TMT板塊存在輪動擴散的特征

尹星

短期適合反向應對

主持人：數字經濟主題近期似乎有點退潮的跡象，泛舟感覺呢？

泛舟：也還好，主要是其中的應用及軟件類細分主題出現了高位震蕩。

主持人：主要有哪些呢？

泛舟：傳媒、軟件、數字相關應用、游戲等等，但數字經濟硬件分支表現依然搶眼，主要其疊加了高端制造、消費電子、機器人等等概念。同時制造業特別是高端制造，也屬于我國未來產業升級的重點方向。

主持人：明白！數字經濟主題范圍很廣，從最上游的半導體芯片到最下游的應用，隨著主題行情向縱深發展，都會有表現的機會。

泛舟：是的，這是一個以年為運行單位的大主題，也符合經濟弱復蘇環境下，無法被證偽的主題更容易上漲的規律。整個主題內，產業鏈上下游都會根據不同的契機觸發上漲，從去年9、10 月份的信創，到今年2 月開始的傳媒游戲，以及3 月下旬啟動的CPO等等，都屬于數字經濟主題內比較大的細分板塊。這些細分板塊一旦開動，運作周期平均都在3-4 個月左右。與此同時，還會有部分圍繞著這些細分板塊的衍生小板塊配合。這就使得整個數字經濟主題在這半年內，幾乎每天都占資金流入榜的前列。

主持人：說到資金流入，你這次來京教大伙的資金流入模式，對于短線投資者來說就是一個很好的參考工具。

泛舟：對于熱點有一定前瞻性的預判作用。比如5 月8 日及6 月16 日，分別出現了金融和食品飲料大規模異常流入，對于這類不符合當下環境異常上漲的板塊，一旦出現大規模流入，短期就可能引發寬幅震蕩。果然，5月9日與6 月17 日都是指數的階段震蕩拐點。再比如剛才我們聊的數字經濟應用類分支，自6月上旬開始，就出現了資金持續流入占比大幅度下滑的跡象，隨后即便回升持續天數都很短，這是近三個月內比較罕見的，就預示著這一分支正逐漸被主流資金放棄。關于資金流入，我每天幾乎都會更新內容，有興趣的朋友可自己去看，甚至于有時我發現了一些異常，也會提醒各位。

主持人：你的點評非常重要，因為大伙看到的結果都是一樣的，但這意味著什么？預示著哪些板塊有風險或者機會？都需要高手來談談自己的觀點。

泛舟：上述我提到的現象，我在當時也都點評了，所以只有了解我風格的朋友才會知道我說那些話啥意思，說這些話代表什么。新朋友需要一段時間的跟蹤和消化。

主持人：泛舟對于節后的市場怎么看？

泛舟：指數波動空間有限，向上突破的話適合減磅，向下加速適合布局，短期一切都反向來就對了。尚未到趨勢確立并加速時！不著急，大伙慢慢來。

布局軟件 等待輪動

主持人：上周的反彈如曇花一現，降息已然落地，但是本周更強勁的政策出臺預期落空，蕭蕭判斷一下，市場這又是回到年線處躺平的架勢？

海風若雨蕭蕭：降息僅僅是第一步，政策預期肯定還在，而且7 月還有經濟會議定調下階段的工作重點。市場偏弱與“中特估”退潮有關。今年5月市場掀起一波“中字頭”浪潮，當時我們就提出，從“精品工程”擴散到“帶中就行”的不合理，市場資金不足以支撐“中字頭”浪潮，更不要提疲弱的經濟環境了，進而我們又提出一個問題，“如果中特估錯了，那么誰對了？”市場已經給出了答案。從5 月下旬開始，以算力為先導的AI 板塊可謂風生水起。

主持人：我注意到，上周你開始提醒大家，注意智能駕駛、計算機等擴散方向。

海風若雨蕭蕭：盡管我們一直都講，今年行情類似2019 年，但是我認為，AI 主題和（19 年）5G 主題有很大的區別。5G 的主題其實與2009 年以來的歷次通信系統升級類似，市場主打是硬件（電子）為主的邏輯，從通信系統的升級到帶動芯片產業周期，是2019 一季度～2020 年三季度的科技股炒作的主線，而2019 年的軟件（計算機），除了信創線之外，表現一般。但是AI 主題與5G 主題有明顯不同，AI的三大基礎是算力、模型和數據，算力屬于硬件基礎，而模型和數據都屬于軟件，所以2 月以來的AI 行情改稱為以AI 為先導的TMT 行情更為貼切。從目前行情的發展趨勢來看，TMT 板塊三大方向，硬件、軟件和傳媒也存在輪動擴散的特征，就海外映射因素來看，納指今年表現最佳的品種英偉達、微軟、Meta 也恰好對應三大方向，所以TMT分支滾動發展，循環炒作是主流趨勢。當下算力熱度已經極高，布局尚在低位的軟件（信創）等待輪動正是恰當時機。

AI 內部應該進行高低切換

主持人：上周驕陽觀點明確，光模塊要謹慎了。本周看，短期似乎真的到頂了，甚至把整個人工智能都帶崩了，不過上周你說，光模塊下跌容易把其他細分帶下來，這反而可能是機會？

驕陽：是的，現在對比其他板塊，比如大基建、大金融，看不到太大的機會，更多是震蕩拉鋸。其他板塊比如新能源車、光伏，之前說過，更多是進1 退2。僅僅這兩塊，顯然無法承接AI 流出的資金。我覺得AI 內部應該進行高低切換，比如前期火爆的傳媒，雖然近期一直不給力，但是不少品種又要回到前期啟動時的低點，并且KDI 不少品種已經超賣了。再看板塊邏輯變化了嗎？其實并沒有，所以被整體AI 板塊帶下來反而是好事情，抄底機會不就是跌出來的嗎？再比如數據中心，本身數字經濟對數據中心的拉動是很直接的。AI 今年開始成了持續的增量，這個細分本身也沒漲太多，后面如果調整到KDJ 超賣時，很可能又是機會。

主持人：本周電力板塊果然再次觸底反彈，后面會不會有重新回踩？

驕陽：我覺得會，從電力月線來看，本月估計應該是收陰線的，日線上不少品種下周面臨20 天周期加速扣高，所以再次回落震蕩是很可能的。再拉鋸個1-2 周，MACD 很可能就會金叉，到時候相對大點持續性好點的機會應該就來了。

主持人：汽配持續走強應該是博弈消費復蘇的政策力度吧？從這個角度來說，消費電子怎么樣？

驕陽：消費電子是明顯受益于復蘇政策預期的，板塊里面不少核心品種也逐漸開始延伸到新能源車領域，這是新的增量預期，短線很可能隨著汽配概念活躍。同時從AI+汽車、AI+硬件的角度來說，底部消費電力核心個股未來大概率也會被資金挖掘補漲。而且一旦半導體行業三季度確認行業反轉，消費電子的底部品種彈性也就直接出來了。所以這塊的安全系數不錯，股價彈性應該也會挺好。

主持人：CCER 這個板塊之前因為碳博會沒有什么預期持續調整，后面這個板塊還有價值嗎？

驕陽：當然，炒作不就是個預期嘛，短期不及預期調整，但是中期CCER 重啟又是確定的。一旦重啟，對板塊個股業績的拉動是肯定。如果炒作后期開放預期，沒準會逐漸走出去趨勢。如果突然宣布重啟，可能板塊直接連續“一字”。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）