供應鏈金融融資模式分析

夏 征 郭春雪

（廣州銀行股份有限公司，廣東 廣州 510000）

供應鏈金融融資模式指的是基于供應鏈金融這一創新型金融產品和融資工具基礎之上的融資模式，能夠有效地解決中小企業的融資問題。供應鏈金融融資模式以核心企業為依托，向供應鏈的上下游企業提供融資產品和服務，本質上是供應鏈上多級供應商的信用傳遞。長期以來，我國供應鏈企業之間都存在著信用多級傳遞難的問題，核心企業的信用傳遞能力較弱，僅能傳遞到一級供應商，下屬二級供應商甚至三級供應商仍然面臨著嚴峻的融資形勢。另外，供應鏈條上游和下游的企業之間由于供應鏈中間環節較長，貿易信息的傳遞存在著一定的時間滯后性，導致其交易真實性的考察檢驗成本較高，防范虛假交易的難度高，容易導致商業銀行對其融資可信性評價較低。也正因如此，供應鏈金融融資模式得到了蓬勃發展，各大商業銀行也紛紛推動新技術在供應鏈金融融資模式中的深度應用，加強大數據技術、區塊鏈技術、物聯網技術的應用力度，推動供應鏈金融融資業務平臺和供應鏈金融應收賬款融資平臺的建立，并且取得良好成果。

一、文獻綜述

1.供應鏈金融模式分析

周俊（2023）指出，綠色供應鏈金融融資模式具有較為顯著的優勢，具有綜合性價值，既能夠為企業提供新型融資模式，也能夠為企業提供新的運營模式，比如數字運營和精細化管理等方式，有效地提高資金資源配置效率。另外，綠色供應鏈金融符合綠色發展的理念，具有全域性、實時性、高效性、協同性以及開放性等特征，能夠為企業提供更加高質量的金融產品。劉松濤（2023）認為供應鏈金融能夠借助區塊鏈技術去中心化、分布式記賬等優勢來提高貿易和交易信息真實性。區塊鏈技術基礎上形成的數字債券憑證可拆分、可轉讓，能夠有效地滿足供應鏈金融融資模式下信用多級流轉的要求，并且具有較強的安全性，數字債券憑證不可更改和偽造，信用憑證更具有可信度和真實性。在供應鏈金融融資模式中，供應鏈上下游的中小企業供貨商將貨物提供給核心企業，核心企業將應該支付給中小企業供應商的應付賬款轉換為等價的區塊鏈通證票據，中小企業依賴核心企業的資產背書，可以加速提高中小企業的融資效率，通過區塊鏈通證拆分實現多級流轉和貸款，有效緩解供應鏈上下游中小企業的融資約束問題。謝澤偉（2023）指出，供應鏈金融指的是以商業銀行為資金融出方、以供應鏈上下游中小企業為資金融出方、以核心企業為紐帶的金融業務模式，和傳統的金融業務模式存在著較大的差異。供應鏈金融融資模式下，原本不在商業銀行信用貸款融資客戶范圍內的中小企業也能夠獲得信用貸款機會。并且通過供應鏈金融融資來替代零散的單個企業融資，可以有效地將單個企業融資風險轉變為可控的整個供應鏈金融風險，不僅降低了融資風險，也提高了融資效率。婁文婭（2023）指出，區塊鏈供應鏈金融模式能夠構建形成去中心化的供應鏈金融服務平臺，使得商業銀行和企業可以在平臺上完成交易，具有自動化、信息化的優勢。

2.供應鏈金融融資模式優勢分析

劉鄭安慧（2023）指出，供應鏈金融融資模式是緩解當前中小企業較為嚴峻融資形勢的重要選擇，能夠有效地提升中小企業的融資效率，顯著提高資金流動性，科學協調供應鏈上各企業的融資需求，幫助企業解決短期的燃眉之急。王均安（2023）認為供應鏈金融和中小企業融資約束之間存在著負相關關系，供應鏈金融發展水平越高，融資約束程度越低。中小企業可以通過供應鏈金融融資平臺，獲得企業的資金流、物流、信息流等真實交易數據，并且準確分析企業的還款能力和信用狀況，削弱企業和商業銀行之間的信息不對稱性。岳瀚（2023）通過實證分析證實了供應鏈金融融資模式能夠有效緩解中小企業融資約束的假設，認為供應鏈金融融資模式能夠有效提高資金流動性、削弱信息不對稱性、降低融資成本，從而幫助供應鏈上的中小企業獲得核心企業向下傳遞的信用額度，有效地提高其融資成功率。

3.供應鏈金融融資風險分析

王禹（2022）認為供應鏈金融融資模式存在著較大的操作風險，可能會因為操作風險引發信用風險，影響企業的融資和商業銀行的權益。而供應鏈金融的操作風險主要來源于質押商品監管不力、同一商品重復質押、質押商品被非法挪用等行為。黃振鐸（2023）指出區塊鏈基礎上的供應鏈金融信息共享能夠有效地拉近企業之間以及融資雙方的距離，減少信息不對稱給融資帶來的負面影響，但是也存在著一定的信息安全風險，特別是在信息數據處理和傳遞過程中的泄露和被篡改的風險，因此需要加強區塊鏈技術的應用。劉曼（2023）指出，當前供應鏈金融平臺化趨勢顯著，完善的供應鏈金融服務平臺整合了各項業務和信息，同時也承擔著一定的風險，包括信用風險、市場風險和法律風險等，解決這些風險問題迫在眉睫，需要相應的平臺積極探索區塊鏈技術在供應鏈金融服務奉獻中的應用方案。

二、供應鏈金融融資模式分類

1.供應鏈金融產品

當前我國已經形成了多樣化的供應鏈金融產品體系，可以按照供應鏈金融產品分為存貨類、應收賬款類和預付賬款類，供應鏈金融產品可以分為抵押質押類、倉單質押類、保理類、信用證等多種類型，具體特點和使用條件如表1 所示。

表1 供應鏈金融產品概況

2.主要的供應鏈金融模式

隨著現代化數字信息技術的發展，供應鏈金融模式也與現代化技術實現了深度融合，推動著“1+N”甚至“N+N”供應鏈金融模式的發展，各種先進技術被應用于供應鏈金融模式中，進一步加深了供應鏈金融的金融科技屬性。當前最先進和最常見的供應鏈金融模式包括有“區塊鏈+供應鏈金融”模式、線上供應鏈金融模式以及數字供應鏈金融模式。

由表2 可知，“區塊鏈+供應鏈金融”包括基于多而分散的中小微再融資模式以及基于核心企業信用的應付賬款拆轉融資模式等具體的融資模式，不管是哪種具體的融資模式，都體現出了區塊鏈技術在供應鏈金融模式交易信息管理中的重要價值。這一“雙鏈”金融模式，能夠通過區塊鏈實現分布式記賬。例如，在基于核心企業信用的應付賬款拆轉融資模式下，核心企業和供應鏈上其他企業的應收賬款全部在區塊鏈上完成流轉，具有極高的安全性。另外，供應鏈上的企業可以實現信息共享和交換，打破供應鏈企業之間的信息差，從而提升融資效率。而線上供應鏈金融則是依賴于互聯網發展形成的供應鏈金融模式，在開放的互聯網平臺上，商業銀行、供應鏈核心企業、物流企業共同參與對供應鏈資金流、信息流、物流、商流的管理，商業銀行在線上提供債務貸款申請通道和辦理通道，可以實現線上融資和支付等，極大地提高了融資的便利性。數字供應鏈金融是供應鏈金融擁抱大數據技術的產物，數字化技術最大程度上發揮了數據挖掘和數據分析處理的功能，對供應鏈上下游企業的經濟交易和運行結果等信息數據進行精確化分析，并且提供給商業銀行更加可靠的融資決策參考信息，有效地提高融資雙方信息交流傳遞的透明性。

表2 主要供應鏈金融融資模式

三、供應鏈金融融資模式案例分析——以工行e 信為例

1.工行e 信介紹

工行e 信指的是中國工商銀行利用金融科技，整合產業鏈和供應鏈資源，設計和面向市場發布的供應鏈金融融資產品。工行e 信是一項“區塊鏈+供應鏈金融”的網絡融資產品，支持供應鏈客戶在線簽發、拆分、流轉和融資，核心優勢企業可以在工商銀行的供應鏈金融服務平臺上獲得工行授信和在線簽發的工行e 信，核心企業又可以將自身持有的工行e 信全額或限額拆分，并且逐級流轉給供應鏈上的N 級供應商，工行e 信的持有客戶隨時可以通過在線平臺向工行申請融資，通常都是期限較短的融資，支持一次性提款，基本可以實現實時放款，能夠有效地解決企業融資的燃眉之急，工行e 信業務流程如圖1 所示。

圖1 工行e信業務流程

如圖1 所示，供應鏈上的核心企業與供應商之間存在著真實的貿易背景，核心企業可以根據貿易合作與經濟往來的合同或協議約定等來支付應付賬款，并且對應收賬款進行確權。核心企業在工商銀行的數字信用憑證平臺上簽發工行e 信給核心企業，核心企業收到工行e 信憑證后，可以選擇自己持有，獲得工行融資，也可以拆分流轉給下級供應商或者是上下游中小企業，接收到工行e 信的企業再將應收賬款確權賣斷給工商銀行，工行登記后提供線上買斷型保理融資，有效緩解供應鏈上部分企業的融資約束問題。

2.工行e 信憑證處理方法

工行e 信實際上是一種數字信用憑證，當核心企業獲得工行授信，接收到了工行e 信憑證之后，可以選擇三種處理方式。第一種，將工行e 信拆分流轉給核心企業的上下游供應商和經銷商，通過供應鏈關系向下拆分信用額度，供應鏈上的其他企業因此可以獲得融資機會。第二種，核心企業可以自己完成線上融資，根據工行e 信憑證代表的授信額度，在工行e 信憑證未到期前，通過票據融資貼現平臺來線上融資貼現，獲得資金融入。第三種，核心企業可以等到工行e 信憑證到期后直接拿到票款，放棄拆分流轉憑證和融資的機會。核心企業需要根據自身的融資需求以及與供應鏈上其他企業的合同約定等來確定最終處理工行e 信憑證的方法。

3.工行e 信辦理流程

辦理工行e 信這一供應鏈金融融資產品，流程如下。首先，需要登錄中國工商銀行數據金融服務平臺，注冊企業會員，在平臺上填寫和錄入相關信息，接受工行的信息背調。其次，需要主動上傳真實完整的貿易信息，包括經交易買方確認的貿易合同以及憑證信息等，幫助工行了解供應鏈的整體實力。最后，辦理融資業務，根據供應鏈交易和供應鏈上企業的融資需要，在工行在線平臺上辦理工行e 信的相關業務，包括：簽發業務，核心企業錄入工行e 信簽發信息，并且通過線上平臺和工行將工行e 信憑證簽發至上級供應商；接收，供應商接收核心企業簽發的工行e 信，在平臺系統中確認；流轉，錄入核心企業和其供應商、經銷商的關聯合同、憑據等，確認工行e 信流轉信息；體現，通過流轉最終持有工行e 信的企業向工行申請保理融資。

4.工行e 信應用價值

（1）杜絕交易數據操縱行為，保障交易真實性

工行e 信是基于區塊鏈技術的供應鏈金融融資產品，運用區塊鏈技術構建形成了去中心化和分布式記賬的點對點網絡結構，可以實現交易數據的分區儲存，保障企業間交易數據的真實性，通過區塊鏈技術完全杜絕和阻斷了企業交易數據被篡改的可能性，全過程的線上化辦理減少了中間紙質環節帶來的干擾，保障貿易真實性，有利于工行作出更正確的授信判斷。

（2）共享貿易信息，提高融資效率

工行e 信的區塊鏈共識機制可以使得區塊鏈上儲存的貿易信息可以在各區之間同時變動，并且通過信息平臺將可以公開的貿易信息共享出來，以減少商業銀行對供應鏈上各企業交易的真實性審核成本，有利于提高融資效率。

（3）依托核心企業信用，信用多級傳遞

在工行e 信這一融資模式下，核心企業可以拆分信用憑證，并且沿著供應鏈條拆分和流轉信用憑證，實現信用憑證無衰減的傳遞，避免了高額的銀行授信空置，為供應鏈上中小企業提供更高的融資可能性。

四、供應鏈金融融資模式落地應用場景分析

1.基于B2C 電商平臺的供應鏈金融

B2C 電商平臺指的是消費者和企業對接的電子商務平臺，電子商務交易一方是消費者，一方是企業，B2C 電子商務平臺只是向消費者和企業提供一個中間平臺用于掛售商品、整合信息、提供售后服務等，主要的B2C 電子商務平臺有淘寶、天貓、京東等，都是電子商務行業的龍頭企業。這些電子商務平臺收集了很大部分企業的基本信息、交易信息和交易的歷史數據，能夠了解企業的經營績效。因此，這些B2C 電子商務平臺依據自身掌握的信息，向具有較高信用水平的入駐企業提供供應鏈金融融資服務。例如，京東進入互聯網金融行業，探索供應鏈金融融資業務，建立起了以大數據技術為核心的供應鏈金融體系，在交易環節為各個供應商提供貸款服務，包括京小貸融資模式、采購訂單融資模式、入庫環節的入庫單融資模式、結算前的應收賬款融資模式、委托貸款模式以及京保貝融資模式。京東通過大數據技術準確分析入駐企業的產品銷量、營業收入、資信狀況，從而精準地向其提供相應的貸款產品和服務。

2.基于線上支付的供應鏈金融

基于線上支付的供應鏈金融指的是各類第三方支付平臺為載體，向供應商提供貸款的融資模式。以支付寶為例，支付寶通過線上電子支付、數字支付和數字人民幣支付等方式來綁定用戶銀行卡賬戶，深耕C 端，切入供應鏈金融領域，向資信狀況較好的核心企業提供更高額度的貸款，向上下游的中小企業供應商提供小額和短期的貸款。另外，除了支付寶這類深耕C端的賬戶戰略外，還有深耕B 端的賬戶戰略，比如快錢公司所提出的深耕B 端市場的戰略?？戾X較早開始探索供應鏈金融融資業務，并且大力發展“支付+金融”的業務，與聯想合作，通過供應鏈金融融資模式，聯合聯想整合上游供應商的信息，包括電子收付款、線上支付次數、應收應付賬款等一系列信息，打通供應鏈上下游的信息流通渠道，搜集整理真實的貿易信息，而后將所有有效信息打包銷售給商業銀行，由商業銀行根據實際狀況為聯想上下游的中小企業提供貸款、批量授信。

3.基于SaaS 平臺的供應鏈金融

特定行業的信息管理系統服務供應商通過SaaS 平臺應用和推廣供應鏈金融融資模式，廣泛整合該行業的數據信息，細分行業內的多條供應鏈，并且將傳統的企業實力對比轉變為供應鏈實力的對比，以此來選擇優先提供貸款融資的那條供應鏈和核心企業。例如，平安集團推出的平安銀行生意管家這一免費的SaaS 模式的供應鏈協同云平臺，是利用平安集團自有的銀行資源和互聯網金融資源建設起的供應鏈金融融資平臺，直接介紹了適合中小企業的貸款產品，能夠作為“管家”，幫助中小企業高效管理訂單、物流、收付款等。并且為中小企業提供電子化管理和信息化作業平臺，旨在縱深推動全鏈條式的在線融資服務發展，將原本服務于大型核心企業的融資資源和主體縱深分布到供應鏈上下游，從而加強供應鏈上下游的合作，提供在線融資服務，提高中小企業的融資效率。

4.基于產業商貿園區的供應鏈金融

基于產業商貿園區的供應鏈金融融資模式，直接利用了產業商貿園區內聯系緊密的生產或者是供應商聯盟的各項交易信息、物流數據、貿易信息等來進行集中化的資源管理，可以直接落地供應鏈金融融資模式。因為產業商貿園區內有天然的供應鏈，基于大量企業和商戶，可以實施供應鏈金融融資模式。例如，部分塊狀產業聚集的商貿區，聚集了大部分中小企業，并且上下游中小企業的信用水平較低且普遍缺乏抵押物，但是處于完整的供應鏈中，其“存貨”具有較強信用價值，因此可以用企業存貨來作為質押物，提供貸款，通過統一的供應鏈金融服務平臺來對商貿園區內企業的存貨質押價值進行監管。

5.基于大型物流企業的供應鏈金融

現代化物流是整個商品交易過程中最重要的中間流通和交付環節，連接了供應鏈上中下游的各個環節?；诖笮臀锪髌髽I的供應鏈金融融資模式，在物流生產環節等提供金融服務，大型物流企業通過整合和處理海量客戶的收發件物流信息來確定融資服務對象，并且針對性提供供應鏈金融融資服務。例如，順豐這一具有龐大物流配送系統和全國性密集倉儲服務網點的大型物流企業，面向全國上百個倉庫，推出倉儲融資服務。倉儲融資服務實際上就是供應鏈金融融資服務，順豐通過將物流配送網絡、倉儲服務網點和金融貸款業務三點連結起來，打造物流服務閉環，推動著應收賬款保理融資、訂單融資等供應鏈金融融資產品的發展。

五、結語

綜上所述，供應鏈金融成為了當前有效緩解中小企業融資約束問題，解決企業融資難、融資成本高、融資程序復雜問題的公認金融模式。我國供應鏈金融融資模式已經成功從傳統的供應鏈金融融資模式實現了向“1+N”供應鏈金融融資模式的轉變，即供應鏈金融目前正在和其他各類先進技術融合，深度構建適用于各個應用場景的全新供應鏈金融融資模式，線下“1+N”的1.0 階段和線上化“1+N”的2.0 階段已經基本完成，當前供應鏈金融已經進入了供應鏈金融融資平臺化階段，即“N+1+N”的3.0 階段，數字化技術、人工智能技術、區塊鏈技術等被廣泛而深入地應用于供應鏈金融融資場景中，供應鏈金融融資模式也朝著更加數字化和智慧化的方向發展。而供應鏈金融融資模式具有廣闊的應用前景和廣泛的應用場景，可以應用于B2C電商平臺、線上支付、SaaS 平臺、產業商貿園區以及大型物流企業中，在相應的應用場景中落地并且發揮出巨大優勢，有效地發揮供應鏈金融在緩解融資約束、降低融資門檻上的作用，切實有效地滿足各企業的融資需求，促進各企業特別是中小企業的穩健發展。