基于資金鏈視角下的電力企業財務風險防范措施研究

崔越

（國網山西省電力公司陽泉供電公司，山西陽泉 045000）

1 引言

隨著經濟全球化和中國能源產業結構的轉型，電力企業所處的市場環境日益復雜，財務風險防范逐漸成為其穩定發展的關鍵。一方面，能源消費結構的變化、電力市場化改革以及國家政策調整都對企業的財務狀況產生深遠影響；另一方面，資金鏈問題在企業運營中占據核心地位，財務風險及時防范能夠確保企業資金鏈的安全運轉。因此，針對電力企業的財務風險防范，本文將從資金鏈視角進行細致研究，分析電力企業在面臨各種內外部挑戰時，如何采取實際有效的預防措施來降低財務風險。

2 電力公司A 概述

電力公司A 是一家綜合性電力企業，主要從事電力生產、輸配及售電業務。公司充分利用當地豐富的能源資源，以不斷滿足國家能源需求為己任，積極探索可持續能源業務，致力于綠色能源發展。然而近年來，由于市場競爭激烈、電力市場價格波動及政策調整等多方面因素，電力公司A面臨較大的經營壓力，財務風險問題愈發顯著。下文分析電力公司A 2019-2022 年的現金流量表，探討籌資、投資、營運、回流4 個階段的現金流特點及可能出現的風險，揭示電力公司A 財務風險的內在成因，并結合其所在行業和企業特點，為公司制定科學、有效的財務風險管理策略提供理論支持，從而推動電力企業在復雜多變的市場環境中實現持續、穩健發展。

3 籌資階段

在籌資階段，電力企業A 的資金來源主要分為兩大類：債務融資和權益融資。具體而言，債務融資主要包括長期借款、短期借款和公司債券發行等；權益融資則包括股權融資、內部融資等。根據現金流量表數據，2019-2022 年，電力企業A 籌資情況如表1 所示。

表1 2019-2022 年電力企業A 籌資情況單位：億元

從數據可以看出，電力企業A 在2019-2022 年籌資過程中，依賴債務融資和權益融資，其中短期借款和長期借款占據較大比重，顯示出一定程度的金融杠桿化。這同時也意味著公司可能面臨不同類型的風險：第一，利率風險。電力企業A 在籌資過程中，依賴于大量債務融資，尤其是短期借款。從2019 年至2022 年，短期借款由25.34 億元上升至34.56 億元，增加幅度達36.39%，長期借款從18.76 億元增加到23.75億元，增幅為26.61%。由于利率波動的影響，企業的融資成本可能波動較大，若利率上升，還款壓力可能加大，進一步加劇資金鏈壓力。第二，流動性風險。從現金流量表數據來看，2019-2022 年，公司通過債權融資籌集資金總額逐年上升，在一定程度上暴露出流動性風險。若企業未能及時、有效地調整融資結構，或在市場不穩定環境下流動性問題被放大，很可能導致資金鏈斷裂，進而引發企業面臨更大的財務風險。第三，杠桿率風險。雖然電力企業A 試圖通過權益融資來平衡其融資結構，例如，公司在2019-2022 年，股權融資從5.23億元增加至5.75 億元。然而，相較于債務融資規模，權益融資增速較為有限，導致企業杠桿率逐年上升。過高的杠桿率可能使企業在承受經濟波動時更加脆弱，也較容易受到外部因素的影響，加劇企業運營風險。

綜合考慮數據表現和實際情況，在籌資過程中，電力企業A 應關注利率風險、流動性風險和杠桿率風險等可能出現的財務風險，合理調整融資方式和結構，以降低企業財務風險的潛在威脅。

4 投資階段

在投資階段，電力公司A 的投資策略主要體現在新能源項目的開發與擴張、既有發電廠的技術改造以提高效率、能源結構調整以實現低碳發展三方面。第一，新能源項目的開發與擴張。根據公開數據，從2019 年至2022 年，電力公司A先后投資了5 個新能源項目，總投資額達到125.3 億元，其中包括風電項目2 個（投資總額為42.6 億元）、太陽能項目2 個（投資總額為59.8 億元）以及儲能項目1 個（投資總額為22.9億元）。投資過程中可能面臨的風險有：新能源市場競爭激烈，導致項目投資回報率下降；政策不確定性，如政府補貼政策、國際貿易限制等影響項目投資效益；技術進步較快導致設備更新換代過于頻繁，增加投資成本。第二，既有發電廠的技術改造以提高效率。2019-2022 年，電力公司A 共投入技術改造資金31.5 億元，其中燃煤發電廠投資額18.7 億元，天然氣發電廠投資額為12.8 億元。技術改造涉及降低排放、減少耗能等方面。技術改造投資過程中可能面臨的風險有：技術更新周期短，投資效果不如預期；技術改造過程中可能導致生產中斷，進而影響企業營收；部分技術改造可能需要較長時間才能見效，公司短期內壓力較大。第三，能源結構調整以實現低碳發展。電力公司A 在2019-2022 年投資能源結構調整的資金共計20.6 億元，主要用于關閉一些落后產能和加快綠色能源發展。能源結構調整中可能面臨的風險有：落后產能退出過程中可能需要更高的處置成本；在綠色能源領域發展過程中，可能需承受一定的競爭壓力；新的能源項目可能在初期并不能帶來穩定的回報。

電力公司A 在投資階段的總體資金如表2 所示。

表2 電力公司A 投資總體資金單位：億元

電力公司A 在2019-2022 年的投資領域主要集中在新能源項目、既有發電廠技術改造及能源結構調整，這意味著企業正致力于綠色能源發展、提高現有發電廠的效率和實現低碳經濟增長。然而，雖然投資額度較大，企業在這些領域的投資仍充滿風險。這些風險包括市場競爭加劇，導致投資回報率下降；政府政策的不確定性，如補貼、貿易限制等，可能影響項目投資效益；技術進步較快，設備需要頻繁更新，增加投資成本。另外，技術改造投資過程中可能導致生產中斷，影響企業營收，部分技術改造長期才能見效，給公司帶來短期壓力；能源結構調整中可能需要更高的處置成本，綠色能源領域面臨競爭壓力，新能源項目在初期可能并不能帶來穩定回報。綜合考慮這些投資風險因素，在投資策略制定時電力公司A 應進行規范，先做好市場情況、政策環境和技術發展趨勢的調研；評估項目投資風險和盈利能力，對投資目標和資金使用進行嚴格把關，避免投資失誤。

5 營運階段

營運階段涉及公司日常業務活動的收入、成本和利潤。在這一階段中，首先對公司A 的營運狀況進行分析，然后結合2019-2022 年的具體數據揭示可能出現的風險，如表3 所示。

表3 電力公司A 2019-2022 年營運數據一覽單位：億元

在2019-2022 年，電力公司A 的營運狀況經歷了穩定、壓力、恢復以及逐漸趨于穩定的階段。過程中，公司A 的營業收入受到市場競爭、電力價格波動等多重因素的影響，呈現波動走勢。盡管營業收入在2021 年有所恢復，但成本上升速度仍快于收入增長速度，進一步壓縮了利潤空間。此外，公司A 面臨日益嚴重的現金流緊張風險，可能導致資金鏈的斷裂，從而加大財務風險。具體來看，公司A 的營業收入波動主要由電力市場價格、政策調整以及市場競爭等因素引發，使得在一定時期內收入不穩定，對現金流產生負面影響。與此同時，公司A 在2019-2022 年的營業成本不斷上升，原因可能包括能源價格波動、設備維護費用增加和勞動力成本提高等。在這種情況下，較高的成本壓力不僅影響企業競爭力，還壓縮了利潤空間。此外，因為市場競爭和電力價格波動等，公司A 在該時期的經營活動產生的現金流量凈額降低，使其更容易面臨現金流緊張風險。如果長期存在現金流緊張的問題，可能導致資金鏈斷裂，給企業帶來嚴重的財務風險。

在2019-2022 年，電力公司A 的營運風險主要表現為收入波動風險、成本上升風險以及現金流緊張風險。針對這些風險，企業在制定經營策略時需要充分評估市場情況、政策環境和內部成本控制等因素，以避免因營運風險導致企業資金鏈斷裂、競爭力下降，從而影響企業的可持續發展。

6 回流階段

回流階段是企業資金鏈循環的最后階段，主要體現企業將資金從投資和營運活動中收回，進而為新的資金循環做準備，表4 為電力公司A 2019-2022 年回流階段的資金數據。

表4 電力公司A 2019-2022 年回流階段的資金數據

由數據可知，銷售收入的現金回流逐年波動增長，但回款周期也有所延長。從2019 年至2022 年，公司A 的銷售收入呈現穩健增長態勢。然而，相應的回款周期從2019 年的45.5 天，逐年遞增至2022 年的52.7 天。這一現象反映出在公司銷售業務擴張的同時，客戶支付信用可能在逐漸下降，給公司帶來潛在的壞賬損失風險。

凈利潤現金比率逐年下滑，表明收益質量可能在下降。2019 年，公司A 的凈利潤為5.12 億元，現金凈利潤為4.89億元，凈利潤現金比率為95.5%。然而，此比例在2020 年降至91.4%，并在2021 年進一步降至89.3%，2022 年凈利潤現金比率降至87.8%。這意味著公司A 的利潤中包含了較多虛擬收益，可能存在誤導性，并給公司帶來財報欺詐的潛在風險。

經營活動現金流入與現金流出的差距逐年縮小，暗示公司的現金周轉能力可能在減弱。從2019 年至2022 年，公司A 的經營活動現金流入分別為21.70 億元、26.23 億元、31.45億元和33.80 億元，現金流出分別為16.18 億元、20.15 億元、25.37 億元和28.82 億元。盡管現金流入持續增加，但現金流出的增速更快，導致經營活動產生的凈現金流分別為5.52 億元、6.08 億元、6.08 億元和4.98 億元，可見現金回流和現金管理的壓力正在加大，給公司的資金鏈帶來潛在風險。電力公司A 在回流階段面臨的財務風險主要包括壞賬損失風險、財報欺詐風險、資金鏈風險等。需要公司加強現金流管理、完善應收賬款管理、提高收益質量，從而確保公司資金鏈的穩定性和可持續發展。

7 基于資金鏈下的電力企業財務風險防范措施

7.1 籌資階段防范措施

在籌資階段，電力企業應優化籌資結構，以降低融資成本、保持資本結構穩定及提高企業抗風險能力。一種有效的方法是積極拓展多元化融資渠道。企業可以通過銀行貸款、公司債券、股權融資和租賃等方式獲取資金，以降低對單一融資來源的依賴，利用政府補貼、綠色債券等特殊類型融資方式可以有效減輕企業負擔并為綠色發展項目提供低成本資金。同時，企業應依據預期負債水平和市場環境合理利用長期和短期融資，確保負債結構適度。在籌資過程中，電力企業還需要加強對融資成本和信用風險的監控，例如，定期進行信用評級調整，以減少風險判斷失誤給企業帶來的不利影響。

7.2 投資階段防范措施

在投資階段，電力企業應強化投資決策和項目管理，提高投資效益。投資決策需要進行充分的市場調研、政策分析以及技術評估，確保項目符合市場需求、政策環境和企業戰略目標。電力企業要審慎進行風險識別，對投資項目的收益潛力、市場風險以及運營風險等方面進行綜合評估，并制定相應的風險防范措施。企業應加強對投資項目的管理，建立健全項目管理制度、人員配置和風險控制體系，提高投資項目的執行效果和投資收益，企業還可以積極關注新興能源領域和研發投入，確保企業在行業變革中具備競爭優勢。

7.3 營運階段防范措施

在營運階段，電力企業應提高運營效率和降低運營風險。提高運營效率的方法包括優化生產管理、提高設備負荷率、降低成本等。電力企業可以通過引入現代化管理理念、提高自動化水平、優化生產線履行這一目標。降低運營風險要求企業密切關注市場變化和政策調整，制定靈活多樣的業務策略，以應對市場價格波動、政策不確定性等風險，企業還應注重提升能源安全水平，確保穩定的能源供應。在此基礎上，企業可以加強收入保障策略，通過與客戶建立長期合同、調整電價結構等轉移市場風險。

7.4 回流階段防范措施

在回流階段，電力企業應完善現金流回流機制，提高現金流管理效率及強化對現金流風險的防范。企業需要構建合理的收款管理體系，簡化收款程序及降低壞賬風險。通過與客戶簽訂長期合同、采用電子支付方式等途徑，企業可以提高現金流回流速度。應實施嚴格的現金流管理，制定現金流預測、預算管理制度，以及合理分配現金資源。通過運用現金流管理工具，如現金池、對公存款、短期投資產品等，企業可以實現現金閑置資金的有效利用。最后，企業應密切關注經濟周期、市場環境變化以及政策調整等外部因素，調整財務策略以降低現金流風險。

8 結語

綜上所述，電力企業在復雜多變的市場環境中，為保障資金鏈的穩健運營，降低財務風險，需要不斷強化財務管理、優化融資結構、完善風險預警機制、創新財務風險管理手段，以及調整企業戰略與經營模式。電力企業需要關注市場變化并靈活應對，充分挖掘金融科技的潛力，以提升財務風險管理水平，為企業的持續健康發展奠定堅實基礎。在這個過程中，企業要不斷學習，不斷創新，以期在激烈的市場競爭中穩中求勝，實現可持續發展。