張璇 可善雪

【摘 要】 文化是企業的軟實力，經常發揮隱形的力量。文章基于2008—2020年滬深A股上市公司數據，實證檢驗了儒家文化對企業勞動投資效率的影響。結果表明，儒家文化對勞動投資效率具有提升作用，且這種作用在非國有企業中更強。進一步研究發現，儒家文化主要通過緩解管理層代理問題及增強內部企業社會責任兩條路徑影響勞動投資效率。此外，儒家文化能抑制勞動投資過度和勞動投資不足，儒家文化對勞動投資效率的促進作用不隨勞動密集度發生變化。研究結論豐富了儒家文化和企業勞動投資效率研究領域的文獻，同時為企業合理運用儒家文化、促進人力資本配置提供了借鑒。

【關鍵詞】 儒家文化； 勞動投資效率； 非正式制度； 內部企業社會責任

【中圖分類號】 F230? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）15-0011-08

一、引言

作為經濟增長的生產要素，勞動力成本通常占整個經濟增加值的三分之二[ 1 ]。高效的勞動力投資對企業的競爭成功至關重要，并引起了學者的關注[ 2-3 ]。作為全球第二大經濟體，中國經濟自改革開放以來，年均增長近10%，然而隨著“劉易斯拐點”的到來和“人口紅利”的消失，資本報酬的邊際遞減現象逐步顯現，經濟增長模式需要從政府主導型的投資驅動向全要素生產率提升驅動轉變[ 4 ]。未來的經濟增長需要更高質量和高效率的人力資本配置。勞動力市場作為要素市場之一，改善勞動力要素的配置效率具有重要意義。

勞動力作為決定企業生產率的重要因素之一，改善勞動投資效率對保持企業競爭優勢和提高生產率水平起著關鍵作用。已有文獻從財務報告質量[ 5 ]、公司戰略[ 6 ]、賣空約束[ 7 ]等多個視角探討了影響企業勞動投資效率的關鍵因素。然而勞動投資問題的研究對象是人，從心理學的理論來看，人的行為理性和非理性并存。影響人行為的因素極為復雜，倫理規范、道德準則和價值觀等都會對人的發展產生重要影響，這就導致已有的研究結論存在一定的局限性，需要通過研究企業文化這類軟因素來增強解釋力。

儒家文化作為一種影響力廣泛的非正式制度，植根于中國人民的思想觀念深處，滲透在人們決策與活動過程之中，也影響著經濟活動的各個方面。現有研究圍繞儒家文化所產生的影響進行了廣泛的探討，肯定了非正式制度對公司治理的重要作用。一方面，儒家文化可能會對管理者產生強大的道德約束，抑制管理層自利動機，促使管理者做出更加有效的決策，從而改善企業勞動投資效率。儒家文化滲透下的企業內部整合性較強，在此情境下形成的領導具有更強的內部企業社會責任感，注重員工的發展和感受[ 8 ]，使得員工對企業更有認同感，激勵員工為企業創造更大的價值，從而提高企業勞動投資效率。另一方面，儒家文化所倡導的仁愛思想也可能導致公司難以解聘或過度聘用員工，從而造成勞動投資過度，加重企業負擔，反而不利于勞動投資效率的改善。那么儒家文化的價值觀是否能夠提升企業勞動投資效率？基于此，本文以2008—2020年滬深A股上市公司為樣本，考察儒家文化對企業勞動投資效率的影響。

本文的貢獻主要表現在以下方面：第一，以往對勞動投資效率影響因素的研究主要從管理層個人特征、公司治理、外部環境等方面展開，本文則從企業文化的角度出發，發現企業勞動投資效率會受到儒家文化的影響，拓展了勞動投資效率的相關研究。第二，目前文獻主要研究了儒家文化對信息環境[ 9 ]、風險承擔水平[ 10 ]及企業創新[ 11 ]等方面的經濟后果。本文嘗試從勞動投資視角出發，豐富了儒家文化經濟后果的研究。第三，提高全要素生產率是促進經濟社會持續健康發展的重要手段，勞動力作為要素之一，有效提高其投資效率具有重大意義。本文的研究結論為促進企業人力資本配置和推動經濟高質量發展提供了新的思路，對投資者和管理層也具有現實的指導意義。

二、理論分析與研究假設

通過深入解讀儒家經典文獻中的相關思想和闡述，本文認為儒家文化可能通過以下兩個途徑提高企業勞動投資效率：

首先，儒家文化能夠抑制管理層自利動機，降低管理層在勞動投資行為中的代理成本。現有研究表明，代理成本是影響勞動投資效率的重要因素[ 12 ]。勞動投資決策由管理層做出，而在缺乏監督的情況下，管理層為了建設“個人帝國”可能會過度招聘員工[ 5 ]，從而導致勞動投資過度；管理層的機會主義行為也會促使其為了操縱利潤而減少用工成本，出現過度解聘或招聘不足的情況，從而導致勞動投資不足[ 6 ]。作為一種具有軟約束力的非正式制度，儒家文化能夠緩解由管理層自利動機所引起的代理成本問題。一方面，儒家強調“義利之辯”，主張重義輕利、先義后利的價值觀。孔子曾說“君子喻于義，小人喻于利”（《論語·里仁》）、“富與貴……不以其道得之，不處也”（《論語·里仁》），強調為人處世要以“義”為先。另一方面，“忠信”一直是儒家職業倫理的核心內容[ 13 ]。孔子在《禮記·儒行》里說到“儒有不寶金玉，而忠信以為寶”，要求代理人要信守合約承諾。由此可以看出，儒家文化倫理規范所傳達的“義利觀”和“忠信”思想要求管理層在做出決策時應以股東利益最大化為原則，不可做出“先利后義”的行為，如拒絕關系戶，從而減少企業非效率投資的現象。

其次，儒家文化能夠促進內部企業社會責任履行，增強公司對員工的責任感。孔子曾說，“夫仁者，己欲立而立人，己欲達而達人”（《論語·雍也》），體現了儒家文化的利他之心。孟子也指出，“仁，人心也”（《孟子·告子上》）。在儒家“仁愛”觀點影響下形成的家長式領導具有更強的員工責任感，關懷下屬的工作與生活，提高員工待遇，從而留住企業內部優秀員工，激勵他們更努力工作，為企業創造更大的價值[ 14 ]，最終改善企業勞動投資效率。此外，內部企業社會責任的提高使得企業具有更高的人才吸引力和保持穩定的勞動力流動，從而減少勞動力市場摩擦，促進企業勞動投資效率提升。

通過以上分析，儒家文化可能會通過緩解管理層代理問題以及增強內部企業社會責任這兩個途徑提高企業勞動投資效率。據此本文提出假設：

H1：其他條件不變的情況下，儒家文化會提高企業勞動投資效率。

盡管儒家文化可能通過以上兩個途徑改善勞動投資效率，但也存在一些妨礙人力資本配置的因素。具體來講，儒家文化對企業勞動投資效率的不利影響可能表現在以下三個方面：

第一，儒家文化倡導仁愛思想和人文關懷。“仁”是儒家五常之基礎，是最普遍的德行標準，更是儒家文化中“以人為本”思想的核心。孟子認為“仁也者，人也。合而言之，道也”（《孟子·盡心下》），強調“仁”就是做人的原則。這些思想落實到企業層面，可能導致企業受儒家仁愛思想的道德約束而難以解聘員工，從而造成勞動投資過度。一旦勞動力擴張超過最優水平，企業就需要用額外的資源來彌補與過度聘用員工相關的成本，反而會對勞動投資效率產生消極影響[ 15 ]。

第二，儒家文化推崇中庸思想。中庸之道主張“不走極端，不偏不倚”，倡導風險規避思想，強調言語和行事上都要謹慎穩健。這些思想可能會導致管理層在面對投資決策時過于保守，害怕冒險。當發生未知風險時，受中庸思維影響的企業往往不愿承擔風險，傾向于風險規避的選擇[ 10 ]，從而導致公司可能錯失有利可圖的項目機會，造成企業勞動投資不足。

第三，儒家文化強調等級秩序。作為儒家傳統中的重要思想之一，“三綱五常”的倫理觀念認為臣要以君為主，子要以父為主。這些思想落實到企業會形成明確的上下級關系[ 16 ]。在上下級關系明確的環境下，公司管理層可能更有機會為了提供對自己有利的會計信息而超越制度的約束，損害企業信息環境[ 17 ]，對企業勞動投資效率產生消極影響。據此提出競爭性假設：

H2：其他條件不變的情況下，儒家文化會降低企業勞動投資效率。

三、研究設計

（一）樣本選擇

本文以A股上市公司2008—2020年度數據為樣本來源，參考現有文獻的做法，按如下標準進行篩選：（1）剔除金融保險類行業的公司；（2）剔除ST或PT公司；（3）剔除員工人數小于30的公司；（4）剔除數據缺失的公司。最終得到20 215個樣本值。儒家文化數據由手工整理所得，具體參見變量定義。其余數據均來自CSMAR數據庫。為剔除極端值影響，所有連續型變量進行了上下 1%水平的縮尾處理。

（二）變量定義

1.儒家文化的衡量

本文借鑒古志輝[ 13 ]的研究，使用公司注冊地200公里和300公里半徑范圍內的孔廟數量作為儒家文化強度的代理變量。具體做法為：通過手工搜集確定全國各省市的孔廟數量及位置信息，然后在百度地圖上分別確定孔廟和上市公司的經緯度，以各上市公司為圓心分別以200公里、300公里為半徑確定上市公司周圍的孔廟數量，作為儒家文化（CONF_200，CONF_300）的代理變量，除以1 000進行標準化處理。

2.被解釋變量

本文借鑒Jung等[ 5 ]以及Pinnuck和Lillis[ 18 ]的做法，采用企業員工數量變動百分比（NET_HIRE）來預測企業勞動投資效率。具體來說，先采用相關變量進行擬合求出預測員工人數變動百分比，再用企業實際員工人數變動百分比減去預測值，最后得出的差值用來衡量非效率勞動投資。參考現有文獻[ 5，18 ]的處理方式，建立以下模型估算勞動投資效率：

其中：NET_HIRE表示企業員工數量的變動百分比；SALES_GROWTH為銷售收入增長率；ROA為資產回報率；RETURE為考慮現金紅利的年個股回報率；SIZE_R 為市值的自然對數；QUICK為速動比率；LEV為長期負債率；LOSSBIN為根據上一年ROA從0到-0.025的區間以區間長度為0.005平均劃分為五個區間，如ROA的區間范圍是-0.005到0，則LOSSBIN1=1，否則為0，以此類推。按年度行業進行回歸后，方程（1）殘差的絕對值abse即為非效率勞動力投資，abse的數值越高，勞動投資效率越低。

3.控制變量

借鑒Jung等[ 5 ]、張焰朝等[ 6 ]以及褚劍和方軍雄[ 7 ]的研究，本文在計量模型中引入企業規模（Size）、凈資產收益率（ROE）、資產負債率（Lev）等變量作為控制變量。另外，還控制了公司行業和年度的影響。變量的具體定義如表1所示。

（三）模型設定

為了檢驗儒家文化對勞動投資效率的影響，建立了模型（2），其中CONF表示儒家文化，實證檢驗時分別用CONF_200、CONF_300代入，具體如下：

四、實證分析及結果

（一）描述性統計

表2描述性統計結果顯示，非效率勞動投資abse的標準差為0.287，最大值為2.042，最小值為0.005，均值為0.306，與現有文獻[ 19 ]的統計值基本一致。儒家文化代理變量CONF_200（CONF_300）的均值為0.016（0.029），最大值為0.054（0.094），最小值為0（0），意味著不同公司受儒家文化影響的程度可能存在一定差異。其他控制變量分布與已有研究基本一致，均在合理范圍內。

（二）回歸結果分析

表3列示了全樣本中儒家文化對勞動投資效率的影響。可以看到儒家文化（CONF_200）與非效率勞動投資（abse）的回歸系數為-0.7168且在1%的水平上顯著，儒家文化（CONF_300）與非效率勞動投資（abse）的回歸系數為-0.4954且在1%的水平上顯著，說明儒家文化與非效率勞動投資呈負相關關系，即儒家文化對企業勞動投資效率具有促進作用，驗證了H1，拒絕了H2。另外，將樣本按照產權性質的不同分為國有企業和非國有企業，可以看到在非國有企業中，儒家文化對勞動投資效率的促進作用更顯著。

五、進一步分析

（一）影響機制檢驗

1.儒家文化、代理成本與勞動投資效率

如前文所述，儒家文化所傳達的“義利觀”和“忠信”思想能夠抑制管理層自利動機，減少企業非效率勞動投資的現象。為了對此理論分析進行實證檢驗，本文借鑒現有文獻[ 19 ]的做法，采用管理費用率（MER）來衡量管理層自利動機引發的代理成本。此外，本文參考Baron和Kenny[ 20 ]的研究，采用中介作用模型來驗證這一作用機制。

表4列示了管理費用率（MER）作用機制的回歸結果。列（1）和列（4）中儒家文化（CONF_200、CONF_300）與管理費用率（MER）均在1%水平上顯著負相關，表明儒家文化能夠降低企業代理成本。列（2）和列（5）中儒家文化（CONF_200、CONF_300）系數均在1%水平上顯著為負；當列（3）和列（6）控制管理費用率（MER）以后，儒家文化（CONF_200、CONF_300）系數的絕對值呈下降趨勢，且管理費用率（MER）系數顯著為正。以上驗證了代理成本在儒家文化和勞動投資效率之間發揮部分中介作用。

2.儒家文化、內部企業社會責任與勞動投資效率

儒家文化“仁愛”思想能夠增強內部企業社會責任，提高員工待遇，最終改善公司勞動投資效率。為了對此路徑進行檢驗，本文采用和訊網企業社會責任評分體系中的員工責任評分（LCSR）來衡量內部企業社會責任。

表4列示了內部企業社會責任作用機制的回歸結果。列（7）和列（10）顯示儒家文化（CONF_200、CONF_300）與內部企業社會責任（LCSR）均在1%水平上顯著正相關，表明儒家文化能夠增強內部企業社會責任。列（8）和列（11）中儒家文化（CONF_200、CONF_300）系數均在1%水平上顯著為負；當列（9）和列（12）控制內部企業社會責任（LCSR）以后，儒家文化（CONF_200、CONF_300）系數的絕對值均呈下降趨勢，且內部企業社會責任（LCSR）系數顯著為負。以上驗證了儒家文化能夠通過增強內部企業社會責任來提高企業勞動投資效率。

（二）分組檢驗

1.非效率勞動投資分組檢驗

企業勞動投資的非效率主要有勞動投資過度和勞動投資不足。本文參考Jung等[ 5 ]的研究，當企業實際員工人數增長率高于理想員工人數增長率時為勞動投資過度，即方程（1）的？著大于0，當方程（1）的？著小于0時則為勞動投資不足。表5分組回歸結果顯示，無論是投資過度組還是投資不足組，儒家文化（CONF_200、CONF_300）的回歸系數均顯著為負，表明儒家文化既能抑制勞動投資過度，又能抑制勞動投資不足。

2.勞動密集度分組檢驗

勞動密集型企業與非勞動密集型企業在勞動力流動性方面存在巨大的差異，對員工人數的需求也不相同。借鑒張焰朝等[ 6 ]的做法，本文依據各年度企業勞動密集度的中值將樣本分為勞動密集度低和勞動密集度高兩組，企業勞動密集度使用員工人數與營業收入之比來衡量。表5中分組回歸結果顯示，在勞動密集度低組和勞動密集度高組，儒家文化（CONF_200、CONF_300）與非效率勞動投資（abse）均顯著負相關，說明儒家文化對勞動投資效率的促進作用不隨勞動密集度發生變化。

六、穩健性檢驗

（一）內生性檢驗

為了避免儒家文化和勞動投資效率之間互為因果的內生性影響，本文參考古志輝[ 13 ]的研究，選取企業所在地區“貞節牌坊”的數量（ZJPF）作為工具變量對H1模型進行2SLS回歸，結果如表6所示，回歸結果依然顯著。

（二）替換儒家文化衡量方式

本文借鑒古志輝[ 13 ]和Du[ 21 ]的研究用公司注冊地200公里、300公里以內的明清進士數量分別替換孔廟數量，并取對數進行標準化。結果如表6所示，檢驗結果與原有結論基本保持一致，說明本文結果比較穩健。

（三）替換勞動投資效率衡量方式

本文借鑒陳婧等[ 12 ]的做法，采用企業支付給職工以及為職工支付的現金與總資產之比來衡量企業勞動投資效率，代入模型（1）重新計算勞動投資效率指標abse_wage。結果如表6所示，檢驗結果與原有結論基本保持一致，支持了H1。

七、結論與建議

本文基于2008—2020年滬深A股上市公司數據，實證檢驗了儒家文化對企業勞動投資效率的影響。研究發現，儒家文化對勞動投資效率具有提升作用，且相較于國有企業，在非國有企業中更顯著；進一步檢驗發現，儒家文化主要通過緩解管理層代理問題以及增強內部企業社會責任兩條路徑影響勞動投資效率。此外，儒家文化能夠通過緩解勞動過度投資和投資不足來避免非效率投資；無論勞動密集度高或者低的企業，儒家文化都會對勞動投資效率產生積極影響。

基于以上結論，本文的啟示在于：第一，企業應高度重視文化的力量。儒家文化作為一種具有軟約束力的非正式制度，對提高公司勞動投資效率具有積極影響，能夠彌補正式制度存在的不足。企業需要認識到儒家文化能夠通過影響高管和員工的價值觀念，對企業勞動投資行為產生重要影響。企業應該厘清自身文化特征，同時了解儒家文化帶來的優勢和劣勢，以便采取適當的策略將二者有效契合。第二，內部企業社會責任的履行是企業的一項自愿性行為，通常取決于企業管理者的長遠意識。本文研究結論顯示，儒家文化能夠通過增強員工社會責任從而提升勞動投資效率。因此，企業應切實履行內部企業社會責任，改善員工待遇，加大對員工的關懷，并將其看作一項長期的戰略性投資，以此發揮儒家文化對企業人力資本發展的積極作用。第三，監管部門需審視公司的規章制度與儒家文化下的企業行為規范是否相適應，以使其切實發揮作用，帶動企業可持續健康發展。

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