科創板：公募的決心

易強

10月23日，中央匯金投資公司官網發布的一條有關“今日買入交易型開放式指數基金（ETF），并將在未來繼續增持”的消息極大提振了市場的信心。次日起，上證指數連續5個交易日收漲，截至10月31日，漲幅為2%。

中央匯金沒有公布其買入ETF的名單及規模。不過，華夏科創50ETF被認為是其中之一，因其份額規模在10月23日增加了11.88億份。

在此之前，科創50指數兩年內下跌了38.95%，年內跌幅為12.48%，剛剛過去的三季度跌幅為11.67%，但這并未影響公募增配科創板的決心。東方財富Choice數據顯示，三季度末科創板主題ETF（不含雙創ETF）份額規模較上半年末增長近六成。現在，這種決心得到中央匯金的支持。

數據同時顯示，在公募重倉持有的A股資產中，科創板的權重進一步提升，三季度末為10.25%，比2022年同期提高3.19個百分點。按照中報披露的全口徑數據，上半年末科創板占到公募所持A股資產的12.49%，較年初提高1.77個百分點。

在對某些行業的投資上，公募越來越愿意尋找科創板標的，例如電子行業。三季度末公募重倉持有的電子行業市值中，科創板占到44.39%，同比提高19.95個百分點。

下面先看科創板相關ETF的份額變化情況。

目前市場上科創板主題ETF（不含雙創ETF）有22只，其中跟蹤科創50及科創100指數的分別有10只和4只，跟蹤科創材料、科創成長、科創芯片及科創信息4只科創板行業指數的分別有2只。截至三季度末，這類ETF的份額規模合計1760億份，較上半年末增加650億份，擴張幅度達到58.56%。

上述650億份增量中，有79億份來自三季度新成立的6只ETF。其余16只ETF貢獻的增量合計571億份，占到三季度增量的87.78%，這些ETF皆成立于2023年以前，其中2022年成立的有8只、2020年及2021年成立的各有4只，而且10只科創50ETF即合計貢獻了550億份的增量。

而且，從歷史數據來看，來自機構投資者的增量越來越多。

以科創50ETF為例。根據東方財富Choice數據，10只科創50ETF年初份額規模合計833億份，其中機構投資者持有261億份，占比31.33%；至上半年末，其份額規模增至1036億份，其中機構投資者持有379億份，占比36.58%，較年初提高5.25個百分點。

單個產品來看，截至上半年末，10只科創50ETF中，機構投資者所持份額占比較年初有所提高的有9只。其中，機構投資者占比最高的是易方達科創板50ETF（67.16%），較年初提高6.75個百分點。上述疑似在10月23日被中央匯金買入的華夏科創50ETF，機構投資者占比為25%，較年初提高3.84個百分點。

中報顯示，新加坡政府投資公司（GIC PRIVATE LIMITED）是持有華夏科創50ETF份額最多的機構投資者，上半年末所持份額為8.35億份，較年初（2.56億份）增長2.26倍。

再看跟蹤行業指數的ETF。該6只ETF（不含三季度新成立的基金）在三季度合計貢獻了21億份的增量，其年初份額規模合計12.33億份，機構投資者持有其中的37.79%；至上半年末，機構投資者占比為53.37%，較年初提高15.58個百分點。

不少基金經理在三季報中陳述了其看好科創板的理由。例如，易方達科創板50ETF基金經理成曦認為，2023年以來，以人工智能為代表的新一輪科技周期來臨，科創板50指數已成為投資者分享中國科技發展的重要工具。

在華泰柏瑞擔任指數投資部總監并兼任科創板ETF基金經理的柳軍認為，科創板正處于性價比較高位置，迎來戰略配置機遇。

從資產配置的角度看，公募基金對科創板的重視程度仍在提高。

根據東方財富Choice數據，截至三季度末，公募基金重倉持有的A股資產市值為2.73萬億元，其中科創板市值2795億元，占比10.25%，環比提高0.69個百分點，同比則提高3.19個百分點。2023年二季度末及2022年三季度末，公募重倉持有的A股市值分別為2.85萬億元及2.90萬億元，其中科創板占比分別為9.56%和7.06%。

以上是基于季報披露的重倉股數據。從年報及中報披露的全口徑數據來看，結論亦是如此。

2023年上半年末，公募持有的全部A股資產市值為5.56萬億元，其中科創板市值為6937億元，占比12.49%，較年初提高1.76個百分點，較2022年同期提高4.83個百分點。2022年上半年末及2023年年初，公募持有的科創板市值分別為4572億元和5940億元，分別占到其同期持有的全部A股資產市值的7.66%和10.73%。

2020年及2021年年底，公募持有的科創板市值分別為1940億元和4472億元，分別占公募所持A股資產（分別為4.85萬億元和6.42萬億元）的4%和6.96%。

在某種程度上，導致公募不斷增配科創板的原因是后者在整個A股所占權重的一路走高。

數據顯示，2020年年底，科創板上市公司有213家，2023年三季度末有561家，期間科創板流通市值由9845億元增至3.67萬億元，增長了2.73倍。同期，整個A股上市公司數量由4140家增至5065家，總流通市值由64萬億元增至70萬億元，增長了9.38%。科創板在A股總流通市值中的比重由1.54%升至5.27%，提高了3.73個百分點。

在此期間，公募對科創板的超配幅度也在不斷提升。2023年上半年末，科創板在A股流通市值中的比重是5.07%。同期，在公募基金所持A股資產中，科創板市值占比為12.49%，亦即超配7.42個百分點。2020年年底、2021年年底及2022年年底，超配幅度分別為2.46個、3.96個及6.58個百分點。

不過，需要注意的是，盡管最近兩年公募不斷增配及超配科創板，其對后者的影響力并未加強。

數據顯示，上半年末公募所持科創板市值（6937億元）占到科創板總流通市值（3.62萬億元）的19.19%，較年初下降了2.38個百分點，與2020年年底及2021年年底相比亦分別落后0.51個及0.71個百分點。

其中原因在于公募增配速度趕不上科創板的擴容速度。2020年年底至2023年上半年末，公募所持科創板市值由1940億元增至6937億元，增長2.57倍；科創板總流通市值由9845億元增至3.62萬億元，增長了2.67倍。

盡管公募對科創板的影響力整體上未見提高，其對某些成分行業的影響力則發生巨大變化。

先看重倉股數據。根據東方財富Choice數據，三季度末公募重倉持有的科創板市值中，電子及醫藥生物的權重有較大幅度提高，環比分別提高3.33個及2.21個百分點，期末權重分別為50.78%和10.45%；計算機及機械設備則相反，環比分別下降2.59個及2.17個百分點，期末權重分別為13.51%和5.90%。

歷史數據顯示，自2022年四季度以來，在公募重倉持有的科創板市值中，電子行業所占權重已經連續上升4個季度，醫藥生物行業連續上升2個季度，計算機行業連續下降2個季度，機械設備行業下降一個季度。

再看全口徑數據。截至上半年末，科創板下屬17個成分行業中，公募對電子行業的持股比例為22.23%，創下歷史新高；對醫藥行業的持股比例為16.41%，比2022年年底低1.44個百分點，但比2020年年底及2021年年底分別高出3.55個及1.37個百分點；對計算機行業的持股比例為16.65%，為2020年以來的最低點；對機械設備行業的持股比例為16.66%，比2022年年底低3.41個百分點，但比2021年年底高0.28個百分點。

數據同時顯示，在對某些行業的投資上，公募越來越愿意在科創板尋找標的，例如電子行業。重倉股數據方面，三季度末公募重倉持有的A股電子行業市值（3196億元）中，有44.40%來自科創板，同比提高19.95個百分點。公募重倉市值排在前五的電子行業標的中，有三只來自科創板，即中芯國際、中微公司及傳音控股，且三季度皆獲加倉。全口徑數據方面，上半年末公募持有的A股電子行業市值（6919億元）中，有42.94%來自科創板，同比提高19.47個百分點。

再看汽車行業。重倉股數據方面，三季度末公募重倉持有的A股汽車行業市值（1111億元）中，有2.08%來自科創板，同比下降0.63個百分點。全口徑數據方面，上半年末公募持有的A股汽車行業市值（2058億元）中，有2.73%來自科創板，同比下降1.34個百分點。