2022年鋼鐵行業綜合景氣度評價（上）

申永亮 謝聰敏 張 健

2022年是承前啟后的關鍵一年，這一年國際形勢動蕩不安，疫情影響反復持續，國內需求不振、供給沖擊、預期轉弱，對鋼鐵行業的景氣運行帶來巨大挑戰。在黨的二十大精神鼓舞和指引下，我國鋼鐵行業堅持全面貫徹新發展理念，理性判斷市場形勢，積極適應市場變化，多措并舉降本增效，轉型升級不斷加速，產業鏈水平持續提升，綠色發展成果大量涌現，行業運行總體保持相對平穩，為穩定國民經濟發展和全面滿足市場需求發揮了重要作用。

本文在上年度行業研究的基礎上，對反映鋼鐵行業綜合景氣運行情況的各類經濟指標作了深入梳理，對原有的10項評價指標進一步進行豐富和完善，采用合成指數方法，將5類一級指數，即： 原料指數、供需指數、效益指數、規模指數、發展指數等合成行業景氣指數。同時，通過9項二級指標和19項三級指標，綜合評價年度內鋼鐵行業各方面運行景氣狀況。其中，原料指數、供需指數、效益指數等三類指數對鋼鐵行業運行綜合景氣度影響較大，反映出原燃料供應、鋼鐵需求和企業效益是影響鋼鐵景氣變化的主要構成因素，因而對指標的考量較上年增加了廢鋼價格、噴吹煤價格、企業庫存和社會庫存等評價指標。同時，為全面反映行業高質量發展相關指標對景氣度的影響，增加了發展指數作為評價的因素之一，從指標相關性看，勞動生產率、工資水平、研發投入強度、噸鋼綜合能耗等指標也是觀察鋼鐵行業未來景氣變化的重要因素，更是反映鋼鐵行業自身創新、創效能力的重要體現。

為更加直觀和及時反映行業年度內景氣度波動變化情況，本文按月度區間對行業景氣狀況開展評價。考慮到各類指標數據的穩定性、可獲得性和行業運行的周期性等影響因素，行業景氣度研究最終選擇以2019年數據作為對比基期，對近年來景氣走勢，特別是2022年行業運行綜合指標進行對比分析，以便從定量角度對鋼鐵行業2022年各月整體景氣運行態勢做出更加精準和全面的評價，同時，也為今后各年度之間開展行業景氣度縱向對比提供參考依據。

一、景氣度評價指標選擇

從大量文獻和相關行業景氣研究資料來看，在行業景氣運行的主要評判指標依據中，銷售收入是反映行業總體生產經營狀況的一個重要基礎性指標，因而作為分析判定的基準指標較為合適。同時，本研究全面調取了與行業運行緊密相關的30余項月度數據指標進行分析，涵蓋了從原料、生產到價格、效益，以及人力資源、研發投入等方面，在綜合指標的相關性程度，以及對行業運行重要性等兩方面因素后，對指標進行篩選和分類，分別從原料、供需、效益、規模和發展5個維度，選出19項運行指標，其中17項為相關性較高的指標，2項為行業運行分析的重要性指標，作為行業景氣分析的主要判定依據（ 見表1）。

表1 中國鋼鐵行業景氣綜合指標

二、景氣指數的計算方法

中國鋼鐵行業綜合景氣指數算法的核心是通過成本壓力、供需態勢、盈利能力、規模大小、未來發展五大指數，將景氣度這一抽象概念進行具象化表述，便于行業內外直觀了解當前行業運行總體狀況，并進一步開展行業形勢分析、研究。中國鋼鐵行業綜合景氣指數計算方法及步驟如下：

(一)數據標準化

由于各項指標數據量綱不同，故在代入模型計算前需要剔除量綱影響，本研究采取極差標準化法對原始數據進行線性變換，使結果值映射到[0,1]之間，公式如下：

其中：xij為原始數據，逆向指標則用xij’替換，min{xij}為原始數據序列中的最小值，max{xij}為原始數據序列中的最大值。

(二)逆指標正向化

逆向指標是指在評估過程中，所使用的與正向指標相反的指標，即指標數值越大，表示結果越差。逆向指標通常用于衡量負面影響、風險和不良結果等方面。在實踐中，逆向指標難以直接與正向指標進行比較，故在評價中存在一定的局限性。

針對上述問題，需要將逆指標進行正向化處理，將逆指標原始數據轉化為正向指標，其公式如下：

其中，xij表示第j組的第i個樣本，max{xij}表示選取第j組樣本中的最大值。

(三)熵權法確定權重

本研究采用主客觀相結合的方法確定各指標權重，即對一級和二級指標，主要采用主觀賦權法，對于三級指標主要采用客觀賦權法，其中客觀法選用的是熵權法。熵權法的基本思路是根據指標變異性的大小來確定客觀權重。一般來說，若某個指標的信息熵越小，表明指標值的變異程度越大，提供的信息量越多，在綜合評價中所能起到的作用也越大，其權重也就越大。相反，某個指標的信息熵越大，表明指標值的變異程度越小，提供的信息量也越少，在綜合評價中所起到的作用也越小，其權重也就越小。其步驟如下：

1.計算各指標在各方案下所占比重

計算第j項指標在第i個方案中占該指標的比重，即計算該指標的變異程度。公式如下：

2.計算各指標信息熵

對于第i個指標，其信息熵計算公式如下：

需要說明的是，在計算信息熵的過程中，通常除以一個常數ln(n)，可以使ej的區間落在[0,1]之間。信息熵越大，已有的信息量就越小。如果e=1，信息熵達到最大，此時p1j,p2j,…,pnj全部相同，也就是A1j,A2j,…,Anj全部相同。可以理解為，如果某個指標對于所有的方案都具有相同的值，那這個指標在評價時幾乎不起作用，即在熵權法的評價體系下，信息熵越大，已有信息量越小。

3.計算熵權

定義信息效用值dj=1-ej，則信息效用值越大，已有信息量越多。最后，將信息效用值進行歸一化處理，就可以得到每個指標的熵權，公式如下：

(四)計算綜合得分

采用各指標標準化后的數據與各指標權重相乘再求和的方式計算各期數據的綜合得分，公式如下：

(五)構造景氣指數

在得出各期數據綜合得分后，選取2019年1-12月各月綜合得分平均值作為基期，公式如下：

其中，φi取值范圍為2019年1月至12月。

本研究選取2019年1-12月作為基期，主要有以下考量：第一，2017年6月30日后，“地條鋼”已經出清，剔除了“地條鋼”對鋼鐵行業景氣度的干擾；第二，2017年下半年至2018年全年，鋼鐵行業整體處在“地條鋼”出清后的恢復期，合規產能得到充分釋放，快速填補“地條鋼”出清后的市場空間，行業整體景氣程度受此因素影響較大，且該因素屬于非常規因素，不能作為常態化評價基礎；第三，2020年新冠疫情爆發后，鋼鐵行業景氣度受國家各項政策及國內外市場環境劇烈變化的影響更加顯著，特別是2021年產能、產量雙控政策對行業整體影響較大，故這兩年不能作為常態化評價基礎。綜上，2019年是近10年來同時滿足“地條鋼”出清，合規產能已填補市場空間，政策影響度最低三大基礎條件的唯一年份，故將其作為基期進行參照。

采用其余各期綜合得分與基期綜合得分進行比值的方式測度后續各期綜合得分相對基期綜合得分的變化程度，其公式如下：

其中，φj的取值范圍為2020年1月至今。

（未完待續）