基于企業(yè)能力評價的“一利五率”指標體系完善建議

楊 椏，渠志淵

（1.廣汽豐田汽車有限公司，廣東 廣州 510000；2.中交廣州航道局有限公司，廣東 廣州 510000）

引言

對于央企經(jīng)營的考核指標體系，國資委近年來一直在探索中逐步完善。2015 年，為引導(dǎo)企業(yè)主動適應(yīng)市場化、現(xiàn)代化、國際化要求，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，國資委啟動央企分類考核工作。2019 ～2022 年，國資委不斷建立了中央企業(yè)經(jīng)營考核指標體系，先后形成“兩利一率”、“兩利三率”和“兩利四率”等運行指標體系。2023 年初，國資委將中央企業(yè)主要考核指標由原來的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，進一步推動中央企業(yè)聚焦高質(zhì)量發(fā)展，建設(shè)世界一流企業(yè)。見表1。

表1 中央企業(yè)經(jīng)營考核指標體系演進圖

一、理論基礎(chǔ)

（一）企業(yè)能力評價理論

企業(yè)能力評價理論廣義上包括對企業(yè)的定性和定量分析。狹義的定義主要是指基于財務(wù)指標的定量分析，即對企業(yè)一定時期的盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力等4 個方面進行定量的對比、分析和評判。

1.盈利能力分析主要是指通過對成本及費用控制數(shù)據(jù)、資本資產(chǎn)報酬數(shù)據(jù)和經(jīng)營性現(xiàn)金流等方面的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，客觀反映企業(yè)的盈利質(zhì)量和投入產(chǎn)出水平。

2.營運能力分析主要是通過對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、資產(chǎn)運行、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)有效性等方面的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，對企業(yè)所占用資源的管理水平、使用效率、資產(chǎn)安全性等方面進行綜合反映。

3.償債能力分析主要是通過對債務(wù)水平、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金償債水平等方面的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，反映企業(yè)的債務(wù)水平、償債風(fēng)險以及償債能力。

4.發(fā)展能力分析主要通過對財務(wù)數(shù)據(jù)分析，反映企業(yè)的開發(fā)能力和發(fā)展后勁，包括合同增長、收入增長、資本積累、效益變化和技術(shù)投入等。

（二）“一利五率”指標體系

“一利五率”指標體系的提出主要考慮到國有企業(yè)不僅肩負著經(jīng)濟責(zé)任，還負有社會與政治責(zé)任。因此，指標體系不能單純地追逐經(jīng)濟利益，更應(yīng)從過去偏重規(guī)模和速度的粗放型增長向更加注重質(zhì)量和效率的集約型增長轉(zhuǎn)變。其中“一利”指標即利潤總額（稅前利潤），是企業(yè)在（扣除企業(yè)所得稅之前）一定時期內(nèi)經(jīng)營活動的總成果，是一個財務(wù)規(guī)模指標。

“五率”指標分別是指凈資產(chǎn)收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity,簡稱“ROE”）、資產(chǎn)負債率、全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)經(jīng)費投入強度和營業(yè)現(xiàn)金比率。

凈資產(chǎn)收益率(ROE)體現(xiàn)公司所有者權(quán)益的投資報酬率，是衡量企業(yè)盈利能力的核心指標。凈資產(chǎn)收益率(ROE) = 凈利潤÷凈資產(chǎn)。將其列入中央企業(yè)的高質(zhì)量評價指標體系主要原因有：一是凈資產(chǎn)收益率(ROE)對國有企業(yè)而言，本質(zhì)上就是國有資產(chǎn)保值增值率，也是國有資本的投資收益率，在國有企業(yè)適用性較強；二是凈資產(chǎn)收益率(ROE)是市場的“通用語言”，便于投資者和債權(quán)人對國有企業(yè)的業(yè)績理解。

資產(chǎn)負債率體現(xiàn)的是企業(yè)的杠桿水平，是衡量其企業(yè)債務(wù)償還能力的一個重要指標。資產(chǎn)負債率 = 負債總額÷資產(chǎn)總額。一個企業(yè)如果資產(chǎn)負債率上升，說明它面臨的風(fēng)險越來越大。

全員勞動生產(chǎn)率即單位時間內(nèi)企業(yè)員工為企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)營收益，是衡量企業(yè)員工在單位時間為企業(yè)創(chuàng)造的價值。全員勞動生產(chǎn)率 = 勞動生產(chǎn)總值 ÷ 全部從業(yè)人員平均人數(shù)（含自有員工和勞務(wù)工）。

研發(fā)經(jīng)費投入強度即年度研發(fā)投入水平，是衡量一個企業(yè)在研發(fā)和創(chuàng)新上的投入力度。研發(fā)經(jīng)費投入強度 = 期間研發(fā)支出÷期間總營業(yè)收入。這個指標較好地平衡了企業(yè)的短期利益與長遠發(fā)展之間的關(guān)系。

營業(yè)現(xiàn)金比率反映了企業(yè)在經(jīng)營中獲得現(xiàn)金的能力，是判斷企業(yè)收益質(zhì)量的一個重要指標。營業(yè)現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營活動收到的現(xiàn)金÷營業(yè)收入。這是衡量中央企業(yè)盈利質(zhì)量的一個很好的指標。

二、“一利五率”指標體系分析

（一）統(tǒng)計分析

通過統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，“一利五率”指標體系中盈利規(guī)模指標1 項，盈利能力指標2項，營運能力指標0 項，償債能力指標1 項和發(fā)展能力指標2 項。

盈利能力指標方面，2023 年調(diào)整了2 項盈利能力指標。一是以凈資產(chǎn)收益率（ROE）置換了凈利潤指標，主要考慮凈資產(chǎn)收益率能夠衡量企業(yè)權(quán)益資本的投入產(chǎn)出效率；二是用營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率指標，在關(guān)注賬面利潤基礎(chǔ)上，更加關(guān)注現(xiàn)金流的安全，提升了盈利質(zhì)量評價效度。

營運能力指標方面，營運能力指標缺失，在國家高度關(guān)注國有資產(chǎn)保值增值的大背景下，營運能力指標亟待補充。

償債能力指標方面，具有客觀反映企業(yè)財務(wù)杠桿水平的長期償債能力指標 1 項，是評價企業(yè)負債水平的綜合性指標。

發(fā)展能力指標方面，有兩項指標，從研發(fā)和勞動生產(chǎn)率兩個維度評價企業(yè)發(fā)展能力，科學(xué)引導(dǎo)中央企業(yè)關(guān)注企業(yè)長期利益和社會價值貢獻，可以客觀評價企業(yè)發(fā)展能力水平。如圖1。

圖1 “一利五率”指標體系分析圖

（二）存在問題

從“兩利一率”到“一利五率”，中央企業(yè)經(jīng)營考核指標體系隨著國企改革工作推進不斷完善，其中發(fā)展能力和償債能力評價維度較為科學(xué)全面，盈利能力方面也進行了完善，但是通過上述分析，筆者發(fā)現(xiàn)尚存在以下兩點問題：

1.營運能力指標缺失。中央企業(yè)作為國有資產(chǎn)運營主體，防止國有資產(chǎn)流失、確保國有資產(chǎn)保值增值，一直是中央企業(yè)最重要的使命，而營運能力無疑是衡量企業(yè)國有資產(chǎn)使用效率的重要指標。所以，指標體系急需補充營運能力指標。

2.盈利規(guī)模指標有待完善。當(dāng)前指標體系中盈利規(guī)模指標只有一個——利潤總額，它是一個財務(wù)綜合經(jīng)營成果指標，既包含營業(yè)利潤也包含營業(yè)外收支，既包含經(jīng)常性收益也包含非經(jīng)常收益，在國資委一再強調(diào)“聚焦主責(zé)主業(yè)、發(fā)展實體經(jīng)濟”的大背景下，這就帶來一個問題：它體現(xiàn)不出來企業(yè)核心主業(yè)經(jīng)營情況，也體現(xiàn)不出占用資產(chǎn)的機會成本，從而使企業(yè)利潤缺乏橫向可比性。

三、“一利五率”指標體系改善建議

（一）建議完善盈利規(guī)模指標，增加“經(jīng)濟增加值（EVA）”指標。

1.指標解釋。“經(jīng)濟增加值（EVA）”是指基于會計利潤基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，從凈利潤中扣除全部投入（包括股權(quán)和債務(wù)）的資本成本后的所得。

2.建議理由。本指標考慮了投入資本的資本成本和機會成本概念，與利潤總額進行對比分析，變化趨勢顯示了會計利潤和經(jīng)濟利潤的差異，進一步展現(xiàn)了企業(yè)總體盈利質(zhì)量。

（二）建議完善營運能力指標，增加“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”指標。

1.指標解釋。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額，是企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與總資產(chǎn)之比。

2.建議理由。通過上述分析，發(fā)現(xiàn)“一利五率”指標體系缺失營運能力分析指標。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最重要的營運能力分析指標，同時基于杜邦綜合分析理論，該指標與凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負債率結(jié)合分析，可以推導(dǎo)出營收利潤率指標，從而能夠較為全面的分析企業(yè)的運營效率和效益情況。

（三）建議替換現(xiàn)有盈利規(guī)模指標，用“扣非經(jīng)常性利潤總額”替換“利潤總額”。

1.指標解釋。扣非經(jīng)常性利潤總額 = 利潤總額-營業(yè)外收支凈額，它是衡量企業(yè)基于可持續(xù)發(fā)展假設(shè)下經(jīng)常性項目的經(jīng)營效益的指標。

2.建議理由。“一利五率”指標中，利潤總額作為一個總利潤指標，仍然存在一些非經(jīng)常性損益的干擾項，無法科學(xué)衡量企業(yè)核心業(yè)務(wù)盈利能力，“扣非經(jīng)常性利潤總額”指標較好的解決這個問題。見表2。

2019 2020 2021 2023 改善建議兩利一率分類 指標類型兩利三率兩利四率一利五率一利一值六率財務(wù)數(shù)值 盈利規(guī)模 2 2 2 1 2財務(wù)比率盈利能力 1 1 2 2發(fā)展能力 1 2 2 2償債能力 1 1 1 1 1營運能力 0 1

綜上所述，建議將中央企業(yè)主要經(jīng)營指標由原來的“一利五率”調(diào)整為“一利一值六率”。改善后的評價指標在盈利規(guī)模方面有2 項指標，既考慮了會計利潤規(guī)模效應(yīng)，又考慮了經(jīng)濟利潤指標。企業(yè)能力指標方面，盈利能力指標2 項、營運能力指標1 項、償債能力指標1 項和發(fā)展能力指標2 項，完整覆蓋了四個方面，重點補強了營運能力分析維度，從而全方位的對企業(yè)進行客觀評價，增加了數(shù)據(jù)的準確性和可比性。

結(jié)語

“一利五率”作為國資委評價中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的導(dǎo)向性指標，對中央企業(yè)戰(zhàn)略決策和日常經(jīng)營管理行為的影響巨大。隨著指標體系的不斷完善，必將引導(dǎo)中央企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上踔厲前行。