碳資產(chǎn)在商業(yè)銀行領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)踐及創(chuàng)新

中信銀行上海分行青年理論研究課題組（綠色金融組）

綠色金融是一種既具備金融功能又具備環(huán)境保護(hù)意義的金融活動(dòng)，在我國提出“雙碳”目標(biāo)的背景下，碳資產(chǎn)能夠有效連接金融和實(shí)體兩端共同促進(jìn)雙碳目標(biāo)的達(dá)成，然而碳資產(chǎn)在銀行信貸領(lǐng)域的應(yīng)用還處于初級階段。本文以碳資產(chǎn)作為切入點(diǎn)，根據(jù)國內(nèi)碳市場發(fā)展情況，探索碳資產(chǎn)在銀行信貸領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，并在此基礎(chǔ)上形成客戶畫像雛形以指導(dǎo)綠色金融業(yè)務(wù)實(shí)踐，切實(shí)以金融力量支持“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

隨著全球氣候變化問題日益加劇，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為全球各國的共同戰(zhàn)略。碳資產(chǎn)作為與低碳經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的資產(chǎn)，其價(jià)值和重要性逐漸凸顯。在強(qiáng)制碳排放權(quán)交易機(jī)制（CEA）和國家核證自愿減排量（CCER）交易機(jī)制下，碳排放已經(jīng)成為影響企業(yè)經(jīng)營效益的重要因素。同時(shí)，銀行作為金融業(yè)的重要力量，對于碳資產(chǎn)的管理和投資也在逐步加強(qiáng)。然而，碳資產(chǎn)在銀行信貸領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用還處于初級階段，存在許多問題和挑戰(zhàn)。如何有效評估和管理碳資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，如何將碳資產(chǎn)納入銀行信貸決策中，以及如何通過創(chuàng)新信貸產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)管理工具和投資策略來促進(jìn)碳資產(chǎn)在銀行信貸領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用，都值得深入探討。

一、碳資產(chǎn)與碳市場現(xiàn)狀

根據(jù)普華永道發(fā)布的《碳資產(chǎn)白皮書》［1］中將碳資產(chǎn)界定為以碳排放權(quán)益為核心的所有資產(chǎn)，既包括碳配額、碳信用及其衍生品也包括通過節(jié)能減排、固碳增匯等活動(dòng)減少的碳排放量。目前我國企業(yè)的碳資產(chǎn)主要集中在碳排放配額和核證自愿減排量兩種。2021年7月16日全國碳排放權(quán)交易市場交易正式啟動(dòng)［2］，截至2023年7月5日全國碳市場累計(jì)成交量達(dá)2.39億噸，累計(jì)成交額達(dá)109.5億元，平均單價(jià)約為45.8元/噸［3］。截至2023年2月中國已經(jīng)先后建立包括重慶、湖北、北京、上海、廣東、深圳、天津、四川、福建9個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。

未來，隨著碳市場規(guī)模的擴(kuò)大，對碳資產(chǎn)種類的需求也將越來越大。“十四五”期間全國碳市場將逐步擴(kuò)容，除發(fā)電行業(yè)外，建材、有色、鋼鐵、石化、化工、造紙、航空等高排放行業(yè)也將陸續(xù)納入全國碳市場。更多的碳排放權(quán)需求將會(huì)釋放，對CCER的需求量也將可能出現(xiàn)井噴式增長，與配額相比具有多種優(yōu)勢，便于落地碳金融產(chǎn)品，且是碳金融產(chǎn)品的重要陣地。2023年10月18日，生態(tài)環(huán)境部、國家市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布了《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，標(biāo)志著暫停6年的CCER市場正式重啟。

二、碳資產(chǎn)在商業(yè)銀行領(lǐng)域的實(shí)踐和創(chuàng)新

（一）碳資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓和盤活及案例

目前，我國企業(yè)的碳資產(chǎn)主要集中在CEA和CCER兩種，碳排放權(quán)交易市場近幾年也將進(jìn)一步覆蓋重點(diǎn)領(lǐng)域，如何高效地管理、盤活碳資產(chǎn)成為企業(yè)當(dāng)下及未來的一大課題。現(xiàn)階段碳資產(chǎn)的盤活方式主要有借碳交易、轉(zhuǎn)讓、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等方式。

1.借碳交易案例（以申能碳科技有限公司為例）。借碳交易是符合條件的配額借入方（一般為專業(yè)的碳資產(chǎn)價(jià)值管理機(jī)構(gòu)）存入一定比例的初始保證金后，向符合條件的配額借出方（一般為重點(diǎn)控排企業(yè)）借入配額并在交易所進(jìn)行交易，待雙方約定的借碳期限屆滿后，由借入方向借出方返還配額并支付約定收益的行為。控排企業(yè)可由此獲得閑置碳資產(chǎn)的收益。早在2015年，申能集團(tuán)下屬的碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)申能碳科技有限公司便探索了與集團(tuán)內(nèi)電廠的借碳交易實(shí)踐。下圖為申能碳科技借碳交易模式。

圖 1? ?申能碳科技借碳交易模式

2.碳資產(chǎn)質(zhì)押融資。商業(yè)銀行為綠色金融助力“雙碳”目標(biāo)的完成不斷探索、創(chuàng)新。2014年9月，全國首筆碳配額質(zhì)押貸款落地，9年來，多家商業(yè)銀行探索創(chuàng)新了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、林業(yè)碳匯質(zhì)押、碳資產(chǎn)質(zhì)押保險(xiǎn)結(jié)合等多種模式。2021年，上海環(huán)境能源交易所全年共推動(dòng)16筆SHEA質(zhì)押融資業(yè)務(wù)落地，融資總規(guī)模4100多萬元。但受制于融資主體主觀質(zhì)押意愿不強(qiáng)、制度體系、財(cái)稅司法等配套政策有待進(jìn)一步明確等因素，碳資產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)仍然在商業(yè)銀行存量信貸領(lǐng)域中占比仍偏小。

商業(yè)銀行評估押品的優(yōu)良屬性，主要從押品的價(jià)值量是否足夠、價(jià)格波動(dòng)是否劇烈、流通性高低等維度評判。下表為碳資產(chǎn)商業(yè)銀行其他傳統(tǒng)押品的屬性對比。

固定資產(chǎn)作為優(yōu)質(zhì)押品，其各方面屬性優(yōu)異，在資本市場規(guī)模日盛的現(xiàn)在，上市公司股票作為較為優(yōu)質(zhì)的押品，尚未成為主流。而目前階段碳資產(chǎn)的各項(xiàng)押品屬性，離優(yōu)質(zhì)、核心押品仍有距離，故一般無法作為核心風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段，現(xiàn)階段各家銀行采用的碳資產(chǎn)質(zhì)押配套碳保險(xiǎn)、第三方保證等方式，也是基于碳資產(chǎn)在押品屬性上的某些不足進(jìn)行的綜合風(fēng)控考量。

全國碳排放交易市場疊加CCER重啟的雙重利好，使得碳資產(chǎn)質(zhì)押融資的規(guī)模化成為可能，其重要意義是量化減排項(xiàng)目的環(huán)境效益，增加碳市場交易主體。盡管目前擁有可質(zhì)押碳資產(chǎn)的大中型頭部企業(yè)質(zhì)押融資積極性不高，但八大重點(diǎn)領(lǐng)域涉及的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上下游普惠型小微企業(yè)的碳資產(chǎn)，可以作為銀行普惠信貸押品的有力補(bǔ)充。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的普惠信貸以房產(chǎn)抵押、稅費(fèi)貸、政府采購貸等為主，小微企業(yè)在固定資產(chǎn)押品匱乏的情況下，碳資產(chǎn)目前雖無法達(dá)到核心押品的屬性要求，卻可以在小微企業(yè)信用屬性上作為有力的普惠風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段，有利于激發(fā)融資人端、銀行端、外部監(jiān)管端的多方參與積極性，商業(yè)銀行也可以同時(shí)完成普惠信貸投放、綠色信貸投放的雙重考核。

（二）碳資產(chǎn)的證券化及案例

碳資產(chǎn)及減排項(xiàng)目的未來收益權(quán)等都可以作為支持資產(chǎn)通過證券化進(jìn)行融資，債券型證券化即碳債券，證類型證券化即碳基金。

1.碳債券及案例。碳債券指政府、企業(yè)為籌集碳減排項(xiàng)目資金發(fā)行的債券，也可以作為碳資產(chǎn)證券化的一種形式，即以碳資產(chǎn)及減排項(xiàng)目未來收益權(quán)等為支持進(jìn)行的債券型融資。

案例一：2023年一季度，由某城商行主承銷，某股份制銀行聯(lián)席主承的全國首單綠色碳資產(chǎn)債券（MTN）在銀行間債券市場發(fā)行，創(chuàng)全國可比債券新低。該筆債券募集資金用于垃圾熱電提標(biāo)擴(kuò)容項(xiàng)目，屬生物質(zhì)能源利用類項(xiàng)目。根據(jù)評估，該項(xiàng)目每年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)替代化石能源量10.09萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減少二氧化碳排放量50.20萬噸。按照單期募集資金占項(xiàng)目總投資的比例考量該筆債券對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的節(jié)能減排規(guī)模，并引入碳資產(chǎn)收益互補(bǔ)，提高了綠色金融的有效性、精準(zhǔn)性。

案例二：由四大行牽頭主承銷的全國首單碳中和、碳資產(chǎn)擔(dān)保債務(wù)融資工具（SCP）成功發(fā)行，期限180天，規(guī)模0.62億元，利率2.60%，擔(dān)保資產(chǎn)為130.47萬噸全國碳市場碳配額。

由案例可見，現(xiàn)有的綠色債券仍較多依賴于碳資產(chǎn)的收益互補(bǔ)或擔(dān)保，且更偏注于關(guān)注企業(yè)本身資質(zhì)。在未來碳市場進(jìn)一步成熟的環(huán)境下，可通過將碳資產(chǎn)本身產(chǎn)生的未來收益權(quán)折算變現(xiàn)，減少對發(fā)行主體信用的參考比重。

2.碳基金及案例。碳基金是定位于碳市場，從事碳資產(chǎn)開發(fā)、管理及交易的投資基金，或者通過在碳市場投資交易來獲取收益的基金。

案例一：2023年1月，DG資本聯(lián)合香港中華煤氣有限公司共同成立國內(nèi)首只零碳科技投資基金，該基金總規(guī)模100億元人民幣，首期募資規(guī)模為50億元人民幣。該基金以“技術(shù)投資+場景賦能”為主題，旨在通過實(shí)際場景應(yīng)用推動(dòng)優(yōu)秀被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)能源創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的快速迭代，為工商業(yè)客戶節(jié)能減排，配合國家雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

案例二：2021年3月，紅杉中國和遠(yuǎn)景科技集團(tuán)共同成立碳中和技術(shù)基金，總規(guī)模為100億元人民幣。該基金的成立旨在扶持碳中和領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)，推動(dòng)綠色科技發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)全球碳中和目標(biāo)。

由案例可見，碳基金在推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)全球碳減排方面具有重要作用。通過投資清潔能源、能源效率等領(lǐng)域，碳基金可以為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)提供支持。

（三）對碳資產(chǎn)貨幣化的展望

從碳資產(chǎn)流動(dòng)性角度來考慮，碳信用及其資產(chǎn)流動(dòng)性最大化時(shí)，可能形成碳貨幣，在此對其概念及未來應(yīng)用場景做簡單展望。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為碳貨幣就是在碳排放權(quán)交易中形成的一種完全流通的貨幣。碳信用就是碳排放額度，是伴隨碳排放權(quán)成為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)而產(chǎn)生的。碳信用既是商品也是金融資產(chǎn)，并具有貨幣化的潛質(zhì)。

碳市場具有類似貨幣市場的特點(diǎn)，在未來成熟的碳市場中，其交易標(biāo)的具有類似貨幣的高流動(dòng)性。當(dāng)成熟市場中的參與主體足夠多時(shí)，在區(qū)塊鏈技術(shù)加持下，碳貨幣可充當(dāng)各市場主體間支付、拆借、投資、償債的一般等價(jià)物。而在商業(yè)銀行領(lǐng)域，可將碳貨幣作為一種低風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保物，反向應(yīng)用于傳統(tǒng)信貸場景等。

三、客戶畫像雛形

碳資產(chǎn)相關(guān)的客群畫像主要由三個(gè)部分組成：生產(chǎn)碳資產(chǎn)的主體、消耗碳資產(chǎn)的主體以及參與碳資產(chǎn)市場交易的其他主體。在生產(chǎn)碳資產(chǎn)的主體方面，主要參考自然資源部及發(fā)改委公布的CCER方法學(xué)，根據(jù)其公布的行業(yè)篩選出相應(yīng)的客戶；對于消耗碳資產(chǎn)的主體，則以上海市生態(tài)環(huán)境局印發(fā)的《上海市納入2022年碳排放配額管理單位名單》為依據(jù)，以消耗碳配額為顯著特征；參與碳資產(chǎn)市場交易的其他主體則主要參考《碳中和行動(dòng)聯(lián)盟名單》，該聯(lián)盟由上海環(huán)境能源交易所牽頭，包括了券商、銀行和有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)等。

實(shí)務(wù)上，銀行的業(yè)務(wù)可以通過以下幾個(gè)方面展開：

第一，銀行可以通過推出綠色普惠擔(dān)保貸款的方式，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的中小企業(yè)、碳資產(chǎn)持有企業(yè)提供融資支持。依托銀行與上海市融資擔(dān)保基金管理中心的合作，在原有的擔(dān)保基金貸的基礎(chǔ)上，依托企業(yè)原有的碳資產(chǎn)，通過擔(dān)保基金中心擔(dān)保的方式為企業(yè)提供貸款支持。這些貸款以政策性擔(dān)保資源為支點(diǎn)，為碳資產(chǎn)持有人提供了增信，也保障了金融機(jī)構(gòu)的權(quán)益，大大提高了碳資產(chǎn)的流動(dòng)性，打通了碳資產(chǎn)開發(fā)、流轉(zhuǎn)、變現(xiàn)的“最后一公里”。

第二，銀行可以與上述產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)合作打造碳資產(chǎn)供應(yīng)鏈平臺，通過搭建平臺，銀行可以更好地管理風(fēng)險(xiǎn)和收益。通過對碳足跡數(shù)據(jù)的分析和預(yù)測，銀行可以更加準(zhǔn)確地評估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量，從而制定更加科學(xué)合理的信貸政策和風(fēng)險(xiǎn)控制措施。同時(shí)，碳資產(chǎn)供應(yīng)鏈平臺也可以為銀行提供更加全面和準(zhǔn)確的市場信息和趨勢預(yù)測，幫助銀行更好地把握市場機(jī)遇和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)高碳行業(yè)如鋼鐵冶煉、化石能源、火電等，可通過應(yīng)用碳捕捉、碳儲(chǔ)存等技術(shù)，購買碳排放指標(biāo)，以及開展綠色電能等項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)其自身的碳中和，銀行可在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)上增加綠色項(xiàng)目投資。這不僅可以促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，也可以為銀行帶來新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和收益來源。

碳資產(chǎn)供應(yīng)鏈平臺的搭建可以促進(jìn)銀行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合。通過參與碳資產(chǎn)供應(yīng)鏈平臺的建設(shè)和運(yùn)營，銀行可以更加深入地了解產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的運(yùn)作和需求，從而更好地創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融需求。同時(shí)，銀行也可以通過此平臺拓展獲客渠道，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)批量獲客，降低獲客成本，形成規(guī)模效應(yīng)。

綜上，銀行通過與綠色核心企業(yè)合作，充分發(fā)揮專業(yè)碳資產(chǎn)管理作用，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全面綠色轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展，助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

四、總結(jié)

碳資產(chǎn)作為一種新興的資產(chǎn)類型，為銀行提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行既可以創(chuàng)新自身業(yè)務(wù)模式、提高盈利能力，又可以豐富銀行在綠色金融方面的實(shí)踐，并獲取最大的投資和業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)。首先，研究碳資產(chǎn)可以降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。通過碳資產(chǎn)更加準(zhǔn)確地評估借款企業(yè)的碳排放情況及其對環(huán)境的影響，根據(jù)不同企業(yè)的碳排放情況，合理配置信貸資源，支持低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)而降低高碳排放企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。其次，將碳資產(chǎn)納入銀行信貸領(lǐng)域可以進(jìn)一步推動(dòng)綠色金融的發(fā)展，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)環(huán)保、節(jié)能等產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。最后，銀行參與碳資產(chǎn)交易市場，可以進(jìn)一步推動(dòng)氣候變化治理，為環(huán)保事業(yè)做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

［1］普華永道中國.《碳資產(chǎn)白皮書》，2021.9.

［2］趙禹程，李新創(chuàng)，李冰.構(gòu)建中國鋼鐵行業(yè)六維碳資產(chǎn)管理體系［J］.冶金經(jīng)濟(jì)與管理，2022（1）：6-9.

［3］湖北碳排放權(quán)交易中心：2023年7月5日全國碳排放權(quán)交易市場清結(jié)算信息日報(bào)，湖北碳排放權(quán)交易中心，2023（7）.

作者單位：中信銀行股份有限公司上海分行；課題組成員：袁肇祥? 林文倩? 易楨? 倪承皓? 張建辰? 李曉晴? 王愷欣 張姝? 林爽? 丁丁