研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究

徐潔 王鵬 張凱濤

摘? ?要：以2018年利潤(rùn)表中研發(fā)費(fèi)用披露位置變更為背景、2016—2020年滬深兩市A股制造業(yè)上市公司為樣本，基于信息披露變更的視角，針對(duì)研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效的影響并不顯著，對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響具有一定的促進(jìn)作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，該影響僅僅在非國(guó)有企業(yè)以及非四大審計(jì)企業(yè)中比較顯著，對(duì)國(guó)有企業(yè)以及四大審計(jì)企業(yè)并沒(méi)有顯著性影響。

關(guān)鍵詞：研發(fā)費(fèi)用；單獨(dú)列報(bào)；企業(yè)績(jī)效；信息披露

中圖分類(lèi)號(hào)：F276.44? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2024）04-0072-06

引言

面對(duì)國(guó)內(nèi)外局勢(shì)的復(fù)雜變動(dòng)，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，要發(fā)揮企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新主體作用，推動(dòng)創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚。各地政府紛紛出臺(tái)相應(yīng)政策，激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，突出企業(yè)創(chuàng)新主體地位。目前研發(fā)投入強(qiáng)度已經(jīng)成為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。而與此同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)也紛紛意識(shí)到研發(fā)與創(chuàng)新的重要作用，加大了研發(fā)投入，以提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。然而，由于研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、存在一定的時(shí)滯效應(yīng)，企業(yè)在積極采取研發(fā)創(chuàng)新策略的同時(shí)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效和長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效的影響也存在不確定性。

2018年之前，企業(yè)的研發(fā)投入主要在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中進(jìn)行披露，并未作為單獨(dú)的報(bào)表項(xiàng)目來(lái)反映。2018年6月，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于修訂印發(fā)2018年度一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知（財(cái)會(huì)〔2018〕15號(hào)）》，對(duì)我國(guó)一般企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式進(jìn)行了修訂，在利潤(rùn)表中新增了“研發(fā)費(fèi)用”行項(xiàng)目，以反映企業(yè)進(jìn)行研究與開(kāi)發(fā)過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用化支出。該項(xiàng)目根據(jù)“管理費(fèi)用”科目下的“研發(fā)費(fèi)用”明細(xì)科目的發(fā)生額分析填列。這一變動(dòng)，使得企業(yè)費(fèi)用化的研發(fā)支出由2018年之前的在附注中進(jìn)行披露，變?yōu)榱嗽诶麧?rùn)表中以“研發(fā)費(fèi)用”報(bào)表項(xiàng)目單獨(dú)列報(bào)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，能夠更加容易地識(shí)別企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)的數(shù)據(jù)資料。而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果，則需要通過(guò)實(shí)證分析來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)。

一、理論分析與研究假設(shè)

目前，有關(guān)研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究較少，而研究較多的是關(guān)于信息披露與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性或者對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。劉廣生（2021）[1]認(rèn)為，研發(fā)費(fèi)用從表外披露到表內(nèi)列報(bào)，企業(yè)在表內(nèi)中做的手腳要比附注上的更容易被發(fā)現(xiàn)。企業(yè)盈余管理的程度降低，而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，盈余管理下降的程度更少。從理論上來(lái)說(shuō)，由于研發(fā)費(fèi)用作為企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)能力的重要指標(biāo)，利潤(rùn)表中對(duì)其單獨(dú)列報(bào)，相比于在附注中披露更加直觀(guān)明了。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，會(huì)增加對(duì)研發(fā)費(fèi)用報(bào)表項(xiàng)目的關(guān)注度，而企業(yè)也會(huì)更加注重研發(fā)費(fèi)用列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。特別是由于新政剛出來(lái)不久，投資者對(duì)于新出來(lái)的研發(fā)費(fèi)用比較敏感。張淑惠（2020）[2]指出，無(wú)論是基于投資者關(guān)注的信息解讀機(jī)制，還是基于迎合機(jī)制，都會(huì)引發(fā)企業(yè)的策略性創(chuàng)新。企業(yè)也會(huì)通過(guò)相關(guān)會(huì)計(jì)手段來(lái)對(duì)研發(fā)費(fèi)用報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行某些調(diào)整以迎合投資者對(duì)報(bào)表的期望，或者出于獲取相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策以及政府補(bǔ)貼的目的，企業(yè)會(huì)加大研發(fā)費(fèi)用科目的列報(bào)或者投入。而與此同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用的投入具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性和時(shí)滯性，研發(fā)費(fèi)用的投入一般不能在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化成企業(yè)的生產(chǎn)力，從而對(duì)企業(yè)的短期會(huì)計(jì)績(jī)效產(chǎn)生不利的影響。故提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)后，會(huì)增加對(duì)企業(yè)的短期績(jī)效的影響。

林有志、張雅芬（2007）[3]以2003—2005年臺(tái)灣上市公司為樣本研究了信息透明度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，認(rèn)為會(huì)計(jì)信息透明度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在正向關(guān)系。齊偉山（2005）[4]從收益模型和價(jià)格模型兩個(gè)角度分析，認(rèn)為提出高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露有助于提高會(huì)計(jì)信息的信息透明度，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系。李春濤（2020）[5]認(rèn)為，信息披露是把雙刃劍，投資者對(duì)于信息披露關(guān)注的增加會(huì)減少企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。Hirshleiferetal（2003）[6]通過(guò)實(shí)證認(rèn)為，投資者的注意力是有限的，不同投資者處理信息的能力不盡相同，不同的信息列報(bào)位置對(duì)股價(jià)的影響較小。晏超（2021）[7]則認(rèn)為，財(cái)務(wù)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)，價(jià)值的相關(guān)性反而降低。不同的學(xué)者有不同的觀(guān)點(diǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)相比于在附注中披露，雖然能夠提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)性，從信號(hào)傳遞理論的視角投資者能夠直觀(guān)地從利潤(rùn)表中了解企業(yè)研發(fā)投入情況，從而能夠更加客觀(guān)地對(duì)企業(yè)的績(jī)效做出判斷和評(píng)價(jià)，但是從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，無(wú)論研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)還是在附注中披露，列報(bào)和披露只是研發(fā)費(fèi)用在財(cái)務(wù)報(bào)表中位置的變更，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的提升并不會(huì)有顯著的影響。故本文提出第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)后，不會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生顯著影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

制造業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵。目前我國(guó)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展面臨著極大的挑戰(zhàn)，制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新和突破對(duì)制作業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。由于研發(fā)費(fèi)用列報(bào)的變更在2018年，本文選取滬深兩市A股制造業(yè)上市公司2016年至2020年五年的數(shù)據(jù)為研究樣本，并將其中在研究期間被標(biāo)記為ST、*ST的企業(yè)、未對(duì)研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行披露的企業(yè)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)未全面披露的企業(yè)剔除，獲得研究樣本共計(jì)6 835個(gè)。研究數(shù)據(jù)主要來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。同時(shí)，為了消除極端異常值對(duì)回歸數(shù)據(jù)的影響，對(duì)所有連續(xù)變量采取1%分位上下的縮尾處理。數(shù)據(jù)處理及模型統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)采用EXCEL2020和STATA15.1統(tǒng)計(jì)軟件。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文借鑒趙興明（2020）[8]的研究，將企業(yè)績(jī)效分為短期的財(cái)務(wù)績(jī)效和長(zhǎng)期的市場(chǎng)績(jī)效。短期財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)一般包含營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)凈利率、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等。為了降低企業(yè)會(huì)計(jì)操縱的干擾，使財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)績(jī)效，本文采用凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)代表企業(yè)的短期財(cái)務(wù)績(jī)效，采用托賓Q值（TBQ）代表企業(yè)的長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效。托賓Q值是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與其重置價(jià)值之比，是衡量企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。

2.解釋變量

解釋變量包含政策實(shí)施（Post）和研發(fā)投入（RD）強(qiáng)度，其中政策實(shí)施（Post）為虛擬變量。2018年研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)以前，該變量取0；2018年當(dāng)年及以后，即研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)以后，該變量取取1。研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）以研發(fā)費(fèi)用除以營(yíng)業(yè)收入來(lái)表示，用符號(hào)RD表示。

3.控制變量

為更加客觀(guān)地對(duì)主要變量關(guān)系進(jìn)行解釋?zhuān)瑢⒂绊懫髽I(yè)績(jī)效其他相關(guān)因素如企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Dev）、自由現(xiàn)金流量（Cash）、事務(wù)所聲譽(yù)（Audit）、企業(yè)性質(zhì)（State）作為控制變量。各變量定義與說(shuō)明如表1所示。

（三）模型構(gòu)建

為對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，本文借鑒占華（2021）[9]、晏超（2021）[7]的研究，運(yùn)用雙重倍差法（DID）構(gòu)建如下兩個(gè)模型對(duì)變量關(guān)系進(jìn)行解釋。其中，模型（1）（2）分別代表短期財(cái)務(wù)績(jī)效影響模型和長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效影響模型。

ROE=α0+α1 Post +α2 RD +α3 Post× RD +α4 Size+α5 Lev+α6 Dev+α7 Cash +α8 Audit +α9 State +ε（1）

TBQ =α0+α1 Post +α2 RD +α3 Post× RD +α4 Size+α5 Lev+α6 Dev+α7 Cash +α8 Audit +α9 State +ε? ? （2）

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2為所有研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從結(jié)果中可以看出，被解釋變量托賓Q值（TBQ）平均值為2.030，最小值為0.851，最大值為7.580，表明觀(guān)測(cè)樣本的長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效存在較大差異。被解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率（ROE）平均值為5.34%，最小值為-68.3%，最大值為30.9%，不同的企業(yè)在短期財(cái)務(wù)績(jī)效上存在較大的個(gè)體差異。研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）平均值為4.60%，表明我國(guó)制造業(yè)企業(yè)整體研發(fā)投入的力度不大；最小值為0.08%，最大值為22%，表明不同的制造業(yè)企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的重視程度差異較大。從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)占比為31.2%，大部分企業(yè)性質(zhì)為非國(guó)有。從審計(jì)情況來(lái)看，只有5.18%的企業(yè)是由四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師審計(jì)的。觀(guān)察企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Dev）、自由現(xiàn)金流量（Cash）等控制變量描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)上市企業(yè)在償債能力、發(fā)展能力以及現(xiàn)金流等指標(biāo)上差異較大。

（二）相關(guān)性分析

從表3的相關(guān)性分析表中可以看出，各個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)均在0.6以下，且絕大部分在1%的水平上顯著，表明各個(gè)變量之間并不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性。同時(shí)，從相關(guān)系數(shù)表中可以觀(guān)察出，凈資產(chǎn)收益率（ROE）與研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的短期財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)；托賓Q值（TBQ）與研發(fā)投入強(qiáng)度（RD）的相關(guān)系數(shù)為正，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明研發(fā)投入的增加對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效有正向的影響。Post無(wú)論與凈資產(chǎn)收益率（ROE）和托賓Q值（TBQ）的相關(guān)系數(shù)均顯著為負(fù)，分別為-0.101和-0.198，初步說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)，對(duì)企業(yè)績(jī)效存在負(fù)向影響，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效的影響比短期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響要大。

（三）回歸分析

1.全樣本回歸分析

表4第（1）（2）列次分別代表模型1、模型2的多元線(xiàn)性回歸結(jié)果，從模型的R-squared和F值來(lái)看，模型的整體解釋效果較好。由列次（1）可以看出，從短期財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）來(lái)看，RD的系數(shù)α2估計(jì)值為負(fù)（-0.313），且在1%水平下顯著，證明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之前，企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效與研發(fā)投入強(qiáng)度呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)。RD的系數(shù)α2與交乘項(xiàng)PostRD的系數(shù)α3之和仍然小于0，證明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效與研發(fā)投入強(qiáng)度仍然呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)。PostRD的系數(shù)α3估計(jì)值在1%的水平下顯著為負(fù)（-0.248），說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，相比在附注中進(jìn)行披露，研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)相關(guān)關(guān)系加劇，假設(shè)1得到了驗(yàn)證。從短期來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)，使得企業(yè)更加關(guān)注研發(fā)費(fèi)用列報(bào)的影響，從而加大研發(fā)費(fèi)用的列報(bào)或者投入，對(duì)研發(fā)費(fèi)用項(xiàng)目進(jìn)行一定的操縱。由于研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)大、產(chǎn)生效益的時(shí)間長(zhǎng)，不能立即轉(zhuǎn)換成企業(yè)的生產(chǎn)力，而研發(fā)費(fèi)用作為利潤(rùn)表項(xiàng)目的費(fèi)用項(xiàng)目，其增加在短期內(nèi)會(huì)減少企業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)一步加劇了對(duì)企業(yè)短期的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

由列次（2）可以看出，從長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效（TBQ）來(lái)看，RD的系數(shù)α2估計(jì)值為正（3.671），且1%水平下顯著，證明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之前，企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效與研發(fā)投入強(qiáng)度呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)。RD的系數(shù)α2與PostRD的系數(shù)α3之和大于0，證明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效與研發(fā)投入強(qiáng)度仍然呈現(xiàn)正向相關(guān)。PostRD的系數(shù)α3估計(jì)值為負(fù)（-0.406），但并不顯著，說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，相比于在附注中進(jìn)行披露，研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的影響效果并不明顯，假設(shè)2得到了驗(yàn)證。從長(zhǎng)期來(lái)看，研發(fā)費(fèi)用無(wú)論在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)，還是在報(bào)表附注中披露，都只是列報(bào)位置的變更，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)，投資者會(huì)通過(guò)多方面的指標(biāo)甄別企業(yè)的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，更看重的是企業(yè)整體的績(jī)效，因此對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的影響效果并不大。

2.按企業(yè)性質(zhì)分組回歸

為了對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行更好的解釋?zhuān)覀儗⒅圃炱髽I(yè)按其企業(yè)性質(zhì)分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的研究，回歸結(jié)果如表5所示。從表中可以看出，從短期財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）來(lái)看，交乘項(xiàng)PostRD的系數(shù)均為負(fù)數(shù)，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)1。但是在非國(guó)有企業(yè)中體現(xiàn)顯著，對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)并不顯著，說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)相關(guān)關(guān)系加劇僅僅在非國(guó)有企業(yè)中比較顯著，對(duì)國(guó)有企業(yè)并沒(méi)有顯著性影響。從長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效（TBQ）來(lái)看，PostRD的系數(shù)在非國(guó)有企業(yè)為負(fù)數(shù)，國(guó)有企業(yè)為正數(shù)，但并不顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)2。

3.按審計(jì)事務(wù)所分組回歸

按照審計(jì)類(lèi)型，將制造企業(yè)分為四大審計(jì)和非四大審計(jì)進(jìn)行進(jìn)一步的研究，回歸結(jié)果如表6所示。從表中可以看出，從短期財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）和長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效（TBQ）來(lái)看，PostRD的系數(shù)均為負(fù)數(shù)，但是在四大審計(jì)的企業(yè)中并不顯著，說(shuō)明研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系的影響程度對(duì)四大審計(jì)的企業(yè)并沒(méi)有顯著性影響。PostRD的系數(shù)顯示，研發(fā)費(fèi)用披露位置對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系的影響程度僅僅在非四大審計(jì)企業(yè)顯著為負(fù)數(shù)。

四、結(jié)論

本文從短期財(cái)務(wù)績(jī)效和長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效兩個(gè)層面，基于信息披露變更的視角，對(duì)研發(fā)費(fèi)用單獨(dú)列報(bào)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響進(jìn)行實(shí)證研究，研究樣本為2016—2020年滬深兩市A股制造業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：（1）研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)之后，相比于在附注中進(jìn)行披露，加劇了研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響，對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效的影響效果并不明顯。（2）研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)，對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響僅僅在非國(guó)有企業(yè)中比較顯著，對(duì)國(guó)有企業(yè)并沒(méi)有顯著性影響。（3）研發(fā)費(fèi)用在利潤(rùn)表中單獨(dú)列報(bào)，對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效的負(fù)向影響僅僅在非四大審計(jì)企業(yè)中比較顯著，對(duì)四大審計(jì)企業(yè)并沒(méi)有顯著性影響。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目進(jìn)行綜合的研究和判斷，從企業(yè)狀況、市場(chǎng)狀況、財(cái)務(wù)列報(bào)、附注披露等多方面來(lái)綜合考察企業(yè)創(chuàng)新投入和業(yè)績(jī)狀況，不能僅僅因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目列表位置的改變而影響其對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的正確評(píng)估。

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Empirical Study on the Impact of Separately Reporting R&D Expenses on Corporate Performance

— From the Perspective of Information Disclosure Changes

Xu Jie1， Wang Peng1， Zhang Kaitao2

（1. Business School， Shanghai Jian Qiao University， Shanghai 201306， China;

2.Shanghai Rural Commercial Bank Inclusive Finance Department Micro Loan Center， Shanghai 200000， China）

Abstract： Based on the background of the change in the disclosure position of R&D expenses in the 2018 income statement and the sample of A-share manufacturing listed companies in the Shanghai and Shenzhen stock markets from 2016 to 2020， this study empirically tests the impact of separately reporting R&D expenses on corporate performance from the perspective of information disclosure changes. Research has found that reporting R&D expenses separately does not have a significant impact on long-term market performance of enterprises， but has a certain promoting effect on short-term financial performance of enterprises. Further research has found that this impact is only significant in non-state-owned enterprises and non Big Four auditing enterprises， and has no significant impact on state-owned enterprises and four major auditing enterprises.

Key words： research and development expenses; report separately; enterprise performance; information disclosure

[責(zé)任編輯? ?興? ?華]