各大指數趨勢割裂

尹星

創業板何時見底

主持人：本周又一個指數的趨勢被泛舟不幸言中，創業板指數周中擊穿了去年四月的低點，后續趨勢怎么看？

泛舟：都新低了還能咋看，繼續保持最弱的存在。

主持人：但是你說全A是牛之初呀。

泛舟：沒錯，你看看綜合指數，特別是滬指。依舊強勁，做投資當然要盯著最強的看了。各指數趨勢割裂的現象也不是當下獨有?；乜?016年～2018年期間，創業板和中證500、中證1000等持續走低。特別是創業板從2016年3月的2000點左右震蕩拉扯近兩年的時間，隨后一路下行至最低1184點左右。同期上證50從1900點漲到了2249點左右，其間曾經一度沖擊3202點。那一輪的上漲基本都是中字頭占優，所以上證50最強，同期滬深300和滬指也不弱。

主持人：好像當下也是這樣哦，中特估相對最強，只是最強指數從當時的上證50變成了現在的滬指。

泛舟：是的！現在相比當時熱點持續性更佳，盤面活躍度更高，畢竟當下在滬指階段筑底構建小平臺時的單日成交金額在3500～4000億之間。當時同樣情況下，滬指的單日成交金額為1300～1600億之間。資金多了，相對而言強勢品種就會多。而且此次數字經濟主題的運行周期明顯會很長，當時類似雄安、一帶一路等都是階段性的。

主持人：明白！錢多了，主題運行周期長，所以熱點持續性好，賺錢效應佳。那么創業板既然創了去年4月低點了，后續怎么看，會不會像2018年那么慘？

泛舟：我覺得不會！本著盈虧同源的邏輯，上一輪2012年～2015年創業板的牛市，其是從585點左右上漲至4037點一線，漲幅接近7倍，最后跌去了70%左右。這次呢？1184點～3576點，漲幅3倍左右，漲幅小1倍多，如果按照簡單粗暴的模式等量計算，那么，2000點～2100點一線就差不多了，也跌去了近40%。單純從創業板指數的技術形態看，17XX～19XX區間見底也是正常的。反正屆時再看，當下大伙對于這個創業板指數不用太上心。一般而言，穿了大周期的低點后，都會有較大的抵抗動作，上一次是2017年，穿了2016年低點后，引發技術性反彈，再橫盤時間長達近一年左右。其次可以多看看滬指及躺贏給的標的，同樣都是指數，卻異常強勁。最后要注意，創業板指數震蕩時反而20CM個股活躍度很高，這兩者沒有絕對的相關性。再說了，上一輪創業板指數雖然跌得多，但最后按照漲幅計算還是它最強。所以這輪先讓滬指上，創業板休息下，不是壞事。假以時日，待其調整到位，就可以輕裝上陣再創輝煌，讓我們始終有低位的品種尋，豈不妙哉？

市場就是一個個輪回而已

主持人：市場在年線附近已經逡巡兩周，每要破位，就有看得見的手維穩盤面，這種節奏是要演繹成跌不動就拉漲？

海風若雨蕭蕭：2023年3月也演繹過三周跌不動就拉漲的行情，而且那一輪拉動確定了AI+中特估的“步炮協同”戰術的市場基調。復盤2022年，也有三個明顯處于盤整期的時間段，2月、4月和8月，但2022年都演繹成“盤不住就要跌”的節奏，而且三輪破位下跌都離不開美加息因素，時下正值6月議息會議前夕，市場情緒有些偏緊很正常。年初我們推演，2023年很類似2019年，2019年行情從2季度開始就是圍繞中軸線2900點上下150點窄幅震蕩，推算下來，2023年圍繞中軸線3250點上下150點空間震蕩較為合理。經過了2022年的大起大落，2023年各個行業之間估值差在走向均衡。當下市場中特估不就是2019～2021年躺平三年的中字頭低估值藍籌嗎？最活躍的AI主題不就是已經躺平兩年的TMT換了個馬甲嗎？市場就是一個個輪回而已。兩周的時間應該還不夠，起碼要等到下周議息會議落地和人民幣匯率見頂回落。

主持人：本周低位的地產基建板塊有資金博弈貨幣政策調整，會不會演繹成新的主線？

海風若雨蕭蕭：在美元并不強的市況下，人民幣匯率的走弱除了經濟形勢不佳之外，也包含有政策寬松的預期，從央媽2022年的1月和8月兩次調低MLF利率的操盤手法來看，調降前都是處于匯率平穩期，每次降息后都導致匯率的貶值，也連帶著A股跟著遭殃。當下匯率正處于貶值期，央媽沒必要“火上澆油”吧？而且兩輪降息都是在經濟會議后實行的，可見也是在落實會議精神，所以上周我們才會說，政策的調整會在7月會議決策層進行綜合評判后才會落地。當然，市場炒地產就是炒政策預期，2022年3月和11月地產基建不也曾經熱鬧過一兩個月嗎？結果是無論你從哪里來都要回哪里去，而且已經折騰兩輪了，市場情緒肯定會出現遞減效應。按照我的經驗，大凡需要救的產業，前面兩輪政策肯定不好使，政策效果需要不斷累積，2012年到2015年我們實施了8輪降息（存款利率）、6輪降準，2016年房價才明顯回升，更何況眼下“房住不炒”還是主基調。當下看2023年下半年的行情已經比較清晰了，就是看分母端下行趨勢，分子端各位看官就不用多想了。2019年四季度在美聯儲三輪降息后，央媽才推動分母端下行趨勢，2023年恐怕等不及美聯儲降息了，7月政策會議后有可能就會推動分母端下行。

需要繼續整固一段時間

主持人：本周滬數繼續震蕩，創業板、深圳指數延續調整，下半周權重一度護盤，驕陽怎么看待？

驕陽：滬指能穩住就是因為權重多，扛著指數。深圳和創業板，因為光伏、新能源、半導體這類權重較多，這些行業短線又都不受市場待見，持續調整。所以板塊間差異較大。也正因為這種差異性，始終沒有讓幾大指數出現共振的機會。哪怕本周權重出現了護盤，但是我們看到，算力、傳媒、游戲、光模塊等人氣熱點又都在高位，后市一旦震蕩，肯定會傷人氣。這時候要說指數能直接扭轉，太不容易了。同時資金如果從這里面逢高兌現出來，還有什么板塊能承接并且有持續性，目前也沒看出來，所以這個位置，恐怕還需要繼續磨。不過這不影響個股走勢，市場相對低位時，資金會集中關注小盤次新688和300字頭，多從這個角度去尋找相應機會。整體上，市場這里需要繼續整固一段時間，哪怕稍微跌點都沒事。

主持人：AI方向在退潮，但還是有人氣股撐場面，拓維信息2個板繼續新高了。

驕陽：但是絕大多數必須要注意高位節奏型風險了，這個位置漲了我覺得逐漸兌現沒毛病，調整后不少細分又會有機會，比如數據中心，真要是能重新下來，那應該還是挖坑的機會。

主持人：電力本周持續調整，周五有所拉升。

驕陽：電力股票適合拿住底倉反復擼，就是說跌了加點，大漲賣點，調整再接點。這樣慢慢利潤墊兒高了，心里就不慌了。

主持人：高位的不好做，低位的有沒有什么可以關注的。

驕陽：低位個股盡量往小盤去靠，盡量往3字頭和688上去靠。從題材方面來說。CCER板塊本周持續走強，周末有個相關會議，今年有望重啟。板塊內個股全部處于底部，盤子也不大，一旦突然被市場認可，爆發力應該不會小。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）