關(guān)于企業(yè)資本運作的思考

吳紅

（重慶市合川工業(yè)投資（集團）有限公司，重慶 401520）

企業(yè)的核心競爭力主要包含兩部分內(nèi)容，第一，企業(yè)與市場方向的競爭力，主要是核心技術(shù)、品牌和銷售渠道等[1]。第二，企業(yè)的核心競爭力體現(xiàn)在資本市場方面，企業(yè)在資本市場有沒有準(zhǔn)確的對接與判斷能力非常重要。對一些中小型企業(yè)來說，它們多數(shù)知識在產(chǎn)品市場上有一定的競爭實力，不然它們也不會發(fā)展至此，然而，大多數(shù)的中小型企業(yè)在資本市場方面的競爭力較為平凡，甚至有些還比較差，企業(yè)就像一個人，一條腿走道和兩條腿拼比，必定會敗下陣來，顯然發(fā)展上是無法占據(jù)優(yōu)勢地位的，所以，本文重點談?wù)摰膯栴}還是偏向于中小企業(yè)在資本運作方面的諸多問題[2]。

一、在資本市場中較受歡迎的相關(guān)企業(yè)

（一）經(jīng)濟走勢

要想穩(wěn)步地進(jìn)入中國的資本市場，一定要先搞清楚中國的資本市場具體是如何的，它比較歡迎哪類企業(yè)，作為一個企業(yè)家，特別是在中國發(fā)展的企業(yè)家，必須要學(xué)會以國家社會經(jīng)濟發(fā)展政策作為依據(jù)，以此來進(jìn)行經(jīng)濟熱點的尋找，學(xué)會審時度勢至關(guān)重要。

大家先來分析一下中國過去10年和未來5年范圍內(nèi)的經(jīng)濟走勢。從不同的經(jīng)濟觀念、現(xiàn)狀及對外開放的發(fā)展思路來說，大致是這樣的，1991-1996年，我國以計劃經(jīng)濟為主，市場調(diào)節(jié)作為經(jīng)濟發(fā)展的輔助器[3]。

發(fā)展至今的現(xiàn)狀為，尚未告別短缺經(jīng)濟的局限，解決溫飽依舊可以看作是頭等大事，對外開放后做到了初步開放，外資企業(yè)一般注入都會選擇謹(jǐn)小慎微，發(fā)展思路在于看重數(shù)量增長和加快建設(shè)速度。

1996-2000年，基本以市場經(jīng)濟得到確認(rèn)后，猶存?zhèn)鹘y(tǒng)觀念的市場觀念發(fā)展經(jīng)濟，現(xiàn)狀是商品供求關(guān)系的改變，基本奮力達(dá)到小康，對外開放式嘗試與國際的接軌這一目的，外資開始注入，當(dāng)時的發(fā)展思路為經(jīng)濟體制改革，在企業(yè)的增長模式上下功夫，做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，2001-2006年，市場經(jīng)濟的發(fā)展觀念為，社會主義市場經(jīng)濟框架初步構(gòu)建，市場觀念已經(jīng)深入人心。

現(xiàn)狀為在初步完成小康夢想后，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)供過于求，內(nèi)需不足，開始通貨膨脹，對外開放的目的是達(dá)到經(jīng)濟全球化水平，爭取入世后開始同國際競爭，發(fā)展經(jīng)濟的思路為，圍繞提高經(jīng)濟效益這一中心，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整[4]。

上述關(guān)于我國的市場經(jīng)濟走勢告訴大家兩個內(nèi)容，第一，市場經(jīng)濟會讓企業(yè)面臨著激烈競爭的問題，巨大的挑戰(zhàn)前所未有。第二，我國現(xiàn)階段開始走向基于戰(zhàn)略性調(diào)整的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)時代，在這次調(diào)整中既有危機，也有機遇，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在這個大環(huán)境中找到自己可以勝券在握的機遇點，在競爭中脫穎而出，殺出重圍。

（二）相關(guān)行業(yè)

按照國務(wù)院在2001年3月份頒發(fā)的企業(yè)研究報告一表中，大家可以看到我國的重點行業(yè)以生產(chǎn)增長具體情況可進(jìn)行四類分類，具體可為：快速增長行業(yè)（電子通信產(chǎn)品、郵電通訊、石油化工、旅游、紡織服飾以及醫(yī)藥制品）發(fā)展較快行業(yè)（家用汽車、電器、機械制造、建材、鋼鐵電力、鐵路交通運輸及房地產(chǎn)）低速度行業(yè)（建筑及煙草）負(fù)增長行業(yè)（煤炭業(yè)）[5]。

從我國的發(fā)展可以充分看出，石油化工行業(yè)是最為引人注目的快速增長行業(yè)，根據(jù)一般統(tǒng)計，我國2000年的石油化工工業(yè)產(chǎn)值增長了3967億人民幣，同比去年增長了三分之一還多，銷售收入達(dá)到13260億人民幣，也同比上年有了12%的增長，全行業(yè)在利潤的預(yù)計額上可以實現(xiàn)1080億人民幣，又創(chuàng)下歷史最好水平這一記錄[6]。

之所以石化企業(yè)的經(jīng)濟運行狀況可以具有如此巨大的重點轉(zhuǎn)機，離不開的三點因素為，第一，國家一直在經(jīng)濟的宏觀調(diào)控中使用政策來逐步到位的控制著經(jīng)濟，拉動消費、出口及投資增長這方面的內(nèi)容。第二，石化就像我國的大山，這兩個集團的重新組合，在改革制度的優(yōu)勢影響下效果就十分明顯，尤其是這兩個集團在國際市場的上市，更是最為有力地拉動了企業(yè)的發(fā)展，讓其運營模式得到了質(zhì)的改變。第三，國際石油價格的陸續(xù)上漲，對國內(nèi)石油和部分石化企業(yè)產(chǎn)生了積極推動作用，價值的提升對整個行業(yè)而言起到了重要作用，實現(xiàn)了生產(chǎn)的快速增長以及效益提升的雙贏局面，換言之，這些都是國家政策、世界環(huán)境以及重要的資本運作起到了關(guān)鍵性作用。

（三）企業(yè)定位

作為一個企業(yè)家，一般都會使用三維角度來研究企業(yè)的定位問題，三維一般指的是所處行業(yè)、按固定資產(chǎn)計量的企業(yè)規(guī)模、增長速度衡量的企業(yè)可持續(xù)和成長性。對于一個企業(yè)的了解，并不能單純地從一個固定點看，而是要考慮到三維中的綜合性問題。由此大家可以得知，中國的資本市場一般都會選擇歡迎具有高成長性，有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ倪@樣企業(yè)[7]。具體而言，企業(yè)一般有了合適自己的市場位置，對于自身定位比較清晰，就可以很好地進(jìn)行下一步發(fā)展的決策預(yù)判。

例如，如果是西部企業(yè)，那么西部大開發(fā)、西氣及西電東送這樣的大項目一般具有這樣的特質(zhì)，定位也是如此，這些都是契合西部企業(yè)的機遇、高成長性以及查看有無持續(xù)發(fā)展的可能等因素來決定的，也是資本市場最為關(guān)心的幾個企業(yè)重點問題，其中有三類熱點，例如IT、新型材料以及生物制藥。

（四）企業(yè)常用的融資方法

關(guān)于企業(yè)常用的融資手段問題，一般可歸納為兩個部分，第一，內(nèi)部融資。第二，外部融資，以下具體說明。

1．內(nèi)部體制改革的融資。最初創(chuàng)立企業(yè)的時候一般出現(xiàn)的融資形態(tài)就是獨資，獨資一般為自有或自籌資金，這種形式在法律上通常屬于承擔(dān)無限責(zé)任[8]。企業(yè)在進(jìn)一步的發(fā)展中有了更深的資金需求后，就增加了合伙人，企業(yè)變成合伙企業(yè)，這時期的企業(yè)在法律上承擔(dān)的責(zé)任依舊還是無限責(zé)任。

因為企業(yè)的擴展是非常迅速的，企業(yè)就會認(rèn)為可能還會需要進(jìn)行新股東的引入，不管是以資金形式還是技術(shù)人才等，企業(yè)發(fā)展到這步時就會成為有限責(zé)任公司，又或者是大家熟知的股份制公司，法律上此時不再繼續(xù)承擔(dān)無限責(zé)任了，會更變?yōu)橛邢挢?zé)任。當(dāng)股份公司又在繼續(xù)發(fā)展時，符合了一定要求的情況，這時便可上市，這時期企業(yè)的股東就開始從原來的定向募集漸漸地變向社會公共募集，公司自此走向了社會化形式，融資力得到了大大的增強[9]。

這個過程從表面現(xiàn)象看是屬于公司自己的體制改革，但是實質(zhì)上，這時的企業(yè)的融資效果非常明顯，即第一種融資手段，以企業(yè)內(nèi)部體制改革的方式來完成融資活動。不管是哪種體制下的公司，上市公司都是擁有著最強的融資能力。

2．外部融資。國家一般都會給予一些中小型企業(yè)以助力和扶持，對他們越來越多關(guān)注的同時，也采取實質(zhì)上的計劃，例如火炬計劃、創(chuàng)新基金等，都是銀行給予多種方式授信額度的方式進(jìn)行的幫扶，企業(yè)自己可以去向當(dāng)?shù)氐恼块T進(jìn)行扶持申請，一般會通過各級科委、經(jīng)、計委等職能部門，值得一提的是，很多企業(yè)還是抱著原有的傳統(tǒng)觀念，認(rèn)為“自己有多少錢在口袋就辦多大事”，所以導(dǎo)致很多企業(yè)在發(fā)展上速度過于緩慢，建議部分企業(yè)可以盡快地找到新認(rèn)知，讓自己走出去，向社會同國家積極的推廣自己，相信只要企業(yè)有真的高技術(shù)產(chǎn)品和一定市場競爭力，那么你想要的寶貴資金都會以各種出乎意料的方式來到你的手中。

另外，企業(yè)可以考慮使用兼并方式來壯大自身規(guī)模。很多中小型企業(yè)面臨的問題是不敢兼并，認(rèn)為自己的資金不夠充裕，沒有那么多資金并不能說明企業(yè)沒有那么多資產(chǎn)，更不能說明，企業(yè)是不具資本的。

實際上企業(yè)發(fā)展靠的不單單只是口袋里的錢，企業(yè)的市場、產(chǎn)品以及企業(yè)誠信及專利，包括企業(yè)的重要信息實際上都是一種重要的資產(chǎn)，可以看作是有形的或無形的資產(chǎn)，這些都足以說明企業(yè)具備一定的實力，足以讓企業(yè)可以擁有兼并其他公司的能力，實現(xiàn)企業(yè)快速壯大的目標(biāo)。

事實上，兼并的好處有很多，不僅僅是擴大規(guī)模，它另外實際還具備著調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的益處，很多的民營性質(zhì)的科技企業(yè)，都是靠著某一個核心科學(xué)技術(shù)實現(xiàn)的發(fā)家，公司其實占據(jù)比重最大的是無形資產(chǎn)，有形資產(chǎn)少之又少，特別是像固定資產(chǎn)這塊，就非常的少，就算是貸款時銀行同意了放款，他們可以用作進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押的東西也沒有多少，一般都會出現(xiàn)資金不順等問題，之所以叫作兼并，還因為對方有一定的固定資產(chǎn)，這就可以很好地說明，民營高科技企業(yè)為什么會利用企業(yè)兼并去解決自己產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的“頭重腳輕”這類問題了。

二、關(guān)于企業(yè)家素養(yǎng)問題

倘若大家把資本的原始累積看作是民營企業(yè)的第一次“投胎”，那么規(guī)模經(jīng)濟就完美了詮釋了企業(yè)的第二次騰飛時刻，加入大家可以借助資本運作的力量，讓企業(yè)再經(jīng)歷一次三級跳轉(zhuǎn)，成為一名悍將，那么需要看三級挑戰(zhàn)的成敗十分關(guān)鍵。這時企業(yè)家就成了勝利的轉(zhuǎn)折點，一個企業(yè)家的素養(yǎng)不同于一般人，他的素養(yǎng)關(guān)乎著很多企業(yè)的重要問題，乃至日后的終極命運。

這就包括，第一級跳的資本原始累積，第二級跳的規(guī)模經(jīng)濟問題，利用兼并手段實現(xiàn)非現(xiàn)金交易的企業(yè)成功調(diào)整，第三級跳的資本市場對接，即是否上市成功，或能否讓企業(yè)成為公眾公司以后慢慢地將有形資產(chǎn)實現(xiàn)證券貨幣化及證券化，這些都和企業(yè)家自身的直接判斷力有關(guān)，是至關(guān)點。

企業(yè)家是一個企業(yè)的根本，也是靈魂般的存在，企業(yè)本身就是企業(yè)家的物化產(chǎn)物和結(jié)果。企業(yè)又代表了市場經(jīng)濟的最前端，企業(yè)家進(jìn)行各路招兵買馬也好，進(jìn)行作戰(zhàn)指揮也罷，但都需要有一個核心本質(zhì)，即企業(yè)家應(yīng)有的素質(zhì)。

在進(jìn)行企業(yè)考核時，一般都會先考察企業(yè)的核心領(lǐng)導(dǎo)人，他們認(rèn)為，核心領(lǐng)導(dǎo)人的素質(zhì)應(yīng)該占有較大比重，這時由于不管企業(yè)的核心競爭力也好，還是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人才或者匯聚資金的各種能力，甚至是企業(yè)的未來前程，很大程度都是通過企業(yè)家的個人決定的，換言之，企業(yè)受控于企業(yè)家。

自中華人民共和國成立以來，非公有制企業(yè)也有了自身的一席之地，第一次接觸到可以讓自己騰飛的絕佳機遇，可惜的是很多的民營企業(yè)，空有飛機跑道，但卻不知道機場設(shè)置在哪里，這是由于以往中國的舊體制慣例影響較大，一般都會下級等著上級的指示，只等著接收文件。可現(xiàn)下，大家明顯可以看到，很多的重大機遇是沒有任何國家文件來告示的，企業(yè)的命運掌握在企業(yè)家手里，而企業(yè)家的命運就在自己手里，因此由于很多的企業(yè)先飛起來后，剩下的企業(yè)還在原地眺望，白白喪失了很多機會[10]。所以一些規(guī)規(guī)矩矩如今看來，總是會像芝麻開門一般，往往要比別人都慢上半拍節(jié)奏，所以更多的企業(yè)家開始漸漸覺醒起來。

在以往的計劃經(jīng)濟體制下，很多企業(yè)家就算是看到芝麻開了門，也依舊會停步不前，這是因為計劃經(jīng)濟體制下，形成的趨勢是大政府，小市場，而大家當(dāng)下處于的市場經(jīng)濟體制和以往有了很大不同，現(xiàn)下正是大市場、小政府的模式來發(fā)展的。自改革開放這20年，出現(xiàn)了很多怪現(xiàn)象，有些人腳步邁進(jìn)了市場經(jīng)濟，頭依舊處于計劃經(jīng)濟氛圍中。根據(jù)調(diào)查結(jié)果來看，企業(yè)內(nèi)部因為匱乏職業(yè)經(jīng)理人，所以造成了資本運作人少的現(xiàn)象，一些重要的關(guān)鍵時刻，基本都不敢進(jìn)行決策，也為此很多企業(yè)痛失良機。諸如此類現(xiàn)象頻頻發(fā)生，企業(yè)家應(yīng)當(dāng)明白一個道理，對一個企業(yè)的生死存亡來說，基本就靠研究經(jīng)濟熱點和機遇來改命。

三、結(jié)束語

對企業(yè)來說，資本運作是一個關(guān)乎企業(yè)命運的重要存在，也是一個將無形資產(chǎn)進(jìn)行有形化的重要手段，一個企業(yè)從獨資走到合伙企業(yè)，再從合伙企業(yè)發(fā)展成為有限責(zé)任公司，再進(jìn)階到股份制公司，是比較苦難的，別人如果愿意加入你，給你的企業(yè)進(jìn)行投資，一來主要是依靠你的誠信度和背景、技術(shù)這類無形價值，二來則是需要評估你的企業(yè)溢價，再最終以股份制的形式來進(jìn)行企業(yè)股權(quán)的最后確認(rèn)，即企業(yè)證券化。倘若是利用產(chǎn)權(quán)交易及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲取現(xiàn)金或者實現(xiàn)上市以后，那么以證券交易所來作為股份變現(xiàn)的這個過程，就是貨幣化。這些都需要具有個人素養(yǎng)的企業(yè)家進(jìn)行資本運作，這是非常重要的事情。大家需要注意一點，資本運作最終也只是手段而已，它的最終與根本目的都在于讓企業(yè)得到更快更好的發(fā)展，決不能一味地追求資本運作而忽略了企業(yè)的產(chǎn)品運作，決不能忘記初心，堅守本質(zhì)，不然只能成為泡沫經(jīng)濟。