關于完善現代企業財務戰略管理的幾點思考

唐錦蓮

廣西財稅科學應用研究會

引言

財務戰略理念在我國落地時間不到30 年，很多內容亟待補充。本文是在現有理論文獻的基礎上，對財務戰略進行具體分析，旨在豐富其理論內涵，進一步從實踐中總結財務戰略管理經驗，構建實用性更強的財務戰略管理體系，使企業更準確、及時地發現其中存在的具體問題，針對性進行優化和解決，切實提高財務戰略管理質量，助力企業健康發展。

一、財務戰略定義

財務戰略是指為謀求企業資金均衡有效地流動實現企業整體戰略，為增強企業的財務競爭優勢，在詳細分析內外環境的基礎上，對企業資金進行全局性、長期性謀劃，并保證該過程中制定的系列策略可有效執行的過程。

根據職能類型分類，可將財務戰略劃分為籌資戰略、投資戰略、營運戰略以及分配戰略。其中：籌資戰略是涉及企業重大籌融資方向的戰略策劃，如發行股票、發行債券等，都隸屬于籌資范疇；投資戰略是關系到企業長期、重大投資方向的戰略，如確認投資行業、投資企業以及投資項目等；營運戰略則關系到企業的營運資本，譬如與供應商和客戶構建長期信用關系等；分配戰略則關系到企業的長期、重大分配方向，如利潤留用、股利政策安排等[1]。

根據綜合類型分類，可將財務戰略劃分為擴張型、穩健型、防御型和收縮型。其中：擴張型戰略主要表現為長期迅速擴大投資規模，大量籌措外部資本，保留大部分利潤；穩健型戰略即長期內穩定增長的投資規模，外部籌資和內部留利并行，僅保留少部分利潤；防御型戰略即保證當前的投資規模，適當調整資產負債率與資本結構；收縮型戰略一般應用在企業利益急劇縮減的情況下，減少籌資，分發股利，甚至還可通過償債和股份回購的形式歸還投資。

二、現代企業財務戰略管理問題

（一）籌資戰略問題

一方面，現代諸多企業的籌資方式單一，籌資渠道不暢通。由于受限于企業自身能力，很多企業都不能滿足金融機構或其他借款機構的審查，因此在借款上多以銀行貸款為主，且企業在籌資過程中欠缺考慮，沒有平衡好債務規模，導致內部資產結構出現問題，一旦市場環境或利率政策等發生變化，極易導致企業籌資風險集中化，甚至直接演變為財務危機。另一方面，企業忽略了長期借款的優勢。現階段企業多青睞流動負債，其資金到賬快，借款周期短，但其償還壓力較大，長期借款能夠平衡企業的負債結構，但目前能掌握好兩種借款節奏與規模的企業還較少[2]。

（二）投資戰略問題

投資方向集中化，投資回報率不明顯。投資戰略中比較忌諱資金的過分分散，所以多圍繞企業的主業進行，且不得與主營業務存在沖突，但也正因為這點，致使很多企業以內部投資為主，對外投資幾乎沒有，限制了資金的流動性，沒有體現出多元化的戰略特點，甚至內部投資若短時間內無法變現很有可能出現資金鏈斷裂的風險，直接降低資金回報率，甚至誘發財務危機。

投資創新度不夠，缺乏海外市場探索的魄力。為避免投資的“無效”，企業過分圍繞主營業務打轉，無功無過，“諱疾忌醫”的投資模式讓企業失去了很多創新、發展的機遇，很難實現企業自身的技術變革，投資戰略效果并不明顯。

（三）營運戰略問題

營運戰略主要是對當期營運資金和資產的籌劃與管理，企業的總資產周轉率、存貨周轉率以及應收賬款周轉率是衡量資金周轉效率與速度的主要指標。一是現代企業普遍存在資金周轉率低的問題。原因是企業前期為了擴大市場，盲目采用了應收賬款的賒銷方式，且對合作方的信用調查不徹底，導致賬款無法及時回收，資金周轉率下降，且部分長期未收回的資產直接演變成了壞賬，極不利于企業營運戰略的制定和企業整體財務戰略的籌劃。二是營運資金安排得不妥當造成的利用率低。在企業的經營過程中，其采購、儲存、生產和銷售等諸多環節中或存在銜接不暢的現象，例如大量采購原料，致使其存儲成本變高，還有可能因變質、偷盜等造成成本的浪費，大量流動資金被占用，這種不合理的資金安排直接降低了企業的資金營運效率。

（四）分配戰略問題

其一，分配政策的不穩定。尤其是企業進入成熟期后，其盈利能力明顯增強，企業擁有較多的剩余價值，分配自然較多，但若是企業經營發生變動，其分配會有所收縮，或會引起股東的不滿，可能影響到企業的正常運作。

其二，現金派發過高。尤其是對流動負債依賴較強的企業，意味著其承擔較高的還款利息，若經營良好則沒有現金派發的風險，若經營狀態轉差，企業仍派發較高的現金股利，有可能導致企業因無力償還欠款而陷入經營危機。對此，企業必須形成科學且可客觀調節的分配政策，能與企業的發展共進退，為企業的長久運作提供基本保障。

三、完善現代企業財務戰略管理的幾點思考

（一）科學確定企業財務戰略管理目標

要想完善現代企業的財務戰略管理，首先要明確其管理的基本目標。企業在確定財務戰略目標時需從內外多項因素考慮。其中，外部因素需考慮經濟因素、社會文化、政治法律以及技術和行業競爭等方面內容；內部因素則要考慮內部管理水平、市場營銷情況、財務會計以及生產作業、研究研發等，進而判斷企業面臨的經濟形勢，確定相應的戰略目標。如投資戰略目標需考慮是處于競爭環境下還是穩定環境下，前者需要采用擴張型策略，后者則要求企業不得冒進，保持穩定的經營節奏，以適應環境和消費需求。再如融資目標確定，就需要考慮企業的投資需求和資本成本問題，保持前者最大，后者最小，將企業的價值最大化[3]。

（二）做好籌資戰略管理

擴充企業的融資渠道，不斷提高企業籌資結構的穩定性。現代企業必須注重保持各籌資方式間的平衡性，善用財務杠桿，減少對傳統銀行信貸的借款依賴性，積極探索多種籌資方式，如債務籌資、權益籌資等，分散籌資風險，減輕單一籌資方式帶來的壓力，避免在外界環境陡變時出現的償債風險集中化。

科學調整企業的資本結構。即現代企業需在長期借款、短期借款以及有（無）息借款間找到制衡點。譬如在企業的成長（或業務收縮）階段，企業可適當增加短期借款比例，減少長期借款，緩解企業的債務壓力；而當企業進入成熟穩定的發展階段后，則需減少短期借款，增加長期借款，以支持企業長期資產投入。

（三）做好投資戰略管理

啟用多元化投資戰略，迎合企業多元化發展戰略。當企業經營情況良好時，應突破傳統發展局限，找到新的利潤增長點。除了內部投資外，企業可以主營業務為中心，向周圍行業孵化，減少對傳統業務的依賴，進而在該板塊深耕，形成企業新的競爭優勢。

加大企業的研發創新力度，確保企業投資回報率。創新能夠促進企業升級轉型，不管橫向還是縱向來看，創新都是企業領先發展的根本，企業必須做好對創新的人力、物力以及財力的投資，以此培育企業的核心競爭力，滿足企業持續發展的需求[4]。

積極探索海外市場，擴大投資范圍的同時保證投資質量。國內市場是固定的，但瓜分市場的企業主體越來越多，而海外市場廣闊，現代企業應在保持當前良好發展的同時，積極了解海外市場的運行規律，結合自身情況，評估自身在海外市場的優劣勢，繼而制定海外投資戰略，內外齊發，在提高企業經濟收益的同時，也提高了企業的知名度。

（四）做好營運戰略管理

首先，優化企業資產管理，提高資產周轉率。資產周轉率是評估資產效益和分析企業營運能力的關鍵指標。提升資產周轉率要從兩方面入手：一是要加強資產管理，使企業的資產始終處于動態流轉中，提高存貨的流動性；二是要加強應收賬款管理，加速回款速度，保證企業的資金流動性，維系企業正常運作。

其次，找到投資與業務間的平衡點，不斷提高營運資本的利用率。例如在業務較多時，必須控制企業的投資頻率，儲存盈余資本，保證企業的舉債能力，而當企業的業務收縮時，就需要合理擴大投資規模，加速資金流動，強調資金回籠，補充營運資本[5]。

（五）做好分配戰略管理

現代企業在財務戰略管理上的難點之一，就是利潤（股利）分配，因為企業的經營狀態并非一成不變，有成長期、成熟期之分，所以分配政策也要在保證剛性約束的情況下進行柔性調節，以保證其實用性。

制定成熟且穩定的分配政策。企業需根據不同的發展階段，在不違背分配政策總綱的情況下柔性調節，保證企業的內部留存。例如在現金短缺的情況下，可適當考慮增加盈余公積的提取比例，加大留存收益，用以彌補經營虧損，還能幫助企業擴大經營規模。還可選擇轉增股本，增大企業的權益規模，加強內部增長能力，為企業的持續健康發展提供保障。

實行多樣化、差異化的分配方式，提高分配支付的穩定性。現階段，大部分企業都選擇現金股利的方式進行分配，企業需拓寬分配形式。例如，面向員工的分配，可通過加大股權激勵的方式對員工進行激勵，提供多樣化福利，調動員工工作積極性。而面向高級管理人員或核心技術人員，可考慮派發股票股利，吸引更多股東投資企業，同時若該階段企業資金短缺，還能夠暫時為企業爭取更多的利潤留存，穩定股東心態。

四、案例簡析

HG 公司是G 省某市唯一獲得混凝土預制構件資質的企業，主要從事鋼筋混凝土生產及地下管廊預制構件研發、生產和銷售。根據工業中小企業的劃分標準，HG 公司目前仍屬于中小企業，正在向中型企業發展轉型。通過建設財務戰略矩陣，對HG 公司的價值創造能力、持續增長能力進行分析，發現在2020 年其稅后經營利潤極低，盡管2021 年有所改善，但在資本成本大幅下降的情況下，其投資回報率也驟然下降，價值減損，盈利能力待改善。在2016 年，HG 公司啟用了芯模振動生產線，生產質量與效率均有所提高，且生產周期縮短，但相應的銷售方卻未及時作出改變，出現了一段時間地去庫存調整過渡階段。

HG 公司根據自身的實際經營情況，迎合G 省發展規律，從如下方面對財務戰略進行了優化：

進一步加強了應收賬款管理，提升內源融資比例；優化企業自身信用管理，豐富外部融資渠道。HG公司細化了信用賒銷政策，優化了合作客戶的信用等級劃分，加強了客戶的信用檔案管理，重新列明客戶地位，并根據信用賒銷政策和客戶付款情況動態更新其信用等級，以此提高內源融資比例。

HG 公司以對內投資為主，以產業鏈上下游投資為輔。一方面其加強了成本費用的管理，以全面預算為抓手，以企業戰略目標為引導，通過固定預算法和彈性預算法結合的方式進行預算編制，以此確定資金的籌集與分配，將各項財務指標的變動都控制在合理范圍內。另一方面，HG 公司致力于提升核心競爭力，不斷擴大市場占有率。其在保證質量的同時，積極擴大優勢，立足本市、本省，向外省進行輻射，打造品牌優勢，投資外省市場，從而形成了穩定且較長的銷售鏈，不斷增加了企業利潤。

HG 公司持續加強資產管理，根據存貨周轉情況反芻到生產和訂單管理上，不斷提高存貨周轉率，提高企業的資金利用效率，制定適當的財務戰略，以不斷提升企業的營運能力。

結束語

加強財務戰略管理，不僅是提高現代企業內部管理水平的重要手段，更是提升企業核心競爭力、參與市場競爭的關鍵舉措。通過分析得知現代企業財務戰略管理還存在如下問題：籌資渠道狹窄、投資戰略多元化不明顯、營運資金周轉率低、分配政策不合理等。結合財務戰略管理需求，提出了針對性優化建議：擴大企業籌資渠道，善用長期借款；實行多元化投資戰略，保證企業的投資回報率；做好應收賬款、存貨等管理工作，保證資金周轉率；制定優良的分配政策，實現股東與企業雙贏。幫助現代企業更好地應用財務戰略，實現企業的經濟、社會價值。