數字普惠金融影響企業創新的機制分析及展望

□ 蘭州 楊曉娜

隨著第三次科技革命的興起，新型經濟模式又一次給人們的生活帶來了翻天覆地的變化，其中最具有代表性的就是數字普惠金融，支付寶等也在改變著人們的生活方式，從另一個方面來說，數字普惠金融的出現也給企業帶來了不小的影響。2016年的G20峰會也在肯定著數字金融的作用，更加肯定了中國在數字金融領域的發展。伴隨著互聯網與數字技術的興起，金融服務也開始出現新的轉型，傳統的金融模式已經無法滿足目前的高質量發展目標，數字金融應運而生。這些年來，國家一直在鼓勵創新，創新不只是企業發展的途徑，也是國家提升國際競爭力的途徑，創新是企業提升核心競爭力的方法，也是國家經濟發展的核心。隨著經濟環境的變化，全球經濟不確定性很大，中國經濟也面臨著轉型，創新顯得更為重要。要實現國家高質量發展的目標，創新是必然之路。國家要想創新，離不開企業的創新，作為社會重要的組成部分，企業創新被高度重視。但是創新由于不確定性大，失敗風險高的特點，讓企業望而卻步，風險高也成為企業規避創新的借口。一般對于中小企業來說，創新具有高風險性，會直接影響企業的生存發展。企業創新所需要的資金并非全是企業自有資金，大多數情況還是需要外部融資，由于創新活動的風險性、周期性、不可預見性，外部融資也不容易完成，尤其是對于中小企業來說，由于自身的原因以及外部融資困難的問題，中小企業很少進行創新，即使是中小企業有前景的項目，可能會因為外部融資問題直接扼殺在搖籃里，造成整體上創新不足。

現有研究大多數分析影響企業創新的因素，例如研發投入等內部因素，很少有研究從外部環境出發來研究大環境下影響企業創新。隨著互聯網、云服務的出現，數字普惠金融逐漸興起。數字金融的出現解決了一些目前面臨的難題，這也解決了傳統金融模式無法解決的難題。本文從數字金融的兩個維度（覆蓋廣度，使用深度）來研究其對企業創新的影響，并研究二者之間的機制分析，以期為企業的高質量發展提供建議與依據。本文剩余部分內容安排如下：在本文的第二部分，對數字金融方面的理論進行綜述；在第三部分討論數字金融的兩個維度；在第四部分討論數字金融對企業創新的中介作用以及機制分析；在第五部分進行總結，為企業創新和高質量發展提供建議，提出研究展望。

一、數字金融影響企業創新的理論綜述

1.動態能力理論。動態能力理論，是指利用數字金融，提高企業的不同方面的能力。有學者已經將動態能力進行了分類：感知能力、抓取能力和轉變能力（Teece）。影響動態能力的因素也有很多，但是數字金融的出現卻提升了企業的動態能力。首先，在感知能力方面，數字金融會提高企業的感知能力。創新不只是需要獲得信息，還要識別信息。例如，在中小企業中，創新需要外部融資，但是由于規模等原因，中小企業很難得到融資，而且成本比較大，雙方信息不對稱，外部投資者可能會損失一個有前景的項目，中小企業由于項目保密等原因，造成雙方之間信息不對稱。借助現有的技術，伴隨著大數據的出現，信息不對稱的問題得到了緩解，企業的創新也可以得到加大，達到企業和投資者雙方共贏。其次，在抓取創新機會方面，數字金融也起到了促進作用，抓取主要的影響因素，企業最大程度上來利用優勢。傳統模式只青睞于國有企業和大規模企業，但是我國市場主要是民營企業和中小企業，數字金融緩解了傳統金融模式帶來的不足。由于數字金融的普惠性，在一定程度上解決了民營企業，小規模企業的外部融資問題。再其次，從轉變動態能力來看，是要重構內部資源與能力。企業利用數字技術，轉變內部結構，影響數字金融，進而促進創新。數字金融可以幫助企業重構金融體系，提升融資能力，促進創新。

2.信息經濟學理論。基于信息經濟學理論，針對信息不對稱以及融資成本較高的問題，制約著企業的創新，傳統金融因信息不對稱和風險偏好等問題制約著企業的創新。企業創新耗資巨大，需要充足的資金支持，否則會因為資金不足而達不到創新的程度，資金是限制企業創新的最直接的因素。傳統金融的固有缺陷使得企業對新金融業態的需求較為迫切。數字金融融合了數字化技術與普惠金融的雙重優勢，并進行了深度融合和發展，有效解決了傳統金融的結構性問題。一方面，數字化技術可以解決企業在投融資過程中因信息不對稱導致的金融機構“不敢貸、不愿貸”問題，同時在創新型項目的甄別方面可以做到精準識別，減少企業創新面臨的風險；另一方面，加之近年來國家一系列政策也在鼓勵創新，使得有創新需求的企業“敢貸、愿貸”，進一步激發企業創新潛能，從而促進我國的創新質量。綜上所述，根據動態能力理論與信息經濟學理論，都可以分析出，企業創新離不開數字金融的推動，緩解了融資約束，三個理論可幫助企業提高融資能力，一定程度上解決由于信息不對稱而失去好的投資機會以及獲得外部融資，信息經濟學理論也反映了雙方可以達到共贏。

3.金字塔理論。貝多廣提出的金字塔治理論認為，在經濟上也出現了金字塔，數字金融的普惠性以及他的使用廣度使得這種金字塔模型崩塌，也是為了適應國家經濟發展的金融模式，僅僅靠一少部分的大規模企業來提高國家整體的創新能力是不現實的，只有企業普遍創新，才能長期發展，促進就業，為國家解決一些社會問題，才能達到共贏，促進中國經濟的新轉型。從金字塔理論來說，數字普惠金融的出現是為了那些弱勢群體，低收入者提供金融服務，擴大金融服務的使用范圍，降低金融服務的成本，增強金融服務的便利性，增強滲透性，也可以使得金字塔底端的企業可以享受到廣泛的金融服務。

二、數字金融影響企業創新的兩個維度

1.覆蓋廣度。與傳統金融相比，數字金融的出現，打破了時間和地域限制，節約了成本，提升了效率。以往文獻中探究數字金融對企業創新的影響時，會考慮從覆蓋廣度方面來分析對企業創新的影響，也符合國家提倡的雙創：大眾創新，大眾創業。

2.使用深度。使用深度更能體現出數字金融是否對企業創新產生了影響，借助大數據、互聯網、云計算的技術，數字金融也發揮了巨大的作用，在學術界，學者也從使用深度方面實證驗證數字金融對企業創新的影響。

三、數字金融影響企業創新的機制分析

1.緩解融資約束。創新活動是一項不確定比較大、面臨失敗風險也比較高的活動，加上信息不對稱，融資也會受到一定的約束（唐松等，2020）。針對目前市場上激烈的市場環境，研發創新是企業長期發展不可缺少的一部分，但是創新投入大，風險高，僅靠內部自有資金無法進行創新，還需要依靠外部資金來實現研發創新，但是目前傳統的金融模式，對一些非國有企業，規模小的企業和中小企業不太“友善”，金融機構會因為規模小等一些外在的情況，由于信息不對稱，金融機構投資者可能會失去一些好的投資項目，企業有價值的項目也可能會因為缺少資金而扼殺在搖籃里。例如，對于中小企業來說，市場的重要組成部分就是中小企業，在傳統金融模式下，中小企業發展很困難，對于創新就更加困難了，數字金融的出現也給中小企業帶來了一線生機。第一，數字普惠金融降低了融資門檻，拓寬了融資渠道。傳統金融機構由于基礎設施的原因，在一些經濟不發達的地區，這些企業幾乎享受不到金融服務，數字普惠金融可以打破地域限制，在疫情期間尤其顯示出了數字普惠金融的巨大優勢，在疫情嚴重的地區，管控嚴格，嚴令出入，這就給企業的運轉帶來了不便利。據統計，在疫情期間，數字普惠金融線上服務覆蓋了90%以上，這也說明數字普惠金融在效率方面值得稱贊。第二，數字金融控制了風險，發揮了大數據的作用。第三，數字普惠金融可以通過構建征信體系，降低金融機構的風險，通過信息技術，大數據整理各個企業的交易記錄，財務數據來分析企業的信用情況，來判斷是否進行投資，實施資質審核，簡化審批流程，從而提高效率。中小企業科技創新很大程度上受到融資約束的限制，其融資特點主要表現為規模小、周期短、風險大、頻率高，因此在我國以“銀行中心型”為主導的融資體制下，通常面臨較強的融資約束。當中小企業不能實現內部融資時，就需要向金融市場尋求外部融資以維持科技創新投入，但中小企業的研發創新項目通常情況下涉及其自身未來布局與核心競爭力，使得中小企業在申請外部融資過程中往往避免披露其商業機密等相關信息。

第一，數字金融能拓寬中小企業融資渠道，提供多元化融資選擇，提高融資效率。一方面，數字金融作為新興業態是對傳統大型金融機構的有益補充，豐富和完善了金融市場主體；另一方面，數字金融的加入也會加劇金融行業間的競爭，倒逼傳統金融業數字化轉型，從而增加融資選擇，提高融資效率。

第二，數字金融能完善信用評價體系，緩解信息不對稱，增強資金供求雙方信任度與匹配度。通過最大限度地采集企業信息，包括將傳統金融所拋棄的大量非結構化信息、低價值信息采用數據處理技術進行凝練、轉化，與企業行為數據、財務數據等高價值信息有機融合，形成更為全面、更加真實的企業資信情況與資金需求畫像，緩解信息不對稱，增強資金供求雙方信任度與匹配度。

第三，數字金融能降低信用風險與道德風險，使中小企業融資風險形式更加靈活，降低風險成本。一方面，基于大數據、區塊鏈等現代信息技術，數字金融可以獲得更為透明的企業行為數據，描繪出更為清晰的用戶畫像，降低投融資風險；另一方面，數字金融憑借其及時便捷的特性能夠降低用戶對貨幣的流動性偏好，聚集大量閑置資金并根據現實需求隨時轉變資金利用策略，填補因資金流動造成的短期缺口，提高其抗風險能力，降低風險成本。

對于企業來說，正是因為數字普惠金融的出現，加上國家的政策，提高了企業融資的效率和規模，從而幫助企業減少外部環境帶來的融資問題，提高企業的研發投入，從而促進企業的創新，也正因如此，國家整體才會呈現出創新高質量的狀態，數字普惠金融通過緩解融資約束促進了企業的創新，分別從降低融資門檻、拓寬融資渠道，增強使用廣度和使用深度，簡化審批流程，提高效率來緩解融資約束。

2.金融資源。金融資源指的是金融方面的資源，和其他資源一樣，金融資源也具有稀缺性，數字金融也離不開傳統金融，金融資源也呈現出不均衡的狀態，地區出現了異質性，金融資源可能會負向影響數字金融對企業創新的影響。綜上所述，金融資源水平是反應金融資源稀缺程度的指標，從地區來看，金融資源不均衡，而且數字金融離不開傳統金融，不同的地區金融資源不同，一些不發達地區，金融資源比較稀缺，發展水平也比較低，并不能發揮出數字金融帶來的作用，而且金融資源稀缺的地區基礎設施也比較匱乏，發揮不出數字金融帶來的規模效應，所以位于經濟不發達的地區，企業的創新也不能得到保障，基本不會緩解融資約束，因為在經濟不發達地區，數字普惠金融發揮不出應有的作用，也就是說數字金融對企業創新的促進作用受制于金融資源水平的影響，較差的金融資源水平弱化了數字金融對企業創新的促進作用。在金融資源水平較好的地區，金融基礎設施建設相對成熟，金融監管也相對完善，在一定程度上促進了數字金融相關的業務模式和實踐。當金融資源相對較高時，數字金融能更充分發揮自身的優勢，對貸款申請企業創新的促進作用也就越強。所以在經濟不發達地區，要先確保傳統金融模式的健全，只有健全傳統金融模式，數字金融模式才會發揮出應有的作用，數字金融發揮出了規模效應帶來的作用。相反，在金融資源比較發達的地區，金融監管也比較規范，金融基礎設施也比較完善，會給數字金融帶來附加價值，金融資源水平比較高時，數字金融更能發揮出自己的優勢，金融資源水平會正向調節數字金融與企業創新之間的正向相關關系。

四、數字金融對企業創新的結論、總結及展望

隨著數字金融的發展，也給中國企業發展帶來了一個嶄新的階段，但是目前還沒有文獻對數字金融如何促進企業創新有一個整體的綜述，任何事物的發展只有價值，才會存在。針對目前經濟發展持續穩健，市場競爭激烈，甚至有一些企業進入衰退期，只有進行創新，產生差異化，才不會被市場所淘汰，延長企業的生命周期，但是企業創新需要資本，僅靠自身的資金無法完成創新，還得依靠外部籌資，傳統的金融模式融資難，融資貴，數字普惠金融應運而生，習近平總書記也在G20峰會上提出加快數字普惠金融發展，通過以上對數字普惠的產生背景，以及目前的研究現狀進行分析，未來還需要進一步探索和發展，得出以下結論：（1）數字金融促進企業的創新；（2）融資約束在數字金融與企業創新之間起中介作用，即數字金融通過緩解融資約束來促進企業的創新；（3）金融資源水平在數字金融與企業創新之間起正向調節作用。即金融資源差的水平下，會抑制數字金融對企業的創新作用；在金融資源水平良好的情況下，金融資源水平會正向調節數字金融對企業的創新作用。

研究展望。（1）普遍性與側重性；數字金融的普惠性，針對廣義的范圍金融放貸，投資等；但是整體來說資金規模有限，加上創新具有很高的不確定性，面臨著高風險，如果資金運用的范圍太廣泛的話，可能達不到創新的效果，以至于每個企業創新不足，市場整體的創新也會不足，數字金融可以通過對行業評估，通過行業進行創新的滲透，在行業中進行資質審核，信息評估，加強企業之間的聯動性，促進整體創新。（2）對于數字普惠金融對企業的影響整體上是有促進作用的，但是對于某一個行業來說，數字普惠金融對于企業創新是否有作用，還有待進一步研究，所以在未來注重研究數字金融對于某一個行業的影響來對實體企業起到理論方面的依據，從而促進企業的發展，從而促進中國經濟的新階段發展。