貨幣政策認知要轉變經濟不能只靠短期政策

鈕文新

對貨幣政策而言，一個著名的判斷是：它就像一根“軟繩子”，拉住過熱的經濟，一收就靈；但采取寬松政策把經濟推起來，這根“軟繩子”恐怕用不上勁兒。為什么作出這樣的判斷？關鍵是，寬松的金融政策需要企業配合，企業不愿貸款，貨幣再寬松也沒用。

這個原理對不對？對，也不對。說對，是因為短期看確實如此。說不對，就需要我們辯證地看待貨幣政策。第一，堅持一段時間的貨幣寬松，可以佐證政府對推動經濟的信念，由此會大大提高企業家信心，同時對市場和企業家預期產生無與倫比的重大影響。第二，實體經濟恢復并找到新的發展方式，特別是高質量發展方式，這絕非一年、半年的事情，正因如此，政策應當考慮到企業需求，給予足夠的耐心。實際上，2008年金融危機之后，美國采用寬松貨幣政策， 5年之后才逐漸產生效果。第三，尤其是對民營經濟，僅僅依托財政政策的拉動恐怕不行，還必須依托市場的力量，而這個時候，寬松的金融環境是有效的重要手段，這恐怕也是強化經濟“內生”動力的核心要件。

經濟政策應該注重三個層次：第一個層次，要重視財政政策的作用，但也要清晰地認識到，擴展性的財政政策是短期政策，而不是長期政策；第二個層次，高度注重貨幣政策的應用，因為它應當是重要的“中期政策”，是拉動經濟“內生性”增長的主力；第三個層次，是用改革的手段，提高經濟的潛在增長動力。

所以，貨幣政策恐怕需要轉變認知，從短期政策轉向中期政策，持續穩健寬松，為經濟發展提供至少5年穩定而持續的支撐。其實，大家需要看到，財政政策連續多年的“積極”，對經濟“內生”動力的推動仍不夠，這不是政策效率問題，而是政策性質所決定的。整個過程中，政策缺什么？中期政策，也就是持續、穩定、偏寬的貨幣政策。

正因如此，依據中央政治局會議“推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強”的要求，依據“貨幣政策和財政政策密切配合”的要求，首先應當注重不同政策的不同作用，長中短三線發力，全面配合，才能使經濟政策更加體現系統性。

長期偏寬的貨幣政策會不會導致通脹？理論上說，在需求嚴重不足的背景下，在各行各業都在尋求高質量發展之路的背景下，寬松貨幣不會引發通脹。而且，是否引發通脹也是貨幣政策是否該轉向的重要觀察點，也就是說，如果引發通脹，說明經濟真的活躍起來了，內生性增長動力強大起來了。但現在，如果總怕未來產生通脹而強調所謂“跨周期”調節，使貨幣政策“過度穩健”，反而可能顧此失彼，使經濟缺少中期政策支撐。