巨富為何不再爭購藝術品？

億萬富翁不習慣排隊等候，尤其是在酷熱的天氣里。但是，世界上最具影響力的藝術博覽會巴塞爾藝術展，經常在開幕當天上午11點引發(fā)狂熱。今年的展會最近結束，來自36個國家的284家畫廊，展示了3200位當代藝術家的作品。

蘇富比“梅摩西指數”是衡量藝術品價格的最權威指標，它在自1970年巴塞爾藝術展推出以來的50年中增加了8倍。2017年，沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼支付4.5億美元買下達·芬奇的《救世主蒙迪》，使其成為有史以來最昂貴的畫作。

供求定律表明，藝術品價格應該繼續(xù)上漲。在供應方面，世界上大多數杰出藝術家已經去世，好的藝術品掌握在博物館和長期收藏家手里，這意味著可用庫存不斷減少。

在需求方面，擁有著名藝術家的珍貴作品已成為終極身份的象征。畢竟，購買百達翡麗手表、賓利甚至時髦的漢普頓莊園，與購買畢加索作品相比算不了什么。通過花費1億美元購買一幅畫，收藏家們表明他們有能力將巨額資金投入一件永遠不會產生股息或租金的物品上。當競爭對手以更高的價格從他們手中購買一件藏品時，他們的快樂方才完成。

自2009年以來，億萬富翁的財富增長了380%以上，藝術品銷售額也急劇增加，超過1000萬美元的單筆交易增長了近700%。但最近的趨勢顯示，盡管億萬富翁的數量激增，藝術品購買量和價格卻已經趨于平穩(wěn)。今年巴塞爾藝術展的普遍情緒是焦慮，經銷商們在大廳里漫游尋找答案。一些人推測，世界上最富有的人的信心正在下降。

眾所周知，藝術市場的流動性很差。由于價格由少數遙遠的買家設定，收縮往往急劇且突然。那些在價格上漲時急于購買的收藏家，在價格下跌時突然不愿意出價了。1990年代初的藝術市場崩盤—在此之前發(fā)生了1987年的股市崩盤和日本資產價格泡沫的破滅—就是一個很好的例子。

價格上漲需要新買家的進入，這導致一些老牌經銷商擔心市場已經到了衰竭點。正如一位受人尊敬的畫廊主告訴我的那樣，“價格越高，空氣就越稀薄”。這不是由于不努力。“高古軒”畫廊已擴張到全球21個地點，競爭對手豪瑟沃斯擁有18個展廳，包括位于薩默塞特和梅諾卡島的偏遠度假村，旨在吸引富有的收藏家。兩家畫廊都聘請了龐大的銷售團隊，積極推廣他們的藝術家。但潛在的新客戶旅行更少，獲得成本更高。與此同時，中國人作為歷史上重要的邊際買家，因為去全球化的轉變已經縮減開支。

投資者傾向于構建令人放心的敘事，如“鮑威爾支點”和“格林斯潘看跌期權”。正如諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒所觀察到的那樣，市場價格往往受到這種敘事的影響，可能與基本價值相去甚遠，從而產生投機泡沫。

然而，評估藝術的基本價值是一個獨特的挑戰(zhàn)，因為它不產生股息，也沒有功能價值。因此，參與者發(fā)現自己過于重視價格趨勢。正如席勒所說，價格上漲可以助長積極的情緒，并創(chuàng)造一個自我強化的循環(huán)，從而促進投機泡沫的形成。但其他人認為，藝術的真正價值不是經濟上的，而是“地位上的”—換句話說，它賦予了地位。

誠然，地位是主觀的。例如，在巴塞爾藝術展的第一個VIP日，豪瑟沃斯自豪地宣布以2250萬美元的價格出售了Louise Bourgeois的青銅雕塑Spider IV。對一些人來說，花數百萬美元買一只不祥的金屬蜘蛛意味著財富和精致的品位。對于其他人來說，這就像穿著路易威登T恤或支付Twitter藍色標記一樣蠢。它不是象征地位，而是可能意味著敏感和不安全感。

詹姆斯·布雷丁著有《瑞士制造》和《太小而不能倒》。本文已獲Project Syndicate授權。