后疫情時(shí)代保險(xiǎn)產(chǎn)品誰(shuí)領(lǐng)風(fēng)騷

鄭積沙　張成凌

疫后“保本保息”的資產(chǎn)配置需求依舊強(qiáng)勁，年金險(xiǎn)和增額終身壽產(chǎn)品力凸顯，預(yù)計(jì)到2025年年金險(xiǎn)保費(fèi)將有70%左右增長(zhǎng)空間，增額終身壽對(duì)險(xiǎn)企的保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)比重也將繼續(xù)提升。而重疾險(xiǎn)和醫(yī)療險(xiǎn)作為非剛性消費(fèi)品，需求的收入彈性會(huì)更大，在險(xiǎn)企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中牢牢占據(jù)新業(yè)務(wù)價(jià)值權(quán)重第一；其中，高端醫(yī)療2023年保費(fèi)有望突破300億元，同比增速或?qū)⒎丁?/p>

2022年，在外部競(jìng)品投資收益率波動(dòng)加大、內(nèi)部保險(xiǎn)公司積極運(yùn)作下，儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的產(chǎn)品力提升、對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的替代效應(yīng)持續(xù)凸顯。年金險(xiǎn)作為可靠的防御性資產(chǎn)，短中期依舊會(huì)是上市險(xiǎn)企的主推產(chǎn)品；增額終身壽險(xiǎn)憑借其長(zhǎng)期較高收益水平、較高價(jià)值水平和傭金水平將繼續(xù)受消費(fèi)者、險(xiǎn)企和代理人追捧，考慮到后續(xù)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)還將參與到十萬(wàn)億級(jí)的養(yǎng)老金市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模依舊十分廣闊、前景大有可為。

與此同時(shí)，重疾險(xiǎn)滲透率雖已高但保障缺口較大，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍在，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)重疾險(xiǎn)新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)5%-10%的正增長(zhǎng)，并在險(xiǎn)企多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中牢牢占據(jù)NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）權(quán)重第一。

而醫(yī)療險(xiǎn)分層消費(fèi)趨勢(shì)顯現(xiàn)。百萬(wàn)醫(yī)療作為險(xiǎn)企獲客的重要抓手之一，能夠帶來(lái)更大的用戶粘性及繼續(xù)挖掘消費(fèi)者需求的機(jī)會(huì)，未來(lái)或?qū)⒓铀俅媪哭D(zhuǎn)移并進(jìn)軍中端市場(chǎng)；高端醫(yī)療在疫情感染導(dǎo)致醫(yī)療擠兌帶來(lái)焦慮情緒的局面下逐漸進(jìn)入大眾視野，成長(zhǎng)空間巨大。

應(yīng)該看到，健康服務(wù)進(jìn)一步賦能保險(xiǎn)銷售，有望成為未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)新引擎，其中醫(yī)療健康服務(wù)不僅能在營(yíng)銷獲客層面促進(jìn)保險(xiǎn)銷售，更可能成為解決老百姓“健康焦慮”最有效的市場(chǎng)化手段和下一個(gè)改變健康險(xiǎn)的“賽點(diǎn)”；而險(xiǎn)企積極布局“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”服務(wù)生態(tài)建設(shè)，差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，亦有望分羹銀發(fā)經(jīng)濟(jì)十萬(wàn)億級(jí)空間。

儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種仍是“主角”

截至2022年11月，中國(guó)居民的累計(jì)新增存款為15萬(wàn)億元，銀行理財(cái)約為20多萬(wàn)億元，而壽險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模僅為2.3萬(wàn)億元。疫后消費(fèi)者的信心有望改善，但“保本保息”的資產(chǎn)配置需求依舊客觀存在。人壽保險(xiǎn)作為具有“剛兌屬性”的金融產(chǎn)品，經(jīng)萬(wàn)能賬戶（萬(wàn)能賬戶收益率在5.0%左右）的收益增厚后，產(chǎn)品收益率具備明顯優(yōu)勢(shì)、吸引力有所增強(qiáng)，因此儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種對(duì)銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的替代效應(yīng)還將持續(xù)顯現(xiàn)、銷售規(guī)模也有望持續(xù)增長(zhǎng)，“挪儲(chǔ)”或?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期趨勢(shì)。

其中短交年金險(xiǎn)和增額終身壽產(chǎn)品力突出，是最主要的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種。從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，年金險(xiǎn)具有繳費(fèi)期短（一般3-5年即可完成繳費(fèi)）、安全性較高、收益確定（收益率鎖定）等特點(diǎn)，增額終身壽險(xiǎn)具有現(xiàn)金價(jià)值逐年增長(zhǎng)、靈活性高（支持減保取現(xiàn)和保單貸款）、功能全面（儲(chǔ)蓄+保障）等特點(diǎn)，在當(dāng)前投資環(huán)境下均獲得了市場(chǎng)追捧和消費(fèi)者喜愛(ài)（表1）。

從上市險(xiǎn)企的產(chǎn)品策略來(lái)看，2022年以來(lái)各公司相繼推出各類帶有儲(chǔ)蓄功能的年金險(xiǎn)、增額終身壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)產(chǎn)品，2022年上半年中國(guó)平安代理人渠道的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種新單保費(fèi)及NBV增速均快于保障型險(xiǎn)種，預(yù)計(jì)未來(lái)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品仍將成為各公司的主力產(chǎn)品。

年金險(xiǎn)產(chǎn)品力凸顯

年金保險(xiǎn)是指投保人或被保險(xiǎn)人一次或按期交納保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人以被保險(xiǎn)人生存為條件，按年、半年、季或月給付保險(xiǎn)金，直至被保險(xiǎn)人死亡或保險(xiǎn)合同期滿。作為保險(xiǎn)的基本產(chǎn)品形態(tài)之一，年金險(xiǎn)作為一種安全穩(wěn)定的資產(chǎn)配置工具，可以鎖定長(zhǎng)期收益，具有強(qiáng)財(cái)富管理屬性。年金險(xiǎn)的首要功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，可以鎖定利率、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值，而且收益寫(xiě)入保險(xiǎn)合同，因此具有長(zhǎng)期、安全、穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，但流動(dòng)性較差。

根據(jù)保單利益的不同，年金險(xiǎn)可進(jìn)一步細(xì)分為傳統(tǒng)型年金險(xiǎn)、分紅型年金險(xiǎn)、萬(wàn)能型年金險(xiǎn)及投資連結(jié)型年金險(xiǎn)四類，并主要在保險(xiǎn)公司四季度至次年一季度期間作為開(kāi)門紅期間的主力產(chǎn)品進(jìn)行銷售，主要是出于歲末年初時(shí)節(jié)消費(fèi)者手中流通資金較多、保險(xiǎn)購(gòu)買能力和意愿較強(qiáng)的考量，保險(xiǎn)公司也希望通過(guò)集中沖量搶占市場(chǎng)份額、獲得大額保費(fèi)以滿足全年經(jīng)營(yíng)和投資需求。

因此開(kāi)門紅期間保險(xiǎn)公司普遍會(huì)以儲(chǔ)蓄、理財(cái)、高收益等作為賣點(diǎn)來(lái)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，并采用“年金+萬(wàn)能”雙主險(xiǎn)的組合形式以吸引消費(fèi)者購(gòu)買大額保單。

以中國(guó)平安2023年開(kāi)門紅“御享財(cái)富”年金保險(xiǎn)為例，其產(chǎn)品形態(tài)為交3/5保8，即投保后前3/5年需要繳納保費(fèi)，從第5-7個(gè)保單年度開(kāi)始領(lǐng)取生存保險(xiǎn)金（3年繳費(fèi)則每年領(lǐng)取首年保費(fèi)的60%，5年繳費(fèi)則每年領(lǐng)取首年保費(fèi)的100%），第8年保障期滿后，若被保人依舊生存則能獲得100%基本金額。我們以30歲成年男性進(jìn)行測(cè)算，按1萬(wàn)保額交3年的情況，則第5-7年每年返還6000元，第8年滿期返還15359元，年化收益約為1.93%。

在此基礎(chǔ)上，保險(xiǎn)公司通常還會(huì)搭配萬(wàn)能賬戶進(jìn)行組合銷售，即年金險(xiǎn)給付的生存保險(xiǎn)金和滿期金可以進(jìn)入萬(wàn)能賬戶實(shí)現(xiàn)二次增值，以提高產(chǎn)品的年化收益率，如有自有資金也可以自由放進(jìn)賬戶。就平安搭配的聚財(cái)寶（2021）萬(wàn)能賬戶來(lái)看，合同保底利率雖只有1.75%，但近三年結(jié)算利率處于4.7%-5.0%區(qū)間，若我們按4.7%的結(jié)算利率數(shù)據(jù)進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算，該“年金+萬(wàn)能”產(chǎn)品持有10年的年化收益率約為2.80%，20年為3.80%，30年為4.11%，具有較強(qiáng)的吸引力。

得益于突出的產(chǎn)品力，年金險(xiǎn)在保險(xiǎn)產(chǎn)品暢銷榜上穩(wěn)據(jù)“C位”。從上市公司公布的具體產(chǎn)品信息來(lái)看，2021年平安人壽保費(fèi)收入居前五位的產(chǎn)品全部為年金險(xiǎn)，中國(guó)人壽保費(fèi)收入居前五位的產(chǎn)品中有4個(gè)是年金險(xiǎn)，太保人壽保費(fèi)收入前五位產(chǎn)品中分紅險(xiǎn)占據(jù)2席，新華人壽保費(fèi)收入前五位產(chǎn)品中則有2個(gè)年金險(xiǎn)和1個(gè)分紅型兩全險(xiǎn)。

從上市公司的總保費(fèi)收入占比來(lái)看，2022年上半年中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平的儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的保費(fèi)占比分別為54.2%、39.9%、34.9%、45.7%，儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的保費(fèi)貢獻(xiàn)均超1/3，其中中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)保費(fèi)占比環(huán)比2021年分別提升3.5和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

作為一種可靠的防御性資產(chǎn)，年金險(xiǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)還將在居民資產(chǎn)配置中持續(xù)占有一席之地。尤其對(duì)于高凈值客戶，本金的安全一直是最主要的財(cái)富目標(biāo)，根據(jù)《招商銀行私人財(cái)富報(bào)告2021年》統(tǒng)計(jì)，在考慮資產(chǎn)配置時(shí)，44%的高凈值人群面臨的主要難點(diǎn)是“資本市場(chǎng)波動(dòng)太大不想承擔(dān)太高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。

此外，在疫情和外部沖突影響下，高凈值人群的風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)也有所加強(qiáng)，對(duì)資金安全性的需求提升，年金險(xiǎn)等保險(xiǎn)的重要性顯現(xiàn)。人壽類保險(xiǎn)在規(guī)范監(jiān)管下逐漸回歸保值增值功能，也驅(qū)動(dòng)了高凈值人群對(duì)保險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資需求。

我們認(rèn)為年金險(xiǎn)在短中期依舊會(huì)是上市險(xiǎn)企的主推產(chǎn)品，也將持續(xù)成為險(xiǎn)企保費(fèi)的主要貢獻(xiàn)來(lái)源。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入為37356億元，同時(shí)考慮到年金險(xiǎn)保費(fèi)占比短中期內(nèi)將繼續(xù)穩(wěn)步提升，因此按照年金險(xiǎn)45%的占比測(cè)算，到2025年年金險(xiǎn)的保費(fèi)收入預(yù)計(jì)為16810億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前保費(fèi)的增長(zhǎng)空間約70%，同時(shí)考慮到后續(xù)年金險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品還將參與到十萬(wàn)億級(jí)的養(yǎng)老金市場(chǎng)，年金險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)模依舊十分廣闊。

增額終身壽險(xiǎn)因“保障+儲(chǔ)蓄”漸受追捧

作為既可以抵御身故風(fēng)險(xiǎn)保障、又可以實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富穩(wěn)定傳承的金融產(chǎn)品，增額終身壽險(xiǎn)在2022年被更多險(xiǎn)企大力推廣，對(duì)保費(fèi)和價(jià)值增長(zhǎng)做出了較大的貢獻(xiàn)。

增額終身壽險(xiǎn)是指保額會(huì)不斷增長(zhǎng)的終身壽險(xiǎn)，相較于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，其主要特色在于保額在生存期內(nèi)可以靈活支取，而其“增額”特征主要體現(xiàn)在保單繳費(fèi)期完成后，保單的現(xiàn)金價(jià)值和身故保額通常會(huì)按照每年3.5%的復(fù)利進(jìn)行遞增，且持續(xù)到終身。而其憑借長(zhǎng)期IRR基本均在3%以上的收益鎖定優(yōu)勢(shì)得到了消費(fèi)者的熱捧，在銀保市場(chǎng)也占據(jù)了絕對(duì)的主流地位。

2022年初以來(lái)，平安人壽、新華人壽、太保人壽等上市險(xiǎn)企也相繼推出盛世金越、御享年年、榮尊世家、長(zhǎng)相伴等終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，并予以極大的推動(dòng)力度，有力地彌補(bǔ)了保費(fèi)增長(zhǎng)缺口、貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增量。

根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，增額終身壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入在人身險(xiǎn)公司中的占比越來(lái)越高，2020年發(fā)布財(cái)報(bào)的76家人身險(xiǎn)公司中，約有30家險(xiǎn)企原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五位的保險(xiǎn)產(chǎn)品中都出現(xiàn)了增額終身壽險(xiǎn)的身影。

平安人壽“盛世金越”增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品在2022年3月推出之后，對(duì)公司每月NBV貢獻(xiàn)頗多，有力地支撐了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)該產(chǎn)品也是公司2023年開(kāi)門紅的主推產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2023年在公司NBV中的占比有望繼續(xù)提升。

太保人壽“長(zhǎng)相伴（臻享版）”增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品是公司2022年的主力產(chǎn)品，也是助推公司價(jià)值轉(zhuǎn)型、使得公司2022年三季度NBV增速轉(zhuǎn)正的核心驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)該類產(chǎn)品仍然是公司的主要價(jià)值貢獻(xiàn)來(lái)源。

2023年，憑借較高價(jià)值水平和傭金水平，增額終身壽險(xiǎn)仍將受到險(xiǎn)企和代理人的追捧，保費(fèi)增速將保持在較好的增長(zhǎng)水平，在險(xiǎn)企的保費(fèi)和NBV中的比重有望繼續(xù)提升。

但值得關(guān)注的是，增額終身壽險(xiǎn)需求爆發(fā)的同時(shí)，也暴露了較多銷售誤導(dǎo)問(wèn)題，如個(gè)別公司宣傳“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”，混淆了保額增長(zhǎng)和投資收益概念，或?qū)⒃鲱~終身壽險(xiǎn)類比理財(cái)產(chǎn)品，忽略其保障功能，誘導(dǎo)保險(xiǎn)消費(fèi)者中途退保，不符合產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷等。對(duì)此，銀保監(jiān)會(huì)多次發(fā)文通報(bào)，嚴(yán)令不得進(jìn)行欺詐、隱瞞或誤導(dǎo)性的宣傳，不得發(fā)布夸大產(chǎn)品收益、掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等虛假或引人誤解的宣傳。

在行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下，監(jiān)管將持續(xù)嚴(yán)厲打擊激進(jìn)型公司的銷售行為，政策從嚴(yán)治理預(yù)計(jì)短期內(nèi)將對(duì)產(chǎn)品銷售造成一定沖擊，但有利于行業(yè)防范利差損風(fēng)險(xiǎn)、合理管理并引導(dǎo)消費(fèi)者預(yù)期（表2）。個(gè)別在設(shè)計(jì)上打“擦邊球”的中小險(xiǎn)企的產(chǎn)品可能加速退出市場(chǎng)，但頭部險(xiǎn)企在增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益和附加費(fèi)用率假設(shè)等方面普遍保持審慎態(tài)度并嚴(yán)格遵守監(jiān)管的要求，相關(guān)產(chǎn)品策略因此不會(huì)受到較大沖擊，有利于進(jìn)一步鞏固上市險(xiǎn)企等穩(wěn)健型公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)居民持續(xù)、理性消費(fèi)。

健康醫(yī)療保險(xiǎn)分層趨勢(shì)顯現(xiàn)

參考海外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)和日本自2019-2022年的季度GDP和壽險(xiǎn)（不含年金）保費(fèi)增速，進(jìn)一步驗(yàn)證了健康險(xiǎn)保費(fèi)增速與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較強(qiáng)，其中美國(guó)的健康險(xiǎn)增速滯后于GDP一個(gè)季度，日本的健康險(xiǎn)增速則與GDP表現(xiàn)基本一致。后疫情時(shí)代下中國(guó)居民對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和未來(lái)收入的預(yù)期改善，將顯著帶動(dòng)消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿的修復(fù)，有助于重疾、醫(yī)療等健康險(xiǎn)產(chǎn)品銷售回暖。

重疾險(xiǎn)：業(yè)務(wù)壓艙石

重疾險(xiǎn)于1995年被引入中國(guó)，從2016年開(kāi)始成為市場(chǎng)上保障型人身險(xiǎn)的主流產(chǎn)品，特點(diǎn)在于保大病、確診即賠、賠付金不限用途。由于重疾險(xiǎn)解決的不僅僅是治療費(fèi)用的問(wèn)題，更多是彌補(bǔ)被保人罹患重疾后可能面臨的收入損失和經(jīng)濟(jì)壓力，因此在配置重時(shí)往往強(qiáng)調(diào)“保額優(yōu)先”。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)重疾險(xiǎn)保費(fèi)收入為4574.6億元，同比下滑6.7%，是近6年以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，而新單保費(fèi)從2019年起已經(jīng)跌破千億規(guī)模，持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

以中國(guó)人壽為例，其2022年重疾險(xiǎn)超85%的理賠金額都是10萬(wàn)元以下。這一數(shù)字與目前重大疾病所需的10萬(wàn)-80萬(wàn)元康復(fù)費(fèi)用相比，存在明顯的不匹配性。我們認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，這一保障缺口恐將更加明顯，重疾險(xiǎn)市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到“飽和”狀態(tài)。

從重疾險(xiǎn)的產(chǎn)品分類來(lái)看，根據(jù)保障時(shí)間長(zhǎng)短，可以分為定期型、終身型；根據(jù)賠付次數(shù)不同，可以分為單次賠付型、多次賠付型；根據(jù)是否包括身故返保額，可以分為消費(fèi)型、儲(chǔ)蓄型和返還型。

隨著壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，各公司不斷加快產(chǎn)品升級(jí)步伐。2022年，中國(guó)人壽推出尊享福、惠享福2款重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，新華保險(xiǎn)推出“多倍新守護(hù)”系列產(chǎn)品，均提供重大疾病分組多次賠付等保障功能；平安人壽則推出守護(hù)百分百全能保險(xiǎn)產(chǎn)品計(jì)劃，由兩全險(xiǎn)+重疾險(xiǎn)組成，全面覆蓋輕中重度疾病，產(chǎn)品形態(tài)不斷優(yōu)化，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

不過(guò)，由于當(dāng)前市場(chǎng)主流的儲(chǔ)蓄型重疾險(xiǎn)保費(fèi)相對(duì)較貴，對(duì)低收入人群吸引力有限。

長(zhǎng)期以來(lái)，重疾險(xiǎn)是壽險(xiǎn)公司最重要的新業(yè)務(wù)價(jià)值來(lái)源。根據(jù)中國(guó)平安年報(bào)披露，2015-2019年代理人渠道長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)（主要為重疾險(xiǎn)）NBV占公司新業(yè)務(wù)價(jià)值總額的比重均在70%左右，隨后2020-2021年則連續(xù)“下臺(tái)階”，NBV占比逐年下降至52%和33%。經(jīng)過(guò)近三年的深度調(diào)整，我們預(yù)估2022年平安人壽長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)NBV占比約為30%左右，同比降幅有望顯著收窄。

2023年，我們預(yù)計(jì)行業(yè)重疾險(xiǎn)新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)5%-10%的正增長(zhǎng)，各險(xiǎn)企重疾險(xiǎn)NBV占比也將逐步企穩(wěn)甚至回升，在多樣化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中牢牢占據(jù)權(quán)重第一，從而充分發(fā)揮好業(yè)務(wù)“壓艙石”作用。

百萬(wàn)醫(yī)療：“人人必備”的基礎(chǔ)配置

百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)是指醫(yī)療費(fèi)用報(bào)銷額度百萬(wàn)以上的醫(yī)療保險(xiǎn)，最大優(yōu)點(diǎn)在于高杠桿率。而且，百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)解決的主要就是被保險(xiǎn)人因疾病、意外導(dǎo)致住院所產(chǎn)生的各項(xiàng)醫(yī)療費(fèi)用問(wèn)題，構(gòu)成了對(duì)普通醫(yī)療保險(xiǎn)的有效補(bǔ)充，具有保額高、保費(fèi)低、性價(jià)比高的優(yōu)點(diǎn)，向來(lái)有“杠桿率Top1”的保險(xiǎn)之稱，但主要針對(duì)大病住院醫(yī)療費(fèi)用支出，免賠額以下的普通小病不能報(bào)銷（表3）。

2016年8月，中國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司眾安在線推出“尊享e生”，拉開(kāi)百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品帷幕，并成為現(xiàn)象級(jí)“網(wǎng)紅產(chǎn)品”。在之后的幾年中，壽險(xiǎn)公司、健康險(xiǎn)公司、養(yǎng)老險(xiǎn)公司等100多家保險(xiǎn)公司和80多家中介機(jī)構(gòu)參與其中，并開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)五年的“狂飆突進(jìn)”。

根據(jù)眾安聯(lián)合艾瑞咨詢發(fā)布的《2020年中國(guó)百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》，2019年中國(guó)百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)用戶規(guī)模已達(dá)6300萬(wàn)人，2020年突破9000萬(wàn)；保費(fèi)規(guī)模也從2016年的10億元增加至2020年的520億元，增長(zhǎng)超過(guò)50倍。

2020年，城市定制商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)（也就是我們熟知的惠民保）登場(chǎng)對(duì)百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)的市場(chǎng)份額造成不小沖擊，2021年1月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范短期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，則標(biāo)志著短期健康險(xiǎn)步入“重規(guī)范”、“嚴(yán)監(jiān)管”的發(fā)展新階段。從費(fèi)用報(bào)銷范圍來(lái)看，惠民保僅限于社保內(nèi)，而百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)還可報(bào)銷社保外的醫(yī)療費(fèi)用，范圍有所差別，因此惠民保并不是商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)的全部；但同時(shí)也要承認(rèn)的是，在惠民保普及的市場(chǎng)中推廣百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)的難度更大了，尤其對(duì)于專業(yè)素養(yǎng)和銷售能力不過(guò)關(guān)的代理人來(lái)說(shuō)更是如此。

不過(guò)，由于百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品性價(jià)比和市場(chǎng)認(rèn)可度高，因此成為了保險(xiǎn)公司入門級(jí)的獲客產(chǎn)品，雖然價(jià)值率不高，但卻是重要的健康險(xiǎn)組成部分。而且，作為險(xiǎn)企獲客的重要抓手之一，百萬(wàn)醫(yī)療未來(lái)或?qū)⒓铀俅媪哭D(zhuǎn)移并進(jìn)軍中端市場(chǎng)。

以百萬(wàn)醫(yī)療為代表的短期醫(yī)療險(xiǎn)日益接近規(guī)模天花板，但今后壽險(xiǎn)公司還可以發(fā)揮牌照優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與財(cái)險(xiǎn)公司的區(qū)隔壁壘，加大長(zhǎng)期醫(yī)療險(xiǎn)的推動(dòng)，將短期醫(yī)療險(xiǎn)的存量用戶轉(zhuǎn)化到長(zhǎng)期醫(yī)療險(xiǎn)，提升產(chǎn)品價(jià)值率。同時(shí)，加快產(chǎn)品升級(jí)，將產(chǎn)品責(zé)任范圍向中端醫(yī)療“上探”延伸，在投保門檻、醫(yī)院范圍、保障責(zé)任、服務(wù)質(zhì)量上均有所加強(qiáng)，利用相對(duì)親民的價(jià)格和較廣的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)覆蓋面，提升對(duì)于新中產(chǎn)人群的吸引力。

高端醫(yī)療：中高凈值人群追求醫(yī)療品質(zhì)的有效工具

目前，中國(guó)醫(yī)保僅能保障在社保定點(diǎn)醫(yī)院就醫(yī)所產(chǎn)生的醫(yī)療費(fèi)用，用藥范圍也僅限于社保藥品目錄。普通商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)則多參照社保報(bào)銷，保障范圍通常通常僅涵蓋住院費(fèi)用、手術(shù)費(fèi)用等，無(wú)法滿足部分客戶對(duì)特需醫(yī)療等的特殊需求。

高端醫(yī)療險(xiǎn)作為針對(duì)中高凈值人群所設(shè)計(jì)的醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)，具備了超高保額、就醫(yī)直付、突破國(guó)家醫(yī)保限制、覆蓋范圍廣、保費(fèi)高昂等特點(diǎn)，更關(guān)注極致化的服務(wù)體驗(yàn)和全方位的健康管理。因此，高端醫(yī)療能保證享受全國(guó)乃至全球優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源和醫(yī)療服務(wù)，解決資源調(diào)配問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療自由。

不過(guò)，由于高端醫(yī)療險(xiǎn)在服務(wù)、核保、理賠等方面存在較高門檻，目前真正形成業(yè)務(wù)規(guī)模的市場(chǎng)主體并不多。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)高端醫(yī)療保險(xiǎn)保費(fèi)收入為27.51億元，2021年達(dá)129.29億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率24.7%，較數(shù)萬(wàn)億級(jí)人身險(xiǎn)市場(chǎng)占比仍不到1%，在健康險(xiǎn)整體市場(chǎng)占比尚不足5%。

隨著未來(lái)中高凈值人群不斷增加，其對(duì)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源和服務(wù)體驗(yàn)的需求升級(jí)，將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)高端醫(yī)療保險(xiǎn)在極低基數(shù)下快速增長(zhǎng)。根據(jù)相關(guān)預(yù)計(jì)，2035年中等收入群體將會(huì)增加一倍達(dá)到8億。同時(shí)，隨著越來(lái)越多的中高凈值人群更加關(guān)注由身心健康帶來(lái)的安全感，高端醫(yī)療險(xiǎn)將成為中高凈值人群尋找醫(yī)療資源最主要的手段。

我們預(yù)計(jì)，2023年行業(yè)高端醫(yī)療保險(xiǎn)保費(fèi)有望突破300億元，同比增速或?qū)⒎叮诮】惦U(xiǎn)市場(chǎng)占比亦會(huì)持續(xù)提升，成長(zhǎng)空間巨大。

作者為招商證券研究所分析師