綠色金融對經濟高質量發展的影響研究

馮委麗

（作者單位：國家開發銀行山東省分行）

在經濟新常態背景下，綠色金融的發展成為我國經濟結構調整和發展方式轉變的助推器。為推進我國經濟可持續健康發展，必須更好地完善綠色金融服務體系，發揮綠色金融在經濟發展中的杠桿作用。本文基于2005—2019 年共30 個省份（自治區、直轄市）（西藏除外）的面板數據，采用定性分析與定量實證相結合的方式，探討綠色金融對我國經濟高質量發展的影響，并為促進經濟高質量發展提出可行性建議。

一、發展背景

近年來，中國的經濟保持高速增長態勢，隨之帶來的環境壓力也日益加劇。綠色金融作為環保型金融工具，在實現低碳環保與經濟高速發展的雙贏目標中發揮著重要作用。綠色金融是指金融部門把環境保護作為一項基本政策，在投融資決策中要考慮潛在的環境影響，把與環境條件相關的潛在回報、風險和成本都融入銀行的日常業務，在金融經營活動中注重對生態環境的保護以及環境污染的治理，通過對社會經濟資源的引導，促進社會的可持續發展。發展綠色金融，實現經濟綠色發展，加快生態文明建設，是近年來我國經濟發展的重大戰略之一。

國際金融機構最早于20 世紀70 年代展開對綠色金融有關活動的探索。1974 年，世界上第一家環境銀行在（前）西德成立，發展宗旨是為環境保護與污染治理等項目提供融資。此后，綠色金融在國際組織、開發性銀行等組織的推動下朝著規模化方向發展。中國的綠色金融發展起步相對較晚，但隨著政策支持與環保觀念的傳播，綠色金融在我國得到極大重視[1]。2015 年4 月頒布的《中共中央 國務院關于加快推進生態文明建設的意見》提出了綠色金融的實現方式，要求采取推廣綠色信貸、排污權抵押等融資方式來實現金融與環境的雙贏發展[2]。2021年9 月，中共中央、國務院印發《關于深化生態保護補償制度改革的意見》，研究發展基于水權、排污權、碳排放權等各類資源環境權益的融資工具，建立綠色股票指數，發展碳排放權期貨交易。

經濟的高質量發展是當代發展的主旋律。為更好地解決經濟發展過程中資源配置難題與環保—發展的矛盾，推動產業綠色化轉型，實現經濟可持續發展，探究綠色金融對經濟高質量發展的影響具有重要意義。

二、作用機制與研究假設

經濟的高質量發展是一種可持續發展，即確保經濟穩步增長的前提下進一步完善經濟結構與優化資源配置，是現階段中國經濟發展追求的目標。本文將高質量發展分解為高效率發展、優結構發展、綠色環保發展3 個維度，在分析相關文獻的基礎上探究綠色金融對中國經濟高質量發展的作用機制（見圖1）。

首先，政府及金融機構可以通過發行綠色金融產品，協調經濟與環境關系，使政策更加快速有效地在市場中進行傳播，提高政策執行效率，促進經濟的高效發展[3]；其次，發展綠色金融能豐富資金獲得渠道，幫助企業及時調整經營戰略，推動綠色技術創新改革，逐步優化產業結構，實現經濟的優結構發展[4]；最后，發展綠色金融能引導群眾綠色消費，利用綠色證券、綠色保險等金融工具活躍綠色交易市場，逐步培養綠色產品需求，從需求方推進清潔產業發展提質增速，進而促進經濟的高質量發展[5]。因此，綠色金融的發展有利于中國經濟的高質量發展。

基于以上分析，本文提出研究假設：

H：綠色金融水平的提升有利于促進經濟的高質量發展。

三、模型構建與實證分析

（一）模型構建和變量選擇

1.模型構建

為驗證綠色金融對經濟高質量發展的影響，本文構建如式（1）所示的模型：

式（1）中：EDit表示在第t年的第i個省份高質量發展水平；GFit表示在第t年的第i個省份綠色金融發展水平；β1衡量地區綠色金融對經濟高質量發展的作用，在控制其他因素不變時，若β1系數顯著為正，則表明地區綠色金融發展對于經濟高質量發展有正向影響；controlit為控制變量；γx為各控制變量的估計系數；δ0為截距項；υt表示時間固定效應；μi表示地區固定效應；εit為模型的隨機誤差項。

2.變量選擇

（1）被解釋變量。被解釋變量為經濟高質量發展水平（HD）。參考魏敏等學者的測度方法[6]，本文將經濟高質量發展水平分解為三個維度：第一，高效發展維度，選取地區國內生產總值來衡量各省（自治區、直轄市）的經濟能力；第二，優結構發展維度，選取第二和第三產業增加占比代表該地區產業結構；第三，綠色發展維度，用工業固體廢物綜合利用率反映地區循環發展能力，用城市污水處理率和城市垃圾無害化處理率反映地區環境治理水平。在對數據進行正向處理與標準化處理后，采用因子分析方法合成最終指標，用以衡量地區高質量發展水平。

（2）核心解釋變量。核心解釋變量為綠色金融（GF）。現有文獻對于此指標的度量方法主要有兩個角度：第一，從綠色金融的構成角度出發合成指數；第二，從綠色金融的核心目標角度出發，強調其經濟效益與綠色效應，將地區金融與綠色發展水平指標帶入模型，從而構建綠色金融的代理變量[7]。本文結合以上兩種方法，借鑒中國金融出版社出版的《地方綠色金融發展指數與評估報告（2018）》《地方綠色金融發展指數與評估報告（2019）》中詳細的指數構建方法、總指數和一級指標的評價結果構建指標。具體而言，選取高耗能工業產業利息支出/工業利息總支出、環境污染治理投資/國內生產總值（Gross Domestic Product, GDP）、農業保險收入/農業總產值、財政環境保護支出/財政一般預算支出分別代表綠色信貸、綠色投資、綠色保險及政府支持水平作為評價指標。利用熵值法將指標合成為綠色金融指數，將最終的數據視為地區綠色金融發展水平，其值在指標正向處理后滿足數值越大水平越高的標準。

（3）控制變量。經濟的高質量發展不僅受到綠色金融水平的影響，還受到其他宏觀指標的影響，為保證文章研究的合理性，本文選取如下控制變量，即失業率（UE）、地方財政力度（GI）及市場化程度（MA）。其中，失業率為本省失業人數/勞動力人口數，地方財政力度為一般預算支出/GDP，市場化程度的度量參考了樊綱等學者在研究中使用的市場化指數[8]。

3.數據來源

本文數據為2005—2019 年共30 個省份（自治區、直轄市）（除西藏外）的面板數據，總數據量為450。數據主要來自Wind 數據庫、中經網數據庫以及2005—2019年《中國統計年鑒》等。

（二）回歸模型與結果分析

選擇合適的模型能夠更加精準地度量綠色金融對經濟高質量發展的影響程度。因此，本文對數據進行Hausman 檢驗，判斷研究目標在隨機效應與固定效應二者中的適合度。經檢驗，P值小于0.05，故拒絕原假設選擇固定效應模型對數據進行回歸。在確定好模型的基礎上，本文利用Stata 軟件對數據進行回歸分析，結果如表1 所示。

表1 回歸結果及異質性分析

由表1 中全區域回歸結果列（1）可知，綠色金融的回歸系數為0.826 且在1%的水平上顯著為正，這說明綠色金融的發展促進了該地區經濟的高質量發展，綠色金融指數越高，地區經濟高質量發展水平越高，進而驗證假設H的正確性。綠色金融可以從宏觀上促進資源配置，促進企業綠色技術創新，活躍綠色消費市場，從政府—企業—群眾多角度共同推動經濟的高質量發展。從分區域（2）（3）（4）列可知，其回歸系數分別為0.717、1.980和1.661，且均在1%的水平上顯著。由此可見，無論在何區域，綠色金融的發展均有利于經濟的高質量發展，進一步驗證了假設H的正確性。從（2）（3）（4）列回歸系數還可以看出，綠色金融對經濟高質量發展作用的強度表現為中部地區高于西部地區和東部地區。可見，對中西部地區來說，綠色金融能為其經濟高質量發展提供較強的激勵動能，有強大的發展潛力。

對于控制變量的回歸系數來說，從全區域來看，政府財政力度、市場化指數的回歸系數顯著為正，說明政府財政力度越大，越有利于該地區經濟的高質量發展，市場化程度越高，越有利于該地區經濟的高質量發展，地區的失業率對其經濟高質量發展是負向影響。這說明，為實現發展目標，應考慮地區就業率，盡量增加就業機會，協調勞動資源。從分區域角度來看，不同地區的指標各不同，東部地區市場化指數顯著為正，西部地區則不顯著；中部地區政府財政力度的系數顯著為正。這說明，為提升綠色金融對經濟高質量發展的正向激勵作用，東部地區應促進市場化發展，中西部地區則應以政府主導為主要推動力量。

四、結論與建議

（一）結論

本文選取2005—2019 年30 個省份（自治區、直轄市）（西藏除外）的面板數據，通過固定效應回歸模型探究綠色金融對經濟高質量發展的影響，通過實證研究可得出如下結論：

第一，綠色金融水平的提升有利于促進經濟的高質量發展。

第二，基于區域異質性檢驗結果可知，綠色金融對經濟高質量發展的激勵在不同區域呈現出不同效果，其中中部地區最為顯著。

（二）建議

基于以上實證結果，本文提出如下政策建議：

首先，國家和政府應對綠色金融發展給予支持。第一，政府應制定完善的法律政策。及時修改關于環境保護的法律法規，提升政策執行效率，加強對政策執行的監管。因地制宜地制定關于發展綠色金融的政策，摸準各地區發展模式與發展特點，充分激發綠色金融對當地經濟高質量發展的新動能。第二，建立有效的激勵機制。對于踐行產業改革政策的企業給予一定的金融補償，激發其開展綠色產業轉型升級的積極性[9]。

其次，企業應提升自身實力。一方面應注重高新產業與綠色產業專業人才培養，設立專項資金培養人才；另一方面，金融機構應主動增加綠色金融項目的資金投入，豐富產品種類，加強綠色金融產品和服務的創新[10]。

最后，群眾應提高環保意識，主動做綠色金融市場的參與者與監督者，提高綠色消費參與意識。宣傳綠色金融理念及其發展前景，強調綠色金融對環境保護及經濟發展的重要性，提升公眾參與綠色金融的積極性和購買清潔產品的積極性，進而激活新興產業，實現經濟高質量發展。