美聯儲將基準利率維持在5.25%～5.50%區間

美聯儲9月議息會議維持利率不變，符合市場預期。點陣圖顯示年內加息終點利率仍為5.6%，但相比6月議息會議上調明后年利率目標水平，再次向市場傳遞“higherforlonger”的信號，經濟預測則大幅提升今年增長預測。鮑威爾講話總體中性，注重平衡市場預期，但提及中性利率可能上升。我們維持此前判斷，即當前來看，美聯儲11月不加息的概率仍然較大，但首次降息或延后至明年下半年出現。短期來看，我們預計美元指數和美債利率仍將高位震蕩，美股或仍是易跌難漲。

我們傾向于認為，美聯儲11月再加息一次概率較大。首先，美聯儲進一步確認了終端利率為5.5～5.75%（即年內再加息一次）為基準預測。其次，鮑威爾發言仍在盡量避免釋放“停止加息”的信號，11月會否加息將極大程度上取決于經濟數據。最后，在11月議息會議前，只有一個月的經濟數據以供觀察，經濟和通脹出現劇烈變化的概率不大，因此近期數據顯得較為重要，而這些數據指向美聯儲有能力、或也有必要再加息一次。市場展望：“緊縮交易”尚未反轉。結合美聯儲釋放的信號，以及近期的市場變化，我們對未來一段時間的資產走勢判斷如下：10年美債利率仍處于“筑頂”過程；美股或有階段調整壓力；美元指數或保持105左右震蕩。

聯儲整體立場維持鷹派，尤其對后續利率中樞的預測超出市場預期。整體來看，聯儲維持鷹派立場，對未來路徑不做鴿派預測，試圖穩定預期，不希望市場出現類似之前的短期較大搖擺，但實際路徑仍存在較多變數，仍有機會躲過年內再度加息。核心通脹下修伴隨降息預期下降，暗示聯儲對短期油價、罷工等通脹干擾因素仍有擔憂。長期利率的預測不變指向中性利率上行討論沒有取得共識。市場高位震蕩的總體格局較難打破，但高利率和高美元壓制下，短期油價和美股或出現調整。

美聯儲9月FOMC會議再次跳過加息，加息節奏進一步放緩，從點陣圖來看，年內或將仍有一次加息，這種“緩而不?！钡募酉?，主要目的在于管理通脹預期，防止通脹預期上升的自我循環與自我實現?；诿绹洕g性和通脹粘性，疊加罷工、政府停擺等風險因素，我們認為年內還有一次加息，降息預期延后，政策從利率高點“更高”轉向維持高利率時間“更長”。美聯儲加息尾聲，預計美債利率短期內維持高位震蕩，人民幣匯率仍將維持雙向波動。

“美元漲，其余資產普跌”的“緊縮交易”再現。短期來看，美國通脹和就業數據仍將主導市場的整體走勢。我們預期美聯儲本輪加息終點基準利率上限可能在5.75%。與此同時，“higherforlonger”意味著美債利率（尤其是中長端）仍有上行風險。

11.9%

國家能源局數據顯示，截至8月底，全國累計發電裝機容量約27.6億千瓦，同比增長11.9%。其中，太陽能發電裝機容量約5.1億千瓦，同比增長44.4%；風電裝機容量約4.0億千瓦，同比增長14.8%。

86.5%

工信部數據顯示，今年1～8月，我國造船業造船完工量2798萬載重噸，同比增長16.9%；新接訂單量同比增長86.5%；手持訂單量同比增長28.9%。

57.1%

商務部數據顯示，1～8月，高技術制造業實際使用外資增長19.7%，其中電子及通信設備制造業、醫療儀器設備及儀器儀表制造業分別增長39.7%、25.6%。高技術服務業中，研發與設計服務領域實際使用外資增長57.1%。

10.1%

國家統計局數據顯示，2022年，全國共投入研究與試驗發展經費30782.9億元，比上年增長10.1%，研發經費總量邁上新臺階。

8218億美元

美國財政部7月國際資本流動報告（TIC）顯示，中國7月繼續減持136億美元美國國債至8218億美元，連續第四個月減倉。作為美國國債海外第二大債主，從去年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元。

57%

國家能源局數據顯示，1～8月，全國新增發電裝機容量約為1.98億千瓦。其中，太陽能發電新增裝機達到1.13億千瓦，占全部新增發電裝機比重超過57%。