低利率時代，普通人如何保衛財富？

何小民

銀行定存正式告別“3時代”了。6月8日起，國有六大行宣布，2年期和3年期定存品種利率下調，降幅分別為10個基點、15個基點。其中，3年期最高執行利率由3%降至2.85%。

隨后，股份制銀行紛紛跟進。近日，據記者調研發現，部分城市的中小銀行也在陸續跟進下調。

這是自去年建立存款利率市場化調整機制以來，第三次下調存款利率了。隨著股份制銀行和中小銀行的跟進，銀行定存產品利率將普遍告別3%。

存款是商業銀行的重要負債資產。數據顯示，2022年末，我國金融業機構全部負債約380萬億元，其中，銀行業負債近350萬億元，占比91%。銀行業負債中，存款占比又最大，約為2/3。近年來，在利率市場化的背景下，銀行凈息差不斷收窄，此次存款利率再次下調，無疑能緩解銀行的息差壓力，也能引導銀行貸款利率下調。當然，從長遠來看，也能更好地讓利實體經濟。但對大多數普通老百姓而言，存款利率下調，將直接降低資產收益，如何讓自身資產增值保值，變得越發迫切。

定存告別3%時代

“95后”李鑫，剛到廣州工作幾年，收入也不高，并沒有存下什么錢，但受爸媽所托，幾年前就開始研究各大銀行APP的存款產品，經過幾番對比，前年在微眾銀行APP上為爸媽買了一款大額存單。“當時年化利率4%，剛看了一下，現在才3%了。”李鑫略帶驚訝地告訴記者，去年，她還作為VIP被新網銀行邀請，購買了其3%的定存產品。讓李鑫意外的是，過去兩年為爸媽鎖定的收益水平，放到現在都要靠搶。

近年來，隨著利率市場化和理財產品破凈值的推進，各類理財和存款產品的收益不斷降低。此次存款利率再次下調，大部分定期存款產品告別年化3%的收益，讓普通民眾被迫打響自己的資產收益“保衛戰”，尋求資產增值的最優解。

繼旅游特種兵后，現在出現“跨城存款”的“存款特種兵”了。在小紅書上，輸入關鍵詞“跨城存款”，就能看到不少相關攻略。翻閱這些攻略可發現，大部分都是一二線城市的白領，是為了給存款鎖定3%～4%的收益，而乘坐高鐵去周邊城市的中小銀行辦理存款業務。甚至還有博主分享道，自己從北京飛往四川廣安，搶購利率為4%的存款產品，但兩個人機票就花費了5000多元。

此波“跨城存款”的背景是，在經過幾輪存款利率下調之后，目前只有城商行、農商行等中小銀行仍有年化收益超3%的存款產品，且大部分只接受現場辦理，于是就有了對存款收益敏感的人群跨城去辦理。

不過，存款利率的下滑也再次帶火了大額存單這類產品。眾所周知，大額存單盡管要求20萬起存，但與普通的定期存款產品相比，大額存單收益率往往更高，更重要的是靈活性更強，在到期之前，大額存單可以提前支取，也能中途轉讓。正因為大額存單的高收益、流動性強，東鵬飲料、寧德時代等上市公司也會用閑置的自有資金來購買大額存單。

記者在工行APP的大額存單區看到，3年期的大額存單利率可到2.9%，但都顯示“售罄”；在招行大額存單區，3年期年化2.9%、2年期年化2.6%的大額存單，均有額度可以買入。不僅如此，在招行的大額存單轉讓專區，仍有不少選擇，甚至部分折算后年化都高于2.9%。

但值得注意的是，大額存單盡管火爆，但對于這款主動負債產品，并不是想發就能發。按照《大額存單管理暫行辦法》，商業銀行發行大額存單應向央行備案年度發行計劃。如需調整年度發行計劃，還應當向央行重新備案。根據央行公布的數據，今年一季度，金融機構發行大額存單總量為5.5萬億元，同比多增1.1萬億元，已經達到2015年大額存單上線以來季度最高發行量。

大部分都是一二線城市的白領，為了給存款鎖定3%～4%的收益，而乘坐高鐵去周邊城市的中小銀行辦理存款業務。甚至還有博主分享道，自己從北京飛往四川廣安，搶購利率為4%的存款產品。

但某股份制銀行廣州分行的理財經理李芳告訴記者，對于此次存款利率下調，她的客戶反應都不大，但客戶普遍更謹慎了。無獨有偶，某股份制銀行北京分行財富顧問劉曉給記者的反饋也一樣。對于她們的客戶對此次存款利率下調會如此淡定，劉曉分析稱，一是因為有了前幾次的存款利率下調做鋪墊，大部分客戶已無奈地接受了這樣的局面；另一方面，客戶在其他行也有存款，同時也分散配置了其他資產，已經形成了多元化配置來應對存款利率的波動。

此次利率下調后，能達到3%的存款產品就變成了“香餑餑”。李芳向記者透露：“目前我們的稀缺型產品，能達到3%以上，但只針對新客戶或者新增資金才可以，且需要客戶經理搶約后，客戶才能購買。”

利率或仍將下調

近年來，在利率市場化的大背景下，存款、貸款利率下降是大勢所趨。此次銀行降低存款利率，已經是去年4月建立存款利率市場化調整機制以來的第三次存款利率下調了。

前兩次存款利率下調，分別是在去年4月和9月。每次存款利率下調，都是國有大行率先發起，隨后中小銀行跟進調整，至此完成一次存款利率下調的“閉環”。

值得注意的是，此次大型銀行調整的是存款掛牌利率，而實際執行利率往往會在掛牌利率基礎上再上浮。此次大型銀行下調存款掛牌利率之后，預計中小銀行將更快跟進調整。

這是因為，市場利率定價自律機制今年4月發布《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》（以下稱《辦法》），這套辦法有14個評估指標，此次修訂，在“定價行為”中新增“存款利率市場化定價情況”指標，加強對存款利率降幅的考核。其中，對于“定價行為”不達標的銀行，將暫停發放同業存單與大額存單。

可以看到，4月此辦法一出，就讓不少中小銀行存款利率紛紛補降，跟進去年9月國有銀行存款利率下調。對中小銀行來說，由于網點和規模的劣勢，攬儲成本一直較高，因此市場進入利率普降的環境，是它們求之不得的。

值得一提的是，此輪存款利率下調，直接推動了貸款利率的下降，也有效降低了實體經濟融資的成本。資料顯示，6月15日，MLF下降10個BP；6月20日，1年期與5年期以上的LPR分別下降10個BP。

但也應看到，近年來，通過對LPR不斷地調降來引導商業銀行貸款利率下降，從而實現對實體經濟讓利，但客觀上，銀行的經營壓力也隨之加大，凈息差在不斷縮窄。

國家金融監督管理總局發布的數據顯示，2022年商業銀行凈息差逐季下降，年末凈息差為1.91%，同比下降17個基點，而2023年一季度凈息差僅為1.74%，較2022年四季度下降0.17個百分點，再創歷史新低。

根據上述《辦法》，凈息差的評分“警戒線”為1.8%（含），低于1.8%將被扣分。這也意味著，保住息差已成為各大銀行共同的命題。這就需要銀行進行更多的技術創新，同時也要盡快提高中間收入在總體營收中的占比。

而且，利率還有進一步下降的可能性。財信研究院副院長伍超明在接受采訪時表示，下半年存款利率水平是否進一步下調，根本上還是取決于經濟恢復情況。如果恢復不及預期，政策利率、國債收益率和LPR均有下調可能，反之則相反。“由于微觀主體降成本訴求強、內生動能恢復仍有不確定性、實際貸款利率偏高等原因，存款利率即使下調，幅度也不會大，預計在20BP以內。”

理財仍以穩健為主

銀行理財凈值化轉型后，存款成了大多數老百姓為數不多的資產保值增值渠道。如今，存款利率一降再降，3%的收益還需要靠搶，讓普通資產受損的同時，也真切感受到保值增值的緊迫性。

伍超明對記者分析稱，存款利率水平高低的背后，其實對應的是國民經濟增速或盈利能力的高低。存款利率的下調，背后深層次的原因是我國國民經濟增速的降低；與此同時，為了加大逆周期調控力度，推進貨幣政策的邊際寬松。在降低社會融資成本、提高企業盈利過程中，居民和金融機構均分攤了一部分政策調控成本。“其中存款利率的下調，實質上是居民承擔了部分穩增長的成本。”

即便如此，上述理財經理李芳告訴記者，據她觀察，對投資理財環境了解偏差度比較大的這類客戶群體，仍更偏向存款型產品，或類存款型產品。“其中，老年人占比會高一些。”

在當下，建議居民依舊維持原有的資產配置方案，“沒必要為這一點存款利率的下調大動干戈”。

盡管現在買銀行理財也會虧、買基金可能會面臨“基金賺錢、基民不賺錢”的殘酷現實，但對于大部分年輕客戶而言，在存款利率一降再降的情況下，還是會無奈轉向理財產品、保險、基金等產品。普益標準數據顯示，截至2023年5月末，理財公司存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平環比下跌1.02個百分點，但仍有3.40%，高于大部分銀行定存產品的收益。

不過，這也給銀行帶來一個新問題—隨著存款利率持續走低，客戶將銀行存款轉向理財產品或股市等渠道時，如何留住客戶？不僅如此，銀行還容易陷入吸儲業務需求和降成本的“兩難”，顯然，對中小銀行而言，處境更艱難。

除了中小銀行，儲戶也處境微妙，他們面臨著前所未有的理財變局。如果銀行存款利率繼續下調，且未來長期處于低利率環境也將是一種新常態的話，普通民眾該如何配置資產，實現資產的保值增值呢？

目前，股市和樓市都很難算是理想的投資地，至少很難在短期內獲得可觀的收益。因此，居民理財還是應該以穩健為主。中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展研究室副主任張明建議，此次存款利率調整幅度不大，考慮到目前房地產、股票、債券等市場都存在一些風險，在當下，建議居民依舊維持原有的資產配置方案，“沒必要為這一點存款利率的下調大動干戈”。

不言而喻，低利率時代，多元化配置無疑是普通人打贏這場資產保衛戰的不二法寶，而降低預期，或許能讓自己更從容。

（文中李鑫、李芳、劉曉為化名）