問界訂單火爆有望催化汽車板塊行情

梁杏

“金九銀十”傳統旺季到來，汽車行業也迎來銷量回暖。同時，近期問界成為爆款，新品訂單量大超預期，一定程度上顯示出智能汽車行業生態的改善。此前由于2022年同期高基數原因，汽車行業銷量同比增速較為一般，9月起隨著基數回歸正常，疊加華為、特斯拉等多家車企新車型集中上市，預計乘用車銷量有望同比加速增長。

根據乘聯會數據，9月乘用車市場零售達201.8萬輛，同比增長5.0%，環比增長5.0%。今年以來累計零售1523.3萬輛，同比增長2.4%。

國家層面針對汽車行業的政策指引頻出，旨在進一步穩定和擴大汽車消費。商務部推動“百城聯動”汽車節和“千縣萬鎮”新能源汽車消費季活動效果顯現，各地車展及發放消費券等豐富多彩的促銷舉措，對提振消費信心起到了較好促進。

9月汽車出口也延續強勢。根據乘聯會數據，9月乘用車出口（含整車與CKD）35.7萬輛，同比增長50%，環比增長8%。1-9月乘用車出口267.7萬輛，同比增長68%。但10月4日歐盟正式表態，將對進口自中國的純電動汽車啟動反補貼調查，可能引發后續汽車出口擔憂。

但實際上我國電動車已退出大規模補貼階段，歐洲售價基本都高于中國售價，預計實際措施影響較小。從6月法國推動調查起，市場對此預期較為充分，中國新能源車已經具備較強的產品力和成本優勢，因此影響和風險整體可控。

目前全球汽車市場，我國已連續十多年穩居第一。特別在新能源汽車領域已遙遙領先，國內產業鏈各環節基本實現全覆蓋，諸多零部件企業也在海外實現布局；除歐盟市場，自主品牌多年布局的俄羅斯、東南亞、拉美、中東等市場，近年來發展較快，具備較強的承接能力。

傳統燃油汽車時代，國內靠引進外資來實現“市場換技術”，關鍵技術、質量標準掌握在外資手中。新能源汽車時代，自主品牌率先實現多輪迭代，已從電動化升級到智能化，而大多外資品牌電動化剛起步。在三電、EE架構、智能座艙、智能駕駛等領域，自主品牌實現了技術、產品的“反向輸出”。

后續10月旺季延續，疊加眾多車型陸續交付，自主品牌產品力進一步凸顯。長假期間，天津、南京、合肥、長沙等多城市舉辦車展等新車促銷活動，帶動了車市人氣和銷量；配合國家穩增長、擴大新能源汽車消費政策，銷售前景依然值得看高一線。

前期燃油車排放標準切換落地，不滿足國六b的部分車型設置過渡期，帶來汽車價格戰邊際緩和，終端觀望情緒有所緩解。此外，9月以來，車市供給端持續發力，包括問界新M7、Model3煥新版、2024款小鵬G9、P5等，激發消費者需求。

根據華為數據，10月7日（截至10點）問界新M7累計大額訂單5.55萬臺。訂單量大超預期，一定程度上顯示出智能汽車行業生態逐漸改善。此前華為依托“鴻蒙+MDC+麒麟+盤古”組合拳（對應智能座艙系統、智能駕駛算力平臺、車載芯片、自動駕駛大模型），實現了從核心芯片、自動駕駛平臺到終端車輛運營的全產業鏈布局，軟硬件深度賦能，有望拉動行業層面“造車生態”漸入佳境。

特別是流暢的車機系統與領先的智能駕駛技術吸引力極強，根據車fans一線數據統計，進店客戶對智能駕駛的關注度明顯超出門店預期。在短視頻和直播影響下，客戶對智能駕駛的認可度大幅提升。

此外在技術進步、用戶需求、政策催化等背景下，下半年城市NOA有望迎來較大規模釋放，高級自動駕駛滲透率可能進一步提升。長遠來看，智能汽車的推廣也會給汽車行業需求構成一定利好。

整體來看，三季度汽車行業景氣度繼續回暖，自主、新能源的崛起更為亮眼，海外需求穩定、運費下行也利好出口企業。價格方面，少部分車企在下半年依托其較大的產銷量增幅會有二次年降，但其并不是車企或零部件行業普遍現象。對全行業盈利評估來說，銷量收入環比增長，有望對沖部分匯兌、促銷、二次年降、原材料價格等方面的負面影響。

截至10月13日，申萬汽車行業有24家公司披露了三季度業績預告，其中17家凈利潤預增，整體增速中位數在30%以上。從預告內容看，業績增長主要原因包括訂單充足、原材料價格回落、芯片國產替代、新能源行業快速發展等。

從估值水平看，截至10月12日，中證800汽車與零部件指數PE為24.80倍，位于近五年33.17%分位。在整體盈利復蘇情況下，行業或迎來估值修復的機會。

（文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。）