速讀

2023 商業年度熱詞：元宇宙。元宇宙（Metaverse），是人類運用數字技術構建的，由現實世界映射或超越現實世界，可與現實世界交互的虛擬世界，具備新型社會體系的數字生活空間。“元宇宙”本身并不是新技術，而是集成了一大批現有技術，包括5G、云計算、人工智能、虛擬現實、區塊鏈、數字貨幣、物聯網、人機交互等。

11月13日，人民銀行發布的2023年10月金融統計和社會融資數據顯示，10月新增人民幣貸款規模、社會融資規模增量保持同比多增。當月，中國社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期多增9108億元；人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。10月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規模存量、人民幣貸款余額分別同比增長10.3%、9.3%和10.9%，其中M2同比增速與人民幣貸款余額同比增速均與上月末持平，反映出金融對實體經濟持續保持較大支持力度，貨幣政策效能不斷顯現。前10個月，人民幣貸款增加20.49萬億元，同比多增1.68萬億元。10月份人民幣貸款增加7384億元，同比多增1058億元。考慮到10月信貸數據受到季節性因素以及地方政府化債影響，此前市場機構普遍認為新增人民幣貸款規模將走弱。10月通常被市場機構視作信貸投放的“小月”。由于9月新增人民幣貸款規模較7月、8月顯著提升，對10月信貸需求造成一定的透支效應。分部門看，住戶貸款減少346億元，其中，短期貸款減少1053億元，中長期貸款增加707億元；企（事）業單位貸款增加5163億元，其中，短期貸款減少1770億元，中長期貸款增加3828億元，票據融資增加3176億元；非銀行業金融機構貸款增加2088億元。前10個月，社會融資規模增量累計為31.19萬億元，比上年同期多2.33萬億元。10月份社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期多9108億元。其中，政府債凈融資是拉動當月社會融資規模增量的主因。數據顯示，10月對實體經濟發放的人民幣貸款增加4837億元，同比多增232億元，反映出金融機構對實體經濟的信貸支持保持力度。隨著10月特殊再融資債券放量發行，當月政府債凈融資規模也繼續沖高，達1.56萬億元，同比多1.28萬億元。從表外融資看，10月信托貸款增加393億元，同比多增454億元；委托貸款和未貼現的銀行承兌匯票分別減少429億元、2536億元。數據還顯示，10月企業債券凈融資1144億元，同比少1269億元；非金融企業境內股票融資321億元，同比少467億元。

近日，中國證監會發布修訂版《首發企業現場檢查規定》和《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》，在2021年版本規定基礎上首次劃分章節，各自新增十余項條款，對中介機構提出更為嚴格的要求。業內人士分析，此番規定調整具有三大特點：首先，進一步壓實擬上市企業和投行等中介機構的責任。比如，特殊情況下現場檢查不再事先通知，同類問題如性質嚴重將從重處理。其次，細化監管履責標準，防止“走馬觀花式”檢查。比如，證監會注冊部門可以派員參與現場檢查，必須形成現場檢查工作報告。再者，首次關注口碑聲譽。將輔導對象及其實控人、董監高的口碑聲譽納入輔導驗收材料，由投行向監管報送。口碑聲譽內容包括違法違規情形、背信失信情況、潛在風險與履行社會責任情況四大類。值得注意的是，同舊版規定相比，新版《上市輔導規定》首次出現對口碑聲譽的要求，且要求頗為詳細。根據《上市輔導規定》，輔導機構（投行）向驗收機構（監管）提交輔導驗收材料時，需要提供輔導對象及其實際控制人、董事、監事、高級管理人員的口碑聲譽，而口碑聲譽則包括違法違規情形、背信失信情況、潛在風險、履行社會責任情況四大方面。

近日，滬深交易所針對轉融通業務修訂了系列指南。此次修訂強調，已通過轉融通出借尚未歸還的公司股份數量，與其他持股合計超過該公司總股本5%的股東，減持該公司股份應適用關于大股東減持的規定。最新修訂的系列指南明確，通過轉融通借出的股份，不等同于賣出。對比上交所最新發布的業務指南與此前版本，“證券出借與歸還比照證券賣出和買入，遵守現有信息披露的相關規定”已被刪除。在最新修訂的自律監管指南中，滬深交易所進一步明確了持股5%以上股東參與轉融通業務的規則限制。具體來看，第一，投資者及其一致行動人參與融資融券、轉融通業務，其普通證券賬戶、客戶信用證券賬戶所持同一家上市公司股份數量與已通過轉融通出借尚未歸還的該公司股份數量合計超過公司總股本5%的，其減持該公司股份應當適用大股東減持的規定；第二，持有上市公司5%以上股份的股東未直接或間接增加或減少所持股份數量，僅參與轉融通業務在六個月內出借和收回證券的，不適用短線交易的有關規定。因參與轉融通出借股份導致持有公司股份低于總股本5%的，出借期間買賣股票和其他具有股權性質的證券應當適用短線交易的有關規定；第三，上市公司董事、監事、高級管理人員、持有上市公司5%以上股份的股東，不得進行以該上市公司股票為標的證券的融資融券交易。因參與轉融通出借股份導致持有公司股份低于總股本5%的，適用前款規定。提高持股5%以上股東的轉融通信息透明度，則是此次系列修訂的另一核心要點。滬深交易所要求，上市公司在定期報告中，披露持股5%以上股東、前10名股東及前10名無限售流通股股東在報告期內參與融資融券及轉融通業務的具體情況。對比此前版本，此處新增了對持股5%以上股東的信披義務要求。“具體情況”包括相關股東名稱、報告期初持股數量及比例、報告期初轉融通出借股份數量及比例、報告期末持股數量及比例、報告期末轉融通出借股份數量及比例等詳情。交易所還要求，上市公司前10名股東及前10名無限售流通股股東較前一個定期報告中披露的情況發生變化的，公司應當向相關股東核實變化原因是否涉及股東在報告期內參與轉融通業務。如是，公司應當在定期報告“股份變動和股東情況”部分，披露報告期內相關股東以公司證券為標的參與轉融通業務的證券數量及占上市公司總股本的比例，以及報告期末該等股東所持該公司股份數量與已通過轉融通出借尚未歸還的該公司股份數量的合計數及占上市公司總股本的合計比例。

11月13日，標普全球市場情報發布報告稱，隨著借貸成本上升，全球企業正經歷嚴峻寒冬，盈利幾乎停滯不前。標普數據顯示，2023年年初至今，全球企業破產數量已經超過2021年和2022年全年，全球信用評級降級比率已經飆升至54%。這在一定程度上是由于疫情時期的財政刺激開始消退，而疫情后的繁榮熱潮開始降溫。與此同時，盡管世界大部分地區的通脹有所緩解，但總體而言通脹壓力仍居高不下。“綜合考慮這些因素，全球企業面臨利潤率、需求和信貸質量下滑并不令人意外。”標普全球在報告中寫道。數據顯示，2023年10月份，全球商業活動大幅下滑，全球綜合采購經理人指數（PMI）跌至50，為約8個月來的最低水平。全球制造業PMI也連續第五個月下滑，而資源和技術等領域的消費者需求繼續下滑，這對企業利潤造成了重大打擊。在企業盈利增長動力減弱、借貸成本上升的背景下，企業信貸前景惡化。標普全球數據顯示，第三季度，全球信用評級被降級的比率從第二季度的52%上升至54%。標普全球數據顯示，2023年年初至今，全球企業破產數量已經超過了2021年和2022年全年的水平。而根據穆迪的數據，2023年截至目前，美國企業債務違約已經超過了去年的總量。隨著盈利放緩和借貸成本上升，華爾街策略師也對企業情況發出了嚴厲警告。嘉信理財表示，美國企業債務違約和破產總數可能繼續飆升，直到2024年第一季度的某個時候達到峰值。

11月14日，美國勞工部公布了最新的物價數據。數據顯示，10月美國消費物價指數（CPI）同比上漲3.2%，環比持平，低于市場普遍預期。從各細分項來看，食品價格同比上漲3.3%，上漲幅度靠前還有交通服務和住房，分別上漲9.2%和6.7%。而下跌較多的則是能源價格，下跌4.5%，二手車價格也下跌了7.1%。剔除了食品和能源價格的核心CPI則上漲了4.0%，是自2021年9月以來的新低。由于美國物價對美聯儲貨幣政策產生直接影響，因此10月份的物價低于市場預期讓投資者對美聯儲暫停加息更加樂觀。思特顧問（Sit Advisors）投資組合經理布萊斯·多蒂（Bryce Doty）表示：“隨著通脹繼續放緩，美聯儲有效地結束其緊縮周期看起來很明智。收益率大幅下降，因為最后一位不相信美聯儲已經完成加息的投資者可能會認輸。”LPL Financial首席經濟學家杰弗里·羅奇（Jeffrey Roach）表示：“美聯儲暫停加息的可能性在加大，但他們不會輕易放松。盡管經濟減速，美聯儲可能會繼續發表鷹派言論，重申美聯儲將通脹降至2%的長期目標的決心。”即使美聯儲完成加息，它將基準利率維持在約22年來的最高水平多長時間仍存在很大的不確定性。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）表示，他仍然不相信他們已經做了足夠的工作來將通脹率降至2%的年率，并且如果沒有取得更多進展，他們將毫不猶豫地加息。瑞銀（UBS）近期發布的《2024-2026年美國經濟展望中》預計，隨著全球最大經濟體——美國陷入衰退，美聯儲將在2024年降息高達275個基點，幾乎是市場預期的4倍。報告表示，盡管到2023年美國經濟仍有彈性，但許多相同的逆風環境和風險依然存在。與此同時，該銀行的經濟學家表示，“促使2023年克服這些障礙的增長支持將在2024年繼續減少。”瑞銀預計，通貨緊縮和失業率上升將在2024年削弱經濟產出，導致聯邦公開市場委員會（FOMC）降息，“首先是為了防止名義基金利率在通脹下降時變得越來越具有限制性，然后在2023年晚些時候遏制經濟走弱。”

11月13日，泰國前副總理兼財政部長、現總理顧問基蒂拉特·納拉農（Kittiratt Na-Ranong）表示，泰國證券交易委員會將加強措施防止裸賣空活動，從而提振投資者信心。基蒂拉特表示，一些投資者對賣空活動的擔憂可能會影響他們對市場的信心，打擊非法裸賣空是提振投資者信心措施的一部分，泰國證券交易委員會尚未在泰國股票市場中發現任何裸賣空活動。基蒂拉特還重申泰國當局沒有計劃禁止常規賣空活動。泰國股市2023年表現低迷，SET 指數年初至今跌幅為16.9%，為亞洲表現最差股市之一。股市“賣空”機制被很多投資者認為是股市下跌的主要原因。據統計，11月迄今為止，外國投資者凈賣出了價值70億泰銖的泰國股票，2023年迄今凈賣出了1800億泰銖的股票。相比之下，2022年全年的凈買入頭寸為2020億泰銖。泰國證券交易所主席Pakorn Peetathawatchai指出，大多數賣空交易是由外國投資者進行的，此類交易主要涉及泰國SET50指數中的大盤股。此外，泰國股市的程序交易也處于正常水平，高頻交易（HFT）系統約占總成交量的10%，市場監管機構對此密切關注。他補充說，到目前為止，他們沒有發現任何異常交易，并認為泰國股市的走勢是受到全球市場情緒和地緣政治沖突的影響。泰國證交會秘書長Pornanong Budsaratragoon也表示，該國管理股票做空的現有市場規則非常健全，任何做空禁令“對市場的弊大于利”。Pornanong表示，做空交易有利于提高市場流動性，而且此類交易目前仍處于可控水平。此外，他補充道，泰國證交會對市場進行了全面調查，并沒有發現投資者群體中存在異常交易，比如“裸賣空”，即投資者在沒有融券，或沒有確認可以融券的情況下操作做空。Pornanong強調，對泰國證券交易所來說，2023年是充滿挑戰的一年，市場情緒不佳，外資不斷流出，外部和內部因素一起損害了投資者的信心。此前的11月5日，韓國證券監管機構發布禁令，投資者禁止在2024年6月底之前做空KOSPI和KOSDAQ指數的股票，但現有的看跌頭寸不受影響。禁令發布后第一個交易日，韓國綜合指數上漲5.66%，KOSDAQ指數上漲7.34%，均創下三年來最大單日漲幅。但此后兩大指數就持續低迷，KOSDAQ指數更是連跌5天，完全抹平了此前的上漲幅度。