基于績效和社會福利的公司治理實證研究

王 剛，羅圭納

(福建海峽石墨烯產業技術研究院有限公司，福建 晉江 362200)

1 引言

當前現代企業在所有權和管理方面都需各類條件的支持，為了保證企業有效進行治理結構的設定，需要滿足利益雙方的需求，因此還需合理進行配比操作。站在企業的角度分析，股東和管理人員所發揮出的作用大不相同，但是都需保證價值最大化，以此促使兩者之間利益的最大化，通過原因制定出較為完整的制度體系，結合制度解決可能出現的各類問題，尤其針對監督和制衡問題進行分析。后續還需引入第三方來權衡股東和管理人員之間的利益，所以此過程還需站在宏觀的角度分析沖突，平衡發展關系。因此在社會福利和績效方面需要將其有效運用在公司治理中，讓其形成一個整體，保證績效和社會福利之間可以成為一個整體，最終讓社會福利和績效均發揮出相應的作用。

2 國有企業公司治理的歷史過程和現狀

我國在新中國成立后，學習了前蘇聯的管理模式，以此有效對國家內部的經驗進行管理分析，在一定計劃內實施管理工作，以此形成一套符合我國的資產、生產、利潤管理方式，從而有效控制我國國有企業適應計劃經濟的發展模式。此過程需要重視資金、成本、利潤等內容，并且還需不斷過渡稅收工作[1]。

后續我國出臺了《企業財務通則》，后年我國企業均實施了上述財務通則，此過程也讓企業具備了債務償還能力，最終對運營能力和獲利能力進行保障，以此推進國有企業的經營效果，最終通過考核的方式保證國有企業可以改變過去幾十年形成的原則，以此站在有關部門的角度分析出單一性的指標，從而衡量企業的生產經驗，最終讓企業管理人員控制企業內部的各方面問題。

3 公司治理的背景介紹

公司治理最早流行于美國，主要是美國鐵路事件做出的引導，本次事故造成了二十多人傷亡，火車主要在馬薩諸塞到紐約的路途中相撞。為了規避輿論的引導作用，在發生此類問題后，鐵路老板重新制定了管理改革工作，同時為了解決問題，通過議會分析后，決定鐵路公司老板需要交出管理權力，并且在利益方面只允許拿紅利，專業管理工作需要聘請專業的人員進行，從而承擔起相應的職責[2]。

在此類事件發生后，企業的所有權和經營管理權力需要進行隔離劃分。此過程也需結合西方經濟學進行假設工作，企業在治理過程中需要結合公司治理結構保證利益雙方所得到的利益均可達到最大化。但是在利益方面仍然會出現各類沖突，尤其針對企業股東和管理人員，兩者之間的矛盾沖突較大，并且都會為自身利益進行努力。站在利益角度分析，利益相關人員需要明確利益和非利益之間的關系，其中還包括了第三方利益，第三方利益可以代替社會福利，因此需要被保護，并且還需受到尊重。為了有效控制公司治理效果，還需要從福利的角度進行分析，整體分析主要從效益角度入手，通過效益制定出相應的措施，從而有效認知公司治理的作用，并且匹配相應的管理方式，以此做出相應的保證。

4 公司治理中的利益沖突

企業管理人員需要結合自身利益和管理目的，讓股東可以將目標最大化，并且在管理工作后滿足管理目標，最終明確公司治理的需要。對于管理人員和股東之間的利益沖突主要表現如下：首先管理人員不是企業中持有股份的股東，其次在不斷努力后可能會為企業帶來一定盈利，再次此類盈利不屬于個人財產，但是需要對發展過程中出現的成本進行明確并且還需對其進行承擔。最后管理人員還需對所出現的成本讓股東進行承擔，花錢對于管理人員而言屬于享受的一部分[3]。

管理人員在管理經營過程中，需要對自身的利益進行維護，并且還需在短期內采取相應的行為，利用短期行為減少對企業帶來的影響價值，最終讓企業價值最大化。對于企業價值問題而言，需要通過企業價值直接反映出股東的具體利益，并且此利益與管理人員自身不發生任何關系，因此與管理人員無任何利益關聯。所以管理人員與股東之間有直接矛盾，并且矛盾主要針對管理人員在企業中的價值進行分析，其中還需分析股東自身的價值，此過程可能會造成享受成本。對于股東而言，最小的成本支出需要企業提出更高的價值，最終有效控制股東財富，所以兩者之間形成了不平衡的關系，因此出現了各種差異。

結合上述沖突問題，股東和管理人員需要站在實際的角度，盡可能實現自身利益最大化，并且還需保證平衡兩者之間的關系。當前處于非完全市場背景下，此時個人利益最大化可能還會受到社會利益的影響，因此在治理公司方面需要考慮社會環境會對企業福利造成的影響，此過程需要忽略個人的利益，才可保證企業社會福利的有效性。

5 實證模型和研究方法

5.1 實證模型

對于模型企業而言，不僅需要滿足利潤最大化的需求，還要滿足帕累托最優，以此促使社會福利達成最大化的目標。此時如果站在完全市場競爭的角度分析，需要對公司績效指標進行社會福利替代，并且還需合理分配社會福利，保證偏離度的有效控制，同時讓企業在市場中具備一定影響力；但是如果企業在未進行社會福利和績效福利的基礎之上，企業在市場已經具備一定影響力，那么企業績效則不能有效替代社會福利內容，無論是在指標方面還是其他方面都不能達成有效狀態。因此不難看出，在企業表現方面需要從利潤和社會福利兩個方面進行分析，以此才可達成有效衡量的目標，并且還需解決下述三個問題：首先是公司自變量怎樣選取；其次是利潤與社會福利之間的平衡關系；最后是市場競爭背景下，管理制度怎樣結合環境變化而變化[4]。

利潤的衡量指標需要分析以下四個內容：凈資產收益率(ROE)、總資產收益率(ROA)、銷售收益率(ROS)和凈收益(NI)。此時需要對社會福利進行衡量，其中主要包括了企業員工的銷售額、資產、員工資產等。為了保證利潤和員工數量的準確性，還需對上述內容進行有效控制才可保證需求。此時如果站在企業資產銷售額方面進行分析，主要分析員工工資在資產銷售額方面的占比，以此表達社會福利的目標，針對目標發展方向，對前者的表示效率進行分析；而對于后者而言，企業需要對員工履行社會福利和責任。模型中的各類數據參數對于國有企業和混合企業而言，虛擬變量會不斷發生變化，并且對于資產、銷售、市場占有率方面也會發生變化，因此各類比值都會反映出企業在市場中的整體地位。其中資產和銷售能力可以看出企業自身的規模情況，此類指標也可以反映出企業適應市場的能力，最終有效反映企業經濟規模；市場份額的計算方式需要結合企業的銷售和行業銷售額的比例進行分析，此過程還可以對企業市場份額進行預估，但是在預估過程中可能會與實際有偏差之處。此時為了有效控制行業的競爭需要對企業內部進行整頓，并且還需保證行業將注意力集中在一個較為良好的點，以此進行發展的衡量，最終優化行業的集中度，保證行業有效發展，不斷占據市場的份額。

5.2 研究方法

當前我國對國有企業、混合企業、私有企業均有一定的定義。國有企業主要指的是國有控股的企業，其中包括國有企業和相關國有機構。混合企業主要指的是無任何實際控股人，最大的股東是國有企業或者相關機構。私有企業即排除國有企業和混合企業均可以被定義成為私有企業[5]。

站在行業分類角度分析，需要對證監會中的行業劃分進行分析，其中主要包括了13家企業，主要有建筑業、供應業、交通運輸業、農林牧漁業等，其中還包括綜合類行業。

在下述內容中，各類企業和行業規劃都會對企業的解釋變量和被解釋變量造成影響，此時還需保證均值和方差，才可優化后續相關內容，最終優化整體比值。解釋變量主要指的是：經營過程中所得的各種收入和自身的資產，并且還包括了市場占有率，市場占有率還需要通過對企業銷售額和行業銷售額的比例換算所得，同時還需對虛擬變量進行分析。對于被解釋變量而言，主要包括下述內容：ROE、ROA、ROS、NI、單位資產銷售額、員工工資占銷售現金流入等，后續對其占有的百分比進行分析。員工工資需要站在總工資的角度分析，還需扣除高管工資后進行工資的定義劃分。由于高管的工資會降低整體工資水平，因此在計算員工工資過程中需要排除高管工資，在扣除高管工資后還可以對員工福利進行分析，讓福利盡可能滿足員工需求。此時如果員工信息發生丟失，或者與資產相關的內容丟失，整體觀測值需要重新進行觀測。

為了有效分析被解釋變量和解釋變量之間的關系，需要讓其形成回歸關系，并且還需對利潤和社會福利之間的關系進行分析，以此利用方程進行福利劃分，此過程可以使用OLS的方式進行估計。在社會福利方面需要結合銷售額和員工銷售額進行分析，此過程需要按照百分比的方式對其進行分析，并且解釋變量也可以為混合企業和國有企業中存在的虛擬變量提供分析引導，虛擬變量主要指的是私有企業。并且還需有效對經營收入、資產、市場占有率進行分析，每個企業都需按照銷售額和行業銷售額的總值進行百分比的求值后續進行分析。同時社會福利還要對虛擬變量進行分析[6]。

5.3 數據和樣本

文章主要對2011年我國相關統計數據做出分析引導。其中不符合要求的樣本主要包括：數據缺失、銷售收入缺失、銷售現金流入缺失或者為0的企業，并且其中還包括ST、PT公司等，對于各類與金融和保險相關公司而言，不符合要求的也需剔除在外。在篩選結束后可以分析出我國無論是國有企業還是混合企業、私有企業在數量方面都符合相關標準。其中任何一類的企業數目對于整體誤差都會存在一定影響作用。具體內容如表1所示，其中包括了我國當年國有企業、混合企業、私有企業的數量。

表1 2011年國有、混合和私有上市公司的數目

在表中可以看出采掘業，電力、煤氣及水的生產和供應業、交通運輸業方面國有企業的總體占比較大，其中主要組成部分為私有企業。而對于制造業、信息技術業和農林牧漁業中私有企業占比較多，與國有企業相比較整體占比較大，但是無論上述哪一類行業混合企業的占比均較少。為了保證數據的有效性，整體數據選擇對數據庫中的數據進行分析，在計算方面主要選擇使用了Excel表格的方式進行制定，因此計算結果數據的準確性可以被保證，所以統計數據具備精確性。

6 實證分析

6.1 描述性統計

被解釋變量和解釋變量會結合不同的分類在整體平均值方面發生變化，在一定基礎之上還容易出現標準差現象。企業在績效指標方面對于ROE的要求不同，如果是混合企業比值應該在9.3%左右，如果是國有企業則需將其控制在8.5%左右，對于私有企業而言需要將其控制在8.8%左右，此類指標主要針對股份和杠桿的不同所造成，但是國有企業和私有企業之間的差距不大。針對ROA而言，私有企業需要將其控制在5.6%，對于混合企業而言，需要將數據控制在4.5%，與私有企業相比較有所降低，對于混合企業而言多者之間的差異不大。如果站在ROS和凈收益方面對其進行分析，可以看出私有企業一般會高于國有企業，并且私有企業需要有最低值。如果站在社會福利指標的角度分析此類問題，在經營收入方面混合企業會比國有企業多，但是與私有企業相比較整體會降低，所以不難看出混合企業和國有企業之間的差異不大。在員工工資方面和銷售流入方面，混合企業占比最低，國有企業最高，私有企業其后，但是三個類型的企業整體在差距方面的影響不大。站在經營收入方面，資產和市場份額的比例，不難看出國有企業比混合企業高，其中私有企業最低，在標準差方面也會以遞減的方式進行劃分，在制造業方面三類企業分布較為均勻。

站在整體的角度可以看出，企業績效指標會結合指標發生不同的變化，并且站在社會福利的角度分析可以看出，國有企業一般社會福利會比私有企業多，ROE、ROA、ROS和凈收益方面無論怎樣對比，不同的性質企業在行業的業績都會呈現出不同的效果，所以同一個行業中公司績效和社會福利之間所得到的結果也會存在一定差異性，因此在大部分企業中國有企業的經營收入和市場份額與私有企業相比較整體占比和優勢較高。

6.2 公司效益

企業績效指標通過被解釋變量回歸方式可以得出相應的數據，其中主要針對回歸系數和系數比值等各種對應的比值進行分析，以此得出相應的數據內容，后期結合需求對其數值進行調整，保證調整后得出最為優化的內容，其中無論是統計值還是相應的比值都需要滿足均勻度需求，因此最終形成了四種衡量指標：ROE、ROA、ROS、凈收益。在回歸方程模擬過程中，可以對較為合理的情況進行分析，并且還可以適當調整比值，在比值比原有比值降低10%后，可以分析出國有企業虛擬變量可能會發生系數變小的可能性，前提條件是比值下降10%。但是對于混合企業而言，在虛擬變量發生變化后，無論是在ROA、ROS還是凈收益方面都會呈現出被解釋變量比值低于0的狀態，一般情況下如果想要結果顯著整體需要下降10%左右。因此不難看出企業績效，需要控制行業規模等一系列影響因素，無論是國有企業還是混合企業都沒有比私有企業所得出結果顯著。公司效益對于我國各類別企業而言，都具有影響意義，收益決定了企業福利和績效劃分，因此公司收益需要得到有效控制，并且還需在管理人員支持下，達成相應的效果。

6.3 社會責任

對于社會福利而言，也需要結合被解釋變量回歸的方式對其進行分析，其中與績效相似，需要包括回歸系數、比值和對應的比值，并且后期還需結合實際需求對其比值進行調整，以此分析出調整后的最優化，結合最優化對統計值和相應比值進行確定。在兩種不同衡量指標體系中，經營收入、資產和員工工資等各類銷售現金的流入都與回歸方程之間有直接關聯，此時應該將擬合狀態形成最優化，保證各類比值都可以有顯著的效果。同時在比值下降10%后所得數據以顯著狀態呈現。其中國有企業和混合企業之間虛擬變量的系數可能會大于0，但是在被解釋變量分析員工資產和經營收入時，虛擬變量的系數可能會在顯著水平之下，因此系數比值可能不低于10%。如果在被解釋變量中員工工資和銷售現金流出現一定差異后，混合企業虛擬變量系數可以控制在10%左右，才可體現出顯著水平；而對于國有企業而言，虛擬變量控制在臨界值左右時，此類情況無法得到有效判斷。因此不難看出，站在社會福利的角度分析上述內容，可以看出需要對行業規模和其他影響因素進行控制，在控制后可以得出國有企業和混合企業的表現都會比私有企業好，因此國有企業和混合企業更具備社會福利優勢，更能滿足員工對社會福利的需求。

7 結論

綜上所述，在研究績效和社會福利過程中需要結合不同的性質對企業進行實質性分析，在分析后得出下述結論：首先在數據統計中可以看出，如電力煤氣、供應業在我國社會中占比較大，此時制造業、信息制造業中私有企業較多，而對于混合企業而言上述各種企業占比均較小。其次在整體的角度分析，上述三類企業會結合不同公司績效指標。站在社會福利指標分析，國有企業比私有企業高，國有企業中社會福利的范圍較為廣闊，不同行業社會福利性質不同，所以企業在不同的績效中，所形成的結果不同，但是在同一行業中企業績效和社會福利所衡量的結果也存在一定差異性。大部分行業中，國有企業在各方面收入會高于私有企業。最后通過OLS回歸可以分析出，企業績效可衡量企業的業績，其中無論是國有企業還是混合企業都會比私有企業績效低，因此私有企業會比上述兩種企業更加重視績效。而站在社會福利角度分析，國有企業和混合企業與私有企業相比較，績效提升概率較大，所以國有企業和混合企業更加重視責任，因此社會福利較為豐厚。