2024年中國出口韌性面臨考驗

沈建光

回顧2023年，中國外貿韌性持續顯現。2023年8月以來，出口當月同比降幅持續收窄并實現轉正，在地區、品類、企業層面不乏亮點，全球份額仍高于疫情前。

疫情之后，面對全球生產秩序恢復、產業鏈供應鏈重構局面，中國出口份額仍高于疫情前水平。截至2023年三季度，中國出口份額保持在14.2%。盡管較2021年15.0%的高點有所回落，但仍明顯高于疫情前2019年的13.1%，外貿韌性持續顯現。

中國積極拓展對新興市場出口，有效對沖發達經濟體的出口下行。2023年，中國對俄羅斯（46.9%）、非洲（7.5%）出口延續高增長，對印度、拉丁美洲出口也好于整體。

近年來，全球供應鏈呈現區域化、逆全球化趨勢，重要環節和關鍵產品呈現本土化、近岸化趨勢，這對中國出口造成了不小沖擊。不過，面對外部環境復雜嚴峻以及全球供應鏈重構，汽車、船舶等產品實現突圍，中國汽車出口量躍居世界第一，成為出口最大亮點；新能源車是汽車出口高增長的重要動力；船舶出口亦表現強勁等等。

展望2024年，出口前景仍有較大不確定性，考驗外貿的韌性。首先，全球經濟面臨下行壓力。世界銀行最新《全球經濟展望》報告預計，2024年全球GDP（國內生產總值）增速將從2023年的2.6%降至2.4%。其中，美國經濟增速將顯著回落至1.6%。伴隨美聯儲加息的滯后影響不斷顯現，美國經濟“硬著陸”風險仍然存在；歐元區經濟增速維持0.7%的低位。近期，歐洲央行副行長德金多斯表示，歐元區經濟可能在2023年底陷入衰退，并且可能在2024年繼續陷入困境。

其次，人民幣升值不利于出口。隨著美聯儲加息周期結束，2024年即將開啟降息周期，人民幣兌美元大概率會穩中有升。這意味著，人民幣貶值對出口的支撐作用將消退。截至1月15日，美元指數報102.6，較2022年9月高點貶值幅度超過10%；美元兌人民幣報7.17，人民幣已經較2023年9月低點升值約2.3%。

再次，全球產業鏈重構對出口產生深遠影響。2023年，中國對美國、歐盟等發達經濟體出口明顯走弱，背后是地緣政治局勢變化和全球產業鏈重構。截至2023年11月，中國商品在美國進口中的占比僅為13.9%，較2019年下降4.2個百分點，下降部分由東盟、墨西哥、加拿大等填補。2022年下半年以來，外商直接投資也出現大幅下滑。考慮到外部環境日益復雜嚴峻，全球產業鏈重構或持續壓制中國出口。

最后，“新三樣”（新能源汽車、鋰電池、光伏產品）出口高增可能引發貿易摩擦。2023年9月，歐盟委員會主席馮德萊恩宣布將對歐盟從中國進口的電動汽車展開反補貼調查；10月，歐委會正式啟動調查。據媒體1月12日報道，歐盟委員會調查人員將在未來幾周對中國汽車制造商進行走訪核查，作為是否征收懲罰性關稅調查的一部分。考慮到新能源車是中國出口的重要動力，潛在的貿易爭端或加大出口的不確定性。

在全球流動性持續收緊和地緣政治沖突升級背景下，如何實現“以我為主，兼顧內外平衡”成為央行貨幣政策制定過程中的核心問題之一。本文構建適用于央行溝通的中文情感詞典，運用文本分析方法從中、美央行溝通文本中提取情緒指標，檢驗了美聯儲貨幣政策沖擊的市場影響，以及中國央行在防范外部沖擊中的重要作用和機制。

研究結果表明：除美聯儲傳統貨幣政策沖擊，美聯儲溝通情緒也會顯著影響中國A股市場，并集中體現為消極情緒的作用；中國央行溝通可以通過釋放積極情緒，緩和美聯儲消極情緒帶來的負向影響。此外，機制分析發現，積極的央行溝通情緒能通過信號渠道和協同渠道有效緩解投資者的負向預期、減少投資者分歧，進而促進市場穩定。

（1月29日-2月9日）

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資料來源：《財經》APP