國企股權投資投后管理及對策研究

李磊

國有企業是我國國民經濟的重要組成部分，隨著改革開放的深入，國有企業在經濟建設中發揮了重要作用，但部分國企也存在著一定的問題，其中，股權投資投后管理方面存在的問題較為突出。尤其是隨著國企改革不斷深化，國有企業股權投資項目日益增多，如何確保國有股權投資項目能夠順利運營，實現國有資產保值增值目標成為國企關注的焦點。對此，本文將重點探討國企股權投資投后管理問題及解決對策，希望能夠對我國國企股權投資項目運營有所幫助。

國有企業要通過股權投資實現國有資產保值增值，股權投資投后管理是重要手段。但現實中，國有企業股權投資投后管理存在著一些問題，如：重投前、輕投后；重投資、輕退出等問題，導致國有企業股權投資收益難以實現，甚至出現了損失。從國有企業角度來看，其目的是通過股權投資實現國有資產保值增值。但要想實現國有資產保值增值，僅僅做好投資管理是不夠的，還必須做好投后管理工作，要把“管”與“放”有機結合。

國企股權投資投后管理目標

控制投資風險 風險是投資的基本屬性，對投資風險的有效控制是做好投資管理的首要任務。國有企業在進行股權投資時，不僅要做好投前、投中管理工作，而且還要重視投后管理工作，在投資前和投資后對被投資單位進行全面的跟蹤調查，及時了解被投資單位的經營管理情況，研究分析被投資單位的市場環境、行業前景等影響因素，識別出可能存在的風險因素，對存在的風險進行預測和評估，提出應對措施和防范建議，從而控制和降低投資風險。

保持戰略一致性 投資作為企業戰略的重要組成部分，要堅持“兩個一以貫之”，把加強黨的領導和完善公司治理統一起來，把黨的領導融入公司治理各環節。企業要做好股權投資投后管理，首先，必須將戰略一致性作為一項重要內容納入股權投資管理中，以戰略一致性為前提，對所投企業進行全面評估和監督。其次，必須做好股權投資投后管理工作，在投資后積極引導被投企業加強戰略實施與執行，增強其戰略意識和風險意識。最后，要建立股權投資項目退出機制和股權退出管理流程，將國有企業利益與被投資企業利益統一起來。通過做好股權投資投后管理工作，實現國有企業國有資產保值增值。

提高國有資產運營效率 國有企業股權投資項目，從其實質來看，是為了提高國有資產的運營效率。因為股權投資是一種市場行為，國有企業參與股權投資，就需要根據市場情況和自身經營戰略，通過配置資源、優化資產結構等方式實現國有資產的優化配置和高效運營。因此，國有企業要從提高國有資產運營效率出發，加強對股權投資項目的投后管理工作，通過建立和完善投后管理制度體系，明確投后管理職責；通過跟蹤和監控企業戰略執行情況、財務狀況和運營狀況等信息，及時發現企業投資價值變化和潛在風險，通過主動介入企業日常經營活動，提升國有資產的運營效率。

國企股權投資投后管理問題

重視程度不足 一方面，在股權投資過程中，管理團隊需要對被投資企業進行深入的了解和分析，尤其是對于被投資企業的行業前景、技術研發、市場情況等方面。但是目前部分國有企業在開展股權投資時，并沒有充分了解被投資企業的實際情況，也沒有對被投資企業進行深入了解，更沒有深入研究被投資企業的戰略發展方向以及行業競爭格局等情況。另一方面，國有企業開展股權投資時往往注重于前期資金投入、市場開發、技術研發等方面，而忽視了投后管理的重要性，導致管理團隊無法將投后管理工作真正落到實處。

風險監管不到位 一是對被投資企業的管理不到位，沒有充分發揮監督管理職能，甚至不知道被投資企業的相關信息，導致監督管理不到位。二是投資決策后，沒有對被投資企業進行定期評估，不能及時了解企業運營情況，對企業發展造成一定風險。三是缺乏專業的風險監管人才。企業開展股權投資項目，需要具備專業的人才隊伍，才能提高項目風險監管水平。目前來看，國有企業在開展股權投資項目時，大部分都是委托第三方機構進行投資，而這些機構中有部分是財務人員或者其他人員轉型而來的，并不具備相關知識儲備和經驗積累，在進行股權投資項目時，沒有充分了解被投資企業的相關信息及行業發展情況等。

缺乏投后管理評價機制 在國企開展股權投資之后，通常會對被投資企業進行定期或不定期的監督檢查，通過檢查評估被投資企業的經營管理情況，幫助企業及時發現問題，避免企業決策失誤，從而影響到企業的正常經營。但結合實際，國企推行投后管理評價機制存在如下問題：一是缺乏對投后管理工作的監督，不能及時發現投后管理過程中存在的問題，進而不能及時解決問題。二是缺乏對被投資企業經營狀況的評價機制，不能及時發現被投資企業在經營過程中存在的問題，從而不能及時提出改進建議。三是缺乏對被投資企業風險防控的評價機制，不能及時發現被投資企業面臨的潛在風險，進而導致投后管理工作效果不理想，難以實現國有資產保值增值。

國企股權投資投后管理對策

合理選擇投后管理模式 根據股權投資企業所處行業的不同，需合理選擇投后管理模式。對戰略性投資，重點關注股權投資企業是否履行戰略決策、戰略執行等職能；對財務性投資，重點關注是否嚴格執行公司治理、財務管理等規定；對功能性投資，重點關注是否履行專業服務、行業協調等職能；對市場性投資，重點關注是否履行價值創造、風險管控等職能，具體來說，可以從以下內容入手。

一是發揮國有資本投資公司功能作用。在充分發揮國有資本投資公司功能作用的前提下，重點關注股權投資企業是否落實了戰略決策、戰略執行等職能，以及股權投資企業是否有效履行了財務管理、市場協調等職能。二是強化國有資本運作監管職能。在充分發揮國有資本運作監管職能的前提下，重點關注股權投資企業是否履行了產業經營、資本運作、對外合作等職能。

構建有效的投后管理機制 一是健全投后管理制度。企業應結合自身實際，制定具體的投后管理辦法，明確投后管理的工作機制和責任體系，細化投后管理事項，規范企業內部控制流程，定期組織開展投后管理工作。

二是完善風險識別與評估機制。企業應建立完善的投資項目風險識別與評估機制，從資本結構、融資能力、財務杠桿等方面分析風險，評估投資項目潛在的財務和法律風險。對于存在較大財務和法律風險的項目應從嚴把關，并進行風險提示。

三是強化協同管控。企業應充分發揮投資企業優勢，圍繞自身發展戰略，主動加強與被投資單位的業務協同、資源共享和產業協同。對于通過參股、控股等方式開展的各類業務合作，要建立健全相互協調、相互制約、相互促進的運行機制。并加強與被投資單位在人力資源、財務管理、市場開拓等方面的協同效應，在企業內部應充分發揮財務管理優勢，加強對被投資單位財務管理和會計核算工作的指導與監督；在外部應積極發揮資本市場運作經驗豐富等優勢，開展項目推介和資本運作服務；在服務被投資單位的同時，積極為其他國有企業提供市場化服務。

建立投后管理信息系統 當前，國有企業的股權投資投后管理過程中，往往需要投入大量人力、物力，且投后工作環節較為復雜，這就需要國有企業加強投后管理信息化建設，將投后管理信息系統建設作為股權投資投后管理的重要組成部分。通過建立投后管理信息系統，能夠提高國有企業對投資項目的管控能力，及時發現并解決投資項目中存在的問題，提高國有企業投資效益。

一是投后管理信息系統應當明確項目名稱、投資類型、投資規模、投后管理模式等基本信息，實現股權投資企業和被投資企業基礎數據統一、填報口徑一致。

二是建立項目管理檔案，包括項目立項審批文件、批復意見或備案通知書，項目實施方案及調整變更報告，盡職調查報告，投資合同，合同履行過程中的重大變更事項和終止事項等。

三是建立項目投資信息動態更新機制，及時收集股權投資企業生產經營情況、財務數據、風險預警等信息，實現對股權投資企業和被投資企業的動態跟蹤管理。

四是建立投后管理數據統計分析機制，對被投資企業財務狀況、經營成果、現金流量進行統計分析，掌握股權投資企業的風險變化趨勢。

加強對被投資企業的風險防控 一是加強對被投資企業的財務狀況進行監控，定期或者不定期了解被投資企業的財務狀況、經營情況及現金流量，分析被投資企業財務狀況變化趨勢，并建立健全相關機制。

二是按照股權投資協議約定，適時對被投資企業開展盡職調查，及時掌握被投資企業經營情況及存在的風險，對被投資企業可能存在的重大風險進行預警并提出解決措施。

三是及時對被投資企業進行審計。根據需要組織實施對被投資企業的財務審計、經營審計和內部控制審計。

在調查上，可以從以下方式入手：一是通過實地考察、專家咨詢等方式對被投資企業進行全面分析和評價，了解其行業發展情況及核心競爭力等相關情況。二是通過問卷調查、訪談等方式了解被投資企業的經營管理情況及財務狀況等相關信息。三是通過數據分析、模型模擬等方式評估被投資企業的價值及風險情況，并對未來發展做出預測。四是通過與被投資企業管理層人員進行溝通交流、參加相關會議等方式了解被投資企業的管理模式及決策流程等相關信息。

全面開展投資后評價 國有企業要根據投資項目實際情況，按照投資管理制度和實施方案，科學設計投資后評價制度，合理選擇評價方法。按照統一組織、分級負責原則，結合企業實際情況，制定企業年度投資后評價方案，明確評價內容、對象、時間安排、評價指標及標準等內容。

國有企業應以財務審計結果為主要依據，對投資項目的經濟效益進行評價；以經營業績為主要依據，對投資項目的資產質量、經濟效益、現金流量等進行評價；以業務評價為主，對被投資單位的經營管理情況和運行績效進行評價；以影響程度為主要依據，對被投資單位的經營環境、戰略實施以及市場競爭能力等進行評價。國有企業應將上述評價結果作為優化股權結構和完善激勵約束機制的重要參考。

綜上所述，國有企業股權投資投后管理，是指通過股權投資向被投資企業委派董事、監事或委派財務負責人，對被投資企業的生產經營活動進行監控和評價，確保國有資產保值增值的管理行為。在國有企業開展股權投資過程中，通過股權投資，可實現國有資本保值增值。在股權投資管理過程中，除了關注被投資企業的生產經營活動，還要關注被投資企業的資產質量、財務狀況和治理結構等方面。文章對此進行了分析，提出了具體的管理策略，旨在為企業發展提供參考。

（作者單位：舟山市財金投資控股有限公司）