綠色金融支持低碳經濟發展的實踐與思考

蘭志霞 吳佳妮

近年來，碳排放過高嚴重影響氣候變化、社會經濟、生產生活等領域，發展低碳經濟一度成為人們討論和關注的熱點。國際國內都積極采取相關措施來控制緩減碳的排放和增加，通過技術創新、制度創新、產業轉型、新能源開發等多種手段緩減改善碳的排放，緩解人類氣候危機，從而實現各領域的可持續發展。大力推動清潔能源開發、支持碳減排技術的創新與發展，對深入打好污染防治攻堅戰，建立健全綠色低碳循環發展經濟體系，推動經濟社會發展全面綠色轉型，實現“雙碳”目標具有重大意義。

綠色金融支持低碳經濟發展情況

綠色金融注重人類社會的生存環境利益，引導各經濟主體注重生態環境的平衡。由于金融機構作為營利機構很少會主動考慮貸款方的生產服務是否具有生態效益，故綠色金融離不開政府的推動與支持。國內外積極開展相關實踐，2003年世界十大銀行共同簽署了“赤道原則”，把對綠色金融的支持與實踐提升到了新的高度。從此，綠色金融制度在全球范圍推廣開來，當前全球已經有60多家銀行和金融機構接受了赤道原則。雖然我國綠色金融起步較國外晚，但我們推動的決心和意志強烈，在一系列政策的支持和推動下，取得了積極成效。2023年2月，國際上發布了“全球綠色金融發展指數”榜單，榜單對全球55個國家的綠色金融發展情況進行排名，中國位居全球第四，是唯一排名前十的發展中國家。

綠色信貸方面

2021年，中國人民銀行推出碳減排支持工具，通過“先貸后借”的直達機制，對向相關企業發放碳減排貸款的金融機構提供資金支持。在碳減排支持工具的帶動下，金融支持碳減排重點領域的力度明顯加大，有效促進了經濟社會綠色低碳發展。近年來，我國綠色信貸發展迅猛（見圖1）。

圖1 2017—2022年全國綠色信貸余額

截至2022年末，國內本外幣綠色信貸余額已達22.03萬億元，同比增長38.5%，比上年末高5.5個百分點，高于各項貸款增速28.1個百分點，其中投向具有直接或間接碳減排效益項目的貸款分別為8.62萬億元和6.08萬億元，合計占綠色貸款的66.7%。從用途上看，基礎設施綠色升級產業、清潔能源產業和節能環保產業貸款余額分別為9.82萬億元、5.68萬億元和3.08萬億元，同比分別增長32.8%、34.9%和59.1%。興業銀行是我國首家赤道銀行，制訂了比較完備的體系制度，側重于在清潔能源、可再生資源、碳排放抵押等方面升級綠色信貸產品，對其他商業銀行起到了很好的示范參考作用。六大國有銀行在綠色信貸業務上持續發力，業務規模得到迅速擴張（見圖2）。截至2022年三季度末，中國工商銀行綠色信貸規模已達3.43萬億元，保持國內領先地位。

圖2 2022年三季度末六大國有銀行披露的綠色信貸余額

國際方面，以美國和英國為代表的歐美國家較早地建立了比較完善的法律條款，用來保障綠色信貸制度的推行和實施，美國的法案中就規定金融機構必須在保證企業項目不對環境產生有害威脅的前提下，才可以對其發放信貸資金，同時企業承擔永久環境保護責任，商業銀行也同樣要負連帶法律責任。此外，綠色信貸在發達國家得以順利開展，得益于環保部門與金融部門間順暢的信息交流共享。日本、美國、德國等國家的商業銀行有著較強的環保意識，并擁有較高的綠色信貸激勵補償，這一機制有助于縮減企業成本，提高綠色信貸使用率。

綠色債券方面

綠色債券是繼綠色信貸后被我國大力推廣的第二個綠色金融產品。債券市場的參與者類別與其他金融產品相比較為廣泛，除各類金融機構可持有外，發行人可以是各級政府、各類企業、各類金融機構等實體。

2015年9月，中共中央、國務院發布的《生態文明體制改革總體方案》中提及“研究銀行和企業發行綠色債券，鼓勵對綠色信貸資產實行證券化”；同年12月，中國綠色債券市場正式啟動。幾年來，在政策的積極有效引導下，交易場所積極推動各類綠色債券產品的研發和推廣，國內綠色債券市場得到了有效迅猛的發展（見圖3）。2022年國內市場發行數量達518只，發行規模再創新高，達8735億元。截至2022年末，我國綠色債券累計發行規模約2.63萬億元，存量規模約1.54萬億元。

圖3 2017—2022年全國綠色債券年度發行情況

資金募集引導到清潔能源、節能減排項目、碳減排技術的研發創新及更新上，并取得了積極成效。2022年發行的綠色債券中約有7297.58億元可追蹤募集資金用途（見圖4），主要投向清潔能源和節能環保領域，其中清潔能源領域規模占比超五成，是募集資金投向最多的領域，同時也是發行數量最多的領域。其中，國家開發銀行于2021年3月發行的單只規模為200億元人民幣的綠色債券，募集資金用于支持風電、光伏等碳減排綠色項目，是首單獲得氣候債券倡議組織貼標認證的“碳中和”債券，在國內獲評估認證機構聯合赤道認證。

圖4 2022年全國綠色債券募集資金投向領域占比圖

國際上，綠色債券的主流標準采用由綠色債券原則執行委員會與國際資本市場協會合作推出的《綠色債券原則》。國際市場資金投向普遍接受的做法是，綠色債券應至少將95%的募集資金與具體綠色資產或項目掛鉤，比起國內要求的80%，審核更嚴格、門檻更高。國際企業綠色債券發展步伐也逐漸加快，以蘋果公司為例，該公司累計發行47億美元綠色債券，成為美國最大的綠色債券公司發行人，用于向100%使用可再生能源轉型，事實證明，企業也不必在環保和盈利之間做出選擇，蘋果公司在過去幾年間將其綜合碳足跡降低了35%，為國際企業作出了示范。

綠色基金方面

綠色基金是專門針對節能減排戰略、低碳經濟發展而設立的，是我國立體化綠色金融體系的重要組成部分。國內積極推動各級政府整合現有節能環保等專項資金設立政府主導的綠色產業發展基金。探索通過政府和社會資本合作（PPP）模式充分發揮綠色產業基金的放大效應和導向作用。支持在綠色產業中引入PPP模式，推動完善綠色項目PPP相關規章制度，支持民間資本發起設立綠色投資基金。國內綠色基金起步雖然較國外相對晚一些，但在一系列政策的支持和推動下，取得了積極成效。綠色基金相關企業注冊量從2010年僅有的6家，已增加至2021年底的52家（見圖5）。

圖5 2010—2021年中國綠色基金相關企業注冊量

綠色基金作為綠色信貸的補充工具，彌補了綠色信貸與產業資金需求不完全匹配的劣勢。近些年，綠色基金數量明顯提升，2020、2021年全國分別新增126、121只綠色產業基金，結束了2018年和2019年連續兩年新增數量下降的趨勢（見圖6）。2021年7月，全國碳排放權交易市場正式啟動上線交易，武漢市人民政府與各大金融機構、產業資本成立了總規模為100億元的武漢碳達峰基金。當前，綠色基金種類多樣，資產管理方面包括生態基金、碳減排基金及生態交易基金等。在政策的有效指引下，國內私募股權基金業迎來了新的機遇。2021年9月，由紅杉資本和遠景科技集團共同成立了全國首只零碳風險投資基金。綠色股權私募基金關注熱點集中在清潔能源領域，關注度比往年提升15個百分點。截至2022年三季度末，國內綠色指數化投資基金規模超1300億元，相比2021年同期增長16%，以清潔能源、綠色交通為主題的綠色基金占據主導地位，增速不斷提升，具有較大發展潛力。

圖6 2015—2021年中國綠色基金年度新增數量

近年來，發達國家的綠色基金得到了較大的進步與完善。繼美國在20世紀發布全球第一只綠色投資基金以來，金融市場相繼推出了許多綠色基金。1999年，日本推出首只生態基金，為之后綠色基金的大力發展提供了寶貴經驗。歐盟創辦了全球能效和可再生能源基金，采取PPP組織架構形式，有效發揮了母基金的杠桿投資效應。國際間大力發展綠色基金，為低碳經濟的轉型注入了活水，給市場帶來了極大的發展潛力。

綠色保險方面

綠色保險，又稱“環境污染責任保險”，在國家綠色金融市場中起著穩定器的作用。早在20世紀90年代，大連、沈陽、長春等地的環保部門就已聯和保險公司開始探索這種綠色保險工具。2007年，原國家環保總局和原保監會首次聯和印發文件《關于環境污染責任保險工作的指導意見》，正式開啟了試點工作，但在試點階段發現了諸多問題。近年來，我國有關部門積極吸納試點工作的教訓以及國外發達國家的諸多經驗，開始逐步完善綠色保險體系的法律法規，一方面積極喚起保險公司的參與意愿，另一方面促進保險產品的定價更科學。

為了更好地發揮保險在建立健全綠色低碳循環發展經濟體系中的積極作用，原銀保監會于2022年11月發布了《綠色保險業務統計制度的通知》，大力支持保險機構創新設計具有地區特色和綠色產業特點的綠色保險產品。保險產品方面包括汽車保險、碳減排保險、可再生能源項目保險等。目前，國際碳保險業務服務主要針對的是交付風險，對碳排放權規避和擔保交易過程中可能發生的價格波動、信用危機、交易危機進行風險保護。綠色保險以不斷更新的產品體系，支撐全球產業化結構調整、減少碳排放，對清潔能源的研發和使用提供了有力支持。

近年來，國內綠色保險實現了快速增長（見圖7），中國保險行業協會發布的藍皮書指出，2018—2020年，保險業累計為全社會提供了45.03萬億元人民幣保額的綠色保險保障，支付了533.77億元人民幣賠款。2021年，綠色保險保額超過25萬億元，賠付金額達到240億元，涉及交通建設、清潔能源、污水處理等多個領域，在助力實現“雙碳”目標中，保險業大有可為。

圖7 2018—2021年全國綠色保險保額

世界范圍內綠色保險制度的開展因不同的國情而異。西方的綠色保險制度共分為三大派系：美國等國家執行強制責任保險為主、自愿責任保險為輔的制度；德國等國家執行強制責任保險與財務保證或擔保相結合的制度；英國等國家執行自愿責任保險，僅在特殊領域實行強制責任保險制度。通過自上而下的機構層層滲透，負面篩選高碳公司，逐漸淘汰高碳業務。

綠色金融支持低碳經濟發展存在的難點

企業對綠色低碳轉型認知不夠，參與積極性不高。一是由于政府相關部門宣傳指導不到位，企業對低碳轉型影響認知不足，特別是小微型企業對“雙碳”目標具體內涵了解不多，認為自身碳排放量不大，處于觀望狀態。二是低碳產品替代效應導致企業競爭加劇，加上減排技術改進和研發綜合成本較高，導致企業資產擱淺減值風險、經營轉型風險大幅上升，企業主動轉型意愿不強。三是國家相關政策不完善，企業對綠色低碳轉型發展路徑不清晰，多數企業擔心由于政策不確定性增加試錯成本，暫無轉型計劃和行動。

綠色金融有效需求不足與供給不充分并存。一是企業主動轉型意愿不強，大部分企業無關于清潔能源、節能環保、碳減排的融資需求。二是“兩高”行業是低碳轉型的重點，但由于其污染物排放超標，低碳技術應用能力滯后，部分項目達不到國家產業標準，現行政策下較難獲得金融支持。三是由于清潔能源、節能減排、碳減排技術從研發、投產、應用到盈利要經歷一個漫長的過程，其中的不確定因素太多，金融機構會面臨成本投入大、回收周期長、回報率低等潛在風險，因此存在畏難情緒。四是有關綠色低碳轉型的金融產品創新不足，金融機構針對低碳經濟項目融資和擔保等提供的產品、業務和服務品種較少，難以滿足企業需求。五是缺乏有效的信息共享機制，部分企業不清楚金融機構綠色項目的條件和要求，機構也缺乏相關的宣傳推廣服務，使金融機構與企業之間的信息不對稱，制約了金融對綠色低碳轉型發展的支持。

綠色金融發展的保障措施不完善。一是激勵約束機制不健全。激勵各金融機構與非金融機構參與支持企業綠色低碳轉型的扶持性政策少，財政與稅收政策對于綠色金融發展的支持與引導也有限，無法充分調動各參與方的積極性。二是碳交易市場約束力有限。我國碳資本與碳金融的發展起步晚，不同地方的碳交易市場制度尚未完全達成統一和一致，市場化的碳定價機制尚未形成，成交價格、成交量易被人為調控，無法真實反映碳價。三是綠色產業直接融資發展動力不足。當前，綠色信貸在綠色融資總量中的占比約為90%，由于中小企業缺少擔保、資信不足，發行和銷售綠色債券的難度較大。而且發行綠色債券還需要聘請第三方專業機構進行評估，對募集資金用途也要進行嚴格披露，綜合成本較高，企業仍以間接融資為主。四是低碳技術評估和綠色項目認定困難。金融機構普通從業人員對綠色項目范圍邊界難以精準把握，導致部分綠色企業難以享受相關優惠政策。五是風險分擔機制不完善。企業在綠色低碳轉型升級、低碳技術研發改進過程中，面臨成本投入大、回收周期長等潛在風險，拉高了金融機構的違約風險、資產擱淺風險。缺乏完善的相關風險緩釋和分擔機制，給企業和機構造成很大的擔憂，阻礙了綠色金融的發展。

綠色低碳轉型存在多重制約因素。一是未建立信息共享機制，環境數據較難獲取。由于碳信息披露尚無統一的制度規范，不同企業披露內容存在一定隨意性和選擇性，造成披露的信息缺乏一致性和可比性，較難實現企業行業碳排放核算核查全覆蓋。金融機構難以高效地對企業和項目開展“綠色化”識別和差異化支持。二是碳減排面臨技術條件制約。相關技術尚不成熟、新技術使用條件受限、技術研發成本高昂等制約了綠色低碳轉型的發展。三是配套政策缺失。目前，我國關于低碳產業的政策不夠協調和細化，財政資金參與度不高，缺乏包含稅收、人才培育、技術補貼等多方面一體化的“碳”相關扶持政策，協同發力控制碳排放和分攤減碳成本。四是專業人才缺乏。由于碳領域的專業性和技術性較強，金融機構和企業大多不具備能夠進行獨立核算認證的技術和人力資源，亟需具有專業資質的碳核查認證、碳技術評估機構參與到碳金融市場，以便更好地推動企業綠色低碳轉型。

綠色金融支持低碳經濟發展多方發力的建議

政府層面：加強頂層設計，夯實基礎工作。一是強化頂層設計。協調相關部門，圍繞“雙碳”目標，共同制定和完善有關企業綠色低碳轉型的相關政策，對轉型路徑、激勵機制、披露規范、獎勵補貼、稅務減免、風險補償等內容進行具體規定和要求。同時，加強政策宣傳與講解，引導穩定企業預期。二是研究出臺不同地區與產業的“雙碳”目標行動方案，推動企業加快采取減排行動。行動方案要注重行業差異，結合我國國情和發展實際有保有壓，以免對社會經濟發展造成嚴重影響。對小微型企業、“三農”領域和地方傳統產業轉型發展給予更多關心和援助。三是由政府牽頭搭建涵蓋政府部門、金融機構、企業三方的信息共享平臺，及時將企業綠色評級、碳信息披露、綠色金融政策、重大項目進展進行公布，消除信息流通障礙，為產業升級創造條件。四是加強技術研發與人才培養。積極推動企業與科研院所合作，加大技術改進、研發和推廣應用力度，大力培養碳金融、碳管理等方面的復合型人才，強化人才保障和專業支撐。五是完善配套政策。加快推動建立相關行業碳排放核算體系，統一碳排放統計核算標準，促進碳交易市場良性運轉。

金融管理部門：完善體系建設，加強政策引導。一是健全激勵約束機制。加大碳減排支持工具、再貸款再貼現政策支持力度，并加強各部門協調聯動，用好用足貨幣市場工具、信貸補貼、稅收減免等激勵政策；鼓勵金融機構設立綠色金融專營機構，在資源配置、審批權限等方面給予政策傾斜；探索建立統一的金融機構氣候環境信息披露框架和可衡量碳減排效果的綠色金融評價體系，并作為貨幣政策工具、激勵獎補的參考因素，增強金融機構支持綠色低碳發展的積極性。二是構建多元化融資渠道。通過信用風險緩釋憑證和擔保增信等方式，降低企業發債難度和成本。還可以為企業搭建申請專項債的平臺，通過國家或政府背書，提高市場主體的認購意愿。同時，通過在股債市場開辟綠色通道，完善證券交易所的二級市場功能，以碳交易過程中的風險點設計碳相關的保險產品等方式，積極為企業構建間接融資與直接融資并行的多元化融資渠道。三是推動完善碳領域認證及資質核準機制。培育一批專業程度較高的綠色項目認證、低碳技術評估、綠色資產評估、碳排放核算等中介服務機構，為綠色金融發展提供更為高效的服務。四是建立完善的風險分擔機制。進一步完善綠色金融風險補償機制和第三方綠色擔保機制，撬動更多社會資本支持綠色低碳轉型發展。

金融機構：強化責任擔當，提升服務水平。一是強化責任意識。金融機構應正確處理盈利與社會責任的關系，強化擔當意識，加大對傳統高碳企業能效提升、節能減排和低碳經濟發展的支持力度。二是創新碳金融產品和服務。以清潔能源、節能環保和碳減排技術為支持重點，積極開展專利質押、能效信貸、碳中和債券、氣候保險、綠色融資租賃等金融創新產品，以滿足市場多樣化的金融需求。三是強化風險管理。金融機構應根據相關政策要求，適時調整相關內部規章制度，強化信息披露，建立完善的環境風險防范機制，將氣候和環境因素納入全面風險管理體系，加強轉型風險預警、識別和管控。四是加強綠色金融人才培養，不斷提高綠色金融服務企業低碳轉型的能力。

企業方面：提高企業資信水平，探索轉型路徑。一是提高認識，積極參與綠色低碳轉型。建設綠色家園是全人類的共同責任，實現“雙碳”目標是我國構建人類命運共同體的莊嚴承諾。作為市場主體，推進綠色低碳轉型、實現可持續發展是每個企業應當承擔的責任和使命，相關企業要樹立綠色經營理念，主動推動能效升級和低碳轉型。二是追求良性穩定經營，提高融資資信。企業首先應在摸清自身減污降碳潛力的基礎上，通過參考《綠色產業指導目錄》等政策文件，了解綠色產業政策、界定標準等，再結合減排的技術手段，如設備升級改造、布局新能源、碳交易、碳足跡/碳標識等，來制定綠色低碳轉型的策略與技術路線圖。并做好碳相關信息披露，提高企業資信水平，尋求直接和間接融資來獲得資金幫助。三是增強人才和技術儲備，探索綠色發展模式。通過參與有關培訓、尋求合作，以及相關政策的扶持激勵，積極探索適合自身發展的相關技術改進和研發，在保證產量、質量的前提下，嘗試采用新能源替代、低碳、零碳技術等方案進行經營，逐步探索出降低能耗和優化效能的綠色發展之路。