構建具有中國特色的ESG體系

袁吉偉

環境、社會和治理（Environmental，Social，Governance，ESG）理念已被世界各國普遍接受，成為推進全球可持續發展的重要舉措。我國開啟全面建設社會主義現代化國家新征程，需要借鑒全球先進經驗，結合我國實際國情，構建具有中國特色的ESG體系。

建設ESG體系勢在必行

ESG理念與可持續發展、高質量發展高度契合，其生態體系包括政府部門、企業、消費者、金融機構等。其中，政府部門制定與ESG相關的法律法規，建立碳交易等市場，推動社會踐行ESG理念；企業將ESG融入生產經營，推動技術進步，走綠色低碳發展道路，并披露ESG信息；消費者主動實踐ESG理念，購買綠色產品和ESG金融產品服務；金融機構評價企業ESG表現，開展ESG投融資（見圖1）。

圖1 ESG體系架構圖

伴隨著氣候變化風險的凸顯以及可持續發展面臨的挑戰，大力建設ESG體系勢在必行。各國普遍重視ESG實踐，與ESG相關的政策日漸增多，企業更是自覺將ESG融入經營管理活動中，金融機構主動將ESG納入金融業務決策中。

建設ESG體系是化解氣候變化風險的必然要求。氣候變化風險越來越突出，《2022年全球氣候狀況報告》顯示，2015年至2022年是有記錄以來最暖的八年；冰川融化和海平面上升在2022年再次達到了創紀錄的水平，而且這一趨勢還將持續數千年之久。氣候變化導致暴雨、臺風、干旱等極端災害頻繁出現，2022年，極端天氣給美國造成了約1650億美元損失。《巴黎協議》強化了全球在節能減碳行動方面的一致性，但是現有行動力度與實現控溫目標的要求仍有一定距離。強化踐行ESG理念，將減碳目標與國民經濟發展、企業經營管理、金融業務決策以及居民日常生活緊密聯系起來，促進全社會增強綠色發展意識，強化綠色生產、綠色辦公、綠色出行等行動自覺，推動向綠色低碳循環經濟發展轉型。

建設ESG體系可以促進經濟社會協調發展。過去，經濟的發展與環境保護、促進社會進步脫節，走的是先發展后治理的道路。企業經營發展理念也重點強調為股東利益最大化目標服務，缺乏對其他利益相關者的關切，忽視了自身的社會責任，產生了較多負外部性。這導致環境污染、能源消耗、社會貧富差距拉大、勞動者權益難以得到有效保護等問題日漸突出，嚴重影響了經濟社會的可持續發展。2015年，聯合國制定了2030年世界可持續發展目標，設定了消除貧困、保護環境等17個目標。ESG理念與可持續發展理念高度一致，都強調充分考慮各利益相關者的訴求，統籌協調經濟、社會和環境三方面因素，實現人與自然和諧共生、人與人平等和諧共處的良好局面。

建設ESG體系能夠提升國家競爭力。ESG將全面融入經濟社會的各個方面，成為一國的核心競爭力之一。一方面，ESG直接與國民經濟發展密切相關，實證研究表明，國家ESG表現與經濟增長具有顯著的正向關系，特別是環境保護因素和治理因素作用更突出；發達國家以及高排放國家受益于ESG表現提升的影響更大。除此之外，其他研究也發現，一國ESG表現與國際貿易等宏觀經濟發展具有密切關系。另一方面，ESG推動企業加強綠色低碳轉型發展的技術創新，探索資源的高效利用，強化創新驅動，有利于提升一國的全要素生產率增長速度。

建設ESG體系可以為全社會創造可持續福祉。ESG強調長期發展，塑造真正創造價值的投資模式，有利于穩定金融市場和金融體系；ESG助力普惠金融發展，為低收入人群提供更加優質的金融服務，提升其財富管理水平；ESG重點關注貧困人口收入、教育、醫療等問題，通過發展影響力投資、社會金融等方式，扶持社會型企業，幫助提升貧困人口的生活質量，為全社會每個人創造更加美好的未來。

立足中國國情的ESG體系具備的特點

我國貫徹新發展理念，推動宏觀經濟由高速增長向高質量發展、由要素投資驅動向創新驅動轉變，構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。ESG理念與新發展理念高度契合，我國需要大力踐行ESG理念，完善ESG生態體系，加快推進中國式現代化進程。可以參考和借鑒全球先進實踐和經驗，同時也需要結合我國實際國情開展ESG體系建設。

與中國式現代化建設相適應。我國進入建設社會主義現代化強國的新階段，黨的二十大報告明確指出，中國式現代化的本質要求是：堅持中國共產黨領導，堅持中國特色社會主義，實現高質量發展，發展全過程人民民主，豐富人民精神世界，實現全體人民共同富裕，促進人與自然和諧共生，推動構建人類命運共同體，創造人類文明新形態。學習貫徹黨的二十大精神，需要將中國式現代化的要求融入ESG體系建設中，重點是推動綠色發展，踐行“綠水青山就是金山銀山”的發展理念；縮小貧富差距，發揮第三次分配對促進全體人民共同富裕的積極作用；推進國家治理體系和治理能力現代化，為完善全球治理體系貢獻中國智慧和中國方案。

與我國經濟發展階段相適應。我國仍處于社會主義初級階段，人均收入水平距離發達國家仍有一定差距，在具體界定ESG內涵時，仍需要充分考慮國內外經濟發展階段的差異性。以實現碳達峰碳中和目標為例，我國能源結構中煤炭占比較高，經濟增長對于傳統能源依賴度仍較高，在履行《巴黎協議》過程中，還是要統籌能源安全與經濟發展，要堅持先立后破，穩步推進，在設定減排目標時所需時間也要比發達國家更長一些。在促進協調發展方面，我國城市和農村經濟發展不均衡性突出，體現在城鄉收入差距大等方面。因此，我國實施鄉村振興戰略，加快新農村建設步伐。

與社會文化相適應。中外文化差異較大，根植于海外的ESG理念，在很多方面需要適應國內的社會文化。在社會方面，國外更加注重種族平等以及社區建設，這與其社會結構和矛盾有很大關系。我國各民族平等發展，不存在種族歧視問題；社區建設在國內更多是被鄉村振興等理念所替代。在治理方面，歐美國家上市企業以機構股東為主，我國上市企業個人投資者較多，這是較顯著的公司治理差異。我國以公有制為主體，央國企占據了較重要的地位，黨的領導充分融入央國企公司治理。

與我國投資者需求相適應。從個人投資者來看，我國居民儲蓄較高，風險偏好較低，對于穩健金融產品偏好更高。而且，我國居民整體金融素養不高，在ESG方面的投資者教育也才剛剛開始，此方面的意識雖已萌動，但是缺乏專業素養，實際參與ESG投資的情況還不普遍。從機構投資者來看，我國機構投資者已逐步注重參與ESG投資，但是內部治理、政策制度、決策流程和工具方法還不健全，正處于起步階段。因此，我國ESG體系需要在完善市場生態的同時，根據投資者需求有針對性地進行產品研發，結合風險偏好以及我國經濟社會發展方向，開展相關創新，發展具有國內特色的ESG金融產品服務。

我國ESG體系建設現狀

為支持高質量發展，推進碳達峰碳中和，我國加快ESG體系建設，但由于起步相對較晚，與歐美等國家仍有一定差距。

ESG信息披露體系建設。信息披露有利于解決信息不對稱，提高金融市場運行效率。從企業信息披露看，加強非財務信息披露，有利于金融機構更充分地進行ESG投融資決策。2018年，證監會修訂《上市公司治理準則》，確立了ESG信息披露的基本標準體系；2021年，中國人民銀行發布《金融機構環境信息披露指南》，引導金融機構重視環境信息披露；部分研究智庫也發布了企業ESG信息披露團體標準。相比較而言，我國監管部門未制定明確的信息披露標準，也未強制要求包括上市公司在內的企業披露ESG信息。部分企業自愿進行ESG信息披露，但是披露質量和水平參差不齊，定量指標不足，而且未經過審計，信息質量難以保證。從金融產品信息披露情況看，為了打擊“洗綠”問題，全球監管部門開始要求加強金融產品服務ESG信息披露，歐盟、英國、美國等均已要求ESG基金開展信息披露，而且針對不同類型的ESG基金，要求披露的信息也有所差異，諸如能夠產生社會影響力的ESG基金需要披露實際社會影響以及計算方法。比較來看，我國ESG信息披露率呈現上升態勢，但是由于缺乏披露標準，信息披露水平仍有待提升；金融產品服務ESG信息披露未有效開展，可能影響投資者科學決策。

ESG評價體系建設。ESG評價是對企業ESG表現的綜合評判，對于金融投資決策具有重要參考意義，也有利于促進企業不斷提升ESG實踐。自20世紀末開始，ESG評級開始出現并發展壯大，全球已經有百余家機構開展ESG評級，但由于評級方法還不夠成熟，機構之間的評級方法存在一定差異，導致評級差別仍較大。近年來，我國部分中介機構開始提供ESG評價服務，同時《企業ESG評價指南》《企業ESG評價通則》等團體標準陸續推出，ESG評價探索不斷加快，但是相對海外而言，我國ESG評價體系成熟度和應用廣度仍有很大不足。

金融產品服務體系建設。根據《可持續發展報告2021》預測，為了達成聯合國可持續發展目標，目前資金缺口可能達到了4.2萬億美元。推進全球碳達峰碳中和，投入資金規模龐大，以我國為例，所需資金投入規模在150萬億—300萬億元之間，相當于年均投資3.75萬億—7.5萬億元。為了優化資源配置，更好地支持可持續發展，需要加大ESG金融產品服務體系建設力度。我國相繼發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》《關于促進應對氣候變化投融資的指導意見》等政策，加快推進ESG金融產品服務創新。我國大力發展綠色債券、社會債券、可持續發展掛鉤債券等ESG債券以及綠色貸款，2022年，我國綠色債券發行規模為8044.03億元，發行規模位居全球前列；ESG公募基金、ESG理財規模持續上升，覆蓋固定收益類、混合類產品。比較來看，我國ESG資管產品規模偏小，產品豐富度不足，投融資策略相對簡單。

定價體系建設。為了更好地促進企業踐行ESG理念，需要進一步加強碳、生物多樣性等關鍵要素的定價，發揮價格手段作用，促進資源優化配置，強化企業經營行為約束。全球探索通過碳排放權交易強化碳定價，《京都議定書》提出三種碳市場交易機制，分別為清潔發展機制（CDM）、聯合履行機制（JI）以及國際排放貿易（IET）。截至2022年末，全球已有30多個碳市場機制正在運行，遍及亞洲、美洲、歐洲和大洋洲，覆蓋全球超過23%的溫室氣體年排放量。2022年，全球碳市場交易額高達8650億歐元，同比增長13.5%，主要受益于碳價的上漲。2021年，我國啟動全國性碳排放權交易市場，一躍成為全球規模第一大碳市場，2022年，碳配額累計成交量達2.29億噸，累計成交額達104.74億元，碳托管、碳基金等碳資產管理蓬勃發展，蘊藏巨大投資潛力。比較來看，我國碳交易市場活躍度不足，碳金融工具仍有創新空間；此外，我國的生物多樣性信用機制建設尚未開展，需要學習國際經驗，加強生物多樣性定價。

加快構建具有中國特色的ESG體系

提升ESG理念認識水平。ESG理念進入國內實踐的時間仍較短，加之其誕生于海外文化土壤之中，我國對其的理解仍在本土化過程中。因此，需要深化ESG理論研究，加強社會宣講，提高企業對ESG理念的重視程度，融入企業文化、戰略、生產經營全流程，回應利益相關者關切，增強ESG實踐行動自覺；提升居民ESG理念認知水平，提高相關金融素養，倡導綠色辦公、綠色出行，鼓勵選購環境友好型產品服務，加大ESG金融產品服務投資。

完善ESG信息披露標準。我國ESG信息披露還不充分，上市公司ESG信息披露率僅為34.32%，可以結合國際可持續準則理事會標準和我國實際情況以及金融市場需求，加快建立信息披露標準，為企業ESG信息披露提供有效指引，持續提高信息披露治理水平。在披露內容方面，要圍繞“雙碳”戰略、生物多樣性保護政策、鄉村振興等國家戰略，開展內部治理架構、戰略、風險和相關衡量指標的披露，特別是要注重定量指標的披露。從披露進程看，可以優先強制要求上市公司、金融機構、央國企集團開展ESG披露，降低中小企業ESG信息披露壓力。此外，為了應對“洗綠”風險，監管部門需要加快推進公募基金、銀行理財、保險等ESG產品服務的信息披露，披露內容包括ESG目標、策略、實現的社會影響等，便于金融消費者的比較和理性決策。

構建ESG評價體系。全球已涌現了不少ESG表現評價標準，但是評級方法和指標主要關注了海外社會關切和投資者需求，尚未完全反映國內的企業情況。近年來，國內部分第三方服務機構開發了針對國內企業的ESG評價體系，部分行業協會和研究機構推出了ESG評價團體標準，為建設充分反映國內實際情況的ESG評價體系探索了新路徑，降低了對海外評價服務的依賴。總結國內已有經驗，探索建立實用的ESG評價標準，在環境方面，除了要加強對氣候風險變化表現的評價，還應關注企業在生物多樣性保護方面的表現；在社會方面，我國比較關注員工福利、共同富裕以及鄉村振興、殘障人群權益保護等方面，可以在評價社會因素方面加強此方面的指標設計；在公司治理方面，進一步重點關注黨建、治理有效性等方面的因素。

優化ESG產品服務。ESG金融產品服務對于解決可持續發展資金來源問題具有突出意義，要加強可持續金融整體規劃和布局。一方面，大力發展綠色債券、轉型債券、藍色債券、可持續發展債券、社會債券以及可持續發展掛鉤債券等創新ESG金融工具，豐富ESG資產，便利金融機構投資，為氣候投融資等ESG關鍵領域提供資金支持。另一方面，可以結合我國養老第三支柱建設、發展普惠金融的現實，持續開發ESG養老產品、ESG普惠金融產品服務、ESG資管產品、ESG保險等創新金融產品服務，為投資者提供更豐富多樣的選擇；大力發展影響力投資等為經濟社會發展提供解決方案的金融產品，強化金融服務的正面社會影響；鼓勵資產所有者和投資管理機構履行ESG盡職管理，通過參與交流以及股東投票等方式，積極影響被投資企業，改善其ESG表現，為投資者創造更大價值。

完善企業ESG表現激勵約束機制。加大對違法違規行為的處罰力度，并列入誠信記錄；鼓勵金融機構將ESG表現納入投融資決策，對于表現優秀的企業給予融資優惠；提供綠色技術、綠色產品等ESG產品服務財政補貼或者稅收優惠，支持企業做大、做強；開展企業ESG品牌評選，提高企業影響力。總之，要通過多層次的激勵約束機制，形成鼓勵企業踐行ESG理念的良好氛圍。