智能駕駛行業拐點逐漸顯現　核心零部件公司上行空間打開

佐亨利

本周，大眾汽車宣布向小鵬汽車增資7億美元，雙方將基于各自核心競爭力和小鵬汽車的G9 車型平臺、智能座艙以及高階輔助駕駛系統軟件，共同開發兩款B級電動汽車車型，以及探索未來在電動車平臺、軟件技術和供應鏈方面的合作。受此消息提振，周四汽車零部件板塊整體上漲2%，鵬翎股份、正強股份、北方長龍、山子股份、興民智通、京威股份、滬光股份、隆基機械、索菱股份等均告漲停，其中多股為小鵬汽車概念股，次新股維科精密大漲30%。

實際上，國內新能源汽車零部件供應商在成本管控和響應速度方面具備一定優勢，該領域當前估值水平處于歷史低位，具有較高安全邊際，投資者可關注新能源產業鏈核心部件公司。

L3功能逐漸成熟 政策推動加速落地

隨著智能化軟硬件不斷發展，目前行業正處于L2向L3過渡的階段，L3級別自動駕駛的商業化運營試點正逐漸展開。當前，我國具備組合輔助駕駛功能（L2 級別）的乘用車新車滲透率達到34.5%。L3 階段的主要功能是高速/城市NOA（領航駕駛輔助），被認為是輔助駕駛邁向自動駕駛的關鍵節點。

而國內部分車企的輔助駕駛功能在評分上已經超過了特斯拉。在2020 年底至2022 年期間，蔚小理等車企相繼推出高速導航輔助駕駛功能。預計今年下半年，蔚來、理想、長城等車企的L3 級別自動駕駛方案也將開始推送。

資料顯示，國內車企普遍采用激光雷達、毫米波雷達、超聲波雷達和攝像頭等傳感器組合作為主要方式，通過不斷提升硬件和軟件水平，不同程度更新智能駕駛功能。隨著數據量逐漸增加，智能駕駛技術有望迎來“突現時刻”，為整體智能駕駛解決方案提供更多潛力。

預計2025 年，中國L2+級別自動駕駛車輛的滲透率將超過60%，屆時中國智能駕駛域控制器市場規模將達到143 億美元，年復合增長率將超過40%。而主要得益于激光雷達、高精地圖等關鍵自動駕駛感知組件價格的下降，使得L2+級別智能駕駛系統的成本大幅降低，從而推動域控制器的快速應用和批量化生產。

二季度末，相關主管領導表示，將啟動智能網聯汽車準入和上路通行試點，并組織開展城市級“車路云一體化”示范應用，支持有條件的自動駕駛（L3 級）及更高級別的自動駕駛功能商業化應用。本月初，北京宣布在京開放智能網聯乘用車的“車內無人”商業化試點，意味著無人駕駛技術在北京地區將邁向商業化階段。上海浦東新區緊隨其后，為首批三家企業發放了無駕駛人智能網聯汽車道路測試牌照。

在手訂單充足整體提供方案成亮點 二級市場智能駕駛陣營初具雛形

隨著商用車和乘用車的智能化、自動化趨勢日益明顯，中國智能駕駛整體解決方案的市場需求正在快速增長，德賽西威、經緯恒潤、伯特利等上市公司都有望受益。隨著智能駕駛數據不斷積累，這些公司的技術和服務有望得到更廣泛應用，推動智能駕駛技術在市場上的進一步普及和發展。

例如，德賽西威是我國汽車智能化領域的領軍企業，深度布局智能駕駛領域，主要業務分布在智能駕駛和智能座艙領域：其中智能駕駛業務占比15%，智能座艙業務占比82%。智能座艙方面，2022 年，公司智能座艙營收117.55 億元，同比增加47.97%，特別是第四代智能座艙訂單年化銷售額破百億；智能駕駛營收25.71億元，同比增加83.07%，毛利率21.52%，同比增加0.39%。尤其，公司IPU04已在理想汽車等客戶上實現規模化量產，并有大量在手訂單將陸續實現量產配套。IPUO2將推出更多新方案，適配國內車市的中低至中高價位區間車型，2022 年，公司智能駕駛新項目訂單年化銷售額接近80億元。

而另一家汽車電子領軍企業經緯恒潤是國內少數能實現覆蓋智能駕駛電子產品、研發服務及解決方案、高級別智能駕駛整體解決方案的企業之一。公司的“三位一體”業務布局使其在汽車智能電動化進程中占據優勢，有望實現產品和客戶雙重拓展。由于電子產品和研發服務及解決方案業務的增長，2022年公司全年實現營收40.22 億元，同比增長23.28%，歸母凈利潤2.35 億元，同比增長60.48%。尤其公司面向L2.5的第二代行泊一體域控制器，已在哪吒S車型上實現量產。另外，該公司獲得國內首個內河全自動集裝箱碼頭項目，并成功完成系統部署達到運營狀態，在高級別智能駕駛領域取得一定突破。

“小鵬朋友圈”走紅正當時 新勢力帶動本土產業鏈高速發展

恰逢逐步邁向L3 功能落地階段，由此造車新勢力在智能駕駛領域上下游均迎來新的發展機遇。由此自動駕駛關鍵零部件制造商以及軟件平臺提供商都將受益，高精地圖和數據采集相關標的也有望受益。

例如，作為一家生產空氣懸架、傳感器等產品的公司，保隆科技將受益于電動智能化趨勢進入快速成長階段。根據半年報業績預告，預計上半年實現歸母凈利潤1.7 億～1.9 億元，同比增加92%～203.91%；另外，公司預計實現歸母扣非凈利潤1.3 億～1.5 億元，同比增加206.52%、253.67%。

公司在乘用車空氣彈簧領域的發展表現強勁，空氣懸架作為乘用車的高端懸架系統，對于車輛的懸掛性能和乘坐舒適性有著重要影響，因此對空氣彈簧的適配開發和供貨關系要求較高。當前，其已經與眾多國內外知名車企、電動車龍頭企業以及一級零部件供應商建立了長期穩定的供貨關系，如大眾、奧迪、寶馬、比亞迪、蔚小理等。其在2022 年配套出貨的高端新能源乘用車空氣彈簧產品超過4.6 萬臺套。隨著今年在手項目量產落地，預計公司產品規模、營收和業績將同步增長。

此外，作為國內線控制動領域的龍頭企業，伯特利具備豐富的汽車制動技術經驗，并在核心技術要點上多次攻關。隨著新能源車和高級別自動駕駛的普及以及政策的支持，汽車制動向線控制動系統演進的路線愈發清晰，它的線控制動技術成功突破了外資企業的壟斷，成為國內首家自主完成ONEBOXWCBS（無車輪軸控制制動系統）研發并實現規模化量產的企業。

其集成高精定位的智能前視攝像頭不僅能實現ADAS的L2級功能，還融合高精地圖與定位功能、毫米波角雷達信號和自動泊車視覺信號，實現高速公路自動導航輔助駕駛（NOA）等L2+級功能。未來，公司有望尋求與空懸CDC懸架等領域的協同，進一步提高在智能駕駛領域競爭力！

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

附表 相關公司財務數據一覽

數據來源：Wind，PE為截至2023年7月27日的動態數據