，覆蓋面非常廣，包含投資開發、基礎設施建設、規劃設計等等，可以為客戶提供全過程全要素的服務。由此可見，城投集團對于推動社會經濟發展，提高人民群眾的生活水平作出了突出的貢獻，加強城投集團建設對于整個社會發展具有重要的意義。

（二）投融資

投融資包含投資與融資。投資包含購買各種無形資產，同時也包含人力資本投資。融資主要是指貨幣資金融通，一般是指由貨幣資金供給者向需求者轉移資金的過程。融資本質上是指將儲蓄轉化為投資的一種過程，融資與投資之間具有密不可分的關系，因此我們可以統稱為投融資。一般而言，城投集團的投融資主要是為城市基礎設施建設運營所需資金開展的活動。

二、城投集團投融資存在的問題

（一）融資渠道相對單一。對于城投集團而言，其融資的主要渠道是銀行貸款，因此城投集團對于銀行的依賴性非常高，超過半數以上貸款都來自銀行系統。雖然城投集團擁有良好的政府信用，銀行也愿意為城投集團提供大額貸款，但是城投集團也需要為此承擔高昂成本，需要按時還本付息。為此，城投集團需要不斷拓展資金來源渠道，有序降低資金使用成本，提高融資效益，提高城投集團的資金使用效率。

（二）盈利水平并不高，缺乏直接融資能力。一般而言，城投集團所承接的項目投資周期較長，投資規模巨大，資金回籠速度較慢，致使城投集團的資產負債率居高不下，面臨著巨額財務費用。城投集團所承擔的項目大部分都是社會公益類項目，在運營過程中并不會注重利潤成本，更加突出公益效能，因此許多城投平臺投融資項目缺乏足夠盈利能力，致使城投集團自身的盈利能力也不強。在直接融資市場上，企業利潤水平是參考的重要標準之一，如果企業盈利水平較低便很難獲得直接融資，導致城投集團很難通過資本市場獲取資金，例如無法通過發行股票債券獲取融資。

（三）還款來源單一。一般而言，城投集團還款資金主要是土地出讓收益。但是土地成交價格受許多因素影響，例如土地整理進度、土地出讓規模、國家宏觀政策等，不同區域土地出讓價格各不相同。在土地出讓之后，土地出讓收益是否能夠及時劃撥到城投集團也存在著不確定性，導致城投集團的資金回籠渠道單一，容易增加財務風險，影響資金使用效率。

（四）投資管理存在矛盾。一般而言，城投集團會將各個項目下放至專業子公司，而很多項目都屬于綜合類型項目，例如房地產開發項目不僅包含房地產建設，同時也包含基礎設施配套建設以及公共設施配套建設，各個項目之間存在交叉現象。在建設過程中，不同子公司僅僅只是從本身角度出發，存在著重復建設或者趕工期行為，致使項目資金使用效率不高。

（五）自主決策能力不強，項目經濟效益不高。在大部分項目中，城投集團都是直接投資者和所有者，但是由于項目規劃及組織存在著條塊分割狀況，設計部門僅僅只是負責各項基礎設施規劃，并不重視項目投資成本。管理部門更加注重項目進度，并不注重建設成本開支。拆遷工作則是由各個基層政府部門所組織，由于拆遷工作具有較強的復雜性，各個基層政府部門沒有與城投集團形成利益共同體，導致拆遷的時間一拖再拖，拆遷的成本大幅提升。

三、優化城投集團投融資的建議對策

（一）不斷拓展融資渠道。目前，城投集團融資渠道主要是以銀行貸款為主，致使城投集團對銀行的依賴度較高，不僅會使城投集團處于被動地位，同時也會導致資金匱乏，致使城投集團需要不斷擴充融資渠道。因此，我國可以探索民間資本投入城投集團的方式與方法，明確民間資本的投入方式，規定民間資本的投入上限，規范民間資本的運作模式，通過法律規范雙方的權利和義務，以此拓展城投集團資金來源渠道，豐富城投集團的融資對象。

（二）不斷提高盈利水平，提高直接融資能力。城投集團接受政府部門的領導，其所接觸的項目大部分資金要求非常龐大，而且大部分項目都是以公益性項目為主，在運作過程中并不會考慮經營利潤，以突出服務社會作為最終目標，這導致城投集團盈利能力較差。為此，城投集團可以開源節流，在項目建設時盡可能縮減支出，同時在項目運營過程中適當增加利潤。與此同時，城投集團還可以直接參與到一些利潤率較高的項目之中，適當提高自身盈利能力，提升自身盈利水平，強化自身融資能力。

（三）有效減少債務風險。為了提升城投集團投融資水平，城投集團還需要有序減少債務。為了實現這一目標，城投集團可以盤活存量資產，探索城市建設設施有償使用，強化資源的優化配置。例如，城投集團可以探索對原來沒有收費的公共設施開展收費使用項目，例如污水處理設施以及垃圾處理設施，這些收入可以用于償還債務，以降低債務風險。與此同時，城投集團還可以積極利用各種各樣的無形資產完成融資，例如探索拍賣冠名權、廣告權，可以利用城市基礎設施沿線的周邊空間設置廣告牌位，出租廣告牌位，也可以在公共汽車的候車亭以及其他公共設施上冠名，使冠名企業獲得有償使用權利，從而帶動無形資產融資，提高自身償還債務能力。

（四）加強對投資項目的全過程管控，合理控制各項投資成本。目前，城投集團的項目大多為政府部門項目，但是政府部門規劃方案僅僅只是提供方向，并無法提供具體的實施細則，為此城投集團可以在具體項目上對整個投資過程進行把控，加強在決策階段以及設計階段的投資控制，確保整個項目設施實施的有效性。為此，城投集團可以成立由公司董事長負責的各個重要部門聯合參與的投資項目領導小組，領導小組下設項目評審組，對所有的項目進行聯合評審，分析每一個項目的可行性。城投集團還可以建立項目全過程跟蹤問責機制，加大對項目的問責管理，確保資金的使用安全。

（五）加強財務結算中心建設，做好資金管理。為了提高投融資水平，城投集團可以加強財務結算中心建設，由財務結算中心負責整個集團的資金協調、籌措、規劃、調控等各項工作。通過財務結算中心可以真正做到高效的開源節流，有效控制各項資金的流向，加強對資金的宏觀調控，盤活沉淀資金，發揮資金的杠桿作用，以此不斷強化資金的周轉率，防止出現資金流失的情形。為此，城投集團可以不斷完善財務結算中心的職能，加強資金結算職能、資金計劃職能、資金籌措職能、資金調劑職能、資金調控職能、資金管理職能等方面的職能。

（六）加強風險防范。城投集團的投融資具有許多風險因素，一方面是由于一些資金不能夠及時供應導致建設項目停滯，另一方面是由于無法及時償還債務而導致金融機構放棄城投集團。為此，城投集團必須考慮風險管控，需要確保舉債的適度性，切忌出現盲目舉債的情形。在舉債過程中，城投集團需要堅持“三個平衡”思想，即集團的凈資產與負債必須平衡、投入與產出必須平衡、現金流必須保持平衡，在集團內部可以實施穩健的財政政策，防止由于過度膨脹而導致經營風險的發生。在項目建設過程中，城投集團可以加強收益模型分析，通過固定補貼及土地出讓收益等方式實現平衡經營。與此同時，城投集團還可以積極與政府部門協商，爭取政府部門注入更多資金，有序降低集團負債率，避免出現由于負債過高而導致的困境。城投集團還可以探索項目區分，對于非經營性項目和經營性項目設置不同經營管理模式，非經營性項目依舊堅持公益性質，而經營性項目則可以加強市場化運作，獲取更多的經濟利潤。

綜上所述，為了提高投融資水平，城投集團需要不斷優化融資渠道，提升自身的盈利水平，加強財務結算中心建設，加強風險防范，以此不斷提高城投集團投融資管理水平，確保集團又好又快地向前發展。

財經小知識

商業折扣和現金折扣

商業折扣是指銷貨方為了促進銷售，在商品價目單原定價格的基礎上給予購貨方的價格扣除。稅法規定，如果銷售額和折扣額在同一張發票上分別注明的，可按折扣后的銷售額征收增值稅；如果將折扣額另開發票，不論其在財務上如何處理，均不得從銷售額中減除折扣額。由于此種折扣是在實現銷售時同時發生的，買賣雙方都按扣減商業折扣后的價格成交，所以會計上對其不需單獨作會計處理。又因為發票價格就是扣除商業折扣后的實際售價，故可按發票價格計算銷項稅額。

現金折扣是指銷貨方在采用賒銷方式銷售貨物或提供勞務時，為了鼓勵購貨方及早償還貨款，按協議許諾給予購貨方的一種債務扣除。現金折扣發生在銷貨之后，是一種融資性質的理財費用，因此計算銷項稅額時，現金折扣不得從銷售額中減除。