獨(dú)董制度改革有何深意？

崔文靜　張欣培

中國(guó)的獨(dú)董制度正迎來(lái)22年來(lái)首次重大制度改革。

日前，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》（下稱《意見》），證監(jiān)會(huì)就《上市公司獨(dú)立董事管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）向社會(huì)公開征求意見。

此番獨(dú)董制度改革首次明確了獨(dú)董在董事會(huì)中具有的“參與決策、監(jiān)督制衡、專業(yè)咨詢”三大職責(zé)定位，其中，監(jiān)督制衡作用被特別強(qiáng)調(diào)。發(fā)揮這一作用，則需要提高獨(dú)董的獨(dú)立性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保持獨(dú)立性是獨(dú)董真正擔(dān)起監(jiān)督制衡之責(zé)、為上市公司負(fù)責(zé)、間接保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要前提。

與此同時(shí)，根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，進(jìn)一步發(fā)揮獨(dú)董的“專業(yè)咨詢”作用亦得到部分上市公司、獨(dú)董和專家學(xué)者的共同歡迎。

“獨(dú)董應(yīng)該對(duì)公司內(nèi)控體系建設(shè)提出獨(dú)立意見，對(duì)公司未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)提供指導(dǎo)性意見?！币晃簧鲜泄靖吖苋缡窍颉敦?cái)經(jīng)》記者表達(dá)自己對(duì)獨(dú)董的期待。

“專業(yè)咨詢”作用發(fā)揮實(shí)際效用的前提在于提高獨(dú)董專業(yè)性。業(yè)界普遍認(rèn)為，此次獨(dú)董改革中，將個(gè)人在境內(nèi)上市公司擔(dān)任獨(dú)董家數(shù)上限由5家降至3家、要求獨(dú)董每年在上市公司的現(xiàn)場(chǎng)工作時(shí)間不少于15日，推動(dòng)獨(dú)董合理行使獨(dú)立聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)職權(quán)等，均有助于獨(dú)董專業(yè)性的提升。

獨(dú)董任職風(fēng)險(xiǎn)與利益、保障不匹配，成為獨(dú)董面臨的一大難題。2021年11月康美藥業(yè)集體訴訟案一審判決相關(guān)獨(dú)董承擔(dān)上億元連帶賠償責(zé)任，曾一度引起上市公司獨(dú)董辭職潮。

此番獨(dú)董改革針對(duì)該問題亦進(jìn)行調(diào)整，《意見》明確，結(jié)合獨(dú)立董事的多種情況綜合判斷，合理認(rèn)定獨(dú)立董事承擔(dān)民事責(zé)任的形式、比例和金額，實(shí)現(xiàn)法律效果和社會(huì)效果的有機(jī)統(tǒng)一。

此外，多位受訪人士認(rèn)為，在此番獨(dú)董制度改革的基礎(chǔ)上，日后成立類似于中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)的中國(guó)投資者協(xié)會(huì)、實(shí)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、改革獨(dú)董薪酬體制提高獨(dú)董待遇等，同樣有助于獨(dú)董制度的進(jìn)一步完善發(fā)展。

獨(dú)立性被視為獨(dú)董的顯著特征和最基本任職要求，保持獨(dú)立性也被看作獨(dú)董真正擔(dān)起監(jiān)督制衡之責(zé)、為上市公司負(fù)責(zé)、間接保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要前提。

“目前對(duì)獨(dú)立董事任職條件和資格認(rèn)定的監(jiān)督管理存在短板，在中國(guó)上市公司大股東股權(quán)集中、中小股東參與公司治理發(fā)揮作用不充分的背景下，存在獨(dú)立董事素質(zhì)良莠不齊、‘人情董事’的情況?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

改善獨(dú)董選任制度，從源頭上把握好獨(dú)董品質(zhì)，是加強(qiáng)獨(dú)董獨(dú)立性的一大關(guān)鍵，也是此番獨(dú)董制度改革的重點(diǎn)之一。

目前，大部分上市公司的獨(dú)董由大股東聘請(qǐng)，這在一定程度上使得囿于人情的獨(dú)董難以對(duì)涉及大股東的相關(guān)決策保持完全客觀，改變獨(dú)董的大股東遴選機(jī)制是獨(dú)董與上市公司的共同心聲。

《意見》著眼于提升獨(dú)立董事獨(dú)立履職的能力，提出要完善獨(dú)立董事的任職條件、提名選舉、持續(xù)管理等各環(huán)節(jié)制度。比如，建立提名回避機(jī)制，上市公司提名人不得提名與其存在利害關(guān)系的人員或者有其他可能影響?yīng)毩⒙穆毲樾蔚年P(guān)系密切人員作為獨(dú)立董事候選人。

嚴(yán)格獨(dú)立董事履職情況監(jiān)督管理亦為加強(qiáng)獨(dú)董獨(dú)立性的有效手段，也是此番獨(dú)董制度改革的看點(diǎn)之一。

《意見》明確，建立獨(dú)立董事聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制，將履職情況納入資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)正向激勵(lì)與反面警示并重，增強(qiáng)獨(dú)立董事職業(yè)認(rèn)同感和榮譽(yù)感。

值得注意的是，此番改革對(duì)獨(dú)董的連任時(shí)間進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，《辦法》中提到，獨(dú)立董事每屆任期與該上市公司其他董事任期相同，任期屆滿，可以連選連任，但是連續(xù)任職不得超過(guò)六年。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，為獨(dú)董任職時(shí)間設(shè)立上限，使獨(dú)董從公司中的獲利相對(duì)有限，有助于防止獨(dú)董與大股東或上市公司合謀。

讓獨(dú)董敢于說(shuō)“不”，是獨(dú)董保持獨(dú)立性、發(fā)揮監(jiān)督制衡作用的重要體現(xiàn)。此次獨(dú)董制度改革的一些措施也在為獨(dú)董說(shuō)“不”撐腰，其中有兩點(diǎn)值得關(guān)注。

《意見》明確，一方面，暢通獨(dú)立董事與證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所的溝通渠道，健全獨(dú)立董事履職受限救濟(jì)機(jī)制；另一方面，鼓勵(lì)上市公司為獨(dú)立董事投保董事責(zé)任保險(xiǎn)，支持保險(xiǎn)公司開展符合上市公司需求的相關(guān)責(zé)任保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，降低獨(dú)立董事正常履職的風(fēng)險(xiǎn)。

未來(lái)的獨(dú)董制度調(diào)整中，若要更好保持獨(dú)董獨(dú)立性、保護(hù)投資者合法權(quán)益，還可以從何處入手？《財(cái)經(jīng)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“成立類似于中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)的中國(guó)投資者協(xié)會(huì)”與“實(shí)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃”或?yàn)榭尚兄畯健?/p>

對(duì)于前者，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將控股股東和實(shí)控人推薦并選擇獨(dú)董的權(quán)力回歸公眾投資者和中小股東，建議成立類似于中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)的中國(guó)投資者協(xié)會(huì)，由獨(dú)立公允的投資者權(quán)益保護(hù)組織在有資質(zhì)的獨(dú)立董事人才庫(kù)中通過(guò)類似搖號(hào)等方式遴選獨(dú)立董事，并由協(xié)會(huì)統(tǒng)一頒發(fā)聘書、發(fā)放津貼。獨(dú)董津貼的來(lái)源是上市公司統(tǒng)一向協(xié)會(huì)繳納的獨(dú)董津貼基金。

股票激勵(lì)計(jì)劃方面，清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣表示，鑒于獨(dú)立董事的主要職能是對(duì)控股股東（實(shí)際控制人）和執(zhí)行董事進(jìn)行監(jiān)督，在公司中持有少量股份不會(huì)減損其“獨(dú)立性”，而是能夠使其與中小股東的利益趨于一致，并分享公司從業(yè)績(jī)改善、治理結(jié)構(gòu)進(jìn)步當(dāng)中產(chǎn)生的收益，由此可對(duì)其勤勉盡責(zé)提供正向引導(dǎo)。

在獨(dú)董“參與決策、監(jiān)督制衡、專業(yè)咨詢”三大作用中，如果說(shuō)監(jiān)督制衡更多利好投資者，那么專業(yè)咨詢由于能夠?yàn)樯鲜泄镜膶?shí)際發(fā)展帶來(lái)更多助益，成為部分上市公司的共同期待。

有上市公司高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，希望獨(dú)董能夠?qū)镜膬?nèi)控體系建設(shè)提出獨(dú)立意見，并為公司未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)提供指導(dǎo)性意見。

獨(dú)董若要充分發(fā)揮專業(yè)咨詢作用，提高專業(yè)性是重要前提。多位受訪人士認(rèn)為，專業(yè)性既體現(xiàn)在單個(gè)獨(dú)董的專業(yè)程度中，也彰顯在獨(dú)董對(duì)中介機(jī)構(gòu)等外部力量的借用上。二者在此次獨(dú)董制度改革中均有所體現(xiàn)。

提高單個(gè)獨(dú)董專業(yè)性方面，又可從把控獨(dú)董質(zhì)量和限制獨(dú)董任職家數(shù)等方面出發(fā)。

在把控獨(dú)董質(zhì)量方面，《意見》明確，拓展優(yōu)秀獨(dú)立董事來(lái)源，適應(yīng)市場(chǎng)化發(fā)展需要，探索建立獨(dú)立董事信息庫(kù)，鼓勵(lì)具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、金融、法律等業(yè)務(wù)專長(zhǎng)，在所從事的領(lǐng)域內(nèi)有較高聲譽(yù)的人士擔(dān)任獨(dú)立董事?！掇k法》對(duì)獨(dú)董的專業(yè)領(lǐng)域提出了更為具體的規(guī)定，要求獨(dú)董具備上市公司運(yùn)作的基本知識(shí)，熟悉相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)則，并具有五年以上法律、會(huì)計(jì)、經(jīng)濟(jì)或者其他履行獨(dú)立董事職責(zé)所必需的工作經(jīng)驗(yàn)。

在限制獨(dú)董任職家數(shù)方面，《意見》將獨(dú)立董事在境內(nèi)上市公司的兼任家數(shù)上限由5家下調(diào)至3家，并需確保有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事職責(zé)，每年在上市公司的現(xiàn)場(chǎng)工作時(shí)間不得少于15日。

術(shù)業(yè)有專攻，獨(dú)董的專業(yè)性是相對(duì)有限的，借助中介機(jī)構(gòu)的力量是提高獨(dú)董專業(yè)性的重要工具，此次獨(dú)董制度改革亦對(duì)此做出了規(guī)范。

《意見》明確，完善獨(dú)立董事特別職權(quán)，推動(dòng)獨(dú)立董事合理行使獨(dú)立聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)、征集股東權(quán)利等職權(quán)，更好履行監(jiān)督職責(zé)。

在如何實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)效用最大化方面，一些專家亦給出了自己的建議。劉俊海提議，讓財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司運(yùn)行高風(fēng)險(xiǎn)議案的專業(yè)咨詢意見前置于董事會(huì)決議之前，將獨(dú)董獨(dú)立聘請(qǐng)、但由公司付費(fèi)的中介意見提交于獨(dú)董表決之前，而非在獨(dú)董表決之后提交。

要想讓獨(dú)董切實(shí)起到專業(yè)咨詢的作用，除了提高獨(dú)董自身專業(yè)性以外，上市公司積極配合獨(dú)董工作同樣極為關(guān)鍵。

《辦法》對(duì)此做出了多項(xiàng)細(xì)化規(guī)范。首先，上市公司應(yīng)當(dāng)為獨(dú)立董事履行職責(zé)提供必要的工作條件和人員支持，指定董事會(huì)辦公室、董事會(huì)秘書等專門部門和專門人員協(xié)助獨(dú)立董事履行職責(zé)。

其次，上市公司應(yīng)當(dāng)保障獨(dú)立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)。為保證獨(dú)立董事有效行使職權(quán)，上市公司應(yīng)當(dāng)向獨(dú)立董事定期通報(bào)公司運(yùn)營(yíng)情況、提供資料、組織或配合獨(dú)立董事實(shí)地考察。

再者，上市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)獨(dú)立董事聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)及行使其他職權(quán)時(shí)所需的費(fèi)用。

值得注意的是，據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，部分上市公司對(duì)獨(dú)董發(fā)揮實(shí)際效用，利好公司發(fā)展有一些建議和期待。

比如，由監(jiān)管部門建立獨(dú)董審核池?！皯?yīng)該讓行業(yè)專家、財(cái)務(wù)專家等加入獨(dú)董行業(yè)，監(jiān)管部門提供對(duì)獨(dú)董的評(píng)分，參與度高、工作認(rèn)真的給予高分。建立高分獨(dú)董考核池，讓上市公司在池子里面雙選?！币晃簧鲜泄靖吖芨嬖V《財(cái)經(jīng)》記者。

再比如，由監(jiān)管部門出面，要求獨(dú)董參與公司決策，提供書面建議，同時(shí)提高獨(dú)董待遇，讓獨(dú)董覺得擔(dān)任獨(dú)立董事是一份工作而非一個(gè)兼職，以讓獨(dú)董在行業(yè)分析、公司重大資產(chǎn)投資、年度計(jì)劃預(yù)算中發(fā)揮專業(yè)意見。

劉俊海亦鼓勵(lì)推動(dòng)獨(dú)董的職業(yè)化改革，他認(rèn)為，兼職獨(dú)董和專職獨(dú)董的交流互動(dòng)和坦誠(chéng)合作對(duì)實(shí)現(xiàn)董事會(huì)專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)的多元化具有積極作用。

他建議，借鑒會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所的兼職慣例，國(guó)家采取允許獨(dú)董兼職、鼓勵(lì)但不強(qiáng)制專職化的改革政策。同時(shí)，職業(yè)獨(dú)董津貼可對(duì)標(biāo)公司高管（包括董事長(zhǎng)和總經(jīng)理）的薪酬水準(zhǔn)，但勤勉度專業(yè)度的要求和失信成本也要同步提高。

任職風(fēng)險(xiǎn)與利益、保障不匹配，是目前獨(dú)董面臨的一大困境。2021年11月康美藥業(yè)集體訴訟案一審判決，該案首次涉及獨(dú)立董事連帶賠償責(zé)任，且涉及金額過(guò)億元。此后，市場(chǎng)出現(xiàn)一輪獨(dú)董辭職潮。

湯欣向《財(cái)經(jīng)》記者分析道，相比全天在公司履行職責(zé)、同時(shí)領(lǐng)取較高薪酬的內(nèi)部董事而言，絕大多數(shù)獨(dú)立董事的履職手段有限、津貼較少，但卻面臨著類似的處罰和賠償風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，目前大部分境內(nèi)上市公司并未為獨(dú)立董事提供責(zé)任保險(xiǎn)等保障措施。

他認(rèn)為，較高的履職風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)形的聲譽(yù)損失風(fēng)險(xiǎn)與不高的收益、欠缺的保障機(jī)制嚴(yán)重不相匹配，決定了法律政策上對(duì)于獨(dú)立董事的責(zé)任應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待。

此番獨(dú)董制度改革即對(duì)獨(dú)董的責(zé)任認(rèn)定進(jìn)行了優(yōu)化。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，獨(dú)立董事與非獨(dú)立董事承擔(dān)共同而有區(qū)別的法律責(zé)任，既要堅(jiān)持從嚴(yán)監(jiān)管，盡快填補(bǔ)對(duì)獨(dú)立董事履職行為行政監(jiān)管的法律空白，又要避免不合理地放大獨(dú)立董事履職風(fēng)險(xiǎn)。

在區(qū)分獨(dú)董與非獨(dú)董責(zé)任認(rèn)定的基礎(chǔ)上，劉俊海建議，在獨(dú)董內(nèi)部進(jìn)一步區(qū)分會(huì)計(jì)師獨(dú)董、律師獨(dú)董和行業(yè)獨(dú)董的專業(yè)背景，差異化的董事問責(zé)理念既可保護(hù)獨(dú)董誠(chéng)實(shí)勤勉履職，又能壓實(shí)公司實(shí)控人責(zé)任，有助于遏制劣幣驅(qū)逐良幣的逆淘汰效應(yīng)。

與此同時(shí)，《意見》明確獨(dú)立董事作為上市公司董事會(huì)成員，對(duì)上市公司及全體股東負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)。

而當(dāng)獨(dú)董履職出現(xiàn)問題時(shí)，區(qū)分其是違背忠實(shí)義務(wù)還是勤勉義務(wù)并采取差異化懲治措施，是部分業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。

一方面，對(duì)于極少數(shù)參與公司之間關(guān)聯(lián)交易獲取不正當(dāng)利益、主動(dòng)參與或配合違法違規(guī)等違反忠實(shí)義務(wù)的獨(dú)董，施以嚴(yán)厲的法律制裁；另一方面，對(duì)于在參與發(fā)行人招股說(shuō)明書審議工作中未勤勉盡責(zé)，致使關(guān)鍵性信息披露文件中存在虛假陳述等違反勤勉義務(wù)的獨(dú)董，維持現(xiàn)有的一般性注意義務(wù)和過(guò)失責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，考慮對(duì)其進(jìn)行行政處罰或自律性處分。

“對(duì)于獨(dú)董非惡意的過(guò)失行為，可考慮以獨(dú)董的當(dāng)年津貼為限承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。”劉俊海建議，“裁判者在確定獨(dú)董賠償責(zé)任時(shí)要斟酌獨(dú)董的津貼收入和履職情況，依法減免獨(dú)董責(zé)任，適度壓縮連帶責(zé)任范圍，充分保護(hù)獨(dú)董追償權(quán)，壓實(shí)攫取不法收益的控制權(quán)共同體成員的連帶賠償責(zé)任。”

為獨(dú)董“松綁”，防止壓力過(guò)大固然重要，但若要敦促獨(dú)董切實(shí)勤勉盡責(zé)，同樣需要“施壓”，這就需要健全獨(dú)董責(zé)任約束機(jī)制。

《意見》要求壓實(shí)獨(dú)立董事履職責(zé)任，進(jìn)一步規(guī)范獨(dú)立董事日常履職行為，從工作時(shí)間、工作記錄、兼職家數(shù)等方面規(guī)范獨(dú)立董事履職。證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查、非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、自律管理等方式，加大對(duì)獨(dú)立董事履職的監(jiān)管力度，督促獨(dú)立董事勤勉盡責(zé)。

《財(cái)經(jīng)》記者采訪的多位人士認(rèn)為，優(yōu)化獨(dú)董履職方式，暢通獨(dú)董問題反饋渠道和意見表達(dá)通道，也是獨(dú)董的迫切需求之一。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，獨(dú)立董事發(fā)揮作用的關(guān)鍵是其外部的獨(dú)立身份，但這種身份特點(diǎn)導(dǎo)致獨(dú)立董事在公司內(nèi)部缺乏抓手，履職沒有組織機(jī)構(gòu)支撐，往往陷入“單打獨(dú)斗”的困境。由于目前獨(dú)立董事缺乏有效的前置把關(guān)手段，在獨(dú)立董事不占多數(shù)的董事會(huì)結(jié)構(gòu)中，獨(dú)立董事即使有異議也不能左右最終的決策結(jié)果，不利于提前防范資本市場(chǎng)關(guān)鍵領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

為此，《意見》增加獨(dú)立董事區(qū)別于其他董事的履職手段，促進(jìn)獨(dú)立董事個(gè)人履職向依托組織履職的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)督力度。一方面，搭建獨(dú)立董事有效履職平臺(tái)，完善獨(dú)立董事占多數(shù)的董事會(huì)審計(jì)、提名、薪酬等專門委員會(huì)機(jī)制，建立全部由獨(dú)立董事參加的專門會(huì)議機(jī)制。另一方面，前移監(jiān)督關(guān)口，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及其披露等重大事項(xiàng)在董事會(huì)審議前應(yīng)當(dāng)由審計(jì)委員會(huì)事前認(rèn)可，關(guān)聯(lián)交易等潛在重大利益沖突事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)由獨(dú)立董事專門會(huì)議事前認(rèn)可，強(qiáng)化關(guān)鍵領(lǐng)域監(jiān)督力度。

值得注意的是，《財(cái)經(jīng)》記者采訪到的上市公司高管、獨(dú)董和專家學(xué)者均認(rèn)為，應(yīng)提高獨(dú)董薪酬待遇，讓獨(dú)董勞有所得、心甘情愿付出。

根據(jù)Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)，在截至4月21日獨(dú)董薪酬可查的2268家A股上市公司中，1071家的獨(dú)董平均年薪不足8萬(wàn)元，占比47.22%，其中，不足5萬(wàn)元和3萬(wàn)元者分別為267家和75家，最低者僅有0.27萬(wàn)元。而在獨(dú)董年薪相對(duì)較高的上市公司中，共有43家在30萬(wàn)元以上，年薪50萬(wàn)元以上者僅10家。而歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體獨(dú)董年薪大多在百萬(wàn)元以上，國(guó)內(nèi)獨(dú)董待遇與之相比，尚存在一定差距。