生豬期貨價格指數保險模式研究

岳成龍

（山東工商學院統計學院，山東煙臺 264000）

豬肉是我國最主要的肉類消費來源，生豬產業是我國最大的畜牧養殖產業，在我國的產業經濟中占據重要地位[1]。豬肉價格的波動性在一定程度上影響著我國居民的生活水平，尤其是對生豬養殖戶的影響是最直接的。隨著經濟和社會的進步，生豬的養殖規模也愈來愈大，隨之帶來的風險也越來越多，維護生豬養殖業的穩定，對穩定豬肉價格，保障人民生活穩定有重要作用[2]。生豬養殖的風險除了傳統的疾病風險、自然災害風險，還包括由市場價格波動引起的市場風險。傳統的生豬養殖險無法轉移由價格變動帶來的市場風險，由市場價格波動給生豬養殖戶帶來的損失只能由養殖戶自身承擔，這給生豬產業的穩定運行以及養殖戶的經濟狀況帶來巨大壓力。據數據顯示，2021 年我國的生豬價格大幅下跌，跌幅高達71.22%，期間生豬價格跳水最高達1 100余元/頭，給生豬養殖戶造成了巨大經濟損失[3]。生豬期貨價格指數保險不同于傳統的生豬養殖險，它是以生豬價格為保險標的，以生豬期貨價格為確認依據，進行市場風險分擔，避免因生豬價格下跌給養殖戶帶來的損失，對推動生豬產業高質量發展有重要作用。

1 生豬期貨價格指數保險的概念

生豬指有生命的、活著的豬，包括種豬、能繁母豬、育肥豬、仔豬等。期貨指以生豬期貨價格為價格確認依據，價格數據是公開的、透明的、唯一的、不可操縱的[4]。生豬期貨價格指數保險是按照生豬期貨的價格確定投保價格，按照生豬期貨的價格確定實際價格，按照“（投保價格-實際價格）×投保數量”進行賠付的一種價格保險[5]。生豬期貨價格指數保險以穩定生豬養殖收益和穩產保供為總體思路，以生豬價格為保險標的、以生豬期貨價格為價格確認依據，養殖戶向保險公司購買生豬價格保險，保險公司向期貨公司購買場外期權業務[6]，期貨公司在期貨市場上進行交易，對沖價格風險。當生豬期貨價格上漲時，生豬養殖戶獲得更大的銷售收入；當生豬期貨價格下跌時，生豬養殖戶獲得保險賠款。

2 生豬期貨價格指數保險的發展歷程

生豬價格保險最早出現在2002 年的美國，其保險公司FCIC 先后批準了2 款畜牧保險產品：畜牧價格保險和畜牧收益保險，并在美國愛荷華州生豬養殖市場進行試點，生豬價格保險正式誕生[7]。此后加拿大于2011年也推出生豬價格保險，并進一步擴展到整個加拿大西部地區。我國生豬保險起步較晚，2004 年的“中央一號文件”首次提出我國應“加快建立政策性農業保險制度”，并開始在我國部分地區開展生豬保險試點工作[8]。2007 年7 月，國務院印發了《關于促進生豬生產發展穩定市場供應的意見》等一系列促進生豬生產發展的政策措施，包括實施能繁母豬補貼，啟動母豬政策性保險等[9]。

生豬養殖業保險快速發展的同時，市場需求也不斷加大，傳統的養殖保險難以覆蓋市場的全方位需求，生豬價格指數保險作為可以轉移市場風險的新型保險應時而生。2013 年生豬價格指數保險首個試點由安華農業保險股份有限公司在北京展開；2014 年“中央一號文件”提出探索生豬目標價格保險試點，自此生豬價格保險試點不斷擴大[10]；2016 年以來，中央連續6 年在“中央一號文件”中提出逐步擴大、優化“保險+期貨”試點；2021 年1 月生豬期貨在大連商品交易所上市，為生豬“保險+期貨”模式補齊了期貨市場的環節；之后多家保險公司與養殖戶簽訂了生豬“保險+期貨”產品的合約。據統計，生豬期貨上市首月，全國已有25 個省（自治區、直轄市）開展了86 個生豬“保險+期貨”項目[11]。

3 生豬期貨價格指數保險的優勢及意義

相比于傳統生豬養殖險，生豬期貨價格指數保險的優勢更明顯、意義更重大。首先用期貨價格比用現貨價格更加準確，現貨價格的人工可操作性強，信息數據不透明，期貨價格公開透明，保險雙方均可依據相同的期貨交易平臺的數據，其價格數據公開、透明、唯一且不可操縱，極大地避免了逆向選擇和道德風險的發生。其次，生豬期貨價格指數保險理賠操作簡便，生豬養殖戶無需報案，保險公司只需根據生豬期貨價格變化直接支付賠款，極大地節省了人工操作成本，提升了賠付的效率。最后，生豬期貨價格指數保險的保險時間靈活，一般時間最短1 個月，最長不超過5 個月，這給養殖戶提供了較為靈活的選擇。且保費補貼充足，目前主要有政府補貼、大連商品交易所補貼、期貨公司捐贈等，養殖戶自交僅50%，甚至更少。

生豬期貨價格指數保險的意義重大，對生豬養殖戶而言，當生豬價格降低時，養殖戶仍舊可以按照保險合同規定的較高價格售賣，完全避免了由價格降低帶來的經濟損失，當生豬價格上漲時，雖然沒有得到保險賠款，但生豬養殖戶憑借更高的價格會獲得更好的收益。生豬養殖戶在期貨價格指數保險中實現了價格風險的轉移，更有底氣去穩定經營和擴大生產。有助于生豬產業的穩定發展，助力推動農業農村現代化，實現鄉村振興[12]。

4 生豬期貨價格指數保險的運行模式

4.1 生豬期貨價格指數保險方案構成

生豬期貨價格指數保險投保方案主要包括投保人、被保險人、受益人、保險標的、保險數量、保險期限、采價期、期貨合約、投保價格、實際價格、賠償金額、保險費率等。

投保人指能夠向保險公司投保保費的人，是同意與保險人訂立保險合同并同意繳納保費的主體，養殖戶可以自己投保，飼料廠也可以為養殖戶投保[13]。被保險人是指保障利益的人或領取賠款的人，是對投保生豬的價格下跌具體保險利益的主體，必須是豬是誰的，誰就是被保險人，合同養殖戶投保須經過合同生豬所有人的同意。受益人是指被保險人可以將賠款轉讓給誰，是被保險人書面同意將保險賠款轉讓給的收款方，被保險人可以指定貸款銀行、飼料廠作為受益人。保險標的是指哪些豬可以投保，一般育肥豬、能繁母豬和仔豬均可投保，一般以育肥豬為主，能繁母豬和仔豬視為同育肥豬投保。保險數量指可以投保多少頭（噸）豬，不管保險期間內是否出欄，數量不能超過投保時的存欄數量，同頭豬可以到期續保，不可以在同一時段多次投保。

保險期限是指可以保價多長時間，開始時間是投保時的當天或次日，結束時間可以選擇從保期開始后第30～150 d 的任意1 天結束，一般最短1 個月，最長不超過5 個月（一般情況下育肥豬會在5 個月內出欄），投保時間較靈活，一般養殖戶保險期限多以1 個月為主，到期后可連續投保，直到生豬出欄。保險期限短的，費率低，賠付次數多；保險期限長的，費率高，賠付次數少。采價期是指按保險期限內的時間段價格來賠付，一般情況下，采價期可以是整個保險期限，基本與保險期限相一致；也可以是保險期限內的最后一段時間，但不能少于5 個交易日，費率較高。例如：保險期限為1個月，5 月2 日至6 月1 日。采價期一般與保險期限保持相同，為5 月2 日至6 月1 日。也可以根據豬預計的出欄時間，選擇采價期為5 月24 日至6 月1 日。

期貨合約是指選擇哪個期貨合約，以哪個期貨合約的價格為準，LH 為生豬期貨品種。投保價格主要有實值投保、平值投保和虛值投保。實值投保是投保價格高于盤面價格，特點是投保價格高、保障充足、保險費率高；虛值投保是投保價格低于盤面價格，特點是投保價格低、費率低，適合保成本、保遠期；平值投保是投保價格等于盤面價格，特點是投保價格適中，保障足，保險費率適中，一般養豬企業多采用平值投保。實際價格不是現貨中的實際價格，是按照期貨中的價格計算出來的，一般是按照約定生豬期貨合約在采價期內所有交易日收盤價的平均數計算的，主要有亞式結構、增強亞式結構、美式結構、歐式結構等幾種實際價格計算方式。亞式結構以實際價格按收盤價的平均數確定；增強亞式以實際價格按投保價格和收盤價格最小值的平均數確定；美式結構以實際價格按索賠當天的價格確定；歐式結構以實際價格按最后一個交易日的收盤價格確定。賠償金額是指由投保價格與實際價格確定的賠付給養殖戶的金額。保險費率是指投保方案確定后，由期貨公司報價，然后由保險公司確定的保險費率，一般是由政府補貼和農戶自交組成。

4.2 生豬期貨價格指數保險的流程

生豬期貨價格指數保險主要的操作流程如下：保險公司先向養殖戶介紹保險業務，達成投保意向；養殖戶向保險公司提出投保需求，或者保險公司向養殖戶提出投保建議，明確具體投保方案；保險公司向期貨公司詢價后與養殖戶確認保險費率。期貨公司在期貨市場上下單交易成功后，保險公司向養殖戶出具保單，收取保費。保險公司向期貨公司購買期權產品，支付權利金（再保險費）對沖價格風險。期貨公司在期貨市場上進行交易，向保險公司出具交易確認書。當價格下跌時，保險公司將價差賠付給養殖戶，期貨公司從期貨市場上獲得收益，賠付給保險公司。

5 生豬期貨價格指數保險發展的問題及建議

目前，生豬期貨價格指數保險屬于發展初期，其發展還面臨著諸多問題，主要有以下3 個方面，首先，生豬期貨價格指數保險的應用規模較小；具體表現在普及范圍偏小，市場交易量不足，試點范圍不廣泛，養殖戶認同度低。自2021 年生豬期貨上市后，生豬期貨市場日均持倉量為3.7 萬手，以我國年出欄生豬7 億頭計算，每月的生豬現貨交易量在420 萬手左右，期貨市場的交易量與現貨交易量仍有較大差距[14]。對養殖戶而言，生豬期貨價格指數保險是一種全新概念，多數養殖戶沒有相關的金融期貨知識，認為生豬期貨價格指數保險是保險公司盈利的工具，存在一定的抵觸心理，這給生豬期貨價格指數保險的推廣帶來一定困難。其次，生豬期貨價格指數保險供給方行為存在不足，聯動性較差；主要體現在保險公司保費制定的依據不明確，各個保險公司的費率不同導致養殖戶對保險公司產生一定的信任危機。期貨公司代理交易風險較高，在缺乏場內期權的情況下，場外期權定價由資產管理公司定價，容易造成信息不對稱、交易成本高等問題[15]。保險公司只購買場外期權，因而是一個單向的風險轉移過程，使資產管理公司面臨較高的資金風險。最后，生豬期貨價格指數保險補貼政策未納入政策性保險范疇；當前生豬期貨價格指數保險補貼政策主要是以省自主制定，由市級政府和地方政府提供補貼，國家層面缺乏具體的政策支持。

針對上述問題，提出如下4 點建議：第一，加大對養殖戶金融債券的知識普及和對生豬期貨價格指數保險的宣傳，增強養殖戶的風險管理意識。使養殖戶不僅要養好豬，而且要學會合理運用保險、期權等金融工具對沖價格風險，不斷提升養豬戶管理價格風險的能力和水平。第二，增強生豬期貨價格指數保險的應用規模，通過“+信貸”“+交易”等模式，實現“銀期保”的深度融合，探索形成生豬“保險+N”模式；通過“+飼料期貨價格保險”“+免疫費用險”“+保額補充險”“+訂單期貨價格險”，探索形成生豬“產業鏈保險”模式；通過補貼引導和市場運作，逐步實現生豬保險的“純補貼型”向“類商業型保險”到“純商業保險”的過渡，實現應保盡保。第三，加強對生豬期貨價格指數保險的監管，提高養殖戶的參與意識。生豬期貨價格指數保險的銷售端是保險公司，而實際運行端在期貨公司，故需要中國銀行保險監督管理委員會和中國證券監督管理委員會聯合出臺相關規章制度，建立健全監管體系，打消農戶對保險公司償付能力的疑慮[16]。同時政府、保險公司及期貨公司要加強聯動性，提高合作效率，加大對生豬期貨價格指數保險的宣傳，引導養殖戶積極參與。第四，加大補貼力度，給予養殖戶一定的資金支持，讓養殖戶穩定擴大生產規模，推動生豬產業的穩定發展，為助力實現農業農村農民的現代化，實現鄉村振興戰略貢獻力量。