國資供應鏈金融面臨的風險分析及保險應用策略

劉 琪 南京審計大學會計學院

李 騰 南京銀行交易銀行部

一、引言

黨的二十大報告指出，要堅持以推動高質量發展為主題，著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。產業鏈供應鏈是我國經濟運行的重要基礎，對于維護國家安全至關重要，其中，供應鏈金融對于產業鏈供應鏈穩定的支持作用不言而喻。2020 年9 月，中國人民銀行等八部門聯合發布《關于規范發展供應鏈金融 支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》并明確提出，要推動金融機構、核心企業、政府部門、第三方專業機構等各方加強信息共享，提升產業鏈整體金融服務水平。供應鏈金融不僅能解決鏈上中小企業融資難的問題，還能降低整個產業的交易成本，疏通上下游銜接堵點。國資企業是供應鏈金融業務的重要參與力量，一方面，國企作為產業鏈上的核心企業，擁有規模優勢和影響力，可以有效地延伸到產業鏈上下游，通過供應鏈金融賦能中小企業，撬動產業發展；另一方面，國企擁有強大的信用價值背書，通過供應鏈金融可以將信用價值傳遞到產業鏈上下游企業，促進產業鏈供應鏈良性發展。

在傳統金融中，中小企業往往較難獲得銀行貸款，主要是因為它們缺乏抵押物、財務透明度低、生產經營不穩定等，難以滿足商業銀行的風險緩釋要求（熊熊等，2009）。而在供應鏈管理模式下，以核心企業為主導的機制可以有效增強中小企業的財務透明度，提高動產質押的可能性，進而降低商業銀行在供應鏈金融中面臨的信貸風險。在供應鏈金融中，商業銀行更加關注企業的物流、資金流和信息流等信息，具體包括交易對手的信用狀況、經營穩定性、歷史交易記錄以及供應鏈水平等，因此，通過供應鏈金融可以有效降低信貸風險。但是，供應鏈管理模式也可能帶來新的風險，例如供應鏈中斷風險、供應鏈上下游企業信用風險等。隨著供應鏈管理模式的建立，供應鏈上的企業之間將會形成穩健的依存關系，它們的共同風險敞口可能導致風險隨著供應鏈鏈條傳染到上下游企業，最終造成整個產業鏈供應鏈的系統性風險。

綜上，供應鏈金融發展面臨的風險可能會降低國資企業和金融機構參與的積極性，進而阻礙我國供應鏈金融的良性發展。因此，本文基于國資供應鏈金融模式，詳細分析其面臨的風險并提出相應的保險應用策略，進一步提升國資供應鏈金融模式的可行性和有效性。

二、國資供應鏈金融體系

（一）國資供應鏈金融發展的動因

由于企業分工的存在，企業在生產經營中必須與其他企業進行資源整合和共享，尤其是與同一產業鏈上的上下游企業之間會形成密切的資金流和信息流等聯系，最終形成供應鏈治理模式。核心企業通過供應鏈治理進行資源整合，可以有效地提升自身的競爭優勢和經營收益，因此核心企業有動機建立供應鏈治理模式。在供應鏈治理過程中，對資金流的管理至關重要，直接影響到供應鏈治理的成敗，因此便逐漸形成了供應鏈治理的一個分支——供應鏈金融。在核心企業主導的產業鏈中，供應鏈金融可以為核心企業及其上下游企業帶來成本較低的資金，促進成本優化。胡躍飛和黃少卿（2009）基于財務視角的研究發現，通過供應鏈金融模式對核心企業和上下游企業之間的資金進行統籌管理，可以有效降低整條供應鏈上企業的經營成本，且這一效應必須由核心企業來主導才可能實現。

（二）國資供應鏈金融的內涵

參照中國人民銀行的相關文件，供應鏈金融是指從產業鏈供應鏈整體出發，運用金融科技手段整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構建供應鏈中占主導地位的核心企業與上下游企業一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統性的金融解決方案，以快速響應產業鏈上企業的結算、融資、財務管理等綜合需求，降低企業成本，提升產業鏈價值。因此，國資供應鏈金融是以國資企業作為核心建立的供應鏈金融服務體系，為供應鏈上的上下游企業引入優質的金融資源和服務。目前，國資供應鏈金融是我國供應鏈金融的主體，一方面，國資企業往往規模較大，在產業鏈中處于核心的強勢地位，不僅對上下游企業擁有較高的控制能力，而且其往往已經建立了相關的產業平臺，可以為供應鏈金融模式的建立提供堅實的產業基礎；另一方面，長期以來，國資企業與銀行等金融機構保持著較為緊密的合作關系，信用資質較好，由其主導建立供應鏈金融體系更容易獲得銀行的信貸融資。

國資供應鏈金融的構成主體主要包括以下四類：第一類是資金需求主體，主要是上下游企業，它們在產業鏈中處于弱勢地位，在經營中會形成較多的應收賬款或者預付賬款，造成較大的資金周轉壓力。但它們往往規模較小、資信相對較差，很難直接從銀行獲得信貸融資，因此供應鏈金融是它們獲得資金周轉的重要渠道。第二類是核心企業，主要是在產業鏈中擁有核心地位的大型企業，以各類國資企業為主。核心企業在產業鏈中的地位決定了它們自身并不缺少經營類資金，但是通過供應鏈金融為上下游企業提供資金融通，可以增加核心企業的銷售收入、維護產業鏈的穩定，有利于核心企業的可持續發展。第三類是供應鏈金融機構，主要是以商業銀行為主體的金融機構，包括商業銀行、信托公司、保險公司等，它們為供應鏈上的上下游企業提供資金融通以及風險管理方案等金融服務。第四類是平臺服務提供商，主要為供應鏈金融提供配套基礎設施服務，如區塊鏈技術服務商、電子倉單服務商、供應鏈金融信息化服務商等，通過獲取現金流、商流、信息流、數據流等各類準確的信息，降低供應鏈金融風險。

（三）國資供應鏈金融發展面臨的問題

?圖1 國資供應鏈金融的業務邏輯架構

近年來，國資供應鏈金融規模不斷增長、模式持續創新，然而其發展也面臨一些共性的問題。首先，供應鏈金融供給體系發展不平衡。一方面，城商行、農商行與地方國企聯系密切，但是受經營區域限制，無法滿足供應鏈金融天然具有的跨區域經營特點；另一方面，供應鏈金融需要強大的數據對接能力，較多銀行仍然處于數字化轉型過程中，金融科技能力不足，難以適配供應鏈金融的現實需要。其次，核心企業的主觀能動性不足。供應鏈金融的核心是基于核心企業對上下游企業的管控能力，因此金融機構為了降低信貸風險，需要掌握核心企業的各項經營數據，而核心企業以國資企業為主，它們往往處于更加強勢的地位，對信貸風險管控要求的配合度不高。再次，供應鏈金融面臨較高的信息安全風險。由于供應鏈管理涉及供貨、銷售、運營、物流、金融等，會產生海量的數據，因此數據安全的問題就表現得尤為突出，制約了國資供應鏈金融的良性發展。最后，金融機構的科技水平發展滯后。在實體經濟中，許多國資企業已經圍繞其產業鏈建立了產業互聯網平臺，擁有強大的科技支撐能力和高效的運營管理能力，但是商業銀行的金融科技水平無法與之匹配，并不能高效地通過系統直連為供應鏈上下游企業提供個性化、定制化的金融服務。

綜上，國資供應鏈金融發展的制約因素可以總結為三類問題：供需問題、科技問題和風險問題。目前已經有較多研究針對供需問題和科技問題展開了研究和探討，本文則基于風險視角對國資供應鏈金融進行研究，通過分析國資供應鏈金融面臨的風險，制定合理的保險應用策略，以助力國資供應鏈金融更好發展。

三、國資供應鏈金融面臨的風險

以國資企業為核心建立的供應鏈管理模式是一種戰略性合作體，供應鏈中的各參與主體之間處于合作博弈狀態，它們的策略和行為受到各自角色的影響。供應鏈管理本身的復雜性，決定了其會面臨各類信息不對稱、信息扭曲、市場不確定性以及其他政治、經濟、法律等內外部不確定性因素，給供應鏈金融帶來了諸多風險，如供應鏈中斷風險、信用風險、存貨損失風險、數據安全風險、操作風險、法律風險等。上述風險嚴重阻礙了我國供應鏈金融的發展，因此，一方面，需要不斷優化供應鏈管理模式，通過模式創新實現供應鏈管理的高效、透明和安全；另一方面，要充分評估供應鏈金融面臨哪些風險，并針對這些風險作出合理的管控策略，例如通過商業保險形式轉移風險等。具體而言，國資供應鏈金融可能面臨以下風險。

（一）供應鏈中斷風險

供應鏈中斷風險是指由于不確定事件導致供應鏈管理環節中斷，從而對整個供應鏈上的產供銷效率造成負面影響。造成供應鏈中斷風險的因素包括各類自然事件、人為破壞或者政治風險等，進而可能導致供應鏈金融風險，因此它是國資供應鏈金融亟需解決的問題。

（二）信用風險

信用風險是銀行信貸面臨的主要風險。在供應鏈金融中，借款者多是中小企業，它們可能存在更高的逆向選擇和道德風險，因此銀行等金融機構將會面臨更高的信用風險。尤其是供應鏈金融往往依據中小企業在采購、生產、銷售等方面的數據（如應收賬款、預付賬款等）發放貸款資金，這就意味著信用風險的高低需要依賴供應鏈管理來實現。而且供應鏈金融一般是跨區域經營的，很多供應鏈上下游企業可能并不在銀行經營區域內，而是通過線上開戶來實現貸款申請，這就使得銀行無法進行常規的盡調和貸后工作，進一步加劇了銀行面臨的信用風險。

（三）存貨損失風險

國資供應鏈金融主要包括應收賬款融資、預付賬款融資和存貨融資等模式，其中存貨融資是以供應鏈企業的存貨作為質押物向銀行申請貸款的融資模式。因此，如何有效管控存貨損失風險至關重要，它不僅影響供應鏈金融的可持續性和金融機構的貸款意愿，而且也會對供應鏈管理的有效性和安全性造成影響，甚至隨著產業鏈傳導形成供應鏈中斷風險。存貨損失風險的形成包括人為因素、環境因素、運輸因素和其他不可抗力因素等，因此，通過商業保險來分散存貨損失風險，能更好地發展國資供應鏈金融。

(四)操作風險

操作風險主要是信息系統和風險控制系統不完善、制度不健全、管理控制不到位或其他人為原因造成的。國資供應鏈管理本身涉及的主體眾多、流程繁瑣，同時，供應鏈金融包括貸前調查、貸款審批、貸款發放、貸后管理和貸款償還等流程，導致供應鏈金融面臨復雜多樣的操作風險。

（五）法律風險

與傳統信貸相比，供應鏈金融的產品和模式等更為復雜，使其面臨更高的法律風險，具體包括三大類：第一類是銀行等金融機構在法律上無效的行為；第二類是法律適用的不確定性；第三類是法律制度的滯后性。例如，存貨質押融資中經常出現“虛假交易”“重復質押倉單”等情況，這些就屬于法律上的無效行為，銀行的貸款并不能受到法律保護。同時，我國目前尚無關于供應鏈金融的專門法律法規，因此，一旦在供應鏈金融中出現法律糾紛，就需要從其他法律中尋找參考依據，這就造成供應鏈金融在法律適用方面會面臨不確定性和滯后性風險。

四、國資供應鏈金融中的保險應用策略

前文分析的風險問題是我國國資供應鏈金融發展的主要阻礙因素之一，因此，可以通過引入商業保險來化解和轉移各類風險，更好地實現國資供應鏈金融的高質量發展。商業保險的應用不僅可以增強供應鏈上不同主體之間的信任程度、提升供應鏈管理效率，而且有利于降低銀行等金融機構與上下游企業之間的信息不對稱，降低融資成本。鑒于上述國資供應鏈金融所面臨的風險，本文提出保險應用策略。

（一）營業中斷保險

營業中斷保險是針對物質財產損失導致企業正常經營受到負面影響而給予風險補償的商業保險品種，投保標的包括房屋、機器設備等。在供應鏈管理中，一旦鏈上企業出現營業中斷，將會導致風險隨著供應鏈向上下游企業傳遞，給整條供應鏈上的企業帶來巨大的經濟損失。在遭受營業中斷損失后，投保了營業中斷保險的企業將會獲得保險公司及時的資金流注入，迅速化解相關風險，有利于保證供應鏈管理的安全性和有效性。

（二）信用保險

信用保險是指當債務人不能正常履行債務合同時，保險公司向被保險人給予賠付的保險產品，主要包括出口信用類保險和抵質押類信用保險等。傳統的國資供應鏈金融一般是國資企業為上下游企業提供擔保，將上下游企業的信用與自身捆綁起來，這就給國資企業帶來了附加的經營風險，有可能阻礙國資供應鏈金融的良性發展。因此，通過購買信用保險，上下游企業便不再需要國資企業為其提供擔保，有利于提升國資企業推動供應鏈金融發展的意愿。

（三）財產損失保險

狹義的財產損失保險是對有形的物質財產提供保障的險種，主要包括企業財產保險、運輸工具保險、貨物運輸保險、工程保險、特殊風險保險等。在供應鏈管理中配置財產損失保險，有利于降低各類財產損失的風險，不僅可以保障供應鏈上企業的正常經營，而且可以降低企業融資成本。

（四）責任保險

責任保險是以被保險人依法應對第三者賠償民事責任作為標的，承擔相關賠付責任的險種，如產品責任保險、雇主責任保險、職業責任保險等。在供應鏈管理中，操作風險、法律風險等風險事件頻發，通過配置各類責任保險，可以大大降低這些風險對企業融資造成的負面影響。

五、結語

在當前國內國際雙循環相互促進的大背景下，大力發展國資供應鏈金融有利于穩定我國產業鏈供應鏈，緩解中小企業融資難問題。然而，由于供應鏈金融本身存在諸多風險因素，如供應鏈中斷風險、信用風險、存貨損失風險等，部分金融機構和核心企業參與供應鏈金融的積極性不高。因此，本文基于國資供應鏈金融的業務邏輯，詳細梳理了其可能面臨的風險種類，并針對這些風險系統地提出了保險應用策略。通過商業保險的應用，國資供應鏈金融各參與主體可能面臨的逆向選擇和道德風險將大大降低，有利于促進國資供應鏈金融的良性發展。