新形勢下企業財務分析
——以晨光文具為例

徐浩辰

(華北電力大學，北京 102208)

1 引言

財務分析是通過信息、指標以及因素分析，分析各項報表、各指標間的關系，運用財務比例分析等得出結論，使得企業的決策更趨于正確。文章以晨光文具2020年的財務報表為研究對象，結合2019年的財務數據，從營運能力、償債能力等方面分析，綜合研究公司整體運營情況，以便及時做出調整。

2 背景分析

晨光文具傳統業務是從事其旗下品牌書寫及學生工具、辦公文具等的設計、研發、制造和銷售以及互聯網和電子商務平臺。經營模式從研發、制造、銷售都已經形成體系，線下零售、網絡銷售以及辦公直銷都是其銷售方式。目前意識到傳統的核心業務需要與時俱進，已經開始轉型向創新、高端方向發展。隨著國內人口結構逐漸發生變化，導致出生率降低，要想依然保持領先不能只靠銷售數量的增多，消費、產品升級是增加收入的關鍵。目前國內逐漸向品牌化、創意化、個性化和高端化的趨勢發展，應要把握住社會轉型和消費升級、國家對教育的持續投入以及二孩政策等驅動因素，利用其知名度和龐大的銷售網絡穩步發展。隨著時代的發展，消費者的生活方式和消費習慣也發生著變化，以前的零售業面臨著挑戰，外部環境有著不確定性；新一代消費主體有著更加個性化的需求，需要更多的進行消費升級和產品升級，擺脫低端產品為主的市場格局，需要逐步轉型為高端文具產品；同時，也不能僅僅活動于國內市場，也需向國際市場發展。國家財政政策的支持加上文具行業不斷地探索和學習，中國已經能生產圓珠筆頭，打破了日本、瑞士等國家對此技術的壟斷，實現了突破。但仍有其他配件需要進口，晨光公司若能將其他配件生產技術研發出來，不僅可以降低進口配件使用率和產品成本，還可以實現更好的利潤。

據統計，我國文具企業大約有8000多家，但只有1/10左右的企業利潤突破千萬，集中度完全不如美國和日本，表明我國文具企業品牌化進程仍不成熟。正是因為發展的空間很大，所以企業間競爭的壓力很大，小規模企業越來越難在這種環境下生存下去，而已成為大家耳熟能詳的晨光文具作為龍頭企業，其發展未來很讓人期待，因為產業集中是文具行業發展的趨勢。中國人口數量龐大，而人均文具消費額很低，且文具又是辦公、學習、工作的必備用品，所以提升空間很大。

新冠肺炎疫情影響下，實體經濟受到了嚴重的打擊，對傳統的線下零售方式有著嚴重的影響。而文具企業又依賴于這種銷售模式，必然會造成嚴重的損失。而面對這種難關，線上銷售的形式是一種緩解的好辦法，把文具高端化、創意化可以滿足現在的消費者的需求，從而在線上銷售取得良好的成效。

3 財務報表分析

3.1 資產負債表

由資產負債表得知，2020年資產總額為970990.84萬元，流動資產為724114.74萬元，非流動資產為246876.10萬元，其中，固定資產占74.84%。資產總額約970990萬元，增長了28.35%，固定資產多并不一定是好事，如存貨積壓等就會導致資金周轉過慢，給企業帶來不必要的麻煩。它的優勢是貨幣資產數額較大，約占流動資產的35.38%，保持較強的支付能力和應變能力是一件好事。從資產構成看，公司流動資產所占比例較高，其質量和周轉效率對公司的經營狀況影響作用大。縱觀全表，使資產總額增加的原因如下：企業固定資產新增68393.34萬元；應收賬款與去年相比增加53511.68萬元。而其他應收款僅增2400多萬元；貨幣資金與其他流動資產共計新增70728.92萬元；增加項目共合計195000余萬元。而使總資產變少的原因是：長期投資小幅減少，減少了86.04萬元；其他資產供給縮減51675.56萬元；銷售貨物或意外損毀導致存貨減少5530余萬元；共計減少57291.20萬元。由增加量減去減少量，可得資產總額凈增長137753.35萬元，從增加項與減少項的數額來看，企業運行總體來說是平穩的。2020年存貨占收入的比例下降，可以看出其總體的盈利能力基本保持不變，其原因為流動資產的增長幅度大于主營業務的正常幅度，這樣也說明與2019年相比，2020年的資產結構合理性有所下降。接下來分析主營業務收入與各項資產構成的比例，經計算由于固定資產才剛剛投入使用不久，資金占用情況都比較合理，另外，應收賬款與存貨的和主營業務收入相比，比例也是合理的，表明企業資產盈利能力較強。這樣的情況在疫情的影響下也不會出現太大變化，企業保持一個較為穩定的資產負債結構，能讓公司渡過難關。

2020年負債總額為426892.16萬元，資本金為92742.76萬元，所有者權益為544098.69萬元，資產負債率為43.96%。流動負債是416537.66萬元，在流動負債的構成中，應付賬款占比是最大的，約為62.47%，負債總額較去年增長37.52%，可以看出，公司負債壓力過大，可能是銷路不暢，零售業難以生存的影響，負債只增不減，如果在網上大力宣傳，找到合適的方式，可以緩解這方面的壓力。使負債總額增加的項目包括：其他應付款與應繳稅金共計增加51268.68萬元，由于疫情原因，能實現的現金流入減少從而應付賬款增加74094余萬元，再加上其他流動負債增加12600多萬元，最后經計算合計增加137998.66萬元。而以下是所有者權益變小的原因：短期借款有所縮小，減少了301.78萬元；而預收賬款縮減了20676.23萬元；長期負債減少547.51萬元；合計減少21525.52萬元。增減相消，得出共增長116473.14萬元。

所有者權益為544098.69萬元，與去年相比增長了21.97%，企業盈利能力較強。使所有者權益增加的項目包括：由于追加投資，導致本金增加742.76萬元；資本公積有一定幅度的增長，共計增加26103.64萬元，而盈余公積僅增2378.23萬元；實現收入所得到大量收入導致未分配利潤增加87424.11萬元；上述相加共增116648.74萬元。由于沒有項目使所有者權益變小，所以最后使所有者權益共增長116648.74萬元，正因為其公司是老牌企業，資金實力雄厚，在此新形勢下能站住腳跟，穩步發展。

3.2 利潤表

3.2.1 營業能力和資產利潤率下降

分別計算了營業利潤構成、資產配置結構變動，同時對影響資產利潤率的原因進行分析，2019年資產營業利潤率為0.234，2020年資產營業利潤率為0.198，得資產利潤率變動量-0.036。利用因素分析法，分析結構變動、經營資產利潤變動率變動、投資資產利潤率變動對資產利潤率的影響分別為-0.012、-0.019和-0.004，經三因素分析綜合影響為-0.035。從分析結果可以看出資產結構變動使企業的資產綜合盈利能力降低，資產利潤率下降，晨光文具以國內市場為主，國外市場很少涉及，僅以低價出口，導致收入來源受影響變動較大。

3.2.2 償債壓力較大

從主營業務收入和成本的變化情況來看，2020年主營業務收入凈額為1313774.57萬元，與去年相比增長了17.92%。2020年主營業務成本為1181086.86萬元，比去年增長了19.07%。可以看出，成本的增長幅度大于收入的增長幅度，即主營業務對利潤的貢獻下降。隨著銷售費用從98016.61萬元變為110318.40萬元，主營業務收入的增長是因交易數量變多，達到了預期的效果，至少在銷售環節上是沒有出現問題的。管理費用增長伴隨著銷售收入的變多，但最后的結果是銷售利潤有很大程度的減少，尋其原因是因為其他成本費用增長較大，其中一個原因就是財務費用變多，說明企業償債壓力較大。

3.3 現金流量表

3.3.1 現金貨幣保持平穩

現金流入總額為1780185.47萬元，較去年增長了21.78%，最主要來源是：通過銷售商品、提供勞務取得的現金，為127169.79萬元(約占總額的80.76%)。公司銷售商品、提供勞務所收到的現金能夠滿足經營活動的現金支出需求。現金流出總額為1779566.34萬元，較去年增長了27.35%。企業在購買商品和支付工資上花費了大量的現金流，共占57.30%。經營環節帶來的現金凈流量的增加與投資、籌資活動帶來的減少相互抵消。

3.3.2 要提高經營環節管理效率

現金流動負債比率、經營償債能力、現金流動比率保持基本不變或下降，即現金償債能力沒有提升。2019—2020年債務償還率有所下降，折舊系數略微降級。在銷售收入中，有9.68%的是現金利潤。2020年資產現金報酬率為0%，與2019年相比變化不大。說明公司經營活動帶來大量現金，擁有較強的“造血”功能。銷售收入中得到的現金占109.42%，回收現金能力較強，但同比下降了4.21%。從變化情況來看，公司2020年的銷售環節帶來的現金流入有所下降，下降了3.71%。其經營活動帶來的現金實際比預期少了23283.96萬元，表明本期經營活動帶來的收益又被經營環節消耗太多，其管理效率必須提高才能有所好轉。

3.4 所有者權益變動表

3.4.1 所有者權益增加

2020年所有者權益年末余額比2019年增加969318086.1元，以此為基數，經過計算，綜合收益增加額占全部所有者權益增加額的127.89%，說明使得所有者權益增加的主要原因是本年度凈利潤以及直接計入所有者權益的利得和損失。所有者投入的普通股減少額占變動技術的0.108%。股份支付計入所有者權益的金額的增加額占變動基數的7.42%。股利分配額占變動技術的37.96%，這樣使所有權益增加的項目為綜合收益總額、股份支付計入所有者權益的金額，使所有者權益減少的為所有者投入的普通股、股利分配。

3.4.2 較好的股利政策

2020年所有者權益年末余額增加980061619.0元，增長幅度為21.97%。從構成項目看，本年所有者權益增加額比去年增加11139424.29元，增長幅度為1.16%，說明企業所有者權益增加速度較小。2020年綜合收益總額較2019年增加162871268.90元，增長幅度為15.13%。股利分配增加，幅度為33.33%，使用了較好的股利政策，有利于增加投資者信心，對股價也有積極方面的影響。

4 財務比例分析

4.1 企業償債能力分析

短期償債能力從總體上來看，流動比率在逐步減小，即短期償債能力在逐漸減弱，企業需要改變這一趨勢，以免情況越來越糟。從變化情況來看，流動資產與流動負債相互抵消后的凈增上速度為負，由公式可得流動比率下降約0.0189，但仍是行業中的佼佼者，對整體的償債能力沒有很大影響，即用當期流動資產償還流動負債沒有困難，償債能力較好，流動比率比較合理。現金比率有所下降，導致短期償債能力有所下降。

長期償債能力由2020年與2019年資產負債率分別為43.96%、41.03%，有所提升，證明長期償債能力有所下降。但比率都在40%～60%，負債壓力一般；2020年利息保障倍數遠遠大于2019年，支付利息能力大大提升。

4.2 營運能力分析

4.2.1 盈利能力提高

2020年應收賬款周轉天數為36.03天，2019年為30.05天，2020年比2019年增長5.9828天。其原因是2020年平均應收賬款為129365.31萬元，較去年增長91743.34萬元，增長達41.01%；2020年營業收入為1313774.57萬元，與2019年相比增長達17.92%，應收賬款周轉速度減慢，盈利能力有所提高。

4.2.2 存貨水平合理

晨光文具2020年存貨周轉天數為41.8486天，2019年為44.54天，2020年比2019年縮短2.6914天，其原因是：2020年平均存貨與去年相比增長約11.57%。2020年主營業務成本為1181086.86萬元，與2019年的991911.58萬元相比有很大的提升，計算得為19.07%。存貨增長要慢于主營業務成本的增長，導致存貨周轉天數變少。存貨水平基本合理，其原因是收入的增長的斜率大于存貨增長的斜率。應當注意的是，文具企業的產品生產周期大部分都較短，加之產品更新換代快，生產成本更是個不小的數目。況且在同行業中，晨光存貨周轉率也普遍低于其他同行。所以應當注意這個問題，因為盲目生產導致存貨積壓，繼而導致有存貨管理成本以及經營成本等的增加，會給企業帶來不小的負擔。

4.2.3 流動資產周轉速度變慢

晨光文具2020年流動資產周轉天數為174.1818天，2019年為153.376天，2020年比2019年增長20.8058天，其原因是：2020年平均流動資產與去年相比大幅增長，約增長33.55%。2020年營業收入為1313774.57萬元，與去年相比增長了17.92%，平均流動資產的增長速度快于營業收入的增長速度，從而流動資產周轉天數增長。說明存貨有積壓，應當避免盲目生產，以免造成不必要的費用；同時應減少應收賬款，盡量做到不賒銷，使流動資產周轉速度加快，減輕企業負擔。

4.3 盈利能力分析

4.3.1 資產報酬率減少

2020年資產報酬率為17.67%，與2019年的19.41%相比有較大幅度下降，下降了1.74個百分點，使這種情況出現的原因是：2020年息稅前利潤為152620.90萬元，與2019年的128528.24萬元相比大幅增長，增長了18.75%。2020年平均總資產為863751.19萬元，與2019年的662130.77萬元相比有較大提升，經計算得30.45%。息稅前利潤與平均總資產相比增長較慢，資產報酬率變低。

4.3.2 凈資產收益率降低

2020年凈資產收益率為25.01%，與2019年的27.05%相比有較大幅度下降，下降了2.04個百分點，由于2020年凈利潤為123837.37萬元，與2019年的107607.68萬元相比大幅增長，增長了15.08%。2020年平均所有者權益為495095.61萬元，與2019年的397879.49萬元相比增長了24.43%。凈利潤與平均所有者權益相比增長太慢，所以凈資產收益率才會降低。

4.4 企業發展能力分析

2020年較2019年銷售增長率受疫情影響有所下降，三年平均銷售增長率為27.57%，發展勢頭較好，但2020年為17.92%。經營狀況有所下降，三年平均利潤增長率為25.70%，說明企業可持續發展能力較強，發展潛力較大，2020年為15.08%。資產規模擴張速度減小。三年平均資產增長率為30.33%，說明企業積累較多，擴張穩定持續，2020年為28.35%。疫情對企業有一定影響，得益于綜合收益增加所以未減少太多。三年凈資產平均增長率為23.18%，增長勢頭較好，所有者權益保持穩定向好發展，2020年為21.97%。將三年各平均增長率2020年比較，不難看出，疫情對企業的影響是較大的，發展勢頭受到沖擊，各項數據較去年都有較大的下降。但從總體來看，綜合情況還是良好的，發展空間大，發展能力強，爭取快速恢復原有水平，順應當前的新形勢，在困難的環境下穩住腳跟，充分發揮自己的優勢，占領市場。

5 結論

總體來說，晨光文具無論從歷史經驗，還是技術方面在國內都是領先的，如果合理決策來應對當前疫情發展以及傳動業務的困難，是很有競爭力的。要采取相應措施，增加公司短期償債能力，保持住流動比率，提高現金比率；資產負債率有所上升，長期償債能力下降，應時刻保持在40%～60%，以減輕負債壓力。在研發文具品類中，書寫文具的門檻還是比較高的，晨光文具雖為龍頭企業，但其質量依舊比國外進口的文具要有所遜色，筆尖基本上都是從瑞士進口，油墨基本上也都從日本進口。其研發費用大部分都用于產品、技術、材料、工藝、標準的研究和開發過程中。而這部分費用占總支出費用的很小一部分，所以在研發費用上不可“吝嗇”，為了順應新形勢，應當加大這部分的比例，以求在技術上有所突破。

新冠肺炎疫情影響下，可能會導致存貨積壓過多，造成了不少管理費用，應合理控制存貨流轉速度；流動資產比率需要提升以增加營運能力。凈利潤增長速度小于平均資產總額增長速度，盈利能力需要進一步提升，應想方設法增加資產報酬率和凈資產收益率。對于市場，舉一個例子，日本文具行業的領頭羊百樂公司，公司成立并發展良好后其不斷拓展海外業務，在亞洲、美洲等十多個地區設立了子公司。百樂的這種戰略是非常成功的，在全球市場都占據不小的份額。作為中國的文具龍頭企業，晨光文具的海外市場并沒有被很好的打開，每年大部分銷售收入來自國內，僅有少量低價商品出口到國外，但這種方法并不能占據市場份額，通過企業發展能力分析，晨光文具發展潛力很大，大環境下穩扎穩打，在保證公司財務穩定的情況下改變自身業務模式，繼續保持擴大競爭優勢，公司運用渠道優勢、品牌優勢、設計研發優勢和供應鏈優勢，保持傳統核心業務的較快穩定發展，提升發展質量，推動高端化和提升線上質量。