負碳成風口：萬億美元市場，中國初創公司僅11家

程靜

二氧化碳捕集、利用與封存（CCUS），正成為全球創業、融資活動最頻繁的領域之一，巴菲特、比爾·蓋茨、馬斯克均已涉獵其中，直接空氣捕獲（DAC）等負碳技術更成為綠色技術的新風口。首鋼集團、中石化、埃克森美孚等高排放企業，或通過投資、或通過合作，均已深度參與其中。

在中國，CCUS領域的創業與融資自2021年開始加速。新財富統計的11家已獲得融資的初創公司，融資金額多為千萬元級，多數創始人為哈佛、斯坦福、清華、中科大等名校博士，其中不乏大學教授。背靠大樹的首鋼朗澤，正沖擊科創板，有望完成這一領域的首個IPO。

碳基生命統治的地球，因為二氧化碳等溫室氣體的濃度升高，面臨氣候劇變的挑戰。低碳、零碳運營，達成碳中和，已成領先公司追求的目標。

另一個方向上，二氧化碳捕集、利用、封存（Carbon Capture，Utilizationand Storage，簡稱“CCUS”）技術，正大放異彩。

其捕集的來源，也從傳統的工業生產廢氣，逐步拓展至空氣、海洋等中性碳源，并帶動直接空氣捕獲（DirectAir Capture，簡稱“DAC”）、直接海洋捕獲（Direct Ocean Capture，簡稱“DOC”）等負碳技術，成為歐美活躍的創業領域。

而今，從瑞士到冰島，乃至美國和加拿大，一座座碳捕集工廠紛紛投建。從巴菲特“愛股”西方石油，以11億美元現金收購比爾·蓋茨投資的加拿大公司碳工程（Carbon Engineering），到埃隆·馬斯克設立的碳清除大賽XPrize上，加州理工學院研究人員創辦的海洋碳捕集公司Captura贏得1萬美元獎金支持，世界上最成功的企業家已集結于此投資布局。

尤其是，2022年美國出臺《通脹削減法案》，計劃在氣候和清潔能源領域投資約3700億美元，包括為企業提供補貼、稅收減免和退稅之后，越來越多綠色技術領先公司受到吸引，從歐洲轉向美國，CCUS便是一大轉移風口。

在中國，盡管CCUS項目大多仍處于工業示范階段，初創企業數量不多，但是，極具誘惑的前景正吸引越來越多人員、資金流向碳捕獲技術圈，有資本甚至在早期創業階段便已介入。

CCUS產業鏈的技術環節

資料來源：中國二氧化碳捕集利用與封存年度報告（2023），新財富整理

據國際能源署（IEA）統計，2030年，全球CCUS投資需要增加至1600億美元，2050年之前，還需額外投資2.5-3萬億美元。中國創業者和資本，是否準備好迎接這一萬億美元的機遇？

11家初創企業，創始人多有名校背景

根據新財富統計，國內已獲得融資的CCUS領域初創公司已有11 家（表1）。其中，除首鋼朗澤是首鋼集團為大股東的中外合資公司，其他10家均為科技人員參與創業的民企。

其中，清捕零碳創始人趙超自稱為商業背景，其他9家公司的創始人均為技術研究背景，畢業于清華、哈佛、斯坦福、中科大等名校，博士起步，且不乏在職的高校教授。比如，伏碳科技的聯合創始人張賢文、孫永福，分別為合肥工業大學、中國科學技術大學教授；中科匯智的創始人劉應書，為北京科技大學教授；中科翎碳的聯合創始人葉健文，為華南理工大學副教授；費曼動力的創始人胡適，為天津大學教授。他們在研發出相關技術后，借助融資完成中試、工業示范落地。

值得關注的是，霖和氣候科技由掌握技術的研究人員與投資人共同創立。

其創始人陳曦，擁有華麗的履歷，本科畢業于西安交通大學少年班，后獲得清華大學碩士學位、哈佛大學固體力學博士學位，現任陜西能源化工研究院院長；聯合創始人盛希泰，曾擔任華泰聯合證券董事長，2014年11 月與新東方掌門人俞敏洪發起成立洪泰基金，投資聚焦信息技術、先進制造、醫藥醫療、新能源新材料、新消費等五大方向。霖和氣候科技創業時，二人均持股30%。資本在創業階段便已介入，顯示對這一領域的看好。

從注冊地看，11家公司集中在北京、廣東、江蘇、天津四地，其中北京最多，共計5家，廣東有3家，江蘇、天津分別有2家、1家。

成立時間上，2011年、2014年、2015 年、2017 年分別成立1 家，7 家成立于2021年，顯示近年這一領域創業呈加速之勢。

從業務看，11家公司覆蓋CCUS產業鏈的多個環節。CCUS產業鏈，包括從工業尾氣等源頭捕集、分離、提純二氧化碳，之后加以利用或封存的技術環節。其中，利用是通過化學、生物轉化，將碳元素“封印”在其他產品中，而封存則是將液體二氧化碳注入地下咸水層、海上咸水層等區域儲存（附圖）。

11 家初創公司中，霖和氣候科技、江蘇綠碳、中科翎碳、首鋼朗澤、原初科技、碳能科技、伏碳科技等7家已推出碳捕集及利用一體化設備，中科匯智具備氣體分離技術，可用于碳捕集，清捕零碳、費曼動力、碳達新材3家公司則具備二氧化碳利用技術。

表1：中國CCUS技術初創公司

資料來源：36氪、IT桔子、CB Insights、猛論碳中和、公司官網/官微等，新財富整理

表2：不同氣源對應不同的捕集辦法

資料來源：麥肯錫、中國二氧化碳捕集利用與封存年度報告（2023）、世界銀行、DT氣體分離、中石化，新財富整理（不完全統計）

其中沒有一家公司具備封存技術，這或因為，封存的成本極為高昂，并且需要合適的地質條件。此外，枯竭油田、氣田封存已是較為成熟的技術流程。早在2010年，我國就已在內蒙古鄂爾多斯實施地下咸水層二氧化碳封存項目：利用燃燒后捕集的方法，再將液體二氧化碳經專用罐車運輸至作業區，加壓后注入地下1500-2500米之間的咸水層。

我們且從其所在的技術環節，觀察這11家公司的發展。

碳捕集：國際大熱的DAC公司，國內僅只一家

碳捕集，是CCUS產業鏈的第一步。其目標，是將二氧化碳從工業尾氣或其他氣源中進行分離、提純。

有意思的是，業內人士從碳捕集的角度，為無色無嗅的二氧化碳，賦予了彩虹般的顏色：黑碳?煤等化石燃料不完全燃燒產生；棕碳?化石燃料、生物質燃燒等釋放的吸光性有機氣溶膠；灰碳?工業過程中產生；綠碳?由森林等陸地生態系統通過光合作用吸收；藍碳?由紅樹林、海藻等海洋生態系統吸收；青碳?儲藏于內陸淡水濕地；白碳?從空氣中直接捕集。

2020年，聯合利華發布“潔凈未來”戰略，其核心即是“碳彩虹”：將奧妙（OMO）、晶杰（Cif）等品牌生產中使用的黑碳，逐步替代為綠碳、藍碳、灰碳等。如今，奧妙洗衣凝珠的表面活性劑，就采用了再生碳：捕獲氣體中的碳，利用特定的微生物過程，將含碳氣體相繼轉化為乙醇、環氧乙烷，進而用于表面活性劑。

一般而言，排放源的二氧化碳濃度決定了捕集方法，并且與捕集成本成反比，也就是說，濃度越低，碳捕集的難度越大、成本越高（表2）。

傳統的捕集來源，主要為能源或工業尾氣，其二氧化碳濃度通常在5%以上。根據麥肯錫數據，高濃度的二氧化碳煙氣，可通過脫水和壓縮，實現物理捕集，這一技術已較為成熟；水泥廠、發電廠等低濃度的煙氣，主要通過化學溶劑、固體材料吸附、膜分離等方法捕集，其中，化學溶劑捕集法較為成熟。

近年，成為全球創業焦點的，則是利用吸附或吸收劑，直接從空氣中捕集二氧化碳的DAC技術。嚴格來講，傳統的CCUS是高排放企業的碳減排技術，DAC則為負碳技術。

DAC概念最早由美國亞利桑那州立大學坦佩分校教授拉克納（KlausLackner）于1999 年首次提出，如今，瑞士的氣候工廠（Climeworks）、加拿大的Carbon Engineering等公司已基于相關技術，在全球建起了一座比一座規模大的DAC工廠（表3）。

在冰島，Climeworks于2021 年建成了全球第一個DAC工廠奧卡（Orca）?在冰島語中，其與“能源”發音相同。利用固體胺作為DAC吸附劑，這家工廠每年可以從大氣中去除4000噸二氧化碳，相當于公路上減少850輛汽車。2022年6月，Climeworks在冰島建設的第二座工廠Mammoth規模更大，計劃2024年運行，每年從大氣中吸收36000噸二氧化碳。

Climeworks于2009 年成立，最初是蘇黎世聯邦理工大學的分支機構。目前，其已在全球運營超過10家DAC工廠。2022年5月，其完成一輪6.5億美元融資，創造了碳捕獲公司最大募資額，并借此成為估值超過10億美元的獨角獸。參與此輪融資的包括瑞士再保險（Swiss Re）、摩根大通等。Climeworks擬利用本輪融資，建設更多的DAC工廠。

在蘇格蘭，加拿大的CarbonEngineering正建造的一個可以捕集50萬到100萬噸二氧化碳的設施，有望在2026年投入使用。這家公司由大衛·凱斯（David Keith）于2009年創立。他曾擔任哈佛大學教授，2023年加入芝加哥大學，擔任地球物理科學系教授。

在美國加利福尼亞州的紐波特海灘，擁有直接海洋捕獲技術的Captura，于2022 年建立了第一個海水碳捕集試點。2023年，其計劃與南加州天然氣公司合作，在廢棄的海上石油天然氣平臺，利用專門的電滲析技術，從海水中提取二氧化碳，電滲析中使用的酸和堿也從海水中提取。

這個2021 年從加州理工學院孵化的初創企業，除了在Xprize大賽中獲獎，還從美國能源部等機構拿走上千萬美元的投資。2023 年8 月，Captura達成了A+輪融資，由EIC Rose Rock直接投資。其A輪融資由Equinor Ventures領投，AramcoVentures、加州理工學院、FuturePlanet Capital、EIC Rose Rock等參投。據稱，海洋碳捕集技術成本較低，而且還有潛力達到每年10億噸的產能等級。

目前，全球有18 個DAC工廠在運行。據稱，華能集團計劃2024年建成我國第一套DAC工業示范裝置。

表3：全球DAC工廠分布

資料來源：石化智匯網

由于中國2060年實現碳中和之前，仍有一部分溫室氣體無法通過傳統CCUS技術完成減排，DAC技術被認為頗具前景。根據中國二氧化碳捕集利用與封存年度報告（2023），碳中和前夕，DAC以及捕集生物質產生的二氧化碳（BECCS）技術，將貢獻5-8億噸/年的二氧化碳移除量。國際能源署預測，到2029年底，DAC技術可以從大氣中移除8500萬公噸二氧化碳，相當于超過21000座Orca工廠。

DAC工廠遍地開花，相關公司也成為資本新寵。

2023 年7 月，美國DAC初創公司Avnos獲得8000 萬美元融資。8月2日，開發出膜材料相關碳捕捉技術的美國公司Compact MembraneSystems獲得1650萬美元的A輪融資。15 日，西方石油宣布以11 億美元收購Carbon Engineering。根據IEA統計，2020 年至2022 年4 月，全球領先DAC公司已籌資1.25億美元。

國內初創公司也不遜色。2023年8月，國內唯一具備DAC技術的初創公司霖和氣候科技，完成數千萬元的Pre-A輪融資，由中信建投資本、新材智資本投出。這是繼2021 年11 月其完成1500萬元的天使輪融資后的第二輪融資。

不僅企業和資本積極參與，各國政府也在加大DAC投資力度。剛剛過去的8月，美國能源部宣布投資12億美元建設兩個DAC中心，這是全球在清潔技術方面最大的補貼項目，美國還將斥資23億美元再建立兩個區域DAC中心。澳大利亞、加拿大、日本、英國等國也將進行資金投入。

不過，DAC技術的碳捕集難度大，成本高，商業化之路走通，尚待時日。

據測算，我國已投運示范的項目中，高濃度二氧化碳的捕捉成本為105-250 元/噸，低濃度捕獲成本為200-730元/噸，而處于起步階段的DAC技術，成本遠不止于此。

2021 年，作為行業頭部公司的Carbon Engineering的液體吸附DAC技術，捕獲成本為94-232美元/噸，且已接近成熟商業化應用；美國GlobalThermostat、瑞士Climeworks的固體吸附DAC成本分別為223-800美元/噸、222美元/噸。

其成本的區別，在于吸附技術、溫度、壓力以及過程中水資源、電力等耗能高低。比如，Carbon Engineering的二氧化碳分離溫度高達900度，而另外兩家溫度則在100度左右。再比如，Carbon Engineering捕獲中所需循環用水量在2-7噸，而另外兩家則在2噸以內。

未來，隨著技術改進以及大規模實施，DAC工廠的成本可望逐步降低。根據中石油數據，2011年DAC成本約為610美元/噸，而2020年已降至200美元/噸左右。Global Thermostat預計，未來其成本可降低至18-35美元/噸。

捕集技術、能源成本、工廠建設，決定捕獲成本。在這個新興賽道，中國公司不乏機遇。

比如，以上提到的三家巨頭依靠變溫/變壓的技術路徑的DAC裝置，需要大量的能源及熱量消耗成本。而據霖和氣候科技披露，其研發出的干濕法空氣直捕技術（MSDAC），基于自主研發的變濕碳捕集固體材料MSCCM，干燥狀態下可以自動化學吸附空氣中的二氧化碳，并且只需少量水汽調整濕度，即可釋放出二氧化碳，另外，通過調節釋放過程中的真空度，可以釋放出任意濃度的二氧化碳與空氣的混合器，便于下一步的利用。其MSCCM材料易于量產，工藝簡單且可無限次循環利用，與Climeworks、Global Thermostat使用的胺類吸附劑相比成本低；而Carbon Engineering采用的堿性吸收劑的二氧化碳分離難度大、能耗高，堿性溶液較強的腐蝕性，導致設備折舊成本也高。

除了DAC技術，霖和氣候科技還具備燃燒后捕集的傳統CCUS技術，與江蘇綠碳的捕集技術相似，即把二氧化碳從煙氣中經過處理后分離、提純，輸出氣體或液體。這一技術只需要在現有燃燒系統之后增設捕集裝置，但能耗和成本也相對較高。

目前，霖和氣候科技已接受中海油委托項目，利用超重力碳捕集技術進行煙氣捕集中試。據稱，這一技術的完整性已得到驗證，可應用于海上石油平臺、采暖鍋爐、零碳園區等場景。此外，其合作客戶還包括陜西煤業（601225）等。

江蘇綠碳則通過全資子公司山西清潔碳經濟產業研究院，與大唐云岡熱電合資建設煤電二氧化碳捕集及資源利用示范工程，其中包括千噸級捕集系統，氣源為云岡熱電公司煙氣，年捕集規模達到1280噸。

原初科技的捕集技術并不需要分離或提純的過程，而是利用其專有的循環介質溶液，工業煙氣中的二氧化碳就可以與工業固廢進行礦化反應，從而達到固碳的效果。

另外，伏碳科技、碳能科技、首鋼朗澤、中科翎碳的公開信息中，或提到其已推出二氧化碳捕集及利用一體化設備，或是落地項目中包括捕集系統內容，但并未提到具體捕集技術。中科匯智提到，其備氣體分離技術可用于二氧化碳捕集技術，但并未能查到相關中試或落地項目信息。

不過，二氧化碳捕集的過程是一個成本項，并不產生收益，利用則是CCUS產生收益的主要環節，這也是為何11家公司中具備利用技術的公司就高達10家的主要原因。

利用：盈利主要環節，10家公司已有布局

CCUS過程中，二氧化碳利用，是企業獲得收入的主要途徑。

多種利用方式中，地質利用技術較為成熟，基本達到商用水平。因可以增加石油、天然氣等產量，其主要為中石油、中石化等油氣企業所使用（表4）。

目前，二氧化碳利用已向化學利用、礦化利用、生物利用方向拓展，10家初創公司中，分別有4家、4家和3家具備這些技術。其中，霖和氣候科技主打礦化利用、生物利用，原初科技專注礦化利用，首鋼朗澤、中科翎碳專注生物利用，另外三家則專注化學利用。

化學利用、礦化利用對二氧化碳的終態濃度要求不高，約為40%左右即可，而生物利用技術對終態濃度的要求約為90%以上，成本相對較高，具備此類技術的初創公司相對較少。

表4：二氧化碳利用技術分類

資料來源：麥肯錫、中國二氧化碳捕集利用與封存年度報告（2023）、DT氣體分離，新財富整理（不完全統計）

從碳捕集到利用，能夠實現完整CCUS過程的公司，則有霖和氣候科技、原初科技、江蘇綠碳、伏碳科技、碳能科技、首鋼朗澤、中科翎碳7家。

化學利用：制成碳納米材料、合成氣等產品

化學利用主要以二氧化碳為原料，通過電催化、光催化等技術手段，合成或生產高附加值的化學品，如合成氣等，或合成化學材料，如有機碳酸酯、可降解聚合物等。

這一技術的難度在于，二氧化碳較穩定的性質決定其不易發生化學反應，同時，若使用貴金屬催化劑，則會帶來成本壓力。

具體來看，江蘇綠碳、伏碳科技、碳能科技、費曼動力4家公司均采用電催化技術，前者將二氧化碳轉化為碳基材料，最終合成為碳納米材料。伏碳科技、碳能科技則將二氧化碳和水分別轉化為液體燃料甲酸、合成氣和乙烯等化學品（表5）。

目前，碳能科技和江蘇綠碳已實現項目落地。

前者出售電解制合成氣設備給煤炭、電廠、鋼鐵、水泥、化工等大型排碳企業，并提供技術服務。由于這一設備采用工業旁線的形式，氣源為煤制油尾氣、水泥窖、電廠脫硫尾氣等，不會影響原本生產流程。

后者則與大唐云崗熱電共同建設CCUS示范工程，其中包含百噸級煤電煙氣二氧化碳轉化為碳納米管系統，年產量可達到200噸。根據江蘇綠碳官網信息，以碳納米管50萬元/噸的市價計算，其年度碳納米管銷售額能夠達到千萬元。

伏碳科技也于2022年參與百噸級電解二氧化碳制甲酸中試項目。

礦化利用：制造建筑材料，房地產商為主要買家

礦化利用技術公司有4家，分別為原初科技、清捕零碳、霖和氣候科技、碳達新材。這一技術主要將二氧化碳礦化，并與工業副產品如粉煤灰、鋼渣、高爐渣粉制成建筑材料（表6）。

原初科技的礦化固碳項目，曾在馬斯克資助的碳清除大賽XPrize中進入Top60之列，其還與清華大學化工系開展產學研合作，開發礦化利用核心技術和關鍵裝備。礦化利用的特點為，氣源可以為任何行業的工業煙氣且無需提純，僅需將其輸入循環介質溶液進行反應即可生產碳酸鈣，礦化吸收率（脫碳率）可達到97%。

目前，原初科技已與國家能源集團大同電廠合作完成二氧化碳礦化利用固碳項目，年處理量為1000噸，氣源為火電廠產生的二氧化碳濃度為9%的煙氣，另一原料為電石渣，該項目已與2022年底開始運行。另外，其與中石化合作的相同年處理量的項目正在建設中，原料為煤化工產生的二氧化碳濃度為90%的變換氣及鋼渣。

清捕零碳擁有的二氧化碳礦化養護混凝土技術，源自浙江大學清潔能源利用國家重點實驗室，目前二者已共同承擔多個研發項目。根據清捕零碳介紹，這一技術實現98%的二氧化碳轉化率，并且在礦化養護工藝替代傳統高溫蒸汽養護工藝下，每生產1000公斤實心磚，最終可避免108.12公斤的二氧化碳排放。另外，通過將工業副產品粉煤灰、高爐渣粉代替水泥，也可以避免水泥生產中的高排放。二氧化碳通過微晶礦化過程形成碳酸化產物，填充在混凝土微孔隙，也可使其更加堅固。

清捕零碳這一建筑材料，已落地數個商業項目，其中，房地產企業是首要受益方。據統計，與建筑相關的隱含排放量占據全球排放量的11%，其中，以混凝土為主的建筑材料排放占比高達60%-70%。

清捕零碳與香港恒隆地產已有合作，其方向有兩個，一是二氧化碳礦化強化廢棄混凝土低碳RCA技術研發，這一技術結合礦化技術與廢棄混凝土制成再生混凝土集料，具有減排潛力；二是雙方在杭州恒隆廣場地下室的二次結構墻體中，使用固碳混凝土實心磚，使用量可覆蓋墻面面積約1.7萬平方米。

表5：3家電催化技術利用二氧化碳的公司產品及項目

資料來源：36氪、IT桔子、公司官網/官微等，新財富整理

表6：4家二氧化碳礦化利用公司產品及項目

資料來源：36氪、IT桔子、公司官網/官微等，新財富整理

恒隆地產也表示，其范圍三的溫室氣體排放在總排放量中占比高達72%，其中建筑材料的隱含碳排放是最大的排放來源。

此外，這一建筑材料也助力國家電網浙江電力公司建設了零碳變電站。

吸引房地產商的同時，清捕零碳也獲得了日本最大混凝土交易商之一的住友商事亞洲資本的戰略融資及天使+輪融資。

另一家相同技術的碳達新材，同樣以研發粉煤灰二氧化碳礦化生產綠色建材。霖和氣候科技礦化利用的產品則包括匯碳骨料、賦碳建材、匯碳混凝土漿料等，不過，公開信息并未查到其落地項目信息。

生物利用：3家公司均已實現項目落地

二氧化碳的生物利用主要分為兩種方式，其一是通過菌種、細胞工廠對其進行發酵，生產替代蛋白等農業產品以及有機酸等化學品；其二是將高濃度的二氧化碳當作氣肥使用，注入溫室，提升植物光合作用，從而提升作物產量。

3 家具備生物利用技術的公司中，首鋼朗澤、中科翎碳主要為第一種利用方式，霖和氣候科技屬于第二類（表7）。

第一種利用方式中，找到合適菌種，生產出具有利用價值的液體燃料、可用化學品、生物肥料是難點。

具體來看，首鋼朗澤將含有一氧化碳、二氧化碳的工業尾氣和氨水作為主要原料，以從兔子腸道分離出的乙醇梭菌為發酵菌種，液態發酵之下，一氧化碳及二氧化碳轉化為生物乙醇，同時生成乙醇梭菌飼蛋白。

其中，生物乙醇可作為乙醇汽油使用，經深加工可用于航空燃料、日用清潔劑、包裝材料、香水、滌綸紗等產品；乙醇梭菌蛋白可作為飼料原料，據稱，其必需氨基酸含量及結構接近魚粉，優于豆粕。

中科翎碳則利用經過非貴金屬電化學催化后的二氧化碳，生產出微生物可用碳源，再利用合成生物學改造的細胞工廠作為發酵菌種，對這一碳源進行發酵，生產替代蛋白、有機酸等大宗生物及化學品。

產業落地方面，兩家公司均有數個項目落地。

2018年，首鋼朗澤通過全資的河北首朗新能源科技有限公司，與首鋼股份下屬的京唐公司合作，在河北曹妃甸建成了世界上第一套鋼鐵尾氣生物發酵工業裝置，利用梭菌將鋼廠廢氣合成燃料乙醇和乙醇梭菌蛋白。

實現從0 到1 的突破后，首鋼朗澤通過技術授權和合作開發的模式，在寧夏石嘴山、貴州陸續投建了商業化工廠。2019年5月，首鋼朗澤與寧夏吉元冶金集團共同出資，組建寧夏首朗吉元新能源科技有限公司（簡稱“首朗吉元”），首鋼朗澤占股58%。2021年，首朗吉元建成的全球首套4.5萬噸鐵合金尾氣生物發酵工業化裝置投產。

表7：3家二氧化碳生物利用公司產品及項目

資料來源：36氪、IT桔子、公司官網/官微等，新財富整理

2020年，首鋼朗澤與國家電投集團貴州金元綏陽產業有限公司、日本三井物產株式會社合資，組建了貴州金澤新能源科技有限公司，建設冶金工業尾氣生物發酵制燃料乙醇項目。2023年4月，該項目生物乙醇產品投放市場。

中科翎碳與高排放企業的合作模式，主要為向其出售或提供設備和產線，如與中國節能、中石油聯合搭建捕用一體化設備；與下游以生物基材料為原料的制造業或消費行業客戶，主要合作模式為直接銷售轉化二氧化碳獲得的終端產品，或進一步為其進行按需定制，比如，為出口玩具的上市公司實豐文化定制零碳生物基高性能材料玩具等。

霖和氣候科技的氣肥利用技術，將從空氣中捕集的二氧化碳提高濃度之后應用于溫室大棚，提升農作物光合速率，以達到增產增收的效果。其披露的試驗數據顯示，光合速率可提高25%左右，番茄和甜瓜的產量可提升30%-40%。目前，其結合DAC技術，已推出規模化碳肥機，并與中國農科院合作富碳農業產業化示范項目，與天合光能也有合作。

整體來看，能夠產生經濟效益的二氧化碳利用環節，是初創企業重點布局的領域，基本上都已經實現項目落地。

融資：首鋼朗澤已近IPO，其他公司輪次尚早

從融資看，國內CCUS初創公司尚處在較早輪次。首鋼朗澤已進展至Pre-IPO輪，碳能科技完成A++輪，其余公司均在A輪及A輪之前，如中科匯智、中科翎碳、費曼動力、碳達新材完成了天使輪融資，原初科技完成了股權融資。

11 家公司中，有5 家于2023 年完成最新一輪融資，分別為碳能科技、霖和氣候科技、伏碳科技、中科匯智、清捕零碳。從融資金額看，碳能科技超過億元，伏碳科技未公開披露數據，其余3家均在千萬元級。其中，霖和氣候科技、清捕零碳均具備二氧化碳礦化利用制造建筑材料的技術、碳能科技具有二氧化碳化學利用技術的同時，還推出了堿性電解水制氫復合隔膜，這一復合隔膜可大幅降低制氫電耗、提高氫氣純度。

最早成立的首鋼朗澤，已擬在科創板IPO，中德證券為輔導機構。

作為混改樣本的首鋼朗澤，由首鋼集團、新西蘭唐明集團、美國朗澤科技（Lanza Tech，LNZA.O）于2011年共同建立。其核心的微生物轉化技術，來自朗澤科技。

朗澤科技2005 年成立于新西蘭，研發部門在美國芝加哥。從公開資料看，其作為一家合成生物技術公司，與維珍航空、歐萊雅、聯合利華、Lululemon等知名公司均有合作，并獲得啟明創投、馬來西亞國家石油公司、中金公司（601995）、中石化資本等機構投資。2023年2月，朗澤科技以SPAC方式登陸納斯達克，截至9月初的市值為14.56億美元。

結合企查查、36氪信息，首鋼朗澤成立早期，首鋼集團、朗澤科技分別持股37.39%和13.19%。此后，其引入上海德匯集團資金和陶瓷膜分離技術入股，并引入員工持股平臺嘉業源科技。官網顯示，2017年以來公司已獲4輪融資，最新一輪為2022年完成3億元的Pre-IPO輪融資，投后估值為43億元，較前一輪融資增長68%。目前，其注冊資本已達到3.6億元，首鋼集團、朗澤科技直接持股分別減少至26.54%和9.31%，唐明集團持股9.48%，不過，首鋼集團實際收益股份接近30%。

從其他創業公司看，經過多輪融資，大部分創始人股權均被稀釋。

伏碳科技A輪融資后，張賢文和孫永福所持股份從100%減少至63.92%，其投資方包括合肥天使投資基金、科大訊飛背景的合肥科訊連山創新產業投資基金、遠方資本等。

碳能科技經6輪融資后，企查查信息顯示，康鵬持股比例從54.6%下降至35.29%。其投資方包括朱雀投資、首都科技發展集團、紅杉中國、九智資本等。2023年9月，36氪信息顯示碳能科技完成超過億元級的A++輪融資，不過，公司2017年完成第二輪融資后，直至2021年研發出堿性電解水制氫復合隔膜，才密集獲得后續4輪融資，這或與該業務關聯較大。

清捕零碳3輪融資過后，趙超所持股份從50%降低至29.94%，險峰長青K2V2、元禾原點、住友亞洲、奧飛娛樂分別通過下屬公司對其投資。

中科翎碳夏霖的實際收益股份在兩輪融資后下降17個百分點，不過仍有45.6%，中科天使基金、深圳深科先進投資管理有限公司對其投資。

高排放企業的多重角色：客戶、實施方、技術研發與投資

CCUS技術產業鏈中，除了初創企業，來自水泥、發電、鋼鐵、石油石化、煤炭等高排放領域的龍頭企業身影也無處不在。

它們作為初創企業的重要客戶，主要向其購買相關設備或技術。同時，這些企業基于成本考慮，通常會以成立子公司的方式，自行研發CCUS技術，或通過申請國家重點研發項目和系列企業級科技項目，聯合高等院校、科研院所等建立示范工程。

比如，國家能源集團下屬的錦界公司，由中國神華（601088）、都城偉業按照70%、30%的比例出資建設，采用復合胺化學吸收方式，落地15萬噸/年的CCUS示范項目；南化公司研究院是中石化下屬重點實驗室，已建成膜法捕集技術及工業示范項目；廣匯能源設立子公司新疆廣匯碳科技綜合利用有限公司，投建CCUS項目。

與高校進行技術合作的也不少，中國中煤能源集團與中國科學院大連化學物理研究所開展二氧化碳加氫制甲醇工業化項目；浙江大學與華潤集團合作，建成立柱式微藻光合反應器減排轉化利用燃煤電廠煙氣二氧化碳的工程示范，與廣東能源集團合作，建成生物質電廠原始煙氣微藻固碳工程示范。

國內CCUS示范項目中，有數個名稱中出現清華大學、四川大學、天津大學、華中科技大學等高校，例如，清華大學運城中溫變壓吸附氫氣/二氧化碳分離中試示范裝置、天津大學鄂爾多斯二氧化碳電解制合成氣項目、華科35MW富氧燃燒技術研究與示范等。此外，浙大和上海交通大學在DAC高性能吸附劑、吸收材料制備等關鍵技術研發上也取得成果。

值得一提的是，高校的研發能力，也是11家公司初創團隊幾乎全部具備高校背景的主要原因。

不過，國內初創企業的投資方中，較少高排放企業。雖然也有油企借道產業基金、氣候基金等支持碳中和，但由于此類基金透明度不高，難以確認其投資目標。

在國外，以油企為代表的高排放企業，已紛紛押注CCUS技術初創公司，在激發自身綠色轉型的同時，推動產業進步。

根據IEA數據，埃克森美孚、西方石油、巴西國家石油和雪佛龍運營的二氧化碳捕集能力占全球一半以上。其向CCUS技術初創企業投資的頻率也相當高。

2023 年8 月，西方石油收購Carbon Engineering，而在此之前的4年間，二者已合作建設位于西德克薩斯州的號稱世界最大的DAC工廠。Carbon Engineering的早期投資者包括比爾·蓋茨、雪佛龍、必和必拓、西方石油和幾個家族辦公室。伯克希爾哈撒韋目前已是西方石油的最大股東，其持股增至25%。

石油巨頭埃克森美孚從2000年以來，已在CCUS領域累計投出100億美元。2023年7月，其以49億美元收購碳捕集與封存（CCS）技術公司德恩伯里（Denbury）。Denbury的大部分收入來自增強油氣開采（EOR），即將二氧化碳注入地下以延長油田壽命，它同時擁有美國最大的二氧化碳管網。

同月，康菲石油、殼牌、捷藍航空向位于洛杉磯的Avnos提供8000 萬美元融資。Avnos致力于開發混合式直接空氣捕集技術（HDAC）。

而根據CB Insights的統計，殼牌曾投資美國朗澤科技，沙特阿美曾投資美國二氧化碳化學利用公司Novomer，雪佛龍及英國石油（BP）投資的CCUS初創企業涉及碳捕集、礦化利用、生物利用等領域，道達爾能源投資企業涉及化學利用、礦化利用及生物利用技術。

未來發展：高成本下，仍需政策、資本扶持

一方面，眾多數據折射出CCUS賽道的前景。

IEA報告顯示，要實現本世紀末全球氣溫升幅在1.5℃以內的目標，32%的碳減排任務需要依靠CCUS技術實現。同時，CCUS是化石能源等行業凈零排放的唯一技術選擇，鋼鐵、水泥等高排放行業深度脫碳的可行技術方案。

另一方面，這一賽道仍處于商業化探索的早期跋涉中。

目前，中國CCUS項目已接近100個，捕集源覆蓋電力、油氣、化工、水泥、鋼鐵等多個行業，不過，其中大多為示范工程，初創公司參與度并不高，項目較多的首鋼朗澤，也主要因背靠首鋼集團，從而能夠獲得更多合作機會，高校背景的初創公司則面臨資金緊張、商業模式有待探索等問題。

從遠大前景，到技術的商業化落地，仍需要創業企業、政府、風險資本、產業資本的共同努力。

其中，聯合高校及科研機構，突破前沿技術，探索商業化應用，提升客戶的付費意愿，是初創公司的必經之路。政府部門則重在規劃引導，提供政策、資金等扶持。同時，市場化的風險資本的助力，必不可少。而高排放企業，不僅可以作為技術的買家，也可以作為產業資本，從這一行業的發展中獲得減排與財務投資的雙重收益。

在美國，能源部除了以35 億美元投資區域DAC中心之外，還為Carbon Clean、Novomer等多家公司提供了融資幫助。美國國家科學基金、加拿大自然資源部、歐盟推出的地平線歐洲計劃，都曾為CCUS初創企業提供資金支持。

而相較于國外初創企業動輒億元規模的融資，國內11家初創企業所獲資金并無明顯競爭力。

在全球綠色技術之風勁吹之下，CCUS技術的風帆已開始揚起。如果能輔以政策的支持、融資的擴大，以及技術迭代帶來的項目成本下降、效率提升，CCUS可望成為確定性極強的創業賽道。

當然，在商業化早期的新興領域，先行者尤其容易成為先烈。比如2010年在美國成立的Global Thermostat，其創始人為《京都議定書》的作者及來自普林斯頓大學、哈佛大學、哥倫比亞大學和斯坦福大學的研究人員，同年建成了首個試驗示范工廠，2013年建成了第一個商業示范工廠。雖然團隊陣容豪華、起步領先，近年其卻陷入管理問題，發展較同期起步的CarbonEngineering遲緩。

同時，國際能源署分析師也表示，CCUS項目全鏈條模式已經在向精細化發展，運營商正從負責捕集、運輸到利用一體化，轉向僅專注其中的部分鏈條，這一點也值得11家初創公司借鑒。