多因素推動酸棗仁等藥材價格大漲行業高景氣度吸引機構重倉中藥股

崔倩倩

中藥材酸棗仁價格一飛沖天引發市場關注，其價格已從去年的500元～600元/公斤暴漲至目前的1000元/公斤左右，而除了酸棗仁價格在持續攀升外，包括當歸、黨參、大黃、甘草等在內的多味中藥材價格在年內均出現大幅上漲情況。

藥材價格持續上漲帶來一系列連鎖反應，產業鏈上游的原材料產地種植農戶因藥材價格上漲有所獲益，而中下游部分藥企卻因原材價格上漲導致產品成本倒掛，業績受到沖擊。對于藥材價格持續上漲的原因，業內普遍認為，在正常價格漲跌周期外，還受到了產地減產、游資炒作、惡意囤積等多重因素的影響。

全國酸棗仁看河北，河北酸棗仁看內丘。公開資料顯示，目前內丘酸棗人工種植面積已達到7.5萬畝，占內丘中藥材種植規模40%以上，從業人員1.5萬余人，年加工酸棗仁6000噸，酸棗仁銷量占全國的70%以上。

從內丘酸棗仁批發商的報價來看，目前多數報價在每公斤900元左右，貨源相對比較充足。內丘縣一家酸棗仁加工廠相關負責人高燕飛表示，目前酸棗仁價格900元/公斤，前段時間在950元/公斤左右，產新后價格略有下滑，“今年的需求量比去年要好很多?！?/p>

河北省之外一些批發商報價要遠高于內丘，酸棗仁的報價多在1000元/公斤以上。安徽亳州的中藥材銷售商孫軍（化名）表示，雖然新貨已經上市，但是價格沒有降多少，目前統貨價格1200元/公斤。

對于今年酸棗仁價格不斷上漲的原因，批發商普遍認為是供不應求導致的。河北保定安國市恩樸中藥材有限公司相關負責人劉經理表示，酸棗仁產量雖然未明顯減少，但需求量卻是越來越高，治療失眠相關產品都要用到酸棗仁。此外，一些資本涌入中藥材行業，存在一些囤貨行為，導致價格不斷走高。

“酸棗仁之所以貴是因為它具有稀有性、純凈性和藥用價值。”安徽省亳州市秒善堂藥業鄭經理認為，酸棗仁在全國的知名度很高，很多人都在關注這種藥材，進而導致市場價格不斷上漲，“一些游資也在炒作這一品種?！?/p>

酸棗仁的火爆程度只是中藥材市場漲價的一個縮影。據中國中藥協會數據，今年6月，在亳州、安國、成都、玉林幾大中藥材的交易市場里，超過200個常規藥材品種年漲幅超過50%，100個常規藥材品種年漲幅超過100%，25個常用大宗藥材年漲幅超過200%。

中國中藥藥材基地甘肅隴南統計部門的調查數據也顯示，截至今年8月，隴南黨參150元/公斤，同比增長1.2倍；大黃32元/公斤，同比增長33.3%；當歸280元/公斤，同比增長4.6倍；黃芪22元/公斤，同比增長29.4%；紅芪26元/公斤，同比增長18.2%；桔梗43元/公斤，同比增長26.5%；半夏120元/公斤，同比增長60%；天麻120元/公斤，同比增長41.2%；柴胡120元/公斤，同比增長64.4%；苦參20元/公斤，同比增長42.9%。

在藥材價格不斷上漲下，種植區的藥農率先受益。甘肅岷縣素有“千年藥鄉”和“中國當歸之鄉”之稱，幾乎家家戶戶種藥材，車紅軍（化名）就是當地一名普通的藥農，由于當歸價格持續上漲，今年收入遠比前幾年要可觀。

“今年是種植當歸以來價格最高的一年，剔除成本，每畝地能夠收入5000元～8000元，今年當歸產量也還可以，今年可以說是最賺錢的一年?！睋嚰t軍介紹，去年當歸的收購價格僅有50元左右每公斤，今年6月已經漲到190元/公斤，目前回落到130元/公斤左右，但這一價格仍較去年實現翻倍。

中藥材價格緣何在今年出現暴漲？業內人士普遍認為，此輪藥材價格上漲與過去幾輪價格上漲有一定的不同，此輪受到了產區減產、供需失衡、游資炒作、囤積居奇、集采政策實施等多重因素共同影響。

隴西奇正藥材有限責任公司總經理羅永慧認為，黃芪、黨參等幾大甘肅道地藥材的價格此前曾長期低位運行，一定程度上影響了藥農種植的積極性，再加上勞動力又不足，直接導致中藥材市場供需失衡，“藥少了，價高了”。

醫療戰略咨詢公司LatitudeHealth創始人趙衡表示，中藥原材料價格變動有周期性，往往輪替上漲?！耙环矫媸枪┙o確實比較有限，受制于種植和需求的錯位。另一方面，由于中藥材屬于小宗農產品，很容易被資本盯上，游資炒作加上批發商囤貨，進一步推高中藥材價格。”

亳州市中藥飲片產業促進會在報告中也表示，中藥材價格猛漲，有可能是多環節參與囤貨炒作、市場價格周期循環、下游消費需求復蘇、中藥材種植困難、供應鏈短缺、藥材質量標準提升等因素所致。

中藥材價格的一路狂飆，雖然直接利好藥農，但價格的大幅上漲也導致部分上市藥企的采購成本明顯增加，有不少上市公司相繼發布公告說明漲價對公司業績的影響。

新光藥業在投資者互動平臺表示，近期中藥材市場部分藥材價格上漲幅度較大，對產品成本造成一定影響；神奇制藥在投資者互動平臺表示，神奇制藥現有艾納香、烏梢蛇中藥材種殖養殖基地，主要為公司制劑產品提供原料藥材，在一定程度上保障公司部分原材料的供應；金陵藥業、太龍藥業等中藥行業上市公司也紛紛表示，已制定具體應對措施或原材料長期采購、生產計劃……不難發現，在中藥材價格持續大漲下，藥企開始紛紛發力中藥材種植，意圖通過布局原材料端來消除價格持續上漲帶來的負面影響。

天士力在半年報中提及，公司建設的首批通過GAP認證和歐盟有機認證的中藥材種植基地，經過幾年來探索實踐，不僅可以保證公司主要產品需要的丹參大規模標準化種植，還推廣到其他產品需要的主要藥材的種植，從而可以確保未來公司多產品大規模生產持續穩定，降低了原材料價格波動帶來的風險；通過三七等其他主要藥材資源戰略儲備，進一步減弱或者消除藥材價格波動對成本的影響；對稀缺藥材也進行戰略儲備，規避成本快速增長，同時，公司將繼續完善精益生產，加強成本管理，壓縮費用。

太極集團表示，為降低原料成本，布局全產業鏈發展，加速推進中藥材種植基地和加工基地雙基地建設，目前，公司已發展規范化種植基地15萬畝，新增種植基地2.4萬畝；通過自建或合作新增10個中藥材加工中心，累計建成15個加工中心。

此外，貴州百靈也表示，目前公司合作種植的中藥材規模約為25萬畝，未來公司將根據產品生產經營情況，適時擴大中藥材合作種植規模。同時，隨著公司擴能技改項目的建設完成，中藥材處理能力將由2.5萬噸/年提高到6萬噸/年。

“藥企自己種植肯定有作用，但不可能所有原料都自己種植，所以要看成本控制戰略?！壁w衡認為，藥企的原材料采購成本的上升肯定會推高成品藥價的，但整體來看還是要看需求多少，原因是中藥也展開了集采，此外，退出醫保的產品依靠自費很難復制前幾年的發展。

中藥行業作為醫藥里的“中特估”，國企改革和民企管理優化始終圍繞提質增效和激發企業活力兩大方向，今年以來，部分公司費用控制效果顯著，經營效率和盈利能力有了進一步提升。

Wind數據顯示，今年上半年，A股73家中藥上市企業中，共有63家中藥企業實現盈利，占比約為86%。73家中藥上市企業共實現營收接近2000億元，實現歸母凈利潤達244.91億元，營業收入和凈利潤雙雙保持2位數的同比增長。

中泰證券研究指出，中藥板塊延續了2023年一季度的高景氣態勢。剔除不可比公司后，2023年上半年中藥板塊扣非凈利率達到11.97%，高于2020～2022年約4～4.5個百分點，盈利能力大幅提升。存貨和應收賬款增長幅度相近，顯示中藥企業生產端和下游訂單的匹配度較高，反映出中藥產業的真實高景氣。

相較業績的堅挺，中藥板塊整體估值目前也仍處較低水平，按照申萬二級行業分類，中藥板塊的估值降至約24倍，低于醫療服務、化學制藥，位列子行業第三。

或是良好的業績表現和較低的估值，機構對中藥企業的配置力度有明顯增強，比如，基金和券商在一季度持華潤三九的股份還分別為10620.46萬股和1.02萬股，而到了二季度末則變為16315.93萬股和291.01萬股，增持態度明顯；珍寶島的基金持倉由一季度末的468.09萬股提升至二季度末的2752.63萬股；云南白藥的基金持倉由一季度末1198.71萬股提升至二季度末的4207.74萬股。

中歐基金明星基金經理葛蘭在管的5只公募基金中，有兩只或兩只以上的基金產品在二季度同時加倉了中醫藥股，所持個股有同仁堂、達仁堂、太極集團、華潤三九等中藥股。以太極集團為例，中歐醫療健康混合型基金持1745萬股，較一季度增加1350萬股；廣發醫療保健股票型基金二季度新進，持有783萬股；工銀瑞信前沿醫療股票型基金今年上半年新進，買入1800萬股，二季度增持200萬股；工銀瑞信醫療保健行業股票型基金持510萬股，較一季度增持110萬股。

葛蘭表示，過去兩年，醫療板塊經歷了深度估值調整，這對個人投資者和機構投資者來說，都是巨大的挑戰和考驗。在市場情緒陷入極度悲觀時，機構投資者能做的是盡可能客觀理性地去理解行業前景和投資機會，但同時也需要審慎地識別風險、保守評估細分行業和公司的差異。

值得一提的是，近年來，國家醫保目錄對中成藥呈現不斷擴容的趨勢，中藥創新藥及中藥獨家品種在醫保談判中具有顯著優勢。比如在9月1日國家醫保局發布的《2023年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整通過初步形式審查的申報藥品名單》中，目錄外品種有西藥208個，中成藥14個，包括獨家品種183個，其中，中成藥獨家品種13個；目錄內品種有西藥136個，中成藥28個，包括獨家品種149個，其中，中成藥獨家品種28個。從名單看，獨家品種優勢十分明顯，占初審藥品比重達86%，中藥獨家品種占比高達98%。

對于中藥板塊，知名投資人林園顯然是看好的，他在今年9月25日公開表示，人一旦上了年紀，很有可能會出現各種各樣的老年病，這是循環出了問題，中西醫都不能徹底解決這個問題，但中醫在循環治療方面是強項，可以進行對癥治療，讓生病的人活得更好，甚至是延長生命。所以，我們在中醫方面有投資，而且投資權重很大。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）