速讀

2023年9月8日， 山西省太原市，民眾在售樓部查看商品房及戶型。9月15日，中國國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲的城市分別有17個和3個，比上月均減少3個。當月，房價環(huán)比上漲的城市數(shù)量繼續(xù)減少。

9月15日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人答記者問時表示，近期階段性收緊IPO節(jié)奏，是維護市場穩(wěn)健運行的安排，證監(jiān)會、交易所IPO受理、審核、注冊等相關(guān)工作沒有暫停，不存在IPO“關(guān)閘”的情況。科學合理保持IPO常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡，是長期以來監(jiān)管部門的一項工作目標。在當前情況下，IPO階段性收緊，有利于減輕市場融資壓力，助力二級市場穩(wěn)健運行。近期，IPO節(jié)奏放緩，市場已經(jīng)有明顯感受。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近三周內(nèi)（8月28日至9月17日），共有13家公司登陸A股，同比減少51.85%；合計募資138.12億元，同比下降52.13%。從發(fā)行來看，三周里有13家公司啟動招股發(fā)行，較2022年同期下降62.86%。從審核來看，三周內(nèi)有25家公司首發(fā)上會，同比下降44.44%。但每周上會公司數(shù)量基本穩(wěn)定，維持在7家至9家。總體來看，IPO在發(fā)行上市審核各個環(huán)節(jié)的總量同比下降，但依舊維持較為穩(wěn)定的節(jié)奏。另外，自7月份以來，北交所正常受理企業(yè)上市申請，截至9月17日，共受理7家企業(yè)上市申請，但是滬深交易所分別僅受理1家企業(yè)IPO申請。IPO階段性收緊的背景下，資本市場依舊大力支持科技企業(yè)發(fā)展，引導資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近三周上市的13家企業(yè)中，登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的公司合計11家，占比85%。2023年以來，截至9月17日，共254家企業(yè)上市，合計募資3158.67億元，其中，登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的公司合計211家，占比83.07%；募資2559.35億元，占比81.03%。

《證券日報》刊文稱，嚴懲違規(guī)減持行為的監(jiān)管思路非常明晰。9月15日，證監(jiān)會通報于范易及其一致行動人違規(guī)減持“我樂家居”股票案調(diào)查進展。證監(jiān)會擬依法沒收于范易及其一致行動人前述違法所得1653萬元，并從嚴處以3295萬元罰款，合計罰沒4948萬元。證監(jiān)會表示，抓緊完善關(guān)于減持股份的法規(guī)制度，進一步加大對違規(guī)減持行為的打擊力度，速查速處、重罰重處，發(fā)現(xiàn)一起、查處一起，讓敢于違法者受到應有懲罰、付出沉痛代價。上市公司大股東、董監(jiān)高作為“關(guān)鍵少數(shù)”，本應維護上市公司和中小股東權(quán)益，自覺規(guī)范減持行為。但是，實際情況卻是有一些“關(guān)鍵少數(shù)”打著“不了解規(guī)則”“誤操作”的名義進行違規(guī)減持。究其原因，可能對于違規(guī)減持者而言，結(jié)果就是收到一份“監(jiān)管函”“警示函”，而這樣的警示函對于違規(guī)減持者來說并沒有多少約束力。因為，有些“關(guān)鍵少數(shù)”并不是一次違規(guī)減持，而是屢次觸碰減持紅線，對于這種“關(guān)鍵少數(shù)”無視市場規(guī)則的行為必須重罰。筆者認為，對于違規(guī)減持行為無論是不是故意，都必須讓違規(guī)者付出代價，只有嚴罰讓其真正地感受到痛，才能起到警示和震懾效果。2023年以來，證監(jiān)會多次明確表態(tài)，加強對違規(guī)減持的監(jiān)管，嚴懲違規(guī)減持行為。8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，要堅決打擊違規(guī)減持行為，及時嚴肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為，綜合運用行政監(jiān)管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴懲違規(guī)主體，形成震懾，維護資本市場秩序。8月27日，證監(jiān)會表示，正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細化相關(guān)責任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。監(jiān)管層的這兩次表述，都提出了要加大對違規(guī)減持行為的打擊力度，這意味著，對于違規(guī)減持行為，監(jiān)管力度只會越來越大，今后，對違規(guī)減持者將不僅僅是“罰酒三杯”了，在“重罰重處”的監(jiān)管思路下，違規(guī)減持者將切身感受到處罰的痛感，付出沉痛代價。

據(jù)《證券時報》報道，日前，《十四屆全國人大常委會立法規(guī)劃》對外公布。在財稅領(lǐng)域，《規(guī)劃》明確，增值稅法、消費稅法、關(guān)稅法等將在本屆人大常委會任期內(nèi)提請審議；而備受關(guān)注的房地產(chǎn)稅立法和個人所得稅法修訂并未出現(xiàn)在本次立法規(guī)劃中。2023年年初，財政部原部長樓繼偉發(fā)表題為《新時代中國財政體系改革和未來展望》的文章指出，房地產(chǎn)稅是最適合作為地方稅的稅種，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)為正常增長后應盡快開展試點。一時間關(guān)于“房地產(chǎn)稅要開征了”的討論甚囂塵上。2013年，黨的十八屆三中全會首次提出加快房地產(chǎn)稅立法并適時推進改革。在《十三屆全國人大常委會立法規(guī)劃》中，房地產(chǎn)稅法被納入第一類項目，屬于條件比較成熟、任期內(nèi)擬提請審議的法律草案。但在十三屆人大常委會任期內(nèi)，房地產(chǎn)稅法未能提請審議，而在本次的立法規(guī)劃中，甚至未再提及房地產(chǎn)稅。中國人民大學財政金融學院教授李戎認為，由于房地產(chǎn)在我國居民財富中占比極高，相對更為敏感。同時，近些年我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，從防過熱轉(zhuǎn)到防過冷。此時，貿(mào)然實施房地產(chǎn)稅將對我國房地產(chǎn)市場，乃至經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利影響。中央財經(jīng)大學財政稅務學院副教授孫鯤鵬指出，房地產(chǎn)稅的立法需要通盤考慮，對外釋放房地產(chǎn)稅相關(guān)政策信號需要高度謹慎。考慮到當前的經(jīng)濟形勢，暫緩房地產(chǎn)稅立法具有必要性。當然，房地產(chǎn)稅立法未納入《規(guī)劃》，并不意味著放棄立法，從長遠來看，房地產(chǎn)稅立法、建立完善地方稅體系的方向未發(fā)生改變，不排除在條件成熟時繼續(xù)推進相關(guān)立法工作。上海財經(jīng)大學公共政策與治理研究院副院長田志偉則認為，即便后續(xù)適時推動房地產(chǎn)稅立法，也要注重征稅的方式方法和技巧。可以考慮從增量部分試點房地產(chǎn)稅，而不是一步到位地對存量市場進行改革。“如先對新購買的一手住房開征房地產(chǎn)稅；此后對過戶交易的二手住房開征房地產(chǎn)稅；對存量住房則免稅。以此減少房地產(chǎn)稅對市場的沖擊，最終通過時間的積累逐步解決房地產(chǎn)稅問題。”他舉例指出。

9月19日，針對“近日，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰(zhàn)略配售設立的資產(chǎn)管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場關(guān)注，證監(jiān)會對此有何評價”的問題，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責人回答了記者的提問。證監(jiān)會表示，已關(guān)注到相關(guān)情況并進行了核查。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第二十一條、第二十三條規(guī)定，發(fā)行人的高級管理人員與核心員工可以通過設立資產(chǎn)管理計劃參與戰(zhàn)略配售；參與戰(zhàn)略配售的投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按規(guī)定向證券金融公司借出獲得配售的證券。上述規(guī)定的主要目的是改善新股上市初期流動性，抑制價格過度波動。戰(zhàn)略投資者出借的證券到期后，將收回全部股份、僅獲得出借收益，并繼續(xù)作為限售股管理。經(jīng)核查，金帝股份高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后，在上市首日由資管計劃通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務將股票出借給證券金融公司，再由證券金融公司轉(zhuǎn)融券給13家證券公司，124名投資者（包括35名個人投資者、89家私募基金）依規(guī)從13家證券公司融券賣出。根據(jù)目前核查情況，上述融券業(yè)務符合當前監(jiān)管規(guī)定，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體繞道減持、合謀進行利益輸送等問題。證監(jiān)會同時表示，對戰(zhàn)略投資者出借證券行為將嚴格監(jiān)管，明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴肅處理。證監(jiān)會有關(guān)部門負責人還透露，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，將充分聽取各方意見，進一步論證評估。根據(jù)《上海證券交易所轉(zhuǎn)融通證券出借交易實施辦法（試行）（2023年修訂）》第二十條，可參與證券出借的證券類型包括，一是無限售流通股；二是參與注冊制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾的持有期限內(nèi)的股票；三是符合規(guī)定的其他證券。不過，戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，不得通過與轉(zhuǎn)融券借入人、與其他主體合謀等方式，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。

高盛（中國）證券有限責任公司董事長范翔日前在接受《中國證券報》專訪時表示，當前，中國股票估值相對于發(fā)達市場和中國以外的新興市場股票的折價分別為40%和29%，接近歷史高位。在利好政策密集出臺、經(jīng)濟周期性改善、市場技術(shù)面向好、A股低估值和海外基金低倉位等因素影響下，A股上行空間可期。“當前，中國資本市場的頭等大事是提振A股市場投資者信心。”范翔說。在范翔看來，在利好政策密集出臺、經(jīng)濟周期性改善、市場技術(shù)面向好、A股低估值和海外基金低倉位等因素影響下，中國股市上行空間可期。“當前A股的外資配置占比仍較低，預計資金進一步流出空間有限。”他提示，北向資金的動向具有一定參考意義，但不宜將北向資金定位為A股投資“風向標”。在范翔看來，中國經(jīng)濟基本面情況持續(xù)向好也將對中國資本市場發(fā)展起到支撐作用。“目前，超5%的GDP增速在大型經(jīng)濟體中較為少有，放眼全球，中國仍是世界上增長最快的重要經(jīng)濟體之一，也對世界經(jīng)濟發(fā)展作出重大貢獻。”范翔說。“可喜的是，中國經(jīng)濟在保持相對較快增長的同時，也在推動高質(zhì)量發(fā)展，比如，更加堅持可持續(xù)發(fā)展，更加注重風險防范。雖然近期宏觀經(jīng)濟存在一定挑戰(zhàn)，但中國不存在無法解決的新問題。”范翔說，在中國推動高質(zhì)量經(jīng)濟增長的努力下，高盛對中國經(jīng)濟的長期發(fā)展充滿信心。

美國聯(lián)邦儲備委員會9月20日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%-5.5%的水平不變，符合普遍預期。美聯(lián)儲在為期兩天的貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，最近的指標表明美國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，近幾個月就業(yè)增長放緩但仍保持強勁，失業(yè)率仍保持在低位，通脹率仍然很高。美國銀行體系健全且富有韌性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹造成壓力，相關(guān)影響的程度仍然不確定。聲明還說，美聯(lián)儲依然高度關(guān)注通脹風險。為實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹目標，美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%-5.5%的水平不變。委員會將繼續(xù)評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定適當?shù)念~外政策收緊程度時，美聯(lián)儲將考慮貨幣政策的累積收緊、貨幣政策對經(jīng)濟活動的影響、通脹的滯后性以及經(jīng)濟和金融的發(fā)展狀況。此外，美聯(lián)儲將繼續(xù)按計劃縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。當天，美聯(lián)儲公布了備受金融市場關(guān)注的經(jīng)濟預測概要。與6月的概要相比，美聯(lián)儲將2023年的GDP增速預期中值上調(diào)了1.1個百分點至2.1%，將2023年的通脹預期、核心個人消費支出（PCE）價格指數(shù)中值下調(diào)了0.2個百分點至3.7%。概要里的加息路徑點陣圖顯示，聯(lián)邦基金利率到2023年年末預計將達到5.6%，與此前持平；聯(lián)邦基金利率到2024年年末預計將降至5.1%，較此前上升了0.5個百分點。美聯(lián)儲主席鮑威爾在貨幣政策例會后的記者會上說，當前的利率是限制性的，給經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹已經(jīng)帶來下行壓力。鑒于過去已取得的進展，“我們確實有能力在前進時保持謹慎”。他說，美聯(lián)儲準備在適當?shù)那闆r下進一步加息，并打算將貨幣政策保持在限制性水平，直到可以確信通脹正朝著2%的設定目標持續(xù)下降。在鮑威爾發(fā)表講話時，美國股市三大指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，美國國債也遭到拋售，其中2年期、5年期和10年期美國國債收益率均升至10多年來的最高水平。自2022年3月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已累計加息11次。下一次貨幣政策例會將于10月31日至11月1日舉行。