雙碳目標下商業銀行發展轉型金融的對策研究

陳志剛，李哲翔，吳姬姬

（1.江蘇經貿職業技術學院，江蘇 南京 211168；2.中國工商銀行江蘇省分行，江蘇 南京 210006）

第七十五屆聯合國大會上，中國宣布“力爭在2030 年前二氧化碳排放達到峰值， 努力爭取2060年前實現碳中和目標”。 “雙碳” 目標倡導綠色、環保、低碳的生活方式，是中國實現高質量可持續發展的必然選擇。 商業銀行是國民經濟重要組成部分， 根據國家宏觀政策和央行貨幣政策的調整，商業銀行要開展信用中介活動以調節社會資金短缺，實現產業結構、 消費比例投資等經濟結構的調整。商業銀行大力發展轉型金融，有利于國家持續優化能源結構和產業結構，有利于實現綠色轉型和經濟發展同步進行，有利于形成更為綠色、高效和可持續的發展模式。 在信貸支持高碳行業低碳轉型的具體實踐基礎上，本文深入探討商業銀行發展轉型金融的對策建議，具有較強的理論價值和現實意義。

一、轉型金融的概念與功能

（一）轉型金融的概念

在全球范圍內，關于轉型金融的概念還未達成共識。2021 年歐盟可持續金融平臺《轉型金融報告》指出，轉型金融主要面向應對氣候變化的領域。 國內學者周誠君指出，轉型金融是金融支持“雙碳”三個主要領域之一①。 施懿宸認為，轉型金融側重于高碳排放行業，同時也為工業、建筑、交通等領域轉型提供融資②。 馬駿提出轉型金融是為綠色金融難以支持的高碳或棕色活動提供低碳轉型服務的金融活動，側重點在綠色金融難以支持的高碳項目或高碳企業③。 王遙指出，轉型金融要聚焦傳統高耗能行業碳密集型項目，在具體實踐中要特別注意避免企業脫碳融資“漂綠”等行為④。

綜上所述， 轉型金融是與綠色金融并行的概念， 綠色金融強調的是對綠色產業的金融支持；轉型金融是對非綠產業低碳轉型過程的金融支持。 在全球應對氣候變化的大背景下，可以將轉型金融界定為對碳密集產業低碳轉型的金融支持，幫助其從“高碳”轉變為“低碳”乃至“零碳”的過程，主要目的是減緩氣候變化。 轉型金融關注氣候變化和低碳轉型，關注在向低碳、零碳過渡中的市場主體、投資項目、相關資產和經濟活動，已形成部分基于共識的特點：轉型金融有明確的目標、路徑和方針，用于支持氣候轉型和環境改善。 有確定的技術方案，以實現凈零排放最終目標。 有科學合理的評價指標和績效考核，保持透明度，信息披露規范且持續，保證外部約束⑤。

（二）轉型金融的功能

1.發揮政策引導功能。 在高碳行業低碳轉型具體實踐過程中，金融機構在沒有明確界定標準和規范披露要求的條件下，難以準確識別特定經濟活動是否符合低碳轉型的標準，在規避風險偏好下對企業低碳轉型活動顧慮較多， 往往采取回避態度，使得高碳企業低碳轉型得不到持續的金融支持，不利于經濟的平穩運行和“雙碳”目標的順利實現。 轉型金融充分發揮政策導向功能，通過國家層面建立支持低碳轉型活動、具有公信力并被行業普遍認可的信貸框架，引導鼓勵金融機構在正常范圍內為低碳轉型活動提供穩定的融資支持，助力更多的高碳企業實現低碳轉型的目標⑥。

2.發揮資金導向功能。在現有信貸政策條件下，金融機構在貸款額度測算、利率定價和還款期限等授信流程管理過程中需要充分參考企業減碳情況，建立信貸與環境行為相掛鉤的激勵約束機制，對轉型前景較好的企業可以通過利率優惠等方式給予激勵，幫助加快低碳轉型進程。 轉型金融充分發揮資金導向功能，對因環境因素評估不達標而無法獲得信貸支持的企業， 引導主動調整產業發展方向，積極加快技術升級改造，幫助企業經營者更好地獲得信貸支持⑦。

3.發揮信息傳遞功能。 金融機構需要規避信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險，通過市場信息披露制度提高企業信息透明度， 可以提高信貸意愿，引導資金流向低碳轉型企業。 轉型金融充分發揮信息傳遞功能，通過完善信息傳遞機制為市場合理配置與投資計劃、生產行為相配套的金融資源提供真實準確的信息。 同時，充分發揮信貸對高碳企業低碳轉型的傾向性、示范性作用，鼓勵引導更多的企業主動調整產業發展方向，走低碳轉型可持續綠色發展道路。

4.發揮風險防范功能。 資金投入大、回報速度慢、收益不確定等特點，讓高碳行業低碳轉型存在巨大的投資風險。 需要行政主管部門、金融機構和企業共同建立風險防范機制，增強企業低碳轉型的信心和意愿。 轉型金融充分發揮風險防范功能，借助金融機構風險管理能力強的優勢， 通過分期投入、銀團貸款、特定保險等方式減少企業低碳轉型項目存在的不確定性。 在貸款存續期做好項目進程跟蹤，定期評估企業經營和信用風險。 適時啟動壓力測試，系統評估企業高碳資產實際情況，優化路徑提升信貸風險管理水平，防范化解企業低碳轉型面臨的系統風險⑧。

二、發展轉型金融的意義

（一）轉型金融是綠色金融的有效補充

近年來，中國綠色金融發展勢頭迅猛，綠色貸款占總額中的10%。 在綠色產業指導目錄界定標準下，許多有利于減污降碳卻無法列入目錄的項目無法得到綠色金融的支持，存在空白領域?！?030 年前碳達峰行動方案》明確碳達峰十大行動，其中大量非綠色產業、碳密集產業具體轉型方案，需要持續的資金投入，類似于有色金屬等高碳行業因為無法納入綠色產業指導目錄，僅能獲得金融機構非特定資金貸款。 轉型金融有助于金融機構開展特定融資產品設計，通過差異化的融資政策支持碳密集產業低碳轉型，支持從“高碳”轉變為“低碳”乃至“零碳”的整個過程。

（二）轉型金融是低碳轉型的有力推手

2022 年全球與能源相關的二氧化碳排放量增加0.9%，超過368 億噸；中國的碳排放量占全球總量的27.7%，達102 億噸左右，居世界第一。 為實現“雙碳” 目標， 推動高碳企業低碳轉型是重要的舉措， 需要轉型金融對技術改造升級項目給予支持，實現能源利用效率的提高和能源使用成本的降低，幫助企業運營遠離高碳模式。 隨著國家加快完善碳稅政策和碳交易市場法律法規，愈來愈高的環境成本使得高碳企業迫切需要轉型金融減輕政策因素對盈利帶來的負面影響，同時也使碳配額交易成為已轉型成功企業的新型盈利方式。

（三）轉型金融是穩健運營的有效保障

傳統高碳行業出現于第一次工業革命時期，在長期運營過程中產生大量污染。 金融轉型有助于這些企業的進一步發展，也有利于金融機構針對高碳行業低碳轉型開拓新型融資產品和企業金融服務，擴大業務范圍，幫助企業維持良好的資產質量和較強的盈利能力。 根據國家發改委、中國投資協會、清華大學氣候變化與可持續發展研究院的預測和估算，中國實現“雙碳”目標總過程年均資金需求量為2 萬億至4 萬億元， 資金需求總量達到100 萬億元至150 萬億元。 至2022 年末，中國人民銀行公布的綠色貸款余額為20.9 萬億，潛在的巨額資金需求為金融機構發展轉型金融提供巨大的增長空間和可觀的收益預期④。

三、商業銀行信貸支持高碳行業低碳轉型的實踐

現階段，金融機構不可能將所有排碳經濟活動都排除在金融支持范圍之外，未來需要大力研發和推廣轉型金融產品，支持高碳行業向低碳轉型。 基于企業視角， 企業要將自身經營活動中的代替性、新增性低碳活動進行區分并披露，這是金融機構提供特定融資支持的基礎，即具備“要保持透明度，有規范、持續的信息披露，確保外部約束”基本特點。高碳企業通過加強信息化水平，將固定資產投資更新改造中符合能源消費電氣化的代替性部分進行區分并披露共享給金融機構，金融機構根據披露內容制定符合轉型金融理念的融資方案。 基于商業銀行視角，需要將轉型金融納入“雙碳”工作體系，加大方法學研究和科技投入，建立資產端（貸款和自營、代理投資）碳核算方法和數據管理系統。 在此基礎上加強客戶低碳轉型服務，針對低碳轉型技術路線和資金需求差異，提供期限不同、成本不同、增信措施不同的融資方案，以綜合金融服務協助高碳客戶逐步脫碳。

（一）商業銀行高碳行業信貸政策特點

1.“兩高一?！逼陂g信貸政策特點。 商業銀行響應國家宏觀調控政策和相關產業政策，準確把握信貸結構和投向等調整導向，按年制定分行業、板塊的行業信貸政策，不斷提高行業信貸政策對貸款的覆蓋范圍，并根據國家宏觀政策調整情況，針對特定產業和行業再單獨制定行業信貸政策。

“兩高一?！碑a業政策提出以來，商業銀行積極響應國家產業政策，確定鋼鐵、水泥、平板玻璃、船舶及海工裝備制造、常用有色金屬冶煉、煤炭開采與洗選、黑色金屬礦采選等七大行業納入“兩高一?！狈懂?，對客戶實施名單制管理，按照“總量控制、扶優限劣”原則，按年對投融資總量實施限額管控。商業銀行堅持“區別對待、分類管理”原則，加大客戶結構優化調整，積極支持“兩高一?！毙袠I內經營效益好、財務負擔輕、具有核心技術、專注主業、未來仍具備發展前景的優質客戶或者骨干企業，滿足傳統產能轉型和技術升級合理融資需求。 謹慎介入股東實力不強、經營效益不佳、偏離主業發展等企業融資需求。 堅決退出生產規模較小、產品不具備競爭力、債務負擔較重、環保安全生產風險突出以及高能耗、高污染等劣勢企業。

2.“雙碳”目標提出以來信貸政策特點。 國家提出“雙碳”目標后，商業銀行出臺一系列信貸政策，旨在推進信貸結構綠色轉型。 一方面逐步完善對高碳行業的政策架構， 在確保融資平穩過渡的同時，引導整體投向合理優化， 著力防范相關行業風險。商業銀行對高碳領域實施投融資總量管理政策，針對火電、鋼鐵、水泥、煤炭、鋁冶煉等高碳行業投融資相應限制，防范環境和社會風險。 另一方面，商業銀行不斷強化對低碳綠色領域金融支持力度。 商業銀行積極落實金融支持實體綠色低碳發展政策，通過資源傾斜和全口徑融資服務優勢，大力支持清潔能源、綠色低碳交通、新型城鎮化、高碳領域超低能耗排放技術改造等綠色產業，推動投融資結構綠色轉型。 堅決貫徹落實央行煤炭清潔高效利用專項再貸款政策和碳減排支持工具，通過建立多層級快速反應工作機制，積極宣傳政策優勢，主動對接相關企業融資需求，發揮好政策工作的積極作用，助推經濟社會綠色發展。

3.碳核算啟動以來的信貸政策特點。 開展客戶碳排放數據采集，總結試點階段經驗與不足，改進優化工作方法，與政府機構、監管部門加強合作交流，擴大數據來源，定好時間表，把好質量關，確保數據信息采集錄入的全面性、及時性和準確性。 深化碳排放機制與核算流程的理論研究，與外部研究機構在碳活動來源、碳排放因子、碳信息收集、碳計量方法、碳數據管理等方面開展合作。 探索不同行業、 不同模式下碳核算的底層邏輯和機制原理，提升信息核查、辨偽的能力。 拓展碳排放數據在投融資領域應用場景，充分發揮信貸資金對節能減排的推動作用，在規模、授權、定價等方面加強正向引導和負面管控。 在客戶選擇、授信核定、信貸投放、貸后管理等環節，將碳排放、碳減排數據納入參考，建立“定性+定量”的約束機制，實現碳核算從數據成果到創新應用的跨越。

（二）信貸支持高碳行業低碳轉型面臨的困難

1.缺乏明確的界定標準，轉型金融無法有效引導信貸支持行業低碳轉型。 現階段，學術界、產業界關于轉型金融的定義還沒有達成共識，對于企業轉型活動的界定也沒有明確標準，造成商業銀行無法準確識別高碳活動、棕色活動或轉型活動。 在缺乏明確標準的情況下，部分商業銀行轉型金融的界定出現偏差，對高碳行業內認可的名義上“轉型”項目提供信貸支持，面臨“洗綠”風險。 也可能考慮到市場、第三方機構、非政府組織和媒體的評價，減少或放棄對鋼鐵、煤炭等高碳行業低碳轉型提供信貸支持，最終導致高碳企業正常的轉型活動因缺少金融支持而陷入財務困境，隨之給有業務關聯的商業銀行帶來金融資產損失，產生較為嚴重的社會問題。

2.缺乏嚴格的信息披露，無法準確識別企業和項目的碳屬性。 信貸支持高碳行業低碳轉型的基礎是擁有真實、完善的碳信息。 作為中國綠色金融領域重要組成部分的綠色債券，信息披露內容包括發行主體情況等。 這些信息必須確保所支持的低碳轉型項目與“雙碳”目標一致，避免出現項目“洗綠”等弄虛作假行為。

3.缺少適合的產品服務，無法確保企業減碳效率。 債券市場上只有少數企業嘗試發行可持續發展掛鉤債券， 不能很好地滿足低碳轉型對資金的需求，需要商業銀行提供更多轉型金融相關的產品和服務。 目前，商業銀行與轉型金融相關的產品和服務不僅種類較少，而且與企業實際減排效果沒有直接關聯，貸款利率也不隨低碳轉型項目實際減碳效果進行浮動。 考慮到高碳企業低碳轉型投資大、風險大、回報周期長等特點，商業銀行為提高效益、規避風險多采取短期貸款信貸方式，不愿意提供低成本中長期信貸產品，造成技術改造、退城搬遷等長周期轉型項目與貸款期限錯配。

4.缺少系統的風險防范措施，無法保證企業低碳轉型的平穩有序。 碳排放限制成為部分行業發展的重要約束條件，倒逼行業不斷優化結構、提升技術水平，落后產能減排成本相對更高，在減排壓力下將被加速淘汰，同時支持具有技術優勢以及擁有全產業鏈、產品附加值較高的企業。 此類企業研發能力顯著高于中小規模企業，外加研發成本因為規模均攤而更可能被承受，所以同類型企業的中小規模企業將面臨更大的碳轉型壓力而失去市場，行業向頭部聚焦形成寡頭、壟斷態勢的可能性較高。 如果商業銀行信貸投放結構未能前瞻性地進行適當調整，存在形成局部系統性風險的可能，無法保證低碳轉型的平穩有序。

四、對策建議

商業銀行對高碳行業低碳轉型的支持和限制不斷變化，雖然有成功支持的案例，但系統性不顯著，主要還是聚焦在如何限制高碳行業貸款余額等措施上。 發展轉型金融為上述轉變提供可行路徑：即對高碳行業的信貸支持在符合ESG 投資理念框架下，可以沿著轉型金融路徑，持續關注部分行業低碳轉型實質性措施。 根據企業規范的、持續的信息披露，制定有針對性的信貸政策和有吸引力的信貸產品。

（一）制定轉型金融活動目錄

在參考國內外學術界、金融組織、第三方機構有關轉型金融的定義和界定基礎上，國家行政管理部門、金融機構共同制定符合中國國情的轉型金融活動目錄。 從制定詳細的減碳時間規劃和減碳量化目標、覆蓋企業經濟活動和轉型項目、不以破壞生活多樣性或污染環境為代價、在減碳的同時不損害其他綠色目標等核心要素，明確界定轉型活動。 同時，引入第三方認證機構，對轉型活動目錄難以識別的特殊或復雜的轉型活動進行客觀評估。

（二）加強轉型金融信息披露

構建統一的信息平臺，通過更加規范、更加透明的方式，收集匯總企業有關產業投資、節能減排等綜合信息，為商業銀行提供及時、全面、權威的產業信息，更加精準地開展轉型項目評估和決策。 建立環境信息披露制度，從內容、時間、范圍等方面明確環境信息披露基本要求，及時準確披露轉型金融產生的環境效益、 減排成效和資金實際使用情況，使商業銀行更好地開展轉型金融風險評估。 加強與第三方認證機構合作，獨立評估審計轉型主體的轉型戰略、轉型路徑、轉型行動和轉型效果，提升轉型金融市場信息的透明度與可信度。

（三）創新轉型金融產品服務

信貸產品開發需要滿足高碳企業減排的實際需求，通過復制推廣形成系統合力，讓信貸更好地支持綠色低碳。 積極開發可持續發展掛鉤債券等業務，滿足轉型資金需求量大的現實情況，幫助企業降低資金使用成本。 為不同類型企業提供差異化的產品和服務，全面覆蓋重點行業、重點企業和低碳轉型中的中小企業融資需求，為其提供低碳轉型相匹配的信貸產品與服務。 在發展轉型金融過程中加強金融機構合作， 多渠道提供金融產品和工具，滿足節能、減排、增綠以及氣候風險管理等業務增長需要，為高碳企業低碳轉型提供更多可供選擇的金融服務。

（四）防范轉型金融系統風險

提前開展氣候及環境風險研判，嚴格執行轉型金融業務評估與監督規章制度，加強和改進客戶準入與貸前審核，通過真實準確的項目信息有效防范項目可能存在的風險。 完善機制加強行業風險跟蹤監測，充分運用現代金融科技手段，實現轉型金融項目風險管理科學化水平。 開展壓力測試和定量分析，做好能源企業氣候風險壓力測試，通過定量分析準確測算能源企業低碳轉型成效和風險，切實增強低碳轉型過程中能源企業面臨風險的排查和預警能力，避免負面影響。

（五）拓展轉型金融數字技術運用

轉型金融發展過程中需要充分運用以大數據、區塊鏈、人工智能、物聯網、元宇宙為代表的數字技術。 運用數字技術搭建綜合平臺，做好行業政策、文件標準和企業信息的搜集、整理和分類。 合理授權實現數據共享、保護信息安全，通過數據挖掘提供目標信息，實現管理的數據化、信息化。 運用數字技術選擇客戶群體，建立與數據公司的數據鏈接。 編制目標客戶名單，開展精準線上營銷。 做好客戶動態管理，實現客戶獲取精準化、管理服務優質化。 運用數字技術創新產品服務， 建立碳定價交易體系，運用數字技術打造碳金融產品和服務，增強碳交易市場的靈活性、高效性，提升轉型產品和服務的技術含量。 運用數字技術識別風險，對高碳行業發展趨勢進行預測，建立風險預警系統，實時監控信貸風險指標，智能化識別、對比和判斷信貸風險，使用物聯網技術對服務對象物理資產進行全天候跟蹤管理。

注釋：

①周誠君.金融如何更好地支持青海綠色轉型[J].青海金融,2021(9):4-7.

②施懿宸.碳達峰碳中和背景下轉型金融發展分析[EB/OL].新浪財經,2021-5-20.

③馬駿.碳中和與轉型金融[J].新金融,2022(09):4-7.

④王遙,任玉潔,金子曦.推動“雙碳”目標實現的轉型金融發展建議[J].新金融,2022(06):38-43.

⑤郭新明.轉型金融助力低碳轉型的江蘇實踐與對策建議[J].金融縱橫,2022(7):3-11.

⑥種高雅.轉型金融的界定、原則框架與特征—基于文獻綜述[J].西部金融,2021(9):73-76+87.

⑦王雙.雙碳目標下中國轉型金融發展路徑的研究與思考[J].黑龍江金融,2022(6):67-71.

⑧董寧.中國信貸支持高碳行業綠色低碳轉型機制、問題及政策建議[J].金融發展研究,2022(6):90-92.