地方國有產業投資平臺的發展建議

鐘靈煦

通過對深投控發展歷程的梳理，分析了深投控在不同發展階段的特點，并對深投控發展的經驗進行總結，得益于政府支持以及市場化運作，深投控在發展中將產業及其載體、科技、金融等深度融合，形成了科技產業、科技園區以及科技金融三大業務板塊，成為深圳市重要的產業投資平臺。為此，本文建議地方國有平臺在產業投資過程中，一是要支持公用事業型國企探索綜合化經營模式；二是要明確發展定位，提升市場化能力；三是要優化完善三層國資監管體系；四是要創新構建現代化法人治理和市場化經營機制。

深圳投資控股有限公司（以下簡稱“深投控”）前身為成立于1987年的深圳市投資管理公司［1］。順應深圳市改革開放，深投控于1996年分離為深圳市投資管理公司、深圳市建設控股公司和深圳市商貿控股公司三家公司。2004 年，立足深圳城市發展戰略，深圳市國資委再度將三家公司重組成深投控，經過一系列改革與發展，成長為一家以科技金融、科技園區以及科技產業為主要業務板塊的世界500強級別的國有資本投資公司。地方國有資本投資平臺是地方服務社會經濟與產業發展的重要抓手，在地方發展中扮演了重要角色。深投控的發展歷程與經驗為地方國有資本投資平臺優化產業布局、調整資本結構提供較好的借鑒，地方國有資本投資平臺通過學習借鑒深投控發展經驗，有望成為地方政府促進區域傳統產業轉型升級、發展戰略性新興產業與第三產業的戰略實施平臺和招商引資平臺，更好地服務區域經濟社會發展。

一、組建地方國有產業投資平臺的必要性

（一）服務城市發展戰略，促進地方經濟高質量發展

當前，國際社會政治經濟環境日趨復雜，國內各地均在推進產業轉型升級與高質量發展，地方國資國企作為服務地方經濟發展的重要支撐力量之一，應當主動承擔歷史賦予的時代新使命，以國有產業投資平臺為抓手，搶抓新一輪科技革命、雙循環等發展機遇，有針對性招大引強、補鏈強鏈，推進地方村級工業園改造，服務于地方發展戰略的實施。

（二）優化國資布局結構，加強地方國資區域影響力

當前，地方國資存在整體體量小、產業協同低、戰略性新興產業不足、資源分散、市區企業存在同業競爭等發展困境。組建國有資本投資運營公司有利于地方國有資本布局的優化，更好地發揮地方國有資本的投資引領作用，推進區域國資重組整合，帶動產業集聚、傳統產業升級和戰略性新興產業發展，培育核心競爭力和創新能力，不斷加強地方國資在區域經濟發展中的影響力。

（三）改革授權經營體制，順應國資國企改革發展要求

國有資本投資運營公司以“管資本”為主，是未來國資國企改革的重點發展方向之一，打造地方國有資本投資平臺是進一步深化地方國資國企改革的具體舉措，有利于創新體制機制，不斷提升國有資本運營效率，從而提高地方國有資本的資本回報率，更好地盤活存量資產，切實落實地方政府對國有資本在深化改革以及促進地方經濟發展中的戰略任務。

二、深投控發展歷程及對標啟示

（一）深投控發展歷程

1.第一階段（2004—2005年）：國企改制退出，確立基本業務。深投控前身雖設立于1987年，但使得深投控能承擔起助力深圳發展重任卻源于2004年的改革。深投控承擔國企改制退出重任，將國有資本從一般性競爭領域退出，轉而投向前沿產業方向以及城市重點基礎設施、產業載體等。通過對22家一級企業以及177家二級企業的改制退出，深投控實現了“瘦身提質”。在實現低效資產改制退出的同時，也做好了相應的員工安置、資產處置、債務承接等工作，為企業發展打下堅實基礎，同時也奠定了金融與房地產兩大業務板塊。

2.第二階段（2006—2010年）：事業單位劃轉整合，夯實業務基礎。在這期間，深圳市對518家市屬事業單位進行分類改制，撤銷27家，將124家經營服務類事業單位改制為企業，并將原事業單位下屬264家企業劃歸深圳市國資委管理。在這一過程中，深投控承擔深圳事業單位分類改革劃轉接收任務，共計承擔了341家轉企事業單位的劃轉接收、整合重組等任務［2］。深投控參與到事業單位改制，既助力政府進一步厘清事業單位職責，促進“政事分開、事企分開”，同時也進一步壯大了深投控規模與業務實力。同時，參與事業單位改制，為深投控優化產業化結構，提升市場化運作能力，探索優化國有經濟布局積累了豐富經驗，也進一步夯實了深投控的主業。例如，投資深圳交通設計院為房地產板塊發展提供支撐，投資深紡織等企業助力科技產業板塊發展。

3.第三階段（2011—2015年）：轉型創新發展，提升發展質量。2011年，深投控控股國信證券、深圳擔保等金融企業，投資喀什深圳城等企業做實房地產板塊，投資深糧控股、深圳航運等企業進一步促進科技產業板塊發展，自此三大業務板塊基本成型。在這一期間，深投控蓄力發展，通過不斷累積資本實力，嘗試探索多種國企改革機制，在深圳國資委資金與政策雙重支持下，深投控資產結構保持合理，資產負債率僅由59.73%上升至61.92%，同時營業收入及利潤總額復合增長率分別達到6.54%，25.67%，整體呈良好發展態勢。為后續“十三五”期間爆發式增長奠定基礎，助力深投控加快建設國際一流的國有資本投資公司［3］。

4.第四階段（2016年—2020年）：轉型換擋提速，實現爆發式增長。“十三五”期間是深投控爆發式增長的時期，根據深投控年報顯示，從2016年至2020年，深投控總資產從4006億元增至8454億元，增速111%；營業總收入從428億元增至2149億元，增速402%；利潤總額從151億元增至279億元，增速85%。2016 年，深投控“十三五”規劃確定實施“圈層梯度、一區多園”戰略和打造金融控股集團。在新一輪改革換擋提速中，深投控加大資本運作及投資力度，不斷優化存量、拓展增量，通過證券、保險、擔保、基金、信托等多種金融手段完善金融服務體系，快速轉型科技金融投資控股平臺，重點打造并形成了“科技金融、科技園區、科技產業”三大產業集群，并通過扶持上市公司和搭建科技創新平臺構建發展模式，由此國有經濟布局結構進一步優化。2018年深投控完成對怡亞通收購，成為天音控股控股股東，為深投控躋身世界500強打下堅實基礎。

“十三五”期間，深投控實施“基金群”戰略，參與設立我國總規模最大、首期規模為 1000 億元的中國國有資本風險投資基金，發起首只跨境平行基金——中瑞創新基金，牽頭設立運營深圳市天使投資引導基金等。同時，“一區多園”戰略取得重大進展，建立起國內首個異地產業園區保定深圳園，并與市政府共建漢江灣科創總部基地、清溪科技生態城；深投控牽頭開發建設深港科技創新合作區深方園區等，積極導入全球高端科技要素深投控資源，服務粵港澳大灣區科技創新發展。深圳市在此期間給予了深投控較大的政策支持，如2018年批準深投控實施《關于把深圳市投資控股有限公司改造成為科技金融投資控股平臺的方案》，助力深投控科技金融板塊的快速發展。

5.第五階段（2021年—至今）：聚焦主業，服務科技創新和產業培育。深投控以科技金融為資金端、以科技園區為資產端，全力支持深圳科技產業創新，打造國際一流國有資本投資公司，連續三年上榜世界500強，并于2023年獲國務院認可，成為7家地方國有企業之一，入選創建世界一流示范企業。在產業與經營業績方面，2022年營業收入增長至2548.62億元，較2020年增長近400億元，年均增幅超6%。三大業務板塊中各有所長，科技產業板塊主要貢獻營收，科技金融板塊與科技園區板塊貢獻利潤。其中，科技產業板塊涉及半導體、環保、新材料以及高端制造業等產業領域，深紡織、賽格集團、天音控股等20多家企業在2022年貢獻了1988.71億元營收；科技金融板塊下屬有國信證券、國任財險、深圳擔保等重點控股企業，參股有國泰君安證券、南方基金、中國平安等，2022年貢獻毛利潤超190億元，板塊毛利率高達60%以上。

（二）對標啟示

1.產業與產業載體融合發展。深投控圍繞優化深圳產業空間載體，聚焦市內、市外及海外產業園區資源，打造科技園區開發運營全產業鏈集團。地方國有產業投資平臺可深度開展城市更新項目，以資本投資為紐帶融入市（鎮）村級工業園改造建設，打造若干高新技術產業園區，助推培育重大產業集群。有針對性招大引強、補鏈強鏈，通過高新技術產業園區引進、培育、孵化重點產業相關企業，并多舉措開展物流園區及供應鏈配套服務。通過產業、資本與產業載體的融合發展，深投控促進了深圳市傳統產業轉型升級，推動了深圳市戰略性新興產業發展，形成和夯實了自身科技產業、科技金融以及科技園區三大業務板塊，進一步形成了布局合理、產業鏈完善、競爭力強的發展局面。

2.科技、產業與金融深度融合。深投控控股國信證券、高新投、擔保集團等行業領先企業，作為第二大股東戰略參股平安、國泰君安等金融機構，業務涉及證券、保險、擔保、基金、創投等領域。地方國有產業投資平臺可從科技產業創新的實際需求出發，積極布局和發展壯大科技銀行、科技保險、科技產業投資基金群等金融業務，為科技創新型企業提供全生命周期的多功能金融服務，打造全方位、全周期、全鏈條的多功能金融服務體系。

3.政府支持與市場運作相融合。一是強化資金支持，通過財政資金注入地方產業投資平臺，夯實產業資本，同時撬動債務性資本；二是加強資源整合支持，推進地方存量資源整合，推動產業集聚；三是統籌戰略合作支持，搭建對外戰略合作平臺，統籌與央企、地方國企以及行業領先民企在資源、項目、資金等方面的合作；四是經營機制支持，在市場化選人用人、薪酬激勵等機制改革方面給予地方產業投資平臺充分的自主權；五是充分授權放權，建立容錯機制，對在改革創新中的失誤、錯誤給予寬容，合理“容錯”，營造敢于改革又有擔當的良好氛圍，形成改革創新的良好環境。

三、地方國有產業投資平臺的發展建議

立足國資國企改革“分類改革、管好資本”的時代背景，結合深投控在國資國企改革探索的前期經驗，對地方國有產業投資平臺提出以下發展建議：

（一）支持公用事業型國企探索綜合化經營模式

推動具有商業化應用場景的公用事業型國企向產業投資集團轉型，搭建集傳統公用事業、戰略性新興產業和產業投融資于一體的綜合性產業投資平臺架構，各業務主體協同推進、互為支撐。積極探索“上市公司 + ”模式，根據企業所處行業特征及自身發展特點統籌歸集整合內部業務資源，將具有商業化應用前景的業務板塊通過發債、上市等方式對接多層次資本市場，強化社會資本支持力度。創新產業金融模式，實現產融結合，通過 GP、雙 GP、有條件委托外部 GP 等多種方式設立產業基金，圍繞產業鏈上下游及戰略性新興產業領域尋找投資機會，開展市場化投資并購。

（二）明確地方產投平臺定位，提升市場化能力

結合地方國企自身產業優勢和監管要求，明確其在戰略性新興產業發展中服務產業和培育創新的定位，全面提升地方產業投資平臺五大能力。一是加強戰略管理，強化宏觀經濟政策、行業研究、企業研究等戰略研究能力以及趨勢預測能力，引領地方產業發展與結構調整；二是優化投資管理，加強投資項目從投前規劃到投后退出的全流程、全周期閉環管理，確保投資管理與預算管理、戰略管理以及績效考核有效銜接，逐步提高上市公司股權等高流動性資產占比，形成短、中、長期不同投資期限的合理投資比例，促進投資回報最大化；三是增強資本運作潛能，強化公司內部和外部互為補充的人才團隊建設；四是持續優化全面風險管理體系，形成“風險識別—風險評估—風險應對—風險管理報告—再評估并調整”的閉環機制；五是不斷提高科技創新能力，建立“產學研用”技術創新聯盟，逐步形成以市場為導向的創新體系，深度融合技術與商業模式創新，提高成果轉化率［4］。

（三）優化完善三層國資監管體系

通過組建國有資本投資公司、運營公司或者其他大型產業控股集團等方式，轉變當前地方國資監管方式，構架起“監管層—出資層—運營層”的三層國資監管體系，進一步明確地方國資監管部門、出資平臺和經營性國有企業的責任分工。同時，改革創新授權體制，實行分類授權、動態管控。地方國資監管機構可對出資平臺在股權投資、資本運作、融資擔保等方面進一步加大授權力度；出資平臺在產權和財務管理等方面分類分步對下屬企業加大授權，著力推進從“管企業”向“管資本”轉變。

（四）創新構建現代化法人治理和市場化經營機制

形成有效的公司法人治理機制是打造地方國有投資平臺的重要舉措，可以通過混合所有制改革、市場化選人用人、激勵約束改革等手段，加快形成有效制衡的公司法人治理結構，進一步優化黨委會、董事會、經理層和專門委員會等機構［5］。圍繞國有資本投資運營功能的有效發揮，優化重塑公司組織架構，首先，要完善市場化選人用人機制，在營利性子公司管理層以內部競聘和市場化招聘相結合方式試點職業經理人制度，不斷激發企業內在活力。其次，要完善市場化薪酬機制，對標同類型同體量的國有資本投資運營公司，推動形成合理有序的收入分配格局。最后，可以積極探索超額利潤分享、高管項目跟投等中長期激勵。

參考文獻：

［1］張寧，才國偉.國有資本投資運營公司雙向治理路徑研究——基于滬深兩地治理實踐的探索性扎根理論分析［J］.管理世界，2021，37（01）：108-127+8.

［2］李松.深圳投控：與特區共成長的世界500強［N］.瞭望，2020-12-08，第49期.

［3］金琳.深投控：加快建成國際一流國有資本投資公司［J］.上海國資，2022（05）：24-26.

［4］趙玉明. 產業技術創新戰略聯盟主體行為與創新效率評價［D］.武漢理工大學，2017.

［5］何建鋒.深化授權放權 完善公司治理的深投控模式［J］.國資報告，2022（08）：122-124.

作者單位：佛山市投資控股集團有限公司，博士，中級經濟師。