新股發(fā)行速度繼續(xù)放緩下周僅2只新股網(wǎng)上發(fā)行

趙文娟

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周新股網(wǎng)上發(fā)行依舊維持著平緩的節(jié)奏，僅有2只新股發(fā)行，分別是德冠新材、惠柏新材。從上市板塊來(lái)看，橡膠和塑料制品業(yè)的德冠新材擬登陸深市主板，而化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)的惠柏新材擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

在剛剛過(guò)去的第三季度，受多項(xiàng)活躍資本市場(chǎng)的政策出臺(tái)的影響，新股上市節(jié)奏有所放緩，打新收益率出現(xiàn)回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度，264只上市的新股中，有33只新股上市首日股價(jià)漲幅超過(guò)100%，股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍。尤其是第三季度，“打新”賺錢(qián)效應(yīng)明顯。以創(chuàng)業(yè)板公司盟固利為例，上市首日收盤(pán)98.02元/股，漲幅1742.48%，創(chuàng)下年內(nèi)新股上市首日最大漲幅。

此外，近期陸續(xù)申購(gòu)的北交所新股中，有多只新股的最終定價(jià)已經(jīng)低于此前確定的發(fā)行底價(jià)。比如本周三申購(gòu)的新股阿為特，最新定價(jià)為6.36元，而此前的發(fā)行底價(jià)是10元。北交所本周一發(fā)行的新股卓兆點(diǎn)膠也是類(lèi)似情況，該新股此前公布的發(fā)行底價(jià)是33.85元，但最終發(fā)行定價(jià)為26元。9月份發(fā)行的開(kāi)特股份也一樣，原定發(fā)行底價(jià)為8元，但最終的定價(jià)下降到7.37元。

據(jù)悉，這一變化的原因在于政策。9月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了“北交所深改十九條”，其中一條指出，“改革發(fā)行承銷(xiāo)制度。改革發(fā)行底價(jià)制度，促進(jìn)提高市場(chǎng)化水平”。隨后，北交所優(yōu)化發(fā)行底價(jià)確定方式，調(diào)整信息披露要求，不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價(jià)。發(fā)行人可將后續(xù)詢價(jià)或定價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格作為發(fā)行底價(jià)，進(jìn)一步提升新股發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化水平，促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)平衡發(fā)展。因此最近北交所的新股既有改革前的發(fā)行底價(jià)，又有改革后的取消底價(jià)，因此就有了孰高孰低的對(duì)比。

在下周網(wǎng)上發(fā)行的新股中，德冠新材主要從事功能性BOPP薄膜和功能母料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.21億元、13.14億元、12.89億元，同比增幅分別為-3.53%、28.74%、-1.95%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元、1.91億元、1.64億元，同比增幅分別為62.09%、112.09%、-14.32%。2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.39億元，同比下降15.62%，歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比下降27.90%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，公司預(yù)計(jì)2023年1～9月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)9400萬(wàn)元至10400萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-25.59%至-17.67%。

作為功能性BOPP薄膜領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，德冠新材的無(wú)膠膜產(chǎn)品在成本及環(huán)保兩方面相較于傳統(tǒng)膜產(chǎn)品具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。公司自1999年設(shè)立以來(lái)持續(xù)深耕功能性BOPP薄膜，多年來(lái)積累了一批優(yōu)質(zhì)客戶資源，形成了無(wú)膠膜、消光膜、鐳射膜、標(biāo)簽?zāi)さ蓉S富的產(chǎn)品線，在功能性BOPP薄膜領(lǐng)域占據(jù)了一定的市場(chǎng)地位。據(jù)公司招股書(shū)，公司2020年至2022年功能性BOPP薄膜銷(xiāo)量占全國(guó)表觀消費(fèi)量比例分別為9.83%、9.38%、9.66%。其中，公司的無(wú)膠膜在成本及環(huán)保上具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，核心技術(shù)發(fā)明專(zhuān)利榮獲“中國(guó)專(zhuān)利優(yōu)秀獎(jiǎng)（金獎(jiǎng)提名）”。

與此同時(shí)，德冠新材還積極沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，目前上游消光母料產(chǎn)品已獲得行業(yè)認(rèn)可，且在下游加工功能涂布領(lǐng)域形成了一定的產(chǎn)品基礎(chǔ)。在功能性BOPP薄膜的上游生產(chǎn)添加劑（功能母料）上，公司已形成消光母料、增挺母料、珠光母料等產(chǎn)品線，其中消光母料被多家BOPP同行企業(yè)批量使用，獲得業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可，募投項(xiàng)目“功能薄膜及功能母料改擴(kuò)建技術(shù)改造項(xiàng)目”建設(shè)有望增厚功能母料產(chǎn)能，幫助企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大功能母料產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模。

此外，公司還向下游深加工功能涂布領(lǐng)域持續(xù)拓展，推出了防刮膜、觸感膜等薄膜產(chǎn)品，具備了一定的產(chǎn)品基礎(chǔ)。據(jù)悉，公司計(jì)劃將功能薄膜產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域拓展至工業(yè)及家居裝飾等場(chǎng)景，通過(guò)進(jìn)一步發(fā)展熱熔膠及空穴化技術(shù)，公司擬將產(chǎn)品延伸至家居裝飾、模內(nèi)標(biāo)簽、電子制程耗材等領(lǐng)域。據(jù)公司招股書(shū)，公司在研項(xiàng)目包括可替代BOPET應(yīng)用于仿皮革沙發(fā)、汽車(chē)皮革材料制造的皮革轉(zhuǎn)移膜、應(yīng)用于電子產(chǎn)品散熱材料載體的電子離型膜等，上述產(chǎn)品均已處于小試階段。

需要警惕的是，若公司未來(lái)無(wú)法對(duì)上下游業(yè)務(wù)開(kāi)拓投入大量的人力和物力，不能滿足市場(chǎng)的多樣性需求及行業(yè)技術(shù)的不斷發(fā)展，可能造成上下游業(yè)務(wù)開(kāi)拓進(jìn)度緩慢，公司短期內(nèi)可能無(wú)法獲得充足訂單，進(jìn)而對(duì)公司的盈利水平和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

惠柏新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為特種配方改性環(huán)氧樹(shù)脂系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要包括風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂、新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹(shù)脂、電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹(shù)脂等多個(gè)應(yīng)用系列產(chǎn)品。此外，公司還少量銷(xiāo)售用于Mini＼MicroLED的量子點(diǎn)色轉(zhuǎn)換墨水等產(chǎn)品以及為客戶提供量子點(diǎn)應(yīng)用的相關(guān)解決方案與服務(wù)。

目前，公司主要圍繞風(fēng)電葉片市場(chǎng)、電子電氣絕緣封裝市場(chǎng)、交通運(yùn)輸輕量化市場(chǎng)、體育休閑器材市場(chǎng)及新型顯示屏市場(chǎng)等多個(gè)市場(chǎng)集中深入發(fā)掘下游客戶應(yīng)用需求，為客戶提供差異化、定制化、精細(xì)化的產(chǎn)品綜合解決方案。

需要注意的是，風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響相對(duì)較大。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂收入分別為40937.82萬(wàn)元、21713.57萬(wàn)元、139366.57萬(wàn)元和79255.49萬(wàn)元；公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂收入占比較高，該系列產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.20%、87.63%、82.73%和84.83%。

惠柏新材通過(guò)自主研發(fā)、自主創(chuàng)新逐漸掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)及產(chǎn)品配方。同時(shí)，公司是上海市科技小巨人企業(yè)、上海市專(zhuān)精特新中小企業(yè)，并被認(rèn)定為上海市市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。公司主要產(chǎn)品取得了DNV？GL認(rèn)證、UL認(rèn)證、SGS認(rèn)證等認(rèn)證。具體來(lái)看，公司風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹(shù)脂系列產(chǎn)品黏度低、浸潤(rùn)性優(yōu)異、操作時(shí)間長(zhǎng)，具有較好的工藝適應(yīng)性能，與部分同類(lèi)型產(chǎn)品相比，具有一定的差異化優(yōu)勢(shì)。基于上述優(yōu)勢(shì)，公司的主要產(chǎn)品獲得了下游客戶的高度認(rèn)可，樹(shù)立起良好的市場(chǎng)形象和品牌知名度。長(zhǎng)期為明陽(yáng)智能、時(shí)代新材等大型風(fēng)電制造商提供產(chǎn)品，產(chǎn)品深受客戶好評(píng)。

經(jīng)過(guò)多年深耕特種配方改性環(huán)氧樹(shù)脂領(lǐng)域，公司已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)建立了較為顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并成為行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平較為領(lǐng)先的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品獲得了下游企業(yè)的高度認(rèn)可，樹(shù)立了良好的市場(chǎng)形象和品牌知名度。與此同時(shí)，在前述基礎(chǔ)上，惠柏新材還通過(guò)拓展新型復(fù)合材料用環(huán)氧樹(shù)脂的應(yīng)用領(lǐng)域和市場(chǎng)，不斷提升電子電氣絕緣封裝用環(huán)氧樹(shù)脂相關(guān)產(chǎn)品性能以及研發(fā)其他產(chǎn)品系列配方，以尋找公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。