基于復雜網絡的本土汽車企業逆向跨國并購發展與對策研究

劉青 姚雙

摘 要：隨著我國綜合國力的提升，中國自主汽車品牌紛紛開始進行海外并購，并且不斷嘗試逆向跨國并購，以獲取先進技術促進國內汽車產業發展。本文以中國2001—2022年本土汽車企業逆向跨國并購事件為基礎，建立逆向跨國并購網絡，運用社會網絡分析方法，對其現狀進行可視化分析，并且基于逆向跨國并購發展存在的問題，提出本土汽車企業逆向跨國并購發展路徑。研究發現，本土汽車企業逆向跨國并購規模較小，并購對象集中于美國和德國，網絡呈現“核心-外圍”結構。基于此，本文將考慮政府方面的政策引導、本土企業與被并購企業的區位優勢和協同發展，提出逆向跨國并購發展路徑，以期促進本土汽車產業創新發展。

關鍵詞：復雜網絡；本土汽車企業；逆向跨國并購；跨國企業；對外直接投資

本文索引：劉青，姚雙.<變量 2>[J].中國商論，2024（01）：-077.

中圖分類號：F742 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）01（a）--04

伴隨新興經濟體跨國企業快速發展，逆向跨國并購已成為近年來國際商務領域的研究熱點。逆向跨國并購通常是指新興經濟體企業通過并購發達國家企業以獲取戰略性資產的國際化經營行為[1]。與傳統跨國并購相比，逆向跨國并購主要表現出“以弱并強”以及“蛇吞象”的形勢[2]。關于“蛇吞象”式跨國并購特點，薛云建（2013）[3]認為是標的企業大部分來源于歐美等發達國家，以技術密集型為主，但是由于并購雙方各方面能力較為懸殊，其支付成本大多偏高，因此國內較少企業愿意嘗試逆向跨國并購。比如一些中國的跨國公司不太積極整合被收購的子公司，特別是并購的子公司在那些更發達的國家[4-5]。目前，國內許多學者發現企業選擇逆向跨國并購的主要動因是獲取企業品牌、技術等戰略資產，最終快速提高企業自身的核心競爭力和聲譽。比如孟凡臣（2018）[6]和Li（2019）[7]等學者指出由于我國新興企業不斷發展，國際商務、制造業領域越來越趨向于借助逆向跨國并購，從而快速提升企業核心競爭力。謝洪民等（2019）[8]也表示，在該模式下主要是為了通過獲得標的企業豐富的戰略資產增強核心競爭力，從而努力成為全球領先企業。

相關數據顯示，有將近 60%～80%的企業，并購雙方存在資源和能力相差較大、并購整合經驗不足以及管理過程不善導致并購失敗。現有關于逆向跨國并購的研究主要基于組織學習理論[9]、資源基礎觀[10]、協同理論等理論為支撐，重點關注逆向跨國并購的前因、過程和結果[11]。因此，本文將基于復雜網絡分析本土汽車企業逆向跨國并購網絡結構特征，探究本土汽車企業逆向跨國并購發展路徑，為本土汽車企業提供重要的參考依據，具有重要的現實意義。

1 逆向跨國并購發展歷程

2001年我國加入WTO以來，對外并購成為企業發展的必由之路，我國本土品牌汽車開始了出口和對外直接投資相結合的國家化道路。跨國并購是對外直接投資的一種主要形式，“蛇吞象”式海外并購在其中占據重要地位。目前國內許多公司為了發展，通過購買海外優質資產、并購海外企業，吸收發達國家先進企業的技術、品牌、知識等，擁有并控制國際品牌、先進技術等優勢資源，從而能夠達到以低成本快速實現自主創新和國際化戰略目標。

21世紀初期，歐美等傳統發達國家經濟時常出現不景氣狀況，為國內車企收購海外企業提供了有利機會。例如，2004年上汽購入韓國雙龍48.92%股份，次年增至51.33%，成為絕對控股大股東，但是缺乏海外收購經驗，存在文化沖突、資金不到位、企業管理等問題導致收購失敗；2010年吉利成功收購沃爾沃汽車公司，是本土汽車史上最成功的一次逆向跨國并購，為后續企業實現逆向跨國并購提供決策參考。

如今，在傳統車向新能源車轉型的形勢下，企業開始通過收購獲取新能源相關技術的方式，實現企業生產模式的快速轉型。例如，2020年海立集團收購馬瑞利60%的股權，加速雙方布局全球新能源市場。同時受2020年新冠疫情的影響，一些企業銷量下滑造成虧損，為我國企業提供收購機會。例如，雷諾受疫情影響虧損80.5億歐元，2022年吉利汽車以13.76億元收購雷諾韓國汽車，雙方將共享在新能源汽車領域的技術成果，共同進行新車型的研發。隨著新能源汽車的需求爆發，除了整車制造業和零部件企業外，電池新能源行業逐漸參與逆向跨國并購。例如，2022年鋰業巨頭贛鋒鋰業完成對英國Bacanora Lithium Plc的收購，持有100%股權。表1為2001—2022年本土汽車企業主要逆向跨國并購事件。

總體而言，從汽車領域整體并購事件來看，還未呈現出明顯的階段性。在全球金融危機爆發后，是逆向跨國并購事件發生最多的時期。在此經濟形勢下，許多歐美汽車企業和零部件企業由于經濟壓力處于下滑周期，為我國企業通過收購方式獲取先進技術提供了巨大機會。如今，雖然經歷疫情起伏、地緣政治動蕩、中國整體經濟增長放緩等因素影響，但我國汽車行業的并購熱度不減，持續完善汽車全產業鏈海外布局。

2 研究數據及方法

本文數據主要來源于Zephyr數據庫，該數據庫包含2001年以來世界各國各行業的并購交易信息[12]。本文以2001—2022年發生于國家（地區）之間的并購事件為研究對象，最終獲取共計6990條中國企業跨國并購數據。首先對數據進行預處理，根據目的國、企業性質、并購事件去除被收購方為非發達國家企業、非本土汽車企業等以及不包括合資、外資等企業性質數據，經過篩選后本土汽車企業已完成或預計完成的1002宗逆向跨國并購事件。基于此，本文構建2001—2022年以企業為節點的逆向跨國并購關系網絡，刻畫本土汽車企業并購他國（地區）的全球態勢。

本文將本土汽車企業逆向跨國并購關系網絡用數學表達式表述為，其中，N表示企業節點的數量，W表示鄰接矩陣網絡，設定矩陣元代表本土汽車企業i與被并購方企業j的并購關系。另外，本文使用網絡參數指標測度本土汽車企業逆向跨國并購網絡結構特征，具體如表2所示[13]。

3 本土汽車企業逆向跨國并購網絡結構

本文借助社會網絡分析方法，可視化和數值分析本土汽車企業逆向跨國并購現狀。由于逆向跨國并購具有方向性，因此本文將構建有向的逆向跨國并購網絡。將主并方企業和被并購方企業均視為網絡節點，網絡中的每一個節點代表一個企業，邊代表本土汽車企業與被并購方企業之間的逆向跨國并購活動。其中，由A點出發指向B點的邊代表本土A企業并購了某發達國家的B企業。據此，可將數據矩陣化處理，再借助Gephi0.9.7軟件對矩陣進行網絡可視化，其網絡拓撲結構如圖1所示。

網絡中紫色節點代表本土汽車企業，其他顏色為其他發達國家的企業，其中相同顏色的則為同一國家的企業，綠色和藍色分別代表德國和美國的企業，其分別占比15%，是本土汽車企業選擇并購對象最多的國家，主要為汽車技術發達的歐美等國家和地區，表明本土汽車企業以獲取技術為主要的并購動機。由圖1可知，寧波均勝電子股份有限公司、北京汽車集團有限公司、浙江吉利控股集團有限公司、上海汽車集團股份有限公司是網絡中的核心節點，這些成為我國汽車企業參與逆向跨國并購的主要主體。本文運用 Ucinet 計算本土汽車企業逆向跨國并購網絡基本結構特征參數值，具體指標值見表3。

本土汽車企業逆向跨國并購網絡具有緊密中心性的節點，代表某企業與逆向跨國并購網絡中其他節點之間聯系越頻繁，以此評析本土汽車企業在促進逆向跨國并購網絡績效提升過程中的相對地位。由表3可知，本土汽車企業逆向跨國并購網絡共有節點1002個，處于網絡核心位置的本土汽車企業只有5個，多數屬于節點度小且與緊密性較低的邊緣型節點，由平均集聚系數與平均路徑長度表征的并購網絡緊密性較低，網絡整體呈現“核心—邊緣”結構。其中，企業節點數目多但各點的度遠小于節點數目，主要原因是本土汽車企業參與逆向跨國并購的數量較多，但只有少部分企業選擇并購發達國家企業來獲取技術，大多數選擇并購發展中國家的弱勢企業以獲取國外市場為目的。

根據哈佛商學院的統計，全球并購的失敗率在70%～90%，在并購前期、過程中以并購后整合中都會存在一定問題。目前，本土汽車企業選擇的并購對象多集中于美國、德國、日本和韓國，這些企業均屬于汽車技術領先的發達國家。例如寧波均勝電子股份有限公司收購的德國企業Bad Neustadt a.d Saale、Quin GmbH、IMA機器人公司、PREH、TS道恩和美國企業KSS、EVANA Automation以及日本高田企業，可以看出其所并購企業的國家大多屬于德國，具有明顯的集中性和單一性，不利于企業實施長期的戰略規劃。

4 本土汽車企業逆向跨國并購發展路徑

本文通過分析本土汽車企業逆向跨國并購網絡結構特征，為促進本土汽車企業逆向跨國并購發展，需要考慮政府方面的政策引導、本土企業與被并購企業的區位優勢和協同發展。

4.1 建立海外并購權益保護機制

雖然許多國家接受中國市場的經濟地位，但一些與中國貿易關系密切的發達國家，像美國、歐盟和日本仍然遲遲不承認中國市場的經濟地位，因此我國政府的支持在企業的并購活動中扮演著重要角色。首先，政府需要找準相關合理的政策保護標準，建立適用于全球逆向跨國并購活動的管理機構，并引進多樣化具備逆向跨國并購專業知識的國際人才，在企業參與逆向跨國并購活動時，給予相關政策、計劃及合作等方面的指導。其次，政府需要提供更多的逆向跨國并購融資渠道，并適當降低對融資和外匯管制方面的控制力度，以此便于本土企業在國外融資時，能夠獲得政府擔保的權利以及在國際市場上直接融資的權利，有利于提升企業的投資基金水平。最后，建立逆向跨國并購的保險體系，減少本土企業在逆向跨國并購過程中面臨的風險賠償。

4.2 實施區位選擇多元化戰略

本土汽車企業逆向跨國并購的區位選擇極為重要，必須以正確的跨國并購戰略目標為基礎，一般戰略目標主要包括引進高新技術、增強國際競爭力、拓展市場和全球化布局等。根據國家競爭優勢理論，發達國家或地區具有先進技術、高信譽的品牌和先進的管理經驗等，是本土汽車企業選擇逆向跨國并購首要考慮因素。因此，逆向跨國并購的區位選擇中應遵循多元化原則，在更廣闊的空間范圍內吸取和利用世界資源，有針對性地開展對發達國家的直接投資，才能發揮和增強企業的優勢發展。比如汽車產業鏈涉及研發、制造、銷售等多個環節，通過縱向式并購和多元化并購，可以強化本土汽車全產業鏈各個環節的產品創新能力，提高企業的逆向跨國并購績效。

4.3 在并購與合作之間尋求雙贏

逆向跨國并購應本著互利互惠、合作雙贏的原則，合理運用雙方資源，實現利益最大化，即企業需要找到一種高效和有效的方法，以獲取目標企業隱含在企業的日常工作、程序和人員中的隱性知識。

首先，企業需要根據自身的定位以及市場需求，確認并購的戰略目標并選取合適的目標企業。通過橫向并購可以減少競爭對手，占有更多的市場份額；縱向并購則有利于降低產業鏈發展的不確定性，控制生產成本；而混合并購可以通過利用差異化的并購方式，實現多元化的合作方式。在廣泛的汽車產業布局中，通過不同環節的產業鏈整合形成協同效應，避免了單一產品的不穩定風險，提高自身的抗風險能力。其次，并購雙方可以選擇使用伙伴關系方法來實現協同作用。中國母公司在低勞動力成本和生產能力方面擁有特定國家的資源，以彌補歐美等國家的高生產成本。企業可以向目標公司提供具有制造優勢的產品部件，當目標公司由于產能限制而無法完成訂單時，可以通過在中國建立制造工廠來解決。與吸收和共生方法不同，合作具有更大的談判能力。因為伙伴關系方法的協同效益是通過協調而不是全部或部分的結構整合來實現的，雙方通過合作方式也有助于降低成本。

5 結語

在當前全球市場環境下，本土汽車企業通過逆向跨國并購實現快速增長的目標是可行的。但應該考慮到并購的各個方面，并且要緩慢而穩定。中國汽車工業發展較晚，模仿國外先進企業，未來的發展路徑必須改變。

本文運用復雜網絡理論知識和社會網絡分析方法，以2010—2021年本土汽車企業為研究對象，可視化分析本土汽車企業逆向跨國并購現狀，發現本土汽車企業選擇并購對象最多的國家為德國和美國，網絡整體呈現“核心—邊緣”結構，寧波均勝電子股份有限公司、北京汽車集團有限公司、浙江吉利控股集團有限公司、上海汽車集團股份有限公司成為我國汽車企業參與逆向跨國并購的主要主體。我國企業頻繁地使用“以弱并強”的方法來并購歐美國家的知名企業會出現一定問題，比如負債水平高且風險大、并購區域集中、缺乏適當的戰略規劃。

因此，本文基于逆向跨國并購現狀和問題提出發展路徑：首先，國家建立海外并購權益保護機制；其次，企業應該要實施區位選擇多元化戰略；最后，企業在并購與合作之間尋求雙贏。雖然中國汽車企業起步較晚，但在技術落后方面，中國汽車企業可以利用這一優勢追趕國外先進企業，最終成為汽車工業強國。

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