恩捷股份：全球鋰電濕法隔膜行業(yè)龍頭 多領(lǐng)域產(chǎn)品取得突破

謝玉璘

10 月31 日，恩捷股份（002812.SZ）發(fā)布2023年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營收90.93 億元，扣非后凈利潤20.54 億元。其中，第三季度營業(yè)收入35.25 億元，扣非歸母凈利潤為7.10 億元。

公司是全球領(lǐng)先的鋰電池隔膜行業(yè)龍頭，產(chǎn)品涵蓋膜類產(chǎn)品、包裝印刷產(chǎn)品、紙制品包裝等三大類。其中，鋰離子隔離膜是公司發(fā)展核心，在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)、成本效率、技術(shù)研發(fā)方面都具有全球競爭力，根據(jù)公司公告，2022 年公司隔膜產(chǎn)能和出貨量排名全球第一。面對行業(yè)競爭日趨激烈，恩捷股份積極開拓國外市場形成多元化的客戶群體，并注重研發(fā)、拓展產(chǎn)品線，緊跟前沿不斷創(chuàng)新，保持公司的核心競爭力。

公司濕法隔膜產(chǎn)能規(guī)模位于全球首位，國內(nèi)已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、重慶、玉溪、廈門等地建設(shè)隔膜生產(chǎn)基地，產(chǎn)能規(guī)模達到70億平方米。此外，公司緊隨下游電池廠商在海外積極布局。在歐洲，公司在匈牙利擁有4億平方米基膜和配套涂覆生產(chǎn)基地；在美國，公司在俄亥俄州規(guī)劃建設(shè)約10億-12 億平方米的基膜生產(chǎn)線及配套涂覆產(chǎn)能。公司在保持全球產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢的同時，開工率和產(chǎn)能利用率也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

在干法隔膜領(lǐng)域，公司攜手業(yè)界頂尖企業(yè)Celgard，加碼儲能用干法隔膜產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)劃約10億平方米。Celgard在涂覆和未涂覆干法微孔薄膜的生產(chǎn)和研發(fā)方面具備優(yōu)勢，公司和Celgard 合作，采用了吹膜法工藝生產(chǎn)，可生產(chǎn)高性能的單層、多層共擠和超薄隔膜，不僅生產(chǎn)效率高且產(chǎn)品品質(zhì)好，而且厚度可以做到更薄。據(jù)披露，公司的干法產(chǎn)線對國內(nèi)的某大客戶已經(jīng)通過驗證并批量供應(yīng)，并獲得該客戶極大的認可。隨著儲能需求的擴張與公司產(chǎn)能的釋放，公司干法產(chǎn)品會按計劃快速占領(lǐng)市場。

在涂覆膜領(lǐng)域，公司擁有全球首創(chuàng)的在線涂覆技術(shù)，是行業(yè)內(nèi)惟一一家掌握了此項技術(shù)并應(yīng)用于產(chǎn)線生產(chǎn)的隔膜企業(yè)。該技術(shù)通過減少涂覆前的收卷、分切等工序，降低了原有的切邊損耗和相應(yīng)的人員配置。相較于離線涂覆技術(shù)，在品質(zhì)相同的情況下，在線涂覆膜可節(jié)省成本約10%-20%，并實現(xiàn)多層的、復雜的涂覆。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，公司涂覆產(chǎn)品占比快速增加，隨著客戶端出現(xiàn)更多的復雜的多層涂覆產(chǎn)品，公司在線涂覆在市場中擁有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢。

公司通過持續(xù)研發(fā)改進產(chǎn)品性能、加強技術(shù)壁壘，研發(fā)體系覆蓋隔膜制備工藝、涂覆工藝、隔膜和涂覆生產(chǎn)設(shè)備、原輔料的改進、漿料配方、回收與節(jié)能技術(shù)，以及前瞻性技術(shù)的研發(fā)。2023 年前三季度，公司研發(fā)投入達5.7億元，占營收比重約6.27%，提升了1.65pct。高強度的研發(fā)投入保障了產(chǎn)品的推陳出新，特別是高附加值的非隔膜產(chǎn)品和高分子材料產(chǎn)品的研發(fā)。

在隔膜領(lǐng)域，公司推出了超級快充對應(yīng)的超高孔隙率隔膜，并實現(xiàn)了多款7微米和9微米的新型高孔隙率高強度隔膜的量產(chǎn)導入，解決了行業(yè)內(nèi)高倍率電芯對隔膜的高孔隙率低透氣的要求。在半固態(tài)電池領(lǐng)域，下一代超高強度的5微米動力電池隔膜在客戶端的評測進展順利，未來將根據(jù)客戶要求進行供應(yīng)。其他新型電池體系方面，公司在鈉離子電池和磷酸錳鐵鋰電池等領(lǐng)域加大與下游客戶的合作研發(fā)，報告期內(nèi)已經(jīng)逐漸開始放量，未來將按計劃逐步實現(xiàn)新產(chǎn)品的導入。

在鋁塑膜領(lǐng)域，公司完成高成型、高耐久以及高絕緣三種鋁塑膜產(chǎn)品，擁有江西睿捷和江蘇睿捷兩個生產(chǎn)基地，合計規(guī)劃產(chǎn)能3.8億平方米。其中，江西基地正在推進動力類鋁塑膜客戶驗證工作，鋁塑膜作為軟包電池的封裝材料，下游需求是促進鋁塑膜行業(yè)量增的核心動力。

此外，公司利用在濕法隔膜領(lǐng)域積累的技術(shù)，將業(yè)務(wù)延伸到了醫(yī)療/電子過濾用途特種聚乙烯高精度過濾膜。該產(chǎn)品實現(xiàn)了10納米以下的高精度的過濾，過濾效率達到99.9999%，已經(jīng)達到全球高端半導體、醫(yī)療領(lǐng)域的水平，為未來在醫(yī)療和電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高端過濾膜國產(chǎn)替代做準備。在城市污水和工業(yè)廢水的處理領(lǐng)域，公司研發(fā)了多套過濾裝置，處理效果好且長期穩(wěn)定，目前也進入了產(chǎn)業(yè)化的論證準備階段。

從長遠角度看，考慮到公司在干法、涂覆、醫(yī)療/電子過濾膜、污水過濾裝置等方面的布局，公司盈利有望再上一個臺階，對整體的毛利和利潤水平會有正面的助力。