上市公司治理如何走深走實

劉凱

公司治理是研究企業(yè)權力安全的一門科學，廣義的公司治理從公司環(huán)境和需要協(xié)調的關系出發(fā)，通過一套正式或非正式的、內部的或外部的制度，包括程序、慣例、政策、法律及機構等，協(xié)調公司與所有利益相關者間的關系，以保證公司決策的科學性、有效性。通常情況下，公司治理是狹義的公司治理，是公司所有者對經營者的一種監(jiān)督、約束、激勵和制衡的機制，防止經營者對所有者背離，從而實現股東利益最大化。

公司治理結構模型

公司治理結構主要涉及四個治理主體，分別是股東會、董事會、監(jiān)事會及經理層，即“三會一層”。這四個治理主體之間形成兩層委托代理關系和外部監(jiān)督關系。第一層是股東會和董事會之間的委托代理關系。股東會是股份公司中的最高權力機構，它不能直接管理企業(yè)，因此，股東會選舉一些股東組成董事會管理企業(yè)。第二層是董事會和管理層之間的委托代理關系。董事會受全體股東委托，指導、監(jiān)督企業(yè)的經營管理活動。但是，董事會只負責定戰(zhàn)略、做決策和防風險。因此，董事會往往會聘任具有管理才能的管理人員直接管理企業(yè)。監(jiān)事會負責對董事會和管理層進行監(jiān)督。

典型的公司治理結構是由所有者、董事會和執(zhí)行經理層等形成的相互關系框架。股東會是公司價值聚焦“頂點”，董事會、總經理和監(jiān)事會是三個利益“角位點”，此三個利益“角位點”相互制衡形成“三角形”。“頂點”和“三角形”構成“錐形體”，這是公司治理結構的標準模型。

股東判定公司的安全性和成長性的基準是董事會、總經理和監(jiān)事會三個利益“角位點”不可以重合或者處于同一直線，更不得與“頂點”重合或處于同一平面。董事會、總經理和監(jiān)事會需要根據各自利益取向爭取權利，“三角形”版圖面積逐漸變大，這也正是企業(yè)實力不斷增強的體現。“三角形”和“頂點”構成“錐形”的高度，體現了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度，“錐形”的體積體現了企業(yè)的市場競爭力。

如果股東會、董事會、監(jiān)事會、經理層中任何一個治理主體的權責過大或過小，都會導致三角錐變形，從而形成股東強權型、董事會強權型和經理層強權型三種不平衡結構。如下圖所示。

經過數十年的發(fā)展，上市公司已建立了股東會、董事會、專業(yè)委員會、監(jiān)事會、經理層為治理主體的治理結構。從表面看，形成了“三會四權”的制衡機制，即股東大會、董事會、監(jiān)事會和經理層分別行使控制權、決策權、監(jiān)督權和經營權。但從實際情況看，由于股權過度集中，股東強權型特征比較突出，主要表現為以下幾個方面：

大股東獨大現象普遍。根據公司法的規(guī)定，一般決策事項需要二分之一以上表決權的股東通過，對于特別事項需要三分之二以上表決權的股東通過。上市公司對投資企業(yè)的控股比例往往超過50%，有絕對的控股權，因此，重大事項的決策上往往存在“一股獨大”的現象。董事會和股東大會基本被控股股東控制，從而導致股東權力得不到有效行使。

內部人員控制較為嚴重。在信息不對稱情況下，如果缺乏有效的公司治理基礎，容易產生代理人（經營者）違背、侵犯委托人（所有者）利益的問題，即“內部人控制”問題。在實踐中，常常存在董事長與總經理“一肩挑”的現象，這種做法很有可能會直接造成企業(yè)董事會缺乏內部監(jiān)督，經理層、子公司以及董事會之間也沒有相應機制進行協(xié)調和制衡。

獨立董事作用發(fā)揮不明顯。獨立董事作為上市公司治理結構的重要組成部分，在促進公司規(guī)范運作、推動資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。但是，上市公司的董事會中，大部分董事都是由控股股東推薦或委派，形成內部董事占優(yōu)勢的格局。在主要由內部董事組成的董事會中，獨立董事監(jiān)督職能的發(fā)揮受到影響，董事會的決策風險加大。

上市公司有關的治理措施

明確各主體權責邊界。隨著內外部環(huán)境發(fā)生變化，上市公司不斷面臨新的問題和考驗，明確公司治理主體的權責邊界顯得十分重要。如果權責劃分得當，各主體就能夠相互配合、有效制衡，公司就可以協(xié)調運轉。反之，就會造成公司治理混亂，影響決策執(zhí)行效率。因此，各治理主體應當各司其職、各盡其責，真正做到不缺位、不越位，形成有效制衡的運轉機制。例如，股東會主要行使用人權、分配權、財務權、投資權等；經理層要落實和執(zhí)行董事會的決議，接受和完成董事會制定的績效考核目標，同時負責日常經營管理的各項事宜，并依規(guī)享有職權。

完善公司治理規(guī)則和制度體系。從國際規(guī)則上看，經濟合作與發(fā)展組織（OECD）的《公司治理準則》自1999年發(fā)布以來，已經成為全球政策制定者、投資者、企業(yè)和其他利益相關者共同遵守的國際性準則。從國內法律法規(guī)和規(guī)范性文件來看，《公司法》《證券法》等內容對公司治理進行了詳細規(guī)定。上市公司需要健全以公司章程為基礎的內部制度體系，吸納國內外公司治理理論的優(yōu)勢，再根據公司實際修訂章程。上市公司在明確股東會、董事會、經理層的權責邊界后，制定相應的授權、決策、經營清單，包括《股東授權清單》《董事會決策事項清單》《經理層經營權限清單》等文件，形成以公司章程為中心、股東有效參與并相互制衡的良好公司治理環(huán)境。

有效發(fā)揮獨立董事的作用。獨立董事制度最早起源于20世紀30年代，1940年美國頒布的《投資公司法》是其產生的標志。該法規(guī)定，投資公司的董事會成員中應該有不少于40%的獨立人士，其設計目的在于防止控股股東及管理層的內部控制損害公司整體利益。為有效發(fā)揮獨立董事的作用，需要建立健全相關的法律法規(guī)，通過法律形式對獨立董事的權益、責任、任免等做出明確規(guī)定。一方面，要在法規(guī)制度上賦予獨立董事相應的權利，包括知情權、調查權、參與權等，以法律形式切實保護獨立董事的權利。另一方面，證券監(jiān)管部門也應針對獨立董事制度存在的突出問題，從獨立董事的地位、作用、選擇、管理、監(jiān)督等方面出發(fā)，作出制度性規(guī)范，從制度上對上市公司限制獨立董事行權的行為予以處罰，從而為獨立董事行權建立良好的環(huán)境，使獨立董事監(jiān)督事項更聚焦、職能更優(yōu)化、履職保障更充分、責權利更匹配、監(jiān)督更有力。