王衛：順豐需要一個國際化的資本平臺

嚴兆鑫

順豐港股二次上市再迎新進展。8月21日，順豐向港交所遞交了赴港二次上市的招股書，高盛、華泰國際、摩根大通為聯席保薦人。

在上周的8月17日，順豐控股在深圳召開了2023年第一次臨時股東大會，南都灣財社記者以投資者身份參加。據公告，現場參會的股東及股東授權代表34名，占公司有表決權股份總數的57%。

大會審議了包括《關于公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》在內的共計10項議案。在交流環節，順豐控股董事長兼CEO王衛、董事兼CFO何捷回答了投資者關于赴港上市、A、H股估值差異化、投資回報等相關問題。

此前，8月初，順豐公告稱，計劃發行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯合交易所有限公司主板掛牌上市。公告中此次赴港二次上市有了明確的時間表，公司有望在18個月內完成上市。

此次提交的招股書內容顯示，2020-2022年，順豐營收分別為1539.9億元、2071.9億元、2674.9億元。同時，今年上半年順豐也保持著不錯的盈利成績，公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為40.2億元-42.2億元，同比增長60%-68%。

不過，在盈利增長的同時，順豐也面臨著成本壓力。招股書顯示，過去三年順豐營業成本分別為1294.6億元、1814.1億元和2344.8億元，分別占總收入的84.1%、87.6%和87.7%，占比不斷提高。

同時，從細分業務來看，順豐速運及大件業務分布收入占總收入比重有所下滑，從2020年的88.8%縮減至2022年的63.5%。其中，時效快遞服務由58.2%下滑至39.5%。

相比之下，供應鏈及國際業務正在成為順豐最突出的增長點。招股書顯示，該業務從2020年的8.7%躍升至2022年的33.6%。

此外，根據嘉里物流發布的公告，順豐也正在以2.5億港元收購嘉里物流旗下亞太區和歐洲從事快遞服務的10家附屬公司。

對于本次赴港上市，順豐在招股書中表示，本次上市募資用途將用于加強及提升公司在亞洲（尤其是東南亞）的物流服務及網絡覆蓋。具體措施包括繼續投資海外資源和能力、擴大在東南亞的人才庫、加強清關能力確保更復雜跨境貿易場景的地方合規，以及與當地物流企業建立合作關系，以加強順豐為客戶提供的端到端國際物流服務。

拓展擴張動作頻頻，順豐也需要募集大量資金。梳理順豐的融資歷程，自2017年2月順豐控股成功在A股上市后，順豐實施過兩次再融資，共計募資258億元。

其中，募集到的資金用于飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統建設、速運設備自動化升級、陸路運力提升項目、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程等多個項目。截至2022年底，已使用募資約230億元。其中2019年募集資金全部使用完畢，尚未使用的2021年募集資金僅剩28億元。

大舉擴張下順豐控股的負債規模也在攀升。2018-2022年，其負債規模從347億元攀升至1186億元，資產負債率也從48%上升到55%。

目前，順豐控股旗下已有嘉里物流、順豐同城、順豐房托3家港股上市公司，以及1家被嘉里物流分拆至泰國獨立上市的公司KerryExpress Thailand（KEX）。若止匕次順豐成功赴港二次上市，順豐控股董事長兼CEO王衛將擁有4家港股上市公司。

在8月17日的股東大會上，對于為何要在H股上市，王衛表示，主要是出于國際化的考慮。“盡管我們之前也有一些投資，但我認為還不夠，如果公司能在港股上市，機會會更多，所以這是必須的。”

此外，王衛進一步解釋，順豐最主要的目的是進入全球化資本，希望在未來能夠用資本方式快速擴張。“因為我們看到很多巨頭都是快速擴張形成規模，順豐要走的路也一樣，需要一個國際化的資本平臺。”

針對赴港上市的節奏，何捷表示，會充分考慮到現有股東的利益和境內境外資本市場的總體情況，選取適當的時機發行。

王衛也表示，相比友商都有港股上市計劃，順豐要能拿到主動權才是最重要的。“赴港上市一定會選擇最好的時機，而不是最短的時間。”同時，王衛表示，順豐在國際化上要抓住機遇，不能比友商走得慢。

此外，針對H股股票發行后順豐控股估值的問題，何捷表示，A股和H股存在不同的投資環境，兩個市場會有估值偏差。不過，本次申請發行H股比例不超過總股本的10%，屬于相對比較低的比例，對估值影響相對有限。此外，因為A股和H股市場目前還不是互通市場，“所以并不是H股發行之后，會馬上影響到A股的估值。”

順豐控股如果此次能夠成功在香港掛牌上市，順豐將成為快遞行業首家“A+H”股上市公司。