輕資產運營模式下太平鳥財務績效評價

苑晶

【摘? 要】隨著我國經濟的快速發展，制造業企業不再滿足于以往的獲利能力，紛紛由“重資產”轉型為“輕資產”。這種模式專注于產品研發和營銷兩個高附加值環節，企業的利潤空間更大。論文選取太平鳥為研究對象，運用熵值法建立模型分析其輕資產運營期間的財務績效。通過財務績效評價結果找出企業存在的問題，并針對問題提出優化建議，以期為其他企業提供參考。

【關鍵詞】輕資產運營;財務績效;太平鳥

【中圖分類號】F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）08-0179-03

1 引言

相對于傳統重資產模式，輕資產運營模式減少了資本投入，企業可以通過租賃、共享經濟或外包等方式獲得所需資源，從而降低了成本和風險。將相對于重資產模式節省下來的資本投入核心業務和關鍵競爭力上，企業的獲利空間將明顯增大。隨著服裝制造業的行業競爭越來越激烈，大量“重資產”企業因為產品同質化嚴重造成產品積壓，資產流動性大幅降低，獲利能力嚴重下降。此時，輕資產運營模式的優勢被凸顯出來，成為企業發展的最佳選擇。太平鳥自2016年開始實施輕資產戰略，在服裝制造行業頗具代表性。基于此，本文選擇太平鳥作為案例企業，研究輕資產運營模式對其財務績效的影響。

2 太平鳥輕資產運營模式的判定

本文根據學術界對于輕資產模式普遍運用的評判標準來判斷，即固定資產占比小于30%，應收賬款占比小于20%，流動資產占比大于50%，無息負債占比大于25%，無形資產占比大于1.5%等作為評判標準[1]。本文選取指標如表1所示，太平鳥2016-2022年指標符合標準，判定為輕資產運營模式。

輕資產運營模式減少在固定資產上的支出，將資源集中投入技術研發、品牌營銷等環節。由表1可以看出太平鳥2016-2022年的固定資產占比都保持在20%以下。企業大量出售重資產，將節省下的資金用于高附加值環節，提高了企業資金流動性，符合輕資產運營模式的財務特征。同時，太平鳥的流動負債占比極高。流動負債中的主要組成部分為應付賬款、應付票據和其他應付款等無息負債，這充分表明企業的融資成本較低，財務風險相對較小。

3 太平鳥財務績效分析

3.1 償債能力分析

一般認為合理的最低流動比率為2，而太平鳥的流動比率基本保持在1.5左右，處于較低水平;速動比率的平均值在標準值1以上，公司的變現能力較好。速動比率相較流動比率剔除了存貨等相對不易變現的流動資產，由此可以看出因為企業老舊產品滯銷，存貨占用資金的影響，太平鳥的短期償債能力較弱。由表2可知，除2017-2019年外，企業的產權比率都處于較高的數值，說明債權人投入資本受股東權益的保護程度較低，公司的資本結構不太穩定，反映出企業的長期償債能力較差。一般來說現金比率的正常值為0.2以上，太平鳥的現金比率一直處于較高水平，說明太平鳥短期償債能力較好，但這同時意味著現金的利用率不高，企業的機會成本較高。綜上所述，太平鳥的整體償債能力較為薄弱。

3.2 盈利能力分析

凈資產收益率長期以來保持較高水平，說明企業利用自有資金獲益的能力良好，企業業績較好;營業利潤率自輕資產轉型以來，總體呈上升趨勢，側面顯示出輕資產運營模式有益于企業盈利;成本費用利潤率一直處于較低水平，由此可以看出太平鳥與上游原材料供應商的議價能力較弱，不具有價格優勢導致成本費用較高。此外隨著企業的發展，公司的3項經費，尤其是銷售費用快速增長，因此太平鳥的成本費用利潤率一直處于較低水平。基本每股收益一直處于較高水平，說明太平鳥的業績較為優異，獲利能力良好。但是4項指標都在2022年出現大幅下降，表明企業的盈利能力受到較大影響，主要是外部環境影響導致公司獲利能力下降。綜上所述，企業的盈利能力較好。

3.3 營運能力分析

太平鳥的存貨周轉率一直處于2%左右，2016-2021年整體處于上升趨勢，主要是企業清理積壓存貨的結果。但是，企業的存貨周轉率一直處于較低水平，倉儲成本過高，資金流動受限，且2022年有回落趨勢。企業應收賬款周轉率一直處于13%～17%，其間下降是因為企業銷售規模擴大，對客戶信用的授權增大，應收貨款增加。總資產和流動資產周轉率都保持較為平穩的狀態，波動幅度較小。但是，流動資產周轉率整體處于偏低水平，流動資產利用效率較低。綜上所述，太平鳥的整體營運能力較弱。

3.4 發展能力分析

營業收入增長率和總資產增長率在2016-2022年雖然都保持正增長，但是波動幅度較大。凈利潤波動更為劇烈，2016年、2019年、2021年及2022年出現負增長。2016年營業收入增長率為7.06%，凈利潤增長率卻為-20.22%，主要是因為公司管理費用、銷售費用、財務費用以及存貨計提減值導致的資產減值損失大幅增長。3項指標在2022年都出現大幅度下降，主要原因是公司店鋪租金、員工薪酬等成本不變的情況下，可變成本（服裝）的銷售量沒有增長。

4 財務績效評價體系構建及評價

4.1 熵值法優勢概述

輕資產運營模式下，各個指標都有獨立的特征，如何綜合、客觀地判斷各項指標，是評價企業輕資產運營模式的關鍵。熵值法能夠將多個指標進行統一的量化處理，避免了各個指標之間單位不統一或權重設置不一致的問題。它通過計算各指標的熵值來表征其信息熵，從而綜合考慮多個指標的重要性，并將其納入評價體系中。相比其他多指標決策方法需要事先確定權重的方式，熵值法不需要主觀給定權重，而是通過數據本身的分布情況和波動程度來計算熵值，更加客觀和科學。

4.2 基于熵值法的財務績效評價體系構建

4.2.1構建思路

一是數據收集，選取n家公司的m個數據，構成初始數據矩陣。

二是對指標進行趨同化處理。根據財務績效與各指標的線性關系，將所選取的指標分為正向指標和適度指標。因為數據之間存在差異，本文選取0-1標準化法處理數據。

①適度指標：Xij=1-（Xi代表行業指標平均值）

②正向指標：Xij=

三是數據平移，因為后續要對數據進行處理，為保證數據非負，對數據采取0.000 1的平移處理：Yij=Xij+0.000 1。

四是計算第i家企業第j項指標的權重Pij=。

五是計算第j項指標的熵值ej=-·∑PijlnPij。

六是計算差異系數gj=1-ej。

七是計算指標權數wj=。

八是建立i家企業績效評價模型f（i）=w1×Yi1+w2×Yi2+…+wj×Yij。

4.2.2 樣本選取

為使財務績效評價模型更具代表性，本文選取30家在滬深兩地上市的服裝制造業企業，其中包括已完成輕資產轉型和未采用輕資產模式運營的企業。所用數據來自各企業2022年財務報表。

4.2.3 評價結果

由表3可知，將各維度指標權重加和計算，得分從大到小依次是營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力。結果表明營運能力是離散程度最大的指標，其對財務績效的影響程度最大。因此，營運能力指標是最重要的財務績效評價指標。

4.3 太平鳥2016-2022年財務績效評價

利用構建的財務績效評價模型，計算得出太平鳥各年績效得分情況如表4所示。

由表4可知，除2018年、2020年外，太平鳥的財務績效得分一直保持上升態勢，說明輕資產運營模式改善了業績增長放緩的情況，進入了穩定發展階段。2018年財務績效下降的原因主要是，企業購買大量理財產品占用大量資金，導

致短期償債能力降低。2022年財務績效斷崖式下降則是因為外部環境影響，企業凈利潤大幅下降，各維度指標均受到影響。

5 太平鳥輕資產運營的優化建議

5.1 加速存貨周轉

由上文構建的財務績效評價模型可知，營運能力指標對財務績效得分的影響十分重大。歷年財報顯示，早在2011年到2014年，太平鳥的存貨就開始快速上升，從6.64億元增長到10.63億元。此后逐年增加，到了2021年甚至高達25.4億元。企業資金一部分被存貨占據，存貨長期積壓導致資金利用效率不高，不利于企業的進一步發展。因此，企業需要加強對存貨的管理，持續推進“科技數字化轉型項目”，以消費者為核心，構建消費者需求洞察平臺，利用大數據精準預測產銷情況，避免存貨的大量積壓[2]。同時，太平鳥應利用供應鏈，充分發揮其優勢，與供應鏈的上游供應商和下游的經銷商互聯互通，提升商品的快反能力，從源頭上減少庫存的形成，加快存貨的周轉速度。

5.2 加大產品研發投入

服裝制造業的進入門檻較低，各品牌的產品同質化嚴重。打造自身的品牌優勢，才是競爭的關鍵。要想提高品牌核心競爭力，就需要加大產品的研發投入來制造更多的爆款，吸引消費者的注意力[3]。首先，增加研發人員，可選擇與專業服裝院校進行合作，培養大量優秀設計師。其次，增加研發費用的投入，以支撐產品的快速更新和迭代，保持爆款持續輸出的能力。最后，太平鳥前期與各大品牌的聯名產品銷售量可觀，可以在未來發展之中，繼續與大品牌保持技術上的合作，掌握流行趨勢[4]。

5.3 合理利用企業資金

由企業的財務指標分析可以得出，太平鳥的貨幣資金十分充足。輕資產運營模式要想發揮其優勢，只將重資產減少是遠遠不夠的。根據微笑曲線來看，最重要的是充分利用企業的輕資產[5]。太平鳥在今后的發展中一方面可以將更多的資金投入產品的研發和營銷環節，提高自身品牌影響力，提升企業核心競爭力;另一方面可以在保證企業資金正常運轉的前提下，利用閑置資金進行投資，擴充盈利渠道。

6 結語

本文選取30家滬深兩地上市的服裝制造企業，結合該行業的特點，運用熵值法從償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力4個維度選取15個指標建立財務績效評價模型。根據樣本數據得出各指標權重，發現營運能力是財務績效評價最重要的維度。企業要改善經營情況就必須加快存貨、應收賬款等項目的周轉速度，借此提高營運能力，改善財務績效。

通過案例公司太平鳥的財務績效評價結果可以得出，輕重資產比例的轉變改善了企業財務績效得分情況，有利于企業的可持續發展。同時，評價過程中也發現了輕資產運營模式下太平鳥存在存貨周轉速度慢、研發投入不夠和資金利用率不高的問題，并針對存在的問題給出了優化建議，以期對太平鳥未來的發展提供參考。

【參考文獻】

【1】劉鹿.輕資產運營模式下美邦服飾財務績效分析[J].西部皮革，2023，45（07）：58-60.

【2】朱衛東，潘霞，操瑋.輕資產運營對制造業企業研發投入績效的影響[J].財貿研究，2022，33（07）：100-110.

【3】周澤將，鄒冰清，李鼎.輕資產運營與企業價值：競爭力的角色[J].中央財經大學學報，2020（03）：101-117.

【4】朱麗，楊馨怡，盧闖.海瀾之家逆勢增長的秘訣與啟示[J].財務與會計，2016（12）：30-31.

【5】戴謝爾，代明.輕資產運營“輕”在哪里[J].特區經濟，2008（09）：120-121.