2023年中國國際收支展望

劉瑤　張明

2022年中國國際收支繼續(xù)維持經(jīng)常賬戶順差、非儲備性質(zhì)金融賬戶逆差的“一順一逆”格局。經(jīng)常賬戶盈余較同期顯著擴(kuò)增，非儲備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)持續(xù)較大逆差，儲備資產(chǎn)存量小幅下降，凈誤差與遺漏項季度數(shù)據(jù)順逆交替。

2022年以來，不少新興市場國家和發(fā)展中國家出現(xiàn)經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差、本幣匯率高估與國內(nèi)資產(chǎn)價格虛高的情況，部分低收入國家國際收支嚴(yán)重失衡、債務(wù)可持續(xù)性顯著降低，巴基斯坦、斯里蘭卡、黎巴嫩、緬甸和阿根廷等國家陸續(xù)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)或金融危機(jī)。相比而言，中國國際收支內(nèi)生動力總體穩(wěn)健，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定的基本面與良好的增長預(yù)期。

展望2023年，隨著中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需復(fù)蘇與國際人員往來恢復(fù)，中國經(jīng)常賬戶盈余規(guī)模有望顯著下降，非儲備性質(zhì)金融賬戶大概率呈現(xiàn)上半年逆差、下半年順差，儲備資產(chǎn)繼續(xù)維持基本穩(wěn)定，凈誤差與遺漏項季度數(shù)據(jù)的波動性可能顯著上升。

一是經(jīng)常賬戶順差規(guī)模顯著回落。隨著疫情管控的優(yōu)化與中國消費(fèi)投資增長的正?；?，以及發(fā)達(dá)國家央行陡峭加息縮表導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，一方面持續(xù)制約總需求的掣肘因素將顯著緩解，另一方面外需增速將顯著回落，這意味著貨物貿(mào)易項順差有望明顯下降。境內(nèi)外人員來往頻次回升，將導(dǎo)致服務(wù)貿(mào)易項逆差有所擴(kuò)大。因此，2023年經(jīng)常賬戶順差規(guī)模將會顯著回落。

二是非儲備性質(zhì)金融賬戶有較大概率面臨上半年逆差與下半年順差。以美聯(lián)儲為代表的發(fā)達(dá)國家央行至少在2023年上半年仍將加息縮表，而同期中國央行可能繼續(xù)放松貨幣政策，中外貨幣政策走勢的差異意味著中國在2023年上半年仍將面臨短期資本外流壓力和非儲備性質(zhì)金融賬戶逆差。在2023年下半年，美聯(lián)儲可能停止加息縮表，而中國經(jīng)濟(jì)有望觸底反彈，東升西降的增長格局可能使得中國轉(zhuǎn)為迎來短期資本流入與非儲備性質(zhì)金融賬戶順差。

三是儲備資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)維持穩(wěn)定，部分季度仍會出現(xiàn)顯著的存流量背離。人民幣匯率彈性的增加意味著中國央行已很少進(jìn)行外匯市場干預(yù)，這決定了2023年中國儲備資產(chǎn)流量有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。在2023年上半年，美國十年期國債收益率與美元指數(shù)有望繼續(xù)維持高位雙向盤整態(tài)勢，由此帶來的估值效應(yīng)可能繼續(xù)導(dǎo)致儲備資產(chǎn)季度數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著的存流量背離，無論是方向還是規(guī)模均是如此。

四是凈誤差與遺漏項的波動性有望繼續(xù)增強(qiáng)，流動規(guī)?；?qū)⒗^續(xù)保持低位。考慮2023年中國經(jīng)濟(jì)增速有望顯著反彈，且中國經(jīng)濟(jì)走勢將顯著強(qiáng)于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，短期資本外流動機(jī)將會顯著削弱，這將遏制誤差與遺漏項持續(xù)凈流出的趨勢。

預(yù)計2023年凈誤差與遺漏項季度數(shù)據(jù)將繼續(xù)保持較高的波動性，且流動規(guī)模有望保持在較低水平。

學(xué)術(shù)觀點

數(shù)據(jù)托管機(jī)構(gòu)的作用

姚前 中國證監(jiān)會科技監(jiān)管局局長

“數(shù)據(jù)托管促進(jìn)數(shù)據(jù)安全與共享”

《中國金融》2023年第2期

在傳統(tǒng)方式中，數(shù)據(jù)處理者包攬了數(shù)據(jù)存儲和數(shù)據(jù)使用；而在數(shù)據(jù)托管新模式下，數(shù)據(jù)的存儲、使用、管理相互分離，由數(shù)據(jù)托管者為各方提供公共可信的數(shù)據(jù)存儲和托管服務(wù)。

數(shù)據(jù)托管機(jī)構(gòu)作為所有數(shù)據(jù)主體的受托者，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行集中托管，可以有效保證數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)可控且高效利用。數(shù)據(jù)托管機(jī)構(gòu)承擔(dān)了大數(shù)據(jù)交易所的后臺基礎(chǔ)設(shè)施角色，從而與大數(shù)據(jù)交易所一道，構(gòu)成了完整的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施體系。數(shù)據(jù)托管機(jī)構(gòu)可以是由相關(guān)機(jī)構(gòu)組建的數(shù)據(jù)托管行業(yè)聯(lián)盟，推動數(shù)據(jù)共建共享；亦可利用區(qū)塊鏈技術(shù)，基于聯(lián)盟鏈或有管理的公鏈，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的鏈上托管、確權(quán)、交易、流轉(zhuǎn)與權(quán)益分配。哪種方式更好，有待進(jìn)一步探索驗證。

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資料來源：《財經(jīng)》APP