公募進出創業板

易強

9月19日，創業板指數以2002.66點報收，創下年內新低，年內跌幅達到14.66%，2022年年初以來跌幅達到43.73%。

從持倉數據來看，公募基金在上半年減持了創業板指數，期末持倉市值（7437億元）較年初下降11.55%，比指數同期跌幅超出5.94個百分點，持股比例（即持倉市值占所持板塊總流通市值的比例）由年初的19.17%降至17.18%，下降了1.99個百分點。

創業板指數18個成分行業中，合計權重超過六成的電力設備及醫藥生物行業公募基金減持力度較大，期末持股比例分別較年初下降2.19個及2.35個百分點。

在很大程度上，正是因為公募基金在2019年至2021年間大幅增持創業板指數，尤其上述兩大成分行業，該指數迎來長達3年的牛市行情。

至于北上資金，上半年整體上并未減持，期末持倉市值甚至較年初增長了4.44%（同期指數下跌了5.61%）。不過，進入三季度之后亦有減持跡象。截至9月18日，其持倉市值較上半年末下降11.07%（同期指數跌幅8.78%），持股比例亦由上半年末的8.06%降至7.72%，下降0.34個百分點。

根據東方財富Choice數據，上半年末公募所持創業板指數成分股市值合計7437億元，較年初下降11.55%，超出創業板指數同期跌幅5.94個百分點；對創業板指數的持股比例由年初的19.17%降至17.18%，下降了1.99個百分點。

創業板指數18個成分行業中，權重最大同時公募持倉亦最重的三個行業即電力設備、醫藥生物及電子行業皆被不同程度減持。

電力設備方面，上半年末公募持倉市值為2841億元，比年初下降了10.88%，持股比例由年初的19.70%降至17.51%，下降了2.19個百分點。同期，在公募所持創業板指數總市值中，電力設備行業所占權重為38.20%。

創業板指數前十大成分股中，有3只來自電力設備行業，分別是第一大成分股寧德時代、第五大成分股陽光電源及第九大成分股億緯鋰能。截至上半年末，該3只成分股在指數中所占權重分別為18.74%、3.83%、2.48%，合計權重25.05%。

上述3只股票皆被公募基金減持。截至上半年末，公募對寧德時代、陽光電源、億緯鋰能的持股比例分別為12.69%、25.38%、21.49%，分別較年初下降了0.19個、0.17個及6.80個百分點。

醫藥生物方面，上半年末公募持倉市值為1561億元，較年初下降了23.79%，持股比例由年初的18.27%降至15.92%，下降了2.35個百分點。同期，在公募所持創業板指數總市值中，醫藥生物行業所占權重為20.99%。

創業板指數十大成分股中，有3只來自醫藥生物行業，分別是第三大成分股邁瑞醫療、第七大成分股愛爾眼科及第十大成分股智飛生物。截至上半年末，該3只成分股在指數中所占權重分別為4.81%、2.49%、1.60%，合計權重8.90%。

該3只成分股亦皆被公募基金減持。截至上半年末，公募對邁瑞醫療、愛爾眼科、智飛生物的持股比例分別為12.73%、15.97%、11.90%，分別較年初下降0.34個、2.56個及2.20個百分點。

電子行業情況稍好，上半年末公募持倉市值為700億元，較年初下降7.28%，持股比例由年初的19.29%降至18.14%，下降了1.15個百分點，在上述3個成分行業中降幅最少。同期，在公募所持創業板指數總市值中，電子行業所占權重為9.42%。

截至上半年末，在創業板指數總流通市值（8.72萬億元）中，電力設備、醫藥生物及電子等成分行業所占權重分別為37.49%、22.65%、8.92%，合計69.06%。

除了上述3個成分行業，非銀金融、國防軍工、有色金屬、美容護理等行業亦被不同程度減持。

非銀金融方面，上半年末公募持股比例由年初的18.79%降至13.83%，下降了4.96個百分點。

作為該成分行業第一大龍頭股，同時亦是創業板指數第二大權重股（所占權重5.79%）的東方財富，公募持股比例由年初的15.77%降至11.61%，下降了4.16個百分點。

至于國防軍工、有色金屬及美容護理行業，上半年末公募持股比例分別為17.84%、8.94%、26.04%，分別較年初下降了6.19個、4.67個及6.65個百分點。

同期公募增持的成分行業主要有通信、食品飲料、基礎化工、農林牧漁等4個。

通信方面，公募持股比例由年初的21.17%升至26.30%，提高了5.13個百分點，在所有成分股中排名第一，持倉市值更是由年初的109億元增至358億元，增長2.29倍。食品飲料方面，公募持股比例由年初的11.60%升至16.37%，提高了4.77個百分點。至于基礎化工及農林牧漁行業，上半年末公募持股比例分別為27.46%和12.28%，分別較年初提高2.97個及1.13個百分點。

截至上半年末，公募所持全部創業板標的市值為1.07萬億元，占到創業板總流通市值（8.72萬億元）的12.22%，較年初下降1.67個百分點，甚至已經低于2020年年底的水平（12.80%）。

作為持有創業板最多股份的機構投資者，公募基金的持倉變動——尤其是前兩大成分行業的持倉變動——會對指數表現產生極大影響。

在很大程度上，正是因為公募基金在2019年至2021年間大幅增持創業板指數，尤其是醫藥生物及電力設備等兩大成分行業，創業板指數才迎來一波長達3年的牛市行情。

根據東方財富Choice數據，2019年年初，公募所持創業板指數成分股市值1476億元，持股比例為12.98%。

同期所持醫藥生物及電力設備等兩大成分行業市值分別為289億元及187億元，持股比例分別為12.96%和15.94%。

至2021年年底，公募所持創業板指數成分股市值為1.02萬億元，較2019年年初增長5.93倍，3年間復合年均增速90.67%，超出創業板指數流通市值規模增速19.55個百分點。

同期，公募所持醫藥生物及電力設備等兩大成分行業標的市值分別為2433億元和3853億元，分別較2019年年初增長7.42倍和19.60倍，年均增速分別為103.35%和174%，分別超出同期該兩大成分行業流通市值規模復合年均增速18.94個及12.07個百分點。

同期，公募對創業板指數及上述兩大成分行業的持股比例分別為17.96%、17.37%、18.24%，分別較2019年年初提高4.98個、4.41個及2.30個百分點。

同期，創業板指數由1250.53點漲至3322.67點，上漲1.66倍，PE（TTM）亦由28.13倍升至63.36倍。

同期，北上資金增持力度更為兇猛，所持創業板指數成分股市值由190億元增至4734億元，增長23.2倍，復合年均增速192.07%，持股比例由1.67%升至8.31%。

進入2022年之后，由于公募及北上資金增量乏力，創業板指數陷入調整。截至年底，公募及北上資金所持創業板指數市值分別為8408億元和3344億元，分別較年初下降19.17%和29.36%。同期，公募所持醫藥生物及電力設備等兩大成分行業市值分別為2048億元和3188億元，分別較年初下降15.82%和17.26%。同期創業板指數跌幅為29.37%。

最后再看北上資金的最新動態。

從上半年的表現來看，北上資金對創業板指數未有減持跡象，甚至略有增持。根據東方財富Choice數據，上半年末北上資金持有的創業板指數成分股市值為3487億元，較年初增長4.44%，持股比例由年初的7.61%升至8.06%，提高了0.45個百分點。

同期，北上資金對創業板指數前兩大成分行業即電力設備及醫藥生物行業的持股比例有所提高，前者由年初的8.28%升至9.73%，后者由7.22%升至7.84%，分別提高1.45個及0.62個百分點。至于第三大成分行業即電子行業，同期北上資金持股比例由4.99%降至4.87%，下降了0.12個百分點，低于公募同期降幅（1.15個百分點）。

同期，北上資金持股比例較年初有所提高的成分行業還有傳媒、機械設備、基礎化工、紡織服飾、美容護理等5個，上半年末分別為5.89%、22.86%、9.80%、4.82%、7.40%，分別較年初提高2個、2.01個、3.73個、1.21個及2.16個百分點。加上電力設備及醫藥生物行業，上半年末北上資金持股比例較年初提高的成分行業共計7個，同期公募則僅有上述4個。不過，進入三季度之后，北上資金出現明顯減持跡象。

截至9月18日，北上資金所持創業板指數市值為3101億元，較上半年末下降11.07%，超出該指數同期跌幅2.29個百分點，持股比例則降至7.72%，較上半年末下降0.34個百分點。

同期，北上資金對電力設備及醫藥生物等兩大成分行業的持股比例分別為9.63%和6.60%，分別較上半年末下降0.10個及1.24個百分點。同期，創業板指數PE（TTM）為29.67倍，過去3年中位數為38.16倍。