國有金融企業產權交易現狀及發展前景分析

王鶴

(吉林股權交易所股份有限公司 吉林長春 130000)

1 產權交易的內涵和特點

產權交易是一種在所有權與經營權分離的基礎上，以實現所有權收益為目的的經濟活動，它是對傳統的所有權與經營權相分離的一種修正和補充，產權交易具有以下特點：

1.1 產權交易是一種市場行為

產權交易作為一種市場行為，其本質是以實現所有權收益為目的而進行的交易活動。在產權交易過程中，轉讓方和受讓方之間進行信息交流，并且形成合意后才能達成交易。但由于受讓方和轉讓方之間存在信息不對稱性，受讓方可能無法了解轉讓方的全部信息，而轉讓方也可能無法了解受讓方的全部信息。因此，市場交易中存在著逆向選擇和道德風險等問題，這就要求必須采取有效的防范措施來克服這些問題，如通過產權交易機構進場交易對轉讓方的信用狀況、履約能力進行調查，對受讓方的資信進行評估，建立交易雙方信用體系等措施來防范道德風險。

產權交易并不是將所有權進行轉移，而是將所有權價值通過某種方式轉移到受讓方手中。這就要求買賣雙方之間簽訂具有法律約束力的契約來約束受讓方和轉讓方的行為。在產權交易過程中，買賣雙方可能獲得收益也可能遭受損失。由于買賣雙方信息不對稱性的存在以及由此而產生的道德風險、逆向選擇等問題，使得產權交易存在著風險與收益并存的特點。不過從整體上看，產權交易過程中所存在的風險與收益并存仍然是市場經濟中普遍存在的現象。

1.2 產權交易是一種特殊形式的資源配置方式

在市場機制不健全、信息不對稱和資源配置不合理等條件下，國有金融企業進行產權交易具有一定的必要性，這種必要性主要表現為兩個方面：一方面，國有金融企業本身存在著種種缺陷和問題，需通過產權交易進行必要的調整和修正；另一方面，國有金融企業與非國有經濟之間存在著不同程度的合作、聯合與競爭關系。

在市場經濟條件下進行產權交易，必須遵循平等競爭原則和公開、公平、公正的原則，必須遵守相關法律法規并嚴格執行相關程序和規則。同時，還要防止通過壟斷手段獲得市場優勢地位而損害其他參與者利益或利益分配不均等問題的出現；防止通過不正當手段使價格不公允造成“劣幣驅逐良幣”現象；防止通過尋租行為使某些企業和個人攫取巨額財富；防止通過欺詐、隱瞞信息等手段損害其他主體利益；防止通過對產權進行“私有化”而使國有資產流失等問題的出現；防止利用產權交易進行投機套利、惡意低價競爭等行為的發生。

在市場經濟條件下進行國有金融企業產權交易時，不僅要考慮企業自身發展和提高經濟效益的需要，還要考慮維護社會公共利益和國家整體利益等因素。這就要求在進行產權交易時，必須有相應的制度來規范和約束政府、金融機構以及其他相關主體的行為。

產權交易是一種資源優化配置過程中經濟主體之間達成合意并實現資源優化配置目的的過程。

產權交易過程是一種多主體參與、多環節運作、多階段進行的經濟活動過程，也是一種多階段博弈與均衡過程。因此，必須充分發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用和政府在資源配置中的“有形之手”作用。國有金融企業進行產權交易必須遵循上述規律，積極推進國有金融企業產權交易活動依法、有序、規范和高效地進行，確保國有金融企業在資源優化配置過程中保值增值。

2 我國當前國有金融企業產權交易過程中存在的問題

雖然我國國有金融企業產權交易制度已初步建立起來，但在實踐中，由于沒有相應的法律法規，國有金融企業產權交易仍然存在諸多問題。

一是缺乏完善的產權交易市場。我國現有的產權交易市場由于缺少相應的制度規范，在進行產權交易過程中，很難準確地了解相關信息，對市場風險的評估和規避難以做出準確判斷，使得國有金融企業在進行產權轉讓時難以掌握主動權。

二是未建立完善的信息披露制度。由于沒有規范的信息披露制度，國有金融企業在進行產權轉讓時，很難了解和掌握相關信息，從而造成國有金融企業產權交易中存在信息不對稱的情況。此外，由于沒有規范的信息披露制度，國有金融企業在進行產權轉讓時，很難把握自身在市場中的地位和所處環境。

三是缺乏相應的風險管控制度。由于缺乏規范的風險管控制度，國有金融企業在進行產權轉讓時無法有效地防范和控制風險，同時使得國有金融企業在進行產權轉讓時難以了解和掌握相關信息，也就很難有效地規避風險。

2.1 產權轉讓行為的合法性問題

根據我國《企業國有資產法》，財政部《金融企業國有資產轉讓管理辦法》，國務院國資委、財政部 《企業國有資產交易監督管理辦法》，國務院國資委《關于企業國有資產轉讓有關問題的通知》等文件的規定，在產權轉讓過程中，國有資產產權轉讓的主體必須是國家，不允許任何一個自然人、法人或其他組織單獨作為轉讓主體。因此，在產權轉讓過程中必須遵循“一事一報”的原則，也就是說，對于一個企業來說，只有經過有關部門批準的產權轉讓行為才具有法律效力，否則就是違法行為，國有金融企業產權轉讓時也應遵守“一事一報”原則。在此需要強調的是，國有金融企業產權轉讓的主體必須是國有資產產權所有者，在轉讓股權時，必須嚴格遵守國家有關法律、法規，如果出讓方不能提供其合法擁有的權屬證明文件(如企業章程、股東會決議、股東名冊等)，受讓方就可依據法律規定或合同約定主張權利。

根據《企業國有資產法》、 財政部《金融企業國有資產轉讓管理辦法》、國務院國資委、財政部 《企業國有資產交易監督管理辦法》、國務院國資委《關于企業國有資產轉讓有關問題的通知》的規定，在國有資產的轉讓過程中，必須遵守以下法律、法規：(1)產權轉讓行為必須在依法設立的產權交易機構進行；(2)不得在未經國家批準的情況下擅自將國家出資企業的財產轉讓給其他單位和個人；(3)按照國家規定需要進行資產評估的，應先進行資產評估，經國家出資企業審議決策；(4)國家出資企業決定其所持有的國有股權無償劃轉或以拍賣、有償轉讓等方式處置國有股權時，應按照有關法律、行政法規報有批準權的人民政府或其授權的機構批準。

2.2 國有資產評估問題

由于我國的國有資產管理體制改革尚處于初級階段，目前的國有資產管理體制仍然存在很多弊端，這些弊端嚴重阻礙國有金融企業產權交易市場的發展，也會影響國有金融企業產權交易市場的完善。為此，要想有效地規范和發展國有金融企業產權交易市場，就必須從根本上解決這些弊端，這就要求我國必須在國有資產管理體制改革方面做出努力。要解決這些弊端，首先，必須在我國建立完善的、獨立的、權威的國有資產評估體系；其次，要規范國有資產評估行為，加強對評估機構及其工作人員的監管；最后，應制定相關的法律法規來規范國有資產評估行為，以確保國有資產評估工作的順利進行。此外，我國當前很多國有金融企業產權交易機構及管理體制上存在著諸多弊端，要想有效地解決這些問題，就必須從根本上改變我國現有的國有資產管理體制，并將其納入現代企業制度中。只有這樣，才能使國有金融企業產權交易市場得以健康穩定發展。

2.3 資產交易機構的設立問題

首先，產權交易機構的設立需要法律的明確授權。按照我國《企業國有資產法》、 財政部《金融企業國有資產轉讓管理辦法》、國務院國資委、財政部 《企業國有資產交易監督管理辦法》、國務院國資委《關于企業國有資產轉讓有關問題的通知》的規定，我國國有金融企業產權轉讓必須經過財政部門批準。

其次，產權交易機構的設立應遵循以下原則：一是充分發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用；二是適應金融改革發展的需要。

最后，在建立國有金融企業產權交易機構時，要按照“統一規劃、分步實施”的原則進行。統一規劃是指將各級國有資產管理部門設立的產權交易機構作為一個整體進行規劃；分步實施是指按照先易后難、先本地后全國的原則，逐步實現由各地政府自行設立產權交易機構，最終形成統一規范、功能完善、高效有序的產權交易市場。

2.3.1 政府機構主導型

這一類型的產權交易機構是政府按照“政企分開、政資分開”原則，在國有資產管理部門的授權下，由政府出資成立的從事國有金融企業產權交易業務的專門機構。主要形式有：由政府設立的“產權交易所”或“資產評估所”等；由國有銀行設立的“金融資產交易中心”等；由國有保險公司設立的“保險資產交易中心”等。

這種類型的產權交易機構具有以下優點：一是由政府出資設立，能夠更好地體現政府對金融企業產權轉讓的主導作用，避免在金融企業產權交易中出現“所有者缺位”的情況；二是能更好地發揮政府在金融企業產權交易過程中的政策引導作用，通過政策引導實現對金融企業產權轉讓過程中資本配置效率和效益目標的有效實現。

2.3.2 市場化運作型

政府成立的國有資產經營公司雖然是一個準金融機構，但由于其自身性質和功能定位，在建立和發展過程中不可避免地會受到政府的干預。這一模式的缺陷主要為：一是由于其定位不清，在發展過程中缺乏自主性和靈活性；二是政府對其干預過多，容易導致國有金融企業產權交易市場發展的“行政化”，嚴重阻礙了市場功能的發揮；三是由于政府對其干預過多，容易造成產權交易市場與金融市場、資本市場之間缺乏有效的聯系，嚴重影響了金融市場的發展。因此，政府應盡快脫離對國有金融企業產權交易機構的干預，以市場化模式進行經營運作。這種模式主要適合市場化程度較高的地方政府或有條件對國有金融企業產權交易進行規范管理的地區。

2.4 國有金融企業股權結構不合理，治理結構不完善

我國國有金融企業的股權結構在很大程度上停留在國有制上，國有金融企業的產權關系不明晰，法人治理結構不完善，股權過于集中。首先，國有金融企業股權過于集中，導致國有股東一股獨大，必然造成公司治理機制的失靈，也就導致國有金融企業的內部控制；其次，在當前國有金融企業產權轉讓過程中，由于未建立完善的法律法規和有效的產權交易市場，國有金融企業產權轉讓中存在很多問題。

一是國有金融企業股權結構不合理。在我國現有的國有金融企業中，國家和地方政府對金融企業的投資比例過高，且我國國有金融企業內部股權結構不合理。據了解，在我國國有金融企業中，中央財政的持股比例為20%左右，而地方財政和民間資本的持股比例達到50%左右。

二是治理結構不完善。目前，我國國有金融企業的治理結構不完善主要表現在以下兩方面：一方面，董事會制度不完善。由于我國在很長一段時間內對國有金融企業實行了高度集中的管理體制，而且國家一直對國有金融企業實施高度干預和管理。由于我國在很長一段時間內對國有金融企業實行了高度集中的管理體制，因此造成了國有金融企業在董事會中沒有一個真正意義上的獨立董事；另一方面，監事會制度仍需進一步完善。

2.5 國有金融企業產權交易過程中信息披露不充分

由于缺乏相應的信息披露制度，國有金融企業產權交易過程中存在著信息不對稱的問題。由于缺乏完善的信息披露制度，國有金融企業在進行產權交易時，無法了解和掌握相關信息，也就無法做出準確判斷。一是缺乏相應的信息披露形式。這就導致國有金融企業在進行產權交易時無法對相關信息進行評估和規避；二是缺乏規范的法律法規。由于沒有相關的法律法規來規范國有金融企業產權交易過程中的行為，國有金融企業在進行產權交易時沒有法律上的約束和規范，也就很難對市場風險進行有效評估和規避，使得國有金融企業在進行產權交易時難以掌握主動權和定價權。

綜上，由于缺乏完善的信息披露制度、缺乏規范的信息披露形式以及缺乏規范的法律法規等問題，使得國有金融企業在進行產權交易時難以掌握主動權和定價權。

2.6 缺乏有效的產權交易監督機制

目前，我國缺乏對國有金融企業產權交易的有效監督，國有金融企業的管理者與投資者之間沒有形成一種有效的監督約束機制。在這種情況下，國有金融企業的管理者或投資者在產權交易中所獲得的收益往往會高于他們所承擔的風險，從而導致其行為的短期化，使其行為偏離其應有的目標。

2.7 缺乏完善的激勵機制和約束機制

由于缺乏相應的激勵機制和約束機制，導致國有金融企業在產權交易過程中，不能充分考慮自身利益和社會利益。此外，在產權交易過程中，國有金融企業也無法保證交易各方都能從產權交易中獲得預期收益，從而導致了國有金融企業在進行產權交易時不能充分考慮其自身利益和社會利益。

3 國有產權交易的現實意義和作用

在市場經濟條件下進行產權交易，必須遵循平等競爭原則和公開、公平、公正原則，必須遵守相關法律法規規定并嚴格執行相關程序和規則。同時還要防止通過壟斷手段獲得市場優勢地位而損害其他參與者利益或利益分配不均等問題出現；防止通過不正當手段使價格不公允造成“劣幣驅逐良幣”現象；防止通過尋租行為使某些企業和個人攫取巨額財富；防止通過欺詐、隱瞞信息等手段損害其他主體利益；防止通過對產權進行“私有化”而使國有資產流失等問題出現；防止利用產權交易進行投機套利、惡意低價競爭等行為發生。

在市場經濟條件下進行國有金融企業產權交易時，不僅要考慮企業自身發展和提高經濟效益的需要，還要考慮維護社會公共利益和國家整體利益等因素。因此，在產權交易過程中仍然存在著諸多方面需要解決的實際問題。

4 以產權交易為契機，推動國有金融企業深化改革

產權交易是實現國有金融企業股份制改革的重要途徑，也是推動國有金融企業深化改革的重要手段。通過產權交易，可以使國有金融企業引進戰略投資者，使國有金融企業從單一的國有獨資形式向多元化股份制企業轉變。同時，也可以使國有金融企業經營機制轉換得以實現，從而促進國有金融企業深化改革。產權交易是現代金融企業制度建設的核心內容，通過產權交易可以建立規范的現代公司治理結構，完善法人治理結構，還能探索和創新員工持股等激勵機制，激發員工的工作熱情和積極性，從而促進國有金融企業的深化改革。此外，通過產權交易可以推進金融企業市場化進程，可使金融機構真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展的市場主體，還能打破壟斷經營，提高金融市場的競爭活力。

完善金融體制改革，規范和完善國有金融企業產權交易市場，必須加快金融體制改革，通過深化改革，改變銀行信貸資產、不良資產的主要來源，使國有金融企業的股權結構多元化。

首先，推進國有商業銀行產權制度改革，增強資本實力。目前，我國國有商業銀行改革面臨著兩難選擇：一是不改革就意味著巨額虧損；二是不改革就不能提高經營效率。因此，必須選擇既能保持國有商業銀行的健康發展，又能提高銀行資本充足率的改革方式，在這方面，商業銀行可通過增加資本來提高競爭力。

其次，加強資本市場建設，拓寬融資渠道。通過建立和完善股票、債券市場等資本市場，拓寬企業的融資渠道；進一步加快企業債、可轉債的發行工作，對企業債、可轉債發行進行有效監管；大力發展租賃和信托業務，培育金融機構新的盈利增長點。

最后，積極穩妥地推進國有金融企業產權制度改革。具體而言，要完善法人治理結構和管理機制，進一步轉變經營方式，還要健全激勵約束機制，加大對國有金融企業的監管力度。

4.1 以產權交易為突破口，理順國有金融企業的法人治理結構

目前，我國國有金融企業大多是國有獨資或控股的金融機構，其法人治理結構不規范，存在著產權關系不清、決策機制不健全、經營管理效率低下等問題，要想解決這些問題，就必須進行股份制改造。國有金融企業進行股份制改造的關鍵就是要建立起規范的現代金融企業制度，從而完善法人治理結構，只有健全的法人治理結構，才能從根本上解決金融企業在經營機制方面存在的問題，才能更好地適應現代金融企業發展的需要。以產權交易為突破點，進而建立現代企業制度，以國有金融企業產權交易為契機，適時引入戰略投資者，進而實現國有金融企業股份制改造，理順法人治理結構。

在具體實施過程中，要對國有金融企業進行深入調查研究和分析論證。通過產權交易，根據國有金融企業的實際情況和未來發展趨勢，制定合理有效的股份制改造方案。在改制過程中，還要嚴格遵循相關法律法規和規定進行操作，既要保證國有金融企業的國有屬性不被削弱，又要保證改制后公司治理結構的合理、規范。

4.2 以產權交易為載體，創新員工持股等激勵機制

在市場經濟條件下，要想實現國有金融企業的可持續發展，就必須進行人力資源管理制度創新，實行員工持股等激勵機制。但員工持股存在著一些問題：一是持股比例較低，激勵作用不強；二是操作過程不規范，容易引起國有資產流失；三是存在“內部人控制”問題。

在國有金融企業產權交易過程中，可充分利用市場機制來確定員工持股的比例和金額，從而達到員工持股的目的。通過產權交易可以實現國有金融企業與員工之間的利益共享和風險共擔。

一方面，可以使員工對自身利益和價值有更高的認知，激發其工作熱情和積極性；另一方面，可通過建立科學合理的利益共享和風險共擔機制來減少員工因自身利益受損而產生的不滿情緒。產權交易可以對員工持股進行規范和管理，確保員工持股在整個產權交易過程中的公開、公正、公平、透明，確保持股對象和持股比例符合法律法規的要求，這樣才能促進產權交易市場規范運作、健康發展，同時還可以進一步完善法人治理結構，健全內部控制制度。

4.3 完善監管制度，防止國有金融資產流失

在國有金融企業產權交易過程中，應通過完善監管制度，加強對交易雙方的規范管理，確保國有金融資產安全。目前，我國金融企業的產權交易監管制度主要包括：國家制定和頒布的金融企業國有產權轉讓管理辦法、產權交易機構管理辦法以及有關法律、法規。然而，這些規章制度都是基于計劃經濟體制下的產物，在社會主義市場經濟條件下已不適應國有金融企業產權交易的發展要求，因此應針對這些問題加以修改和完善。

一方面，針對金融企業產權交易監管中存在的突出問題，應結合市場經濟條件下金融企業產權交易發展趨勢，進一步完善我國金融企業國有產權交易監管制度；另一方面，還要進一步加強國有金融企業產權交易活動的規范和監管。

4.4 建立健全產權交易市場，推進國有金融企業有序競爭

產權交易是市場經濟中一種非常重要的資源配置方式，能夠為國有金融企業在產權結構調整和重組中提供一條有效途徑。通過國有金融企業產權交易，可以使國有金融企業有效地解決產權結構不合理、企業缺乏競爭力等問題，從而促進國有金融企業有序競爭、提高經營效率、增強市場活力和競爭力。同時，國有金融企業通過產權交易可以有效實現對資產的保值增值，并通過交易實現國有資產的良性流動。因此，建立健全產權交易市場、推動國有金融企業有序競爭是完善市場經濟體制的客觀要求。

第一，建立產權交易市場是我國金融企業進行改制重組的必然選擇。目前，我國國有金融企業產權結構不合理、法人治理結構不健全、經營機制不靈活、經濟效益低下等問題非常突出。其主要原因是由于我國還未建立起完善的資本市場體系，包括國有金融企業在內的各類企業無法通過資本市場進行融資、引進人才和開展資本運作。因此，為了解決上述問題，我國必須加快建立健全資本市場體系，而在資本市場體系中，產權交易市場是重要的組成部分。我國在建立產權交易市場方面已取得了較大進展，例如目前已先后設立了北京、上海和天津三個全國性產權交易機構。但是由于我國的產權交易市場尚不健全和規范，這些機構所提供的交易服務在層次和水平上存在著較大差異。因此，為了保證我國國有金融企業在改制重組過程中能夠順利進行產權交易活動，必須加快建立和完善產權交易市場。

第二，推進國有金融企業有序競爭是優化國有金融資源配置的重要途徑。由于我國金融機構網點分布不平衡、規模經濟效應不明顯等，我國在金融資源配置上呈現出明顯的城鄉差別和東西部差別。因此，要提高金融資源配置效率、優化社會資源配置、促進產業結構調整和優化就必須大力推進國有金融企業的改革與重組。通過推動國有金融企業改制重組能夠有效實現對國有金融資源的優化配置，這就要求必須建立和完善我國的資本市場體系、加快推進產權交易市場建設。