2023年中國國際收支展望

劉瑤　張明

2022年中國國際收支繼續維持經常賬戶順差、非儲備性質金融賬戶逆差的“一順一逆”格局。經常賬戶盈余較同期顯著擴增，非儲備性質金融賬戶呈現持續較大逆差，儲備資產存量小幅下降，凈誤差與遺漏項季度數據順逆交替。

2022年以來，不少新興市場國家和發展中國家出現經常賬戶持續逆差、本幣匯率高估與國內資產價格虛高的情況，部分低收入國家國際收支嚴重失衡、債務可持續性顯著降低，巴基斯坦、斯里蘭卡、黎巴嫩、緬甸和阿根廷等國家陸續爆發債務危機或金融危機。相比而言，中國國際收支內生動力總體穩健，體現了中國經濟總體穩定的基本面與良好的增長預期。

展望2023年，隨著中國經濟內需復蘇與國際人員往來恢復，中國經常賬戶盈余規模有望顯著下降，非儲備性質金融賬戶大概率呈現上半年逆差、下半年順差，儲備資產繼續維持基本穩定，凈誤差與遺漏項季度數據的波動性可能顯著上升。

一是經常賬戶順差規模顯著回落。隨著疫情管控的優化與中國消費投資增長的正常化，以及發達國家央行陡峭加息縮表導致全球經濟增速放緩，一方面持續制約總需求的掣肘因素將顯著緩解，另一方面外需增速將顯著回落，這意味著貨物貿易項順差有望明顯下降。境內外人員來往頻次回升，將導致服務貿易項逆差有所擴大。因此，2023年經常賬戶順差規模將會顯著回落。

二是非儲備性質金融賬戶有較大概率面臨上半年逆差與下半年順差。以美聯儲為代表的發達國家央行至少在2023年上半年仍將加息縮表，而同期中國央行可能繼續放松貨幣政策，中外貨幣政策走勢的差異意味著中國在2023年上半年仍將面臨短期資本外流壓力和非儲備性質金融賬戶逆差。在2023年下半年，美聯儲可能停止加息縮表，而中國經濟有望觸底反彈，東升西降的增長格局可能使得中國轉為迎來短期資本流入與非儲備性質金融賬戶順差。

三是儲備資產規模繼續維持穩定，部分季度仍會出現顯著的存流量背離。人民幣匯率彈性的增加意味著中國央行已很少進行外匯市場干預，這決定了2023年中國儲備資產流量有望繼續保持穩定。在2023年上半年，美國十年期國債收益率與美元指數有望繼續維持高位雙向盤整態勢，由此帶來的估值效應可能繼續導致儲備資產季度數據出現顯著的存流量背離，無論是方向還是規模均是如此。

四是凈誤差與遺漏項的波動性有望繼續增強，流動規模或將繼續保持低位。考慮2023年中國經濟增速有望顯著反彈，且中國經濟走勢將顯著強于歐美發達經濟體，短期資本外流動機將會顯著削弱，這將遏制誤差與遺漏項持續凈流出的趨勢。

預計2023年凈誤差與遺漏項季度數據將繼續保持較高的波動性，且流動規模有望保持在較低水平。

學術觀點

數據托管機構的作用

姚前 中國證監會科技監管局局長

“數據托管促進數據安全與共享”

《中國金融》2023年第2期

在傳統方式中，數據處理者包攬了數據存儲和數據使用；而在數據托管新模式下，數據的存儲、使用、管理相互分離，由數據托管者為各方提供公共可信的數據存儲和托管服務。

數據托管機構作為所有數據主體的受托者，對數據資產進行集中托管，可以有效保證數據安全、數據可控且高效利用。數據托管機構承擔了大數據交易所的后臺基礎設施角色，從而與大數據交易所一道，構成了完整的大數據基礎設施體系。數據托管機構可以是由相關機構組建的數據托管行業聯盟，推動數據共建共享；亦可利用區塊鏈技術，基于聯盟鏈或有管理的公鏈，實現數據的鏈上托管、確權、交易、流轉與權益分配。哪種方式更好，有待進一步探索驗證。

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資料來源：《財經》APP